创新业务培训6-资管新业务 投资需要新思维

投资需要新思维国泰君安证券资产管理公司田宏伟2012年9月16日投资需要新思维现有投资方式的局限；投资目标决定投资方式券商资管能做什么我们管理的金融产品---新型投资模式(新股+定增)我们挑选的金融产品我们创造的金融产品我们的投资解决方案现有投资方式的局限010002000300040005000600070000.20.611.41.82.22.633.43.84.24.655.42005/9/122005/12/122006/3/122006/6/122006/9/122006/12/122007/3/122007/6/122007/9/122007/12/122008/3/122008/6/122008/9/122008/12/122009/3/122009/6/122009/9/122009/12/122010/3/122010/6/122010/9/122010/12/122011/3/122011/6/122011/9/122011/12/122012/3/122012/6/122012/9/122012/12/12股票类基金券商集合理财沪深300指数(右轴)现有投资方式的局限010002000300040005000600070000.40.50.60.70.80.911.11.21.31.41.51.61.71.81.922005/9/122005/12/122006/3/122006/6/122006/9/122006/12/122007/3/122007/6/122007/9/122007/12/122008/3/122008/6/122008/9/122008/12/122009/3/122009/6/122009/9/122009/12/122010/3/122010/6/122010/9/122010/12/122011/3/122011/6/122011/9/122011/12/122012/3/122012/6/122012/9/122012/12/12股票类基金券商集合理财沪深300指数(右轴)5•08年初至11年底，沪深300跌幅为-48%，开放式基金的平均收益率为-24%，仍为负收益。现有投资方式的局限现有投资方式的局限1、5年来股市没有给投资者创造正回报!2、原因何在:经济基本面低迷\持续紧货币;重融资轻投资的制度安排投资目标决定投资方式•本金安全!——风险控制必须到位•绝对收益!——无论如何每年都需要正收益•稳健增值!——净值的波动不能太大•超额收益!----长期跑赢通胀投资目标决定投资方式目前主流投资方式•债券基金今年以来收益率4%•银行理财产品!一年期定村+100BP•融资型信托计划!房地产项目信托9%以上基础设施建设/政府平台7%以上股权质押7%以上最近四年债基收益情况(截至2011/11/15)券商资管能做什么?传统上,我们帮客户管理资产(主动投资)现在及未来,我们给客户提供投资解决方案:我们管理的金融产品+我们挑选的金融产品+我们创造的金融产品契机:券商资产管理业务新办法即将推出券商可以代销银行理财\信托产品对新办法的解读---从产品视角放宽投资范围---正回购、融资融券、信托、银行理财、股指期货、商品期货、资产支持证券；放宽投资模式---分级、保本、转让放松投资限制---双10%、自有资金可以有条件参与退出删除强制清盘规定产品创新（资产管理）的指导原则：以市场为导向，以客户为中心，开发设计多样化的产品，满足客户差异化财富管理需求，服务实体经济。我们管理的产品---君享精品基金:新股申购君享精品基金基本情况•君享精品基金---国泰君安证券资产管理公司旗下FOF（基金中的基金）型小集合产品•认购起点：100万元•持有人数限制：200人以内•开放期：每周五开放。在开放日，委托人可以申请退出，也可以依法参与本计划。•投资目标：绝对收益•成立日期：2010年5月21日•最新持有人数：64人，净资产规模1亿元（2012年6月1日）君享精品基金成立以来业绩情况•国泰君安君享精品基金阶段累计净值收益率比较（截止2012/6/1）指标期间累计收益率在FOF产品中的排名在权益类券商集合理财中的排名沪深300指数收益率2012年4.83%15/4049/13812.25%2011年-21.23%23/3375/116-25.01%2010年10.78%8/1938/7614.76%我们的方案：君享精品基金专门提供新股投资服务•传统打新渠道受阻---既有打新产品青黄不接---新发打新产品基本不可能（2011年一季度以后审批停止）---专户方式尚无法参与---网下配售资格成为稀缺资源•君享精品基金具有新股申购优势---规模优势，规模越小，打新收益越明显---完全符合现有产品合同规定---打新专业优势LOGO板块年度上市首日涨跌幅%上市后5日涨跌幅%上市后20日涨跌幅%上市后60日涨跌幅%上市后70日涨跌幅%首发市盈率全部A股2007年193.1-1.5-0.3-0.5-1.230.12008年114.9-8.0-19.4-30.8-33.926.72009年74.1-3.02.21.31.251.72010年41.9-2.8-4.9-4.5-5.758.82011年21.1-2.7-3.8-9.5-12.547.52012年22.0-1.9-2.1-8.3-5.330.9中小板2007年209.0-3.2-1.8-3.0-5.628.22008年120.5-8.4-20.5-32.8-35.126.72009年64.8-0.22.910.913.346.02010年45.1-3.4-5.2-4.1-4.654.52011年20.6-2.9-4.1-10.8-13.843.82012年18.10.11.2-5.7-0.929.3创业板2009年92.7-6.94.3-9.4-17.062.62010年37.8-2.8-4.9-3.6-8.670.42011年22.6-2.9-3.6-8.6-11.253.32012年22.0-3.9-4.8-8.3-6.933.7[1]2012年统计样本中部分新股上市未满5/20/60/70日，上市后N日涨跌幅样本数有所不同，仅供参考。中小板和创业板同。新股申购具有长期溢价!2007年以来新股首发市盈率和涨跌幅07年以来新股首日平均涨幅逐年回落，市场自身逐步成熟。创业板新股09年（首年）首日涨幅超越其他板块，但10年回落明显。总体来看，特别是考虑锁定期，创业板新股并无超额收益。首日涨幅具有联结一二级市场的特殊性。美国市场的新股首日涨幅除2000年科技泡沫外长期稳定在15%左右（应注意T+0规则）。当前A股市场的首日平均涨幅实际上并不高。年份首日平均涨跌幅首日买入并持有3年1980-19897.20%22.60%1990-199411.20%45.40%1995-199818.00%34.10%1999-200064.50%-53.30%2001-200911.90%14.50%1980-200918.10%21.00%新股申购具有长期溢价!君享精品基金新股发行办法改革以来网下中签率与首日涨幅-30%-10%10%30%50%70%90%110%浙江美大东诚生化顺威股份华贸物流珠江钢琴华灿光电德威新材福建金森海达股份黄海机械奋达科技硕贝德旋极信息中国汽研宏大爆破华东重机百隆东方龙洲股份猛狮科技中颖电子凯利泰华虹计通宜安科技海伦钢琴苏大维格天壕节能兆日科技亿利达津膜科技中信重工新文化迪森股份乔治白金河生物喜临门博林特银邦股份润和软件科恒股份麦迪电气天银机电开元仪器和邦股份美亚光电联创节能太空板业石煤装备红宇新材一拖股份南大光电远程电缆双成药业隆鑫通用泰格医药顾地科技龙宇燃油长亮科技金卡股份网下申购配售中签率(%)上市首日涨幅(%)18•君享精品基金业绩情况（今年以来的业绩走势，与沪深300*50%比较）(2011/12/30~2012/8/31)君享精品基金：0.8122/0.9072截止日期（2012/8/31）君享净值与HS300*50%走势图-6.0%-3.0%0.0%3.0%6.0%9.0%12-301-172-72-213-63-204-64-205-85-226-56-197-47-188-18-158-29君享HS300*50%超额收益19•年度业绩排名（在同类基金中排名在券商理财中排名）名称业绩今年在券商理财权益类排名今年在股票型开基排名君享精品4.44%19/22744/449君得鑫1.99%51/22786/449君得益-1.47%95/227191/449君得发-3.35%125/227255/449君得益二号-3.81%133/227273/449明星价值-5.85%165/227344/449君享富利-6.14%171/227353/449今年在FOF中排名业绩排名君享精品4.44%2/44君得益-1.47%18/44君得益二号-3.81%29/44---本次统计区间为12/7/29---12/8/31我们管理的产品---君得增/君得发/定增定向专户:定向增发定向增发———豪门盛宴定向增发也叫非公开发行，即向特定投资者发行，实际上就是海外常见的私募，中国股市早已有之。但是，作为两大背景下——即新《证券法》正式实施和股改后股份全流通——率先推出的一项新政，如今的非公开发行同以前的定向增发相比，已经发生了质的变化。定向增发———豪门盛宴同期沪深300收益率对比相差超过10倍同期沪深300指数的复合收益率为：154.02%2006年2007年2008年2009年2010年2011年定向增发平均收益325%43%38%83%30%11%沪深300收益率121.02%161.55%-65.95%96.71%-12.51%-25.01%我们管理的产品---君得增/君得发/定增定向专户:定向增发•定增业务新模式---定增专户,菜单式参与定增.•定增新产品---定增对冲套利我们挑选的金融产品一、王牌私募产品平台I我们目前正在洽谈引入业内王牌私募基金，通过我们发行小集合产品，****Alpha对冲系列（投资范围扩充）、****分级产品相比信托，我们的通道（小集合+定向）业务优势：解决股指期货、商品期货交易开户问题交易通道效率优势渠道代销优势综合成本优势复杂交易策略执行优势后台综合服务优势（估值、清算、客服、信息披露）II、通道业务与资金池业务的对接A、现有庞大资金池对私募而言具有巨大吸引力，可望摆脱对银行的依赖B、根据私募具体要求，我们可以将其产品分级、分拆、打包，以客户能接受的面目推广C、通过分级产品形式，可以复制资金池模式，融资、加杠杆炒股D、以后我们可以通过私募产品的分类、评价，设立进入门槛，逐步建立国君资管私募中心平台的品牌优势。我们挑选的金融产品二、FOT（FundofTrusts）业务及其实现方式我们正在准备发行小集合产品，针对不同类别的信托和银行理财产品，提供打包投资服务。优点：分散单一项目风险，获取稳健高额收益。我们可以提供经过选择的项目，控制信用风险，增强信用评分可以根据项目定制信托，避免被动购买，提高预期收益进一步对项目进行分级设计，卖给不同需要的客户1.房地产信托项目包2.基础设施项目包3.政府平台融资项目包4.REITs5.各种资产支持证券（ABS）6.CDS……我们挑选的金融产品三、通过分级方式实现业务集成（迅速扩大权益类资产规模）A：引进私募投顾业务B：分级集合理财产品---分级综合指数（加杠杆）、行业指数---分级FOT集合理财---私募MoM精英之家固定收益理财大资金池资金池A1资金池A2资金池A3资金池A4私募投顾分级B系列指数分级B系列FOT分级B系列MoM精英之家系列固定两倍杠杆支持每天开放分级之间转换可以定制更新标的我们挑选的金融产品我们创造的金融产品---分级债券产品方案基本情况概述分级结构•包括优先级份额和次级份额。•优先级份额享有约定的收益率；次级份额享有专