2011年宏观经济形势月度评论(2011年)

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。1|212012年1月18日中经网数据有限公司竞争情报中心顾问：梁优彩组长：梁韬分析员：满岩邢博E-mail：[e-mail]联系电话：[phone]近期报告：财经专题报告：金融市场流动性分析月报（12月份）2011年前三季度固定资产投资形势分析中小企业金融服务分析季报（三季度）财经专题报告：2012年我国银行业发展趋势分析国际财经数据（20120113）内容提要当前经济形势及未来趋势。2011年我国经济实现了9.2%的增长，增幅虽然比2010年低1.2个百分点，但仍属于相对较高的增长水平。由于外需放缓，出口增速大幅下滑，以及宏观调控政策主导投资增速稳步回落，2011年各季GDP增速呈现平稳回落态势。2012年仍将会延续2011年所呈现的出口增速回落、投资增速放缓、消费增速平稳的态势。预计2012年我国GDP增速将在8.5%左右。未来经济基本面面临的主要风险点：2012年“稳增长”的难度并不大，难在“调结构”。下一阶段宏观经济调控能否把持住在“稳增长”的基础上，有效转变经济增长方式和调整经济结构是决定我国经济未来很长一段时间能否稳定增长的关键。2、2012年出口形势将会继续恶化，但数据显示，与出口相关的制造业投资增速仍然较快，可能会造成未来产能过剩。政策判断。货币政策：预计2012年的M2的增速将被设定在14%左右的水平，法定准备金率可能会降至18%左右。财政政策：在继续发行赤字、扩张政府支出的同时，针对中小企业进行的结构性减税。2012年政府投资还是倾向于体现民生的保障性住房建设、节能减排、水利设施建设、“十二五”规划的重点产业等，对地方一般性新增项目投资将严格控制。（全年分析）国家信息中心中经网竞争情报中心宏观经济形势分析预测报告本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。2|212011年宏观经济金融运行状况分析及2012年形势预测一、2011年主要经济金融指标运行情况（一）经济指标1、2011年GDP逐季平稳回落初步测算，2011年全年我国实现GDP471,564亿元，按可比价格计算，同比增长9.2%，增幅比2010年低1.2个百分点，但仍属于相对较高的增速。2011年各季GDP增速平稳回落，第一、二、三、四季度分别同比增长9.7%、9.5%、9.1%和8.9%。GDP增速回落的原因有两个：一是外需放缓，出口增速大幅下滑；二是宏观调控政策主导投资增速稳步回落。图1：当季国内生产总值增速趋势2、2011年工业增加值增速平稳，轻重工业增速差距缩小2011年全年全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长13.9%，增幅比2010年低1.8个百分点。其中，重工业增国家信息中心中经网竞争情报中心宏观经济形势分析预测报告本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。3|21加值同比增长14.3%，轻工业同比增长13.0%，增幅分别比2010年低0.6和2.2个百分点。2011年轻、重工业增速相差1.3个百分点，比2010年的2.9个百分点明显缩小，轻重工业均衡增长的格局正在形成。2011年各月工业增加值的累计增速基本保持在14%左右的水平，增长平稳。12月份，规模以上工业增加值同比增长12.8%，环比增长1.1%。图2：工业增加值累计同比增速3、2011年固定资产投资增速总体平稳，投资结构明显改善2011年全年固定资产投资（不含农户）301,933亿元，同比增长23.8%，增幅比2010年低0.7个百分点，扣除价格因素实际增长16.1%，增幅比2010年低4个百分点。2011年政府投资对总投资的驱动作用明显减弱。2011年中央项目累计投资20,209亿元，同比下降9.7%，增幅比2010年低18.6个百分点；地方项目投资281,724亿元，同比增长27.2%，国家信息中心中经网竞争情报中心宏观经济形势分析预测报告本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。4|21增速平稳，处于历史正常区间。2011年中央投资增速持续回落，地方投资增速继续保持相对高位运行，政府总体投资对经济的拉动作用在减弱。2011年三次产业的投资结构明显改善，第一产业投资增速大幅提高。由于中央投资向农业倾斜，2011年第一产业投资同比增长了25.0%，增幅比2010年高7.2个百分点；同时也由于持续实施的房地产调控政策，房地产投资下滑，拖低了第三产业的投资增速。2011年第三产业的投资同比增长21.1%，增幅比2010年低4.5个百分点。第二产业投资同比增长27.3%，增幅比2010年高4.1个百分点。图3：固定资产及房地产投资累计同比增速2011年房地产投资增速下降，但仍处于高位。由于2011年保障房大面积开工，全国房地产开发投资达到61,740亿元，同比增长27.9%，仍处于接近30%的高位运行。但由于2011年房产地产行业的调控力度没有放松，限购、限贷等多重因素仍在一定程度上制约了房地产的投资，投资增幅较2010年下降了5.3国家信息中心中经网竞争情报中心宏观经济形势分析预测报告本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。5|21个百分点。4、2011年名义消费增速平稳，汽车及家具、家电类商品销售大幅回落2011年全年社会消费品零售总额181,226亿元，同比增长17.1%，增幅比2010年低0.5个百分点；扣除价格因素实际增长11.6%，比2010年低3.3个百分点。2011年受房地产调控政策及各地汽车限购政策影响，汽车类商品及住房相关的家具、家电类商品的销售增速显著回落。2011年汽车类商品零售总额同比增长14.6%，增幅比2010年回落20.2个百分点；家具类商品零售总额同比增长32.8%，增幅比2010年回落4.4个百分点；家用电器和音像器材类商品零售总额同比增长21.6%，增幅比2010年回落6.1个百分点。2011年12月份，社会消费品零售总额同比增长18.1%，扣除价格因素实际增长13.8%。图4：社会消费品零售总额当月增速及累计增速5、2011年CPI涨幅前高后低国家信息中心中经网竞争情报中心宏观经济形势分析预测报告本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。6|212011年全年CPI同比上涨5.4%，PPI同比上涨6.0%，分别比2010年高2.1和0.5个百分点；工业生产者购进价格同比上涨9.1%，比2010年低0.5个百分点。2011年1月份CPI的涨幅就处于4.9%的高位，之后逐月攀升，7月份达到6.5%的峰值。在管理层不断收紧流动性、加大农产品供给、清理商品流通领域不合理收费等多项实施后，8月份起CPI涨幅开始逐月回落。2011年12月份，CPI同比上涨4.1%，PPI同比上涨1.7%，工业生产者购进价格同比上涨3.5%，涨幅分别比11月份下降0.1、1.0、1.6个百分点。图5：主要物价指数（上年同期=100）当月变化6、2011年进、出口增速显著回落，贸易顺差大幅收窄2011年全年，我国实现出口18,986亿美元，同比增长20.3%，增幅比2010年低11个百分点；进口17,434.59亿美元，同比增长24.9%，增幅比2010年低13.8个百分点；贸易顺差1,551.41亿美元，比2010年少279.59亿美元。国家信息中心中经网竞争情报中心宏观经济形势分析预测报告本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。7|212011年我国一般贸易占比大幅提高。2011年我国一般贸易进出口19,245.9亿美元，增长29.2%，占同期我国进出口总值的52.8%，所占比重较上年提升2.7个百分点。一般贸易项下出现逆差903.5亿美元，扩大85.8%。同期，我国加工贸易进出口13,052.1亿美元，增长12.7%。加工贸易项下的顺差为3,656.3亿美元，扩大13.4%。我国对欧盟、美国的贸易总额增速低于总体增速。据海关数据显示，2011年，中欧双边贸易总值5,672.1亿美元，增长18.3%，较同期我国进出口总体增速低4.2个百分点。同期，中美双边贸易总值为4,466.5亿美元，增长15.9%，较同期我国进出口总体增速低6.6个百分点。图6：当月进出口额、同比增速及贸易顺差12月份当月，我国实现出口1,747.18亿美元，同比增长13.4%，增幅比11月份低0.4个百分点；进口1,581.98亿美元，同比增长11.8%，增幅比11月份低10.3个百分点；贸易顺差165亿美元。国家信息中心中经网竞争情报中心宏观经济形势分析预测报告本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。8|217、2011年全年PMI平均水平51.4%2011年制造业PMI全年平均水平为51.4%，生产指数平均为53.5%，新订单指数为51.9%，均处在相对较高水平，反映出我国经济发展仍处在平稳较快增长区间。物价过快上涨的势头得到控制，购进价格指数四季度已回落到50%以内。图7：2011年PMI走势中国物流与采购联合会1日发布的数据显示，受元旦和春节的节日效应释放带动，2011年12月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，环比上升1.3个百分点，回升至50%以上，显示出当前经济增速回落的态势趋于稳定，但增长动能仍相对较弱。（二）金融指标1、受货币政策趋紧影响，2011年货币供应增速显著低于2010年，并且M1与M2同比增速的剪刀差继续扩大2011年12月末，M2余额85.16万亿元,同比增长13.6%，比11月末高0.9个百分点，比2010年末低6.1个百分点；M1余额28.98万亿元,同比增长7.9%，比11月末高0.1个百分点；国家信息中心中经网竞争情报中心宏观经济形势分析预测报告本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。9|21比2010年末低13.3个百分点；M0余额5.07万亿元,同比增长13.8%，比11月末高1.8个百分点，比2010年末低2.9个百分点。12月份M2增幅明显反弹是因为12月份的存款增量显著扩大；M1增速虽然小幅回升，但仍处于低位，表明经济活力不足。自2011年4月份以来，M1与M2同比增速的剪刀差不断扩大，尤其是四季度，通胀压力减弱后，货币政策开始微调后，两者之间的剪刀差更大。这表明存款定期化趋势增强，而活期存款减少，一方面是由于企业的经营活力和投资活力不足；另一方面是由于股市长期低迷，交易量下降，对M1的需求量下降。图8：各层次货币供应量余额同比增速2、2011年存款增速及新增存款均低于2010年2011年12月末，人民币存款余额80.94万亿元，同比增长13.5%，比11月末高0.4个百分点，比2010年末低6.7个百分点。