GOOD《建设工程经济》重点笔记

1《建设工程经济》重点笔记1Z101011资金的时间价值资金是运动的价值，资金的价值是随时间的变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。影响资金时间价值的因素很多：1、主要有资金的时间价值；2、资金数量的大小；3、资金投入和回收的特点；4、资金周转的速度。利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示。即：i=It/P×100%用于表示计算利息的时间单位称为计息周期，计息周期t通常为年、半年、季、月、周或天。1Z101012掌握现金流量图的绘制（理解性掌握）一、现金流量的概念现金流出，用符号（CO）t表示；现金流入，用符号（CI）t表示；净现金流量，用符号（CI－CO）t表示。图1Z101012现金流量图现金流量图的绘制：1.箭头的方向:向上的箭头表示资金流入，向下的箭头表示资金流出；2.箭头的长短表示资金数量的大小，越长资金数量越大；3.箭头和时间轴的交点表示现金流量发生的时间单位末。1Z101013计算六个公式形成3组互为倒数的公式第一组：1、已知现值P求终值F[一次支付n年未终值（即本利和）F的计算]F=P(1+i)n2、已知终值求现值:P=F/(1+i)n=F(1+i)-n第二组：1、终值计算：已知年金A，求终值FF=A×[(1+i)n－1]/i2、偿债基金计算A=F×i/[(1+i)n－1]第三对：21、已知年金A求现值PP=F/(1+i)n=A×[(1+i)n－1]/i(1+i)n2、已知现值求年金AA=Pi(1+i)n/[(1+i)n－1]1Z101014-3年有效利率计算：名义利率r是指计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年利率r=i×m有效利率Ieff公式：Ieff=I/P=(1+r/m)m－1eg:年利率12%，按月，则季为？月Ieff=(1+12%/12)12－1季Ieff=(1+12%/4)4－11Z101020建设项目财务评价1Z101021财务评价分析：（备注：本页所划内容务必结合P23图1Z101022复习）一、财务分析应在项目财务效益与费用估算的基础上进行：1、对于经营性项目，财务分析是从建设项目的角度出发；2、对于非经营性项目，财务分析应主要分析项目的财务生存能力；（一）项目的盈利能力主要分析指标包括项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率和项目资本金净利润率等，（二）偿债能力主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。二、财务评价方法财务评价的基本方法包括确定评价法和不确定评价法；按评价的性质不同，财务评价分为定量分析和定性分析；定量分析因素包括资产价值、资产成本、有关销售额、成本等一切可以货币表示的，定性分析是指无法精确度量的重要因素实行的估量分析方法。在项目财务评价中，应坚持定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的原则。按是否考虑时间因素分为静态分析和动态分析；在项目财务评价中，应坚持动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则。三、财务评价方案1、独立性方案32、互斥性方案四、项目计算期（包括建设期和运营期）1、建设期是指项目从资金正式投入开始到项目建设投产为止所需的时间2、运营期分为投产期和达产期两个阶段计算期较长的项目以年为时间单位。对于计算期较短的行业项目，在较短时间间隔内（如月、季、半年）现金流水平有较大变化，如油田钻井开发项目、高科技项目等，不宜用“年”做计算现金流量的时间单位。1Z101022常用的财务评价指标体系如图1Z101022所示（书中23页）。静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素，计算方便。动态分析指标强调利用复利方法计算资金时间价值。1Z101023掌握影响基准收益率的因素（整体掌握）一、基准收益率（ic）本质上体现了投资决策者对项目资金时间价值的判断和对项目风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，他是评价和判断投资方案在财务上是否可行和比选的主要依据。二、影响基准收益率测定的四个因素：1、政府方面因素；2、行业方面因素；3、境外方面因素（首先考虑国家风险因素）；4、投资者自身因素（包括投资成本、投资的机会成本、投资风险、通货膨胀）投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。三、基准收益率的测定方法：资本定价模型法、加权平均资金成本法、典型项目模拟法、德尔菲专家调查法1Z101024掌握财务净现值指标的计算（掌握）一、财务净现值（FNPV）FNPV=……（备注：此公式见书中，掌握）财务净现值（FNPV）是评价项目盈利能力的绝对指标。二、判别标准当FNPV0时，说明该方案除了满足基准收益率的要求和盈利之外，还能得到超额利益，该方案有效益，可行。当FNPV=0时，说明该方案能够满足基准收益率要求的盈利水平，该方案财务上还是可行的4当FNPV0时，说明该方案不能够满足基准收益率要求的盈利水平，该方案财务上不可行1Z101025掌握财务内部收益率指标的计算图1Z101025-1常规投资项目的净现值函数曲线27页（备注：特别注意图中的i*）二、财务内部收益率指标正是项目占用尚未回收资金的获利能力，能反映项目自身的盈利能力，其值越高，方案的经济性能越好。三、财务内部收益计算出来后，与基金收益率相比较，若FIRR≥ic，则方案在经济上可以接受，若FIRR＜ic，则方案在经济上应予拒绝。五、对独立常规投资方案应用FIRR评价与应用FNPV评价均可，其结论是一致的。1Z101026掌握财务净现值率指标的计算所谓财务净现值率是指项目财务净现值与项目总投资之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。财务净现值公式，FNPVR=FNPV/IPIP=投资现值P30例题重点掌握1Z101027投资收益率指标的计算投资收益率是投资方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与方案投资的比率，其计算公式为：R=A/I×100%R----投资收益率A----方案年净收益额或年平均净收益额I----方案投资将计算出的投资收益率R与所确定的基准投资收益率Rc进行比较，若R≥Rc,则方案可以考虑接受，若R＜Rc，则方案是不可行的。总投资收益率（ROI）=EBIT/TI×100%（1Z101027-2）（掌握）式中EBIT—项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润。TI—项目总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金）项目资本金净利润率（ROE）=NP/EC×100%（1Z101027-3）（掌握）式中NP—项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润。净利润=利润总额—所得税EC—项目资本金1Z101028掌握投资回收期指标的计算一、静态回收期计算：Pt（静态回收期）=I（总投资）/A（每年的净收益）5【例1Z101028-1】某建设项目估计总投资2800万元，项目建成后各年净收益为320万元，则该项目的静态投资回收期为：Pt=2800/320=8.75年(1Z101028-3)公式：Pt=……（公式见书中34页）(计算)【例1Z101028-2】P34----当项目建成投产后各年的净收益不相同时的计算方法二、动态投资回收期是把项目各年净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这是它与静态投资回收期的根本区别。P35（掌握）用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。1Z101028掌握偿债能力指标的计算（掌握）贷款还本的资金来源主要包括可用于偿还贷款的利润、固定资产折旧、无形资产及其它资产摊销费和其他还款资金来源。借款偿还期，是指根据国家财税规定及投资项目的具体财务条件，以可以作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还项目投资贷款本金和利息所需要的时间。（理解）(1Z101029-1)公式（公式见书中）：Id=……Br—第t年企业留利。3.判别准则：借款偿还期满足整个贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿还能力的。借款偿还期指标适用于那些不预先给定偿还期的项目。对于预先给定的借款偿还期的项目，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。由于借款偿还期的主要指标是以项目为研究对象，在一般情况下，项目财务评价中的偿债能力分析注重的是法人的偿债能力而不是项目，因此，只计算利息备付率和偿债备付率。（掌握）一般情况下，利息备付率不宜低于2；偿债备付率应分年计算，正常情况应当不低于1.3。1Z101030建设项目不确定性分析1Z101031掌握不确定性的分析内容一、不确定性因素产生的原因1、所依据的基本数据不足或者统计偏差；2、预测方法的局限；3、未来经济形势的变化；4、技术进步；65、无法以定量来表示的定性因素的影响；6、其他外部影响因素。二、不确定性分析的方法1、盈亏平衡分析2、敏感性分析1Z101031掌握盈亏平衡分析方法一、总成本与固定成本、可变成本总成本费用分解为固定成本、可变成本和半可变（或半固定）成本C=Cf+Cu×QC----总成本Cf---固定成本Cu---单位产品变动成本Q---产销量二、量本利模型B=p×Q－Cu×Q－Cf－Tu×QB:利润p：单价Q：产量Cu：单位产品变动成本Cf：固定成本Tu：单位产品营业税及附加三、产销量盈亏平衡分析的方法盈亏平衡点BEP(Q)计算式：BEP(Q)=TuCuPCfBEP(Q)：盈亏平衡点产销量【例1Z101032-1】：某建设项目年设计生产能力为10万台，年固定成本为1200万元，产品单台销售价格为900元，单台产品可变成本为560元，单台产品营业税金及附加为120元。求盈亏平衡点的产销量？BEP(Q)=12000000/（900－560－120）=54545台三、生产能力利用率盈亏平衡分析的方法公式：BEP(%)=BEP(Q)/Qd×100%【例1Z101032-3】：数据同上，试计算生产能力利用率表示的盈亏平衡点？BEP(%)=12000000/（900－560－120）×10×100%=54.55%盈亏平衡点反映了项目对市场变化的适应能力和抗风险能力，盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产量就越少，项目投产后的应力的可能性就越大，适应市场变化的能力就越强，抗风险能力也越强。1Z101033掌握敏感性分析如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，则可选用投资回7收期做为分析指标；如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响，则可选用财务净现值做为分析指标如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响则可用财务内部收益率。在机会研究阶段，主要是项目的设想和鉴别，以确定投资方向和投资机会，此时各种经济数据不完整，可信度低，对深度要求也不高，可选用静态分析指标。常采用的是投资收益率和投资回收期，在初步可行性研究和可行性报告阶段，已进入了可行性研究的实质性阶段，则需选用动态的分析指标，常采用财务净现值、财务内部收益率，也可以辅之以投资回收期。在选择需要分析的不确定性因素时主要考虑以下两条原则：第一，预计这些因素在其可能变动的范围内对经济评价指标的影响较大；第二，对在确定性经济分析采用该因素的数据的准确性把握不大。敏感性分析的目的在于寻找敏感因素，这可以通过计算敏感性系数和临界点来判断。（掌握）︱SAF︱越大，表明评价指标A对于不确定因素F越敏感，反之，则不敏感。临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。在实践中常常把敏感度系数和临界点两种方法结合起来确定敏感因素。一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。1Z101040财务现金流量表的分类与构成要素1Z1010411Z101042掌握财务现金流量表的构成要素一、营业收入：是指项目建成投产后各年销售产品或提供服务所获得的收入。营业收入=产品销售量（或服务量）×产品单价（或服务单价）。★在项目寿命期结束时，投入的流动资金应予以回收。二、经营成本1、总成本总成本费用=外购原材料、燃料及动力费