2012年1月投资策略【财富中心】

2012年1月投资策略华西证券有限责任公司财富管理中心中国·上海目录市场回顾1宏观经济2市场预判3投资建议4一、2011年市场回顾沪指全年短涨长跌，整体弱势明显。沪指全年跌幅高达23%，12月份市场亦是一个持续杀跌的走势。沪指2011年走势表现12月指数表现，月度跌幅达6.85%（截至12月29日）一、2011年市场回顾行业表现2011年从行业角度看，抗周期并受益内需刺激和收入结构提升的食品饮料板块在所有板块里面表现最好，而先于市场调整且具备明显估值优势的金融、地产权重蓝筹亦表现出较强抗跌性，而周期性较强的有色金属及小股本概念性较强的计算机、电子元器件等板块全年跌幅靠前。-45-40-35-30-25-20-15-10-50食品饮料(申万)金融服务(申万)房地产(申万)公用事业(申万)餐饮旅游(申万)纺织服装(申万)信息服务(申万)家用电器(申万)综合(申万)采掘(申万)黑色金属(申万)轻工制造(申万)医药生物(申万)农林牧渔(申万)化工(申万)交通运输(申万)建筑建材(申万)商业贸易(申万)交运设备(申万)信息设备(申万)机械设备(申万)电子(申万)有色金属(申万)涨跌幅二、宏观经济I.外围市场仍存在较大不确定性美国经济逐步好转但全面转强仍需时间美国经济步入缓慢复苏的通道2012年美国经济可能将延续当前温和复苏的节奏。短期来看，我们对于明年美国经济走势的判断主要基于目前经济数据所显示出的复苏势头，就业市场方面，虽然失业率仍然保持在9%的高位，但新增非农业就业人数自2010年10月以来连续12个月表现出显著向上修复的态势。二、宏观经济欧洲经济依然受欧债拖累，短期难言乐观2012年2-4月，欧债方面主要是意大利债务到期，但是从债券走势看，近期意大利和法国债券利率上升，虽然欧债风险提前释放，但是短期来看，欧债危机将会继续影响国内A股市场。I.外围市场仍存在较大不确定性二、宏观经济II.国内经济下行与政策放松预期同在投资方面：2012年全年投资结构将会是地产下滑、基建回升，制造业略有回落；二、宏观经济II.国内经济下行与政策放松预期同在消费方面：2012年消费增速将保持平稳波动不大，结构上的不确定性因素在于2012年乘用车和房地产投资的增速；二、宏观经济II.国内经济下行与政策放松预期同在出口方面：由于目前普遍预期全球经济增速将放缓，特别是欧债危机导致的欧洲经济衰退的概率在加大，海外需求回落将对2012年出口形成一定的风险。二、宏观经济II.国内经济下行与政策放松预期同在中国经济增长下滑已经是大势所趋：按照Wind宏观预测数据口径，目前市场对2012年经济增长的一致预期是：GDP同比增速在一季度触底，四个季度的单季GDP同比增速分别为8.19%、8.28%、8.81%和8.85%，全年GDP累计增速为8.6%。市场对2012年GDP增速的预测二、宏观经济III.2012年全年通胀压力明显降低，但1月面临最高值2011年通胀数据一直是决定市场的重要因素，但从2012年的判断来看，全年通胀压力明显降低，对市场不会有明显冲击。按照Wind宏观预测数据口径，对通胀的预测显示自年初开始，CPI逐步下行，底部在7-9月份，上半年预计从最高5%以上回落2.5%，四季度从2.5%回升至3.45%。从翘尾因素角度，2012年1月份将面临最高值，翘尾因素为3.6%，2月份迅速回落至2.3%，从CPI的主要冲击来源看，可以关注三个方面：猪肉和蔬菜、非食品项和原油价格。二、宏观经济III.2012年全年通胀压力明显降低，但1月面临最高值2012年市场对通货膨胀的预测2012年各月翘尾因素按照11年11、12月份环比分别为0.2%、0.5%的假设二、宏观经济IV.2012年财政货币双宽松新周期已经打开，预期1季度再降准11月30日央行决定下调存款准备金率0.5个百分点；12月9日中央政治局工作会议提出，“实施积极的财政政策和稳健的货币政策”；12月12-14日中央经济工作会议提出把握“稳中求进”的总基调。结论：2012年财政货币双宽松新周期已经打开。工业增加值连续几个月降低并回落至13%以下的走势，表明在新的一年通胀已经不是宏观经济的主要矛盾，保增长将成为政策的首要目标。伴随经济持续回落的态势，预期今年一季度仍有再次下调存款准备金率的可能。二、宏观经济V.展望2012年，预期1月将会享有更多政策红利展望2012年，可以确认经济增长中枢将逐步下移，而政策促转型所释放的政策红利将带来更多结构性机会，转型成为宏观经济的主要特征。三驾马车中唯有内需对经济的拉动依然较强，在政策刺激和物价回落背景下，消费对经济拉升占比将有所提高；受房地产调控和基建投资放缓的拖累，固定资产投资将进一步下滑；由于全球经济复苏前景黯淡，出口对经济的贡献将成为负拉动。预期明年政策取向将是货币政策中性偏松、财政政策积极促转型。货币政策方面，2012年上半年存款准备金率或将继续下调，而降息窗口可能在下半年开启。财政政策将更加积极担当转型重任，充实经济内生增长动力。整体而言2012年将是经济形势充满变数的一年，而在这些经济层面不确定的因素中货币政策和财政政策开启新的周期将是较为确定的事，而作为新的一年开局的1月份，预期将会在经济形势暂不明朗的情形下，享有更多的政策红利预期。三、市场预判上证指数月线走势图1月是大盘反复震荡筑底阶段，有局部机会但难有大趋势行情三、市场预判1月是大盘反复震荡筑底阶段，有局部机会但难有大趋势行情从月线形态近几年大的底部形成均满足月线KDJ值下探20数值后金叉上行，目前股指月线KDJ值已经下穿20但距离完成金叉上行仍需一定时间修复，从筑底时间上看998点底部完成前股指调整了14个月，1668点底部完成前股指调整了12个月，目前股指已经调整了9个月，从时间上看快的话春节后有望开始筑底，慢的话中期见底时间点可能出现在1季度底。三、市场预判上证指数周线放大图1月是大盘反复震荡筑底阶段，有局部机会但难有大趋势行情三、市场预判1月是大盘反复震荡筑底阶段，有局部机会但难有大趋势行情短线形态上看所谓“阴极而阳生”沪指周线形态上已经持续连跌7周，连续的杀跌使得大盘做空动能得以部分释放，指数也亦运行到2011年以来下降趋势的下轨区域附近，形态上有一定超跌反弹预期。但是考虑到外盘欧债问题依然尚未平息，国内假期因素及企业资金回笼等影响，资金面难有超预期表现，整体上一月份仍是大盘反复震荡筑底的阶段，有局部性机会但难有大的趋势性行情。投资者仍需要保持较好的心态轻仓耐心等待股指中期企稳时机出现。四、投资建议做好风险控制前提下适当寻找政策预期的结构性机会考虑到春节长假因素，一月份实际交易天数较少，从现阶段政策及市场环境来看一月份更多是一个指数筑底过程中机会与风险并存的阶段，在月度操作配置上建议做好风险控制前提下适当找寻政策预期的结构性机会。可积极关注金融、农业水利、信息技术及高送转为主的相关板块内个股机会。金融：估值优势明显，具备较高的安全边际，弱势市场中资金较好的避风港。农业水利：受益1号文件，后续政策支持持续性强，股价弹性较为明显信息技术：战略新兴产业，政策持续关注，市场号召力强，有较强政策预期高送配：市场认可度高，时效性强，容易得到投资者认同，年报披露前期往往容易形成炒作热点四、投资建议股票池证券代码证券简称市盈率每股收益（单位：元）2011E2012E2013E2011E2012E2013E600036招商银行7.175.784.761.481.762.14601628中国人寿18.9615.0413.260.911.141.30300077国民技术59.2038.7227.590.450.690.96600100同方股份20.0312.448.960.420.680.94002414高德红外38.7324.7617.920.500.791.09002161远望谷36.5223.2614.940.470.731.14300204舒泰神49.1434.0725.811.301.872.47002582好想你29.6320.7615.101.682.393.29300145南方泵业25.7218.5714.010.680.941.25000799酒鬼酒60.3833.4721.450.380.681.07002146荣盛发展11.008.206.110.771.031.38000425徐工机械7.796.185.121.752.202.65