《证券投资学》整理笔记

1第一章绪论第一节证券一、证券定义：建立或设定某种权利的书面凭证二、基本特征：法律特征书面凭证三、分类：1.凭证证券（无价证券）2.有价证券：商品证券货币证券资本证券四、资本证券的分类：1.政府证券金融证券企业证券2.上市证券非上市证券3.公募证券私募证券五、资本证券的特征：权利性收益性流通性风险性第二节投资一、投资的要素：1.初始资本：2.投资对象：3.未来性：4.预期收益：5.投资主体：6.风险性：2二、投资的定义：三、证券投资的定义：四、证券投资的分类：1.经济性投资与财务性投资：2.直接投资与间接投资：3.固定收益与不固定收益投资：第三节证券市场的投资和投机一、在投资领域，投机应该是一个中性词。二、投机的分类：1.从逻辑角度划分，投机可分为理性投机与非理性投机。2.从法律角度划分，投机可分为合法投机与非法投机。三、投资与投机的区别1.从行为的动机及承担风险的大小来区分：冒很大风险来追逐可能有偶发的暴利者称之为投机；以期望获得较长时期的收益回报及资本增殖，并且宁愿牺牲部分收益来承受适度的风险，这种行为称作为投资。2.从持有证券时间的长短来区分：投机者则热衷于交易的快速周转，从频繁的买进卖出中获得价差利润。投机也可称为“短时间的投资”。3.从资金来源作区分：资金是否为自有资金。4.从对证券所作分析的方法作区分：投资者注重于基本分析，立足于对证券的质地、公司的业绩、宏观经济背景及行业发展前景等因素作细密的分析和评价，从而作投资决策。投机者着重于技术分析，注重于证券市场的价格表现，研究价格变化的规律，寻求买进与卖出的时机。四、投机活动对证券市场的作用1.积极作用：有助于平衡证券市场价格；有助于证券的流动性和交易的连续性。2.消极作用：过度的投机行为会造成证券价格暴涨暴跌，影响市场的稳定性。3第二章股票第一节股份制度一、股份制度的产生与发展二、股份制度的功能与作用1筹集资金（初期功能、次要功能）2强化管理（后期功能、主要功能）三、股份制企业的形式四、股份制度的组织机构1股东大会2董事会3监事会第二节股票一、股票的概念1.股票：是一种有价证券，是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并获取股息和红利的所有权凭证。股票独立于真实资本之外，在股票市场上进行着独立的价值运动，是一种虚拟资本▲主要概念：股权：股份：股本：股东：股票：债权凭证：出借给他人的财产凭证就是债权凭证。债权凭证的表现形式很多，有借据、欠条、生效判决书、裁定书、经公证的其它债权凭证。债券是一种典型的债权凭证。所有权凭证：反映财产所有人的所有权的凭证。2、股票的主要内容二.股票的特性1不可返还性2决策性3高风险性4流动性5价格波动性6投机性4三、股票的种类（一）普通股票和优先股票1.普通股票——是最基本、最常见的股票形式，其持有者享有股东的基本权利和义务。（1）股东权利特点（2）股息特点2.优先股股票——是在公司筹集资金时，给予投资者某些优先权利的股票。是相对于普通股股票而言，其股东享有的某些权利优先于普通股股东。（1）股东权利特点（2）股息特点3.普通股与优先股的区别(二)有面额股票和无面额股票（三）记名股票和不记名股票（四）了解几种股票：蓝筹股收入股周期股防守股投机股（五）我国现行的股票类型我国的股票可划分为国家股、法人股、社会公众股和外资股等不同类型。1国家股平价发行记名股票不能流通（现流通）2法人股平价发行记名股票不能流通（现流通）3公众股溢价发行不记名股票自由流通（A股）4外资股境内上市外资股（B股）境外上市外资股（HN股等）▲我国的股权分置问题：股权分置的成因：“股权分置”是指中国股市因为特殊历史原因和特殊的发展演变中，中国A股市场的上市公司内部普遍形成了非流通股和流通股两种不同性质的股票，这两类股票形成了同股不同价、同股不同市、同股不同权的市场制度与结构。截止2005年4月，我国境内上市公司（A股、B股）有1466家，上市公司总股本7299.43亿股，其中，尚未流通的股份4652.95亿股，流通股2646.77亿股（流通A股2037.05亿股），非流通股占总股本的63.74%。这种流通股和非流通股同时存在的现象被称为资本市场的“二元”结构问题。造成股权分置的原因是多方面的，我们应该从不同的角度去思考股权分置问题的成因。从中国社会融资结构的变迁角度考察，融资结构的变迁催生了中国的股票市场；从中国股份制改革的角度考察，股票市场成为推动国有企业股份制5改革的重要力量和重要融资场所；从思想认识的角度考察，在“姓资姓社”的讨论和保证国有资产不“流失”的强烈呼声中，股份公司的股份自然被人为地划分为不同的类型，并对不同类型的股份是否流通作了明确规定。1、从中国社会融资结构的变迁角度考察中国股票市场是在中国经济改革不断深化的背景下产生并发展的，考察我国股票市场的发展，必须首先考察我国社会融资结构的变迁。我国社会融资结构的变迁经历了根本性的转折，即从财政补贴（为主）、金融和金融支持向间接融资与直接融资并重的多渠道融资体系的转变。1985年后，我国居民收入和财政收入发生了戏剧性的急剧消长。财政收入的逐年锐减不断削弱国家的财政实力，从而使得向企业直接提供财政补贴对财政而言已不堪重负。利用银行系统的金融抑制特点，实现社会资金融通方式由财政补贴向金融支持的变迁成为一种必然选择。金融支持在国民收入分配格局出现巨大变化时期有效地填补了财政因国家财力下降而无力继续支撑国企的空缺，继续为规模庞大的国有企业提供资金供给，从而使经济体制其他方面的改革比较顺利地得到推行。自20世纪80年代中期以来，国有企业业绩的滑坡一直是困扰我国经济的一个重大问题，因此，国企改革一直处于整个经济体制改革的中心。国有企业的诸多问题在很大程度上都应归因于其融资结构缺陷。因此，国企的脱困改革也应以此为立足点寻找突破。以国企为重心的经济体制改革中，社会融资体制的进一步调整和变迁应居于一个重要的位置，而资本市场的建设和完善则因其对企业改革的重大意义而占据一个特别的地位，逐渐成为经济改革的一个主战场。随着上海、深圳两个证券交易所的建立和股票筹资能力的显现，管理层对股票市场的认识有了一定提高，更多的人给予股票市场积极的评价。在这种背景下，人们渐渐把股票市场作为公有制企业融资的一条重要渠道。尽管这样，出于不改变我国所有制结构的考虑，管理层对初生的股票市场作了一些相关规定。1991年10月，中国人民银行、国务院研究室、深圳市人民政府和中国证券业协会在深圳举办了“证券市场发展政策研讨会”，提出了发展证券市场必须坚持的几项原则，其中重要的一条就是必须坚持以公有制为主体、多种经济成分并存的方针。指出：“有股份制试点过程中，既要积极稳妥，又要防止出现动摇公有制经济主体地位，搞私有化的倾向。因此，保持公有股份在试点企业中的控股地位是必要的，同时允许其他经济成分投资入股。这样，我们的股票市场就不像西方国家那样以私有制为基础，而是以公有制为基础，同时兼容其他经济成分。”根据这一规定，以公有制为基础的股票市场，必然要求国有股在股权中占居主导地位，而为了保证国有股稳定的主导地位，相应作出了国有股暂不流通的规定。2、从中国股份制改革的角度考察我国股票市场的发展是与国有企业的股份制改革密不可分的。到党的十三届三中全会之时，股份制作为改革试点的一种方式被大家所接受。党的第十四次全国代表大会的报告，进一步明确了股份制在市场经济建设中的作用，指出“股份制有利于促进政企分开，转换企业经营机制和积聚社会资金，要积极试点，总结经验，抓紧制定和落实有关法规，使之有序地健康发展”。党的十四届四中全会又进一步提出了建立现代企业制度的号召，进一步明确了股份制在现代企业制度建设中的地位。6国有企业改革的基本方向是建立现代企业制度。现代企业制度的基本特征是出资者所有权与企业法人财产权相分离，内部有科学的组织管理机构，权责明确。利用股票市场促进国企改革取得了很大成绩，而企业的股份制改造仍然是关键性的核心问题。1992年5月，《股份公司规范意见》及13个配套文件出台，明确规定在我国证券市场，国家股、法人股、公众股、外资股四种股权形式并存。对于不同类别股份的转让，政府采取了不同的政策和不同的管理办法。对于国家股，政府基本上采取了不许国家股转让的办法。虽然从某些个案来看，国家股的转让已经开始，且已经到了不容回避，若再继续回避将会严重地损害国家股的利益的地步，但从国家股的整体情况来看，国家股仍处于停滞、不可转让的状况。对于法人股，经过有关部门的批准，曾可以在两个法人股交易系统上市交易，但目前多数法人股如同国家股一样，通常只能协议转让。对于社会公众股，经过规定的审批程序审批以后，股份有限公司的社会公众股可以在深圳证券交易所和上海证券交易所上市。对于内部职工个人股，则须在公司配售后一定期限之后方可转让。实际上，在当时，国家为了维护国家在股份制改革中的利益，同时为了保持公有制体制不受冲击，才作出了国有股、法人股暂不上市流通的政策安排。所以，股权分置问题是由诸多历史原因形成的。从我国证券市场设立之初的相关规定来看，对国有股流通既没有明确的禁止性规定，也没有明确的制度性安排，采取的是搁置的办法，即国有企业股份制改造产生的国有股及公开发行前的社会法人股、自然人股等非国有股份都暂不上市流通，这就形成了股权分置的格局。同时，通过配股、送股等滋生的股份，也根据其原始股份是否可流通划分为非流通股和流通股。股权分置的负面影响：1、股票价格不能真实反映证券市场的供求关系，诱发一系列问题2、同股不同权，违背了股市的基本原则3、股权分置导致资本市场功能错位4、影响公司治理结构的完善四、普通股的股息1.股息的性质2.股息的种类（1）现金股息（2）股票股息（3）特别股息3.股票价格的除权与除息（1）三个时间公布日股权登记日除权除息日（2）两个公式第三节股价指数7一、股价指数的含义股价指数是用百分比来表示多数股票价格的一般波动趋势的指数。股价指数是衡量股票价格升降起落的相对尺度。计算股价指数时，先假定某一时点为基期，基期的股价指数为100，而后用计算期股价与基期股价相比，并用百分比表示。二、几种常用的股票价格指数（一）道·琼斯股票价格平均指数（二）标准普尔股票价格指数（三）纳斯达克综合指数（四）日经指数（五）香港恒生指数此外，全球知名的股价指数还有英国伦敦金融时报指数、法国巴黎CAC指数、德国法兰克福综合指数、新加坡海峡时报指数等。三、我国证券市场的主要股价指数我国证券市场上的主要股价指数包括：上证综合指数、上证50指数、上证180指数、深证综合指数、深圳成分指数、深证100指数、中小企业板指数、沪深300指数等。（一）上证综合指数上证综合指数是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。该指数自1991年7月15日起开始实时发布，基准日定为1990年12月19日，基准指数为100点。1992年2月21日第一只B股上市后，又增设了上证A股指数和B股指数，分别反映A股和全部B股的股价走势。上证综合指数综合反映上交所全部A股、B股上市股票的股价走势。（二）上证50指数上证50指数是以上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况的成分股指数。该指数以2003年12月31日为基准日，基准点为1000点。上证50指数样本股每半年调整一次，每次调整一般不超过10%。（三）上证180指数上证180指数是上海证券交易所编制的一种成分股指数，是从上市的所有A股股票中抽取具有市场代表性的180种样本股票为计算对象，并以样本股的调整股本数为权数加权计算得出的加权股价指数，综合反映上海证券交易所全部上市A股的股价走势。该指数以2002年6月28日为基准日。以原上证30指数在当日的收盘3299.06点为基点。（四）深证综合指数8深证综合指数是深圳证券交易所编制的，以深圳证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。该指数以1991年4月3日为基准日，指数