国际储备

1第一节国际储备概述一、国际储备的定义及其构成国际储备(InternationalReserve):通常所讲的国际储备是狭义的国际储备，是指一国在对外收支发生逆差时，其金融当局能直接利用或通过同其他资产的转换来支持其货币汇率的一切资产。1965年十国集团《创造性储备资产研究小组的报告》对国际储备的定义：一国货币当局所持有的、当国际收支出现赤字时可直接或有保障地通过同其他资产的兑换，用来支持其汇率水平的所有资产。目前，IMF会员国的国际储备一般分为四类：货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权。21.货币性黄金：即黄金储备，指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。在金本位制时期，黄金是最重要的国际储备形式。布雷顿森林体系下，黄金仍是很重要的国际储备形式。二十世纪70年代中期，IMF开始实行黄金非货币化政策，使黄金储备在各国国际储备中的地位有所下降。自1976年《牙买加协议》后，黄金同国际货币制度和各国的货币脱钩，黄金不再成为货币制度的基础，也不准用于政府间的国际收支差额清算，但长期内黄金一直被认为是一种最后的支付手段。目前世界黄金储备的实物量大约为10亿盎司(ounce，1盎司=28.3495克)，是潜在的国际储备，而不是真正的国际储备。中国在2009年12月份的黄金储备为1054吨，占外汇储备的1.5%。3世界主要国家官方黄金储备一览表(2009年12月)序号国家(地区)组织数量(吨)黄金占外汇储备%1美国8,133.5068.70%2德国3,407.6064.60%3IMF3,005.304意大利2,451.8063.40%5法国2,435.4064.20%6中国1,054.001.50%7瑞士1,040.1028.80%8日本765.22.40%9荷兰612.551.70%10俄罗斯607.74.70%11印度557.76.40%12欧洲央行501.419.60%13中国台湾423.64.10%14葡萄牙382.583.80%15委内瑞拉356.435.70%16英国310.315.20%17黎巴嫩286.826.50%18西班牙281.634.60%19奥地利28052.70%20比利时227.531.80%42.外汇储备：即一国货币当局所持有的可自由兑换货币或对外流动性资产，也是一国政府保有的以外币表示的债权。其形式主要表现为现钞、国外银行存款和国外有价证券。它是当今国际储备中的主体，占据国际储备的80%左右。充当国际储备的货币必须具备的特征：(1)必须是可自由兑换货币；(2)必须为各国普遍接受，能自由兑换的货币；(3)购买力必须具有稳定性。外汇储备的主要用途：还经常被用来干预外汇市场，以维持该国货币的汇率。当国际收支出现逆差时，可以动用外汇储备支付清偿国际收支逆差，促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段。5外汇储备的功能：(1)调节国际收支，保证对外支付。(2)干预外汇市场，稳定本币汇率。(3)维护国际信誉，提高融资能力。(4)增强综合国力，抵抗金融风险。外汇储备的主要形式：政府在国外的短期存款，其他可在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。第二次世界大战后很长一段时期，西方国家外汇储备的主要货币是美元，其次是英镑，1970年代以后，又增加了德国马克、日元、瑞士法郎、法国法郎(德国马克和法国法郎现已被欧元取代)等。外汇储备的多少，从一定程度上反映一国应付国际收支的能力，关系到该国货币汇率的维持和稳定。它是显示一个国家经济、货币和国际收支等实力的重要指标。6中国外汇储备主要由四部分组成：一是巨额贸易顺差；二是外国直接投资净流入的大幅增加；三是外国贷款的持续增多；四是对人民币升值预期导致的“热钱”流入。从2006年开始，中国的外汇储备居世界第一位，2010年6月突破2万亿美元后，在不到一年的时间里又上涨了1万亿美元。2011年3月末，中国外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24.4%，首次突破3万亿美元大关。中国外汇储备中币种结构比重为美元65%，欧元26%，英镑5%，日元3%左右，与全球情况基本一致。7中国大陆(不包括港澳台地区)的外汇储备变化时间外汇储备(亿美元)备注2006年2月8536.72首次超过日本，上升到全球第12008年4月17566.55超过世界主要7大工业国G7的总和2009年4月20088.8全球第一个超过2万亿美元外汇储备的国家，独占全球外汇储备30%2011年3月30446.74全球第一个超过3万亿美元外汇储备的国家。8其它国家和地区的外汇储备数据日本，10200亿美元(2009.6)加拿大，430亿美元(2008.1)英国，约1000亿美元(2008.1)香港，1817亿美元(2009.1)澳门，176亿美元(2009.6)法国，约1500亿美元(2008.1)德国，约1500亿美元(2008.1)新加坡，1717亿美元(2009.6)马来西亚，984亿美元(2009.6)美国，美国是美元的发行国，在金融概念上，只要美元是国际贸易的主要结算货币，美国的外汇储备就永远是零。9外汇储备的负面影响：汇率以及维持该国国际信誉的物质基础。对于发展中国家来说，往往要持有高于常规水平的外汇储备。但是，外汇储备并非多多益善，近年来中国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。1.损害经济增长的潜力。一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这种状况不利于一国经济的增长。如果中国的外汇储备超常增长持续下去，将损害经济增长的潜力。2.带来利差损失。据保守估计，以投资利润率和外汇储备收益率的差额的2%来看，若拥有6000亿美元的外汇储备，年损失高达100多亿美元。如果考虑到汇率变动的风险，这一潜在损失更大。另外，很多国家外汇储备构成中绝大部分是美元资产，若美元贬值，则该国的储备资产将严重缩水。103.存在着高额的机会成本损失。中国每年引进大约500亿美元的外商投资，为此国家要提供大量的税收优惠；同时，中国又持有大约一万多亿美元的外汇储备，闲置不用。这样，一方面是国家财政收入减少，另一方面老百姓省吃俭用借钱给外国人花，其潜在的机会成本不可忽视。4.削弱了宏观调控的效果。在现行外汇管理体制下，央行负有无限度对外汇资金回购的责任，因此随着外汇储备的增长，外汇占款投放量不断加大。外汇占款的快速增长不仅从总量上制约了2004年以来宏观调控的效力，还从结构上削弱宏观调控的效果，并进一步加大人民币升值的压力，使央行调控货币政策的空间越来越小。5.影响对国际优惠贷款的运用。外汇储备过多会使中国失去IMF的优惠贷款。按照IMF的规定，外汇储备充足的国家不但不能享受该组织的优惠低息贷款，还必须在必要时对国际收支发生困难的其他成员国提供帮助。这对中国来讲，不能不说是一种浪费。116.加速热钱流入，引发或加速该国的通货膨胀。7.大量囤积外汇，会引起国内有形经济资源的流失，无论是出口创汇还是发行本国货币购买外汇，都会形成对本国有形经济资源的购买能力，造成国内有形经济资源的流失。8.推高本国货币的通货膨胀。资源的流失和大量发行本国货币所换来得外汇如果不能实现购买，则会推动国内通货膨胀的持续上扬。9.迫使国内生产企业和银行系统倒闭，出口创汇不能回购资源，在国内以发行本国货币虚增企业利润来实现，实质上是生产企业的出口成本以通货膨胀消化，长期运作，使所有生产企业总体上收不抵支，使这些企业所持有的生产资料转化为外汇储备的货币形态，造成倒闭，而以企业经济赢利为基础而生存的银行也会因企业的倒闭使放出的贷款不能收回而发生倒闭。1210.使中央银行产生巨额的汇兑损失，由于这些损失需要通过本国货币的无保证发行获得，由工商企业和银行系统消化，迫使企业通过股份制改革，吸收民间资本公担，我国大批国企和国有独资银行的股份制改革，就是因为企业无法独立承担央行大量囤积外汇产生的汇兑损失，不得不吸收民间资金共担损失以苟延残喘。实质上国有企业的股份制改造，本质属于国有独资制造企业和银行的变相破产形式。11.给外汇发行国通过大量发行钞票，稀释其货币购买力，掠夺持汇国的财富以逃避债务创造条件。这是形成我国中央银行的汇兑损失的主要原因。1312.蒸发本国货币的积蓄，大量通货膨胀本身是中央银行稀释本国货币购买力的表现，但中央银行在稀释购买力时没有补贴持币人等比的新增货币，从而是百姓财富蒸发。13.蚂蚁搬家式的将本国货币的发行准备移出国外，造成本国货币主权的丧失。大量发行本国货币购买外汇，是以所谓的单向等价交换为特征实现，即使用本国货币购买外汇，而外汇发行国将换得的人民币购买我国商品输入其国家，销售后补足外汇的发行准备，回笼该国货币买削其债务。而本国因囤积外汇不能回笼资源，造成大量无准备的货币发行，从而丧失对本国货币的节制，任其通货膨胀，这意味着本国货币主权的丧失。14国家外汇储备规模(2000-2010年)年份外汇储备额(单位：10亿美元)年增长率(%)2000165.574-2001212.16528.142002286.40734.992003403.25140.802004609.93251.252005818.87234.2620061066.34430.2220071528.24943.3120081946.0327.3420092399.15223.3820102847.33818.6815外汇储备-500050010001500200025003000195019531956195919621965196819711974197719801983198619891992199519982001200420072010外汇储备国家外汇储备规模(1950-2010,单位：10亿美元)16年份国家19951996199719981999美国330.28266.31228.34255.68234.48加拿大84.96125.37112.08141.41178.01日本1160.071441.871540.601443.262023.36欧元区----1648.44英国263.57258.16214.03194.34199.36中国494.98730.401036.801029.521126.95------主要国家外汇储备单位：亿SDR资料来源：IMF，2000年11月《国际金融统计》173.在国际货币基金组织中的储备头寸(ReservePosition)：亦即普通提款权(GeneralDrawingRights简称GDR)，指会员国在IMF的普通账户中可以自由提取和使用的资产，也是各成员国在IMF的认缴的份额。它是一成员国在基金组织的储备部分提款权余额，再加上向基金组织提供的可兑换货币贷款余额。此时IMF的角色类似于央行，而各国则类似商业银行，储备头寸就相当于“准备金”，可兑换货币贷款余额相当于央行给予商行的信贷额度。一国在IMF的储备头寸具体包括以下三个部分：(1)会员国向IMF所交份额中25%的黄金或外汇部分；(2)IMF为满足会员国借款需要而使用掉的、该国向IMF所交份额中75%的本币部分；(3)IMF向该会员国借款的净额。18储备头寸是一国在国际货币基金组织的自动提款权，其数额的大小主要取决于该会员国在国际货币基金组织认缴的份额，会员国可使用的最高限额为份额的125%，最低为0。根据IMF的规定，会员国的份额决定它从IMF获取贷款的限额，贷款分为黄金部分(后改为储备部分)和信贷部分。原黄金部分的贷款是无条件的；信贷部分的贷款共分四档，均为有条件的，档次越高，条件越高。当基金组织持有某会员国本国货币数额小于基准份额的75%时，其借款能力则相应增加，这增加的部分称为超黄金部分，这部分的借款也是无条件的。所以，某会员国在基金