企业直接债务融资工具介绍

0智慧创新未来非金融企业直接债务融资工具介绍1章节内容第一部分企业融资方式概览第二部分直接债务融资工具介绍第三部分企业债务融资选择策略目录2第一部分企业融资方式概览企业融资方式概览1.1企业融资方式概览1.2股权融资方式1.3债权融资方式3企业资产负债表流动资产流动负债……非流动负债非流动资产负债合计……所有者权益资产合计负债所有者权益合计从资产负债表分析，企业日常运营所依赖的资产之形成，无非通过自有资金经营及负债经营两种方式。企业的负债来源主要有两大块：日常经营产生的经营性负债以及外部的债权融资。自有资金来源于两大块：日常经营积累以及外部的股权融资。债权股权外部融资方式银行贷款信托可选择的融资方式股债混合可转债IPO增发配股PE：私募股权融资企业资产证券化直接债务融资1.1企业融资方式概览4IPO股权再融资增发配股可转换债券分离交易可转债私募股权融资1.2股权融资方式2006-2011年可转债及分离交易可转债发行情况再融资方式发行家数平均发行规模可转债45家31.21亿元分离交易可转债21家45.27亿元71121771113472771,5994,3811,0041,9524,7002,565010020030040001,0002,0003,0004,0005,0002006200720082009201020112006-2011年IPO情况首发家数(家)首发实际募集资金(亿元)581771351331681871,0433,3152,1482,9693,4653,83905010015020001,0002,0003,0004,0005,0002006200720082009201020112006-2011年增发情况增发家数(家)增发实际募集资金(亿元)图表数据来源：Wind资讯27910181542261481041,4294170510152005001,0001,5002,0002006200720082009201020112006-2011配股情况配股家数(家)配股实际募集资金(亿元)2011年沪深两市通过IPO、增发及配股方式募集资金合计6,821亿元IPO是企业打造股权融资平台的重要起点股权再融资是企业上市后充分利用资本市场的手段5图表数据来源：Wind资讯55.25.45.65.866.26.46.66.87050000100000150000200000250000300000350000中长期贷款(亿元)3-5年期贷款利率(%)01234567050000100000150000200000250000短期贷款(亿元)1年期贷款利率(%)2011年全年新增贷款7.47万亿1.3债权融资方式1.3.1银行贷款61.3债权融资方式1.3.2直接债务融资-2468101214-2004006008001,0001,2001,4001,6001,8002006Q12006Q32007Q12007Q32008Q12008Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12006年以来企业债发行情况一般企业债集合企业债-1.002.003.004.005.006.007.008.00-501001502002502007/9/12008/1/12008/5/12008/9/12009/1/12009/5/12009/9/12010/1/12010/5/12010/9/12011/1/12011/5/12011/9/12012/1/12007年以来公司债发行情况实际发行总额(亿元)票面利率(%)-2004006008001,0001,200-5001,0001,5002,0002,5002006年以来CP及SCP发行情况一般短期融资券超短期融资债券-51015202530-5001,0001,5002,0002,5003,0003,5002008年以来中期票据发行情况一般中期票据集合票据18%4%31%42%5%2006年以来直接债务融资结构企业债公司债(亿元)中期票据短期融资券超短期融资债券图表数据来源：Wind资讯2011年，非金融企业通过直接债务融资工具募集资金合计2.22万亿元71.3债权融资方式1.3.3信托融资2011年信托资产净增量（单位：亿元）按来源划分金额占比集合资金信托7,32328%单一资金信托10,16268%管理财产信托2294%2011年资金信托净增量（单位：亿元）按运用方式划分按功能划分贷款1,629基础产业209交易性金融资产投资977房地产2,559可供出售及持有至到期投资5,606证券市场（股票）234长期股权投资1,996证券市场（基金）91租赁37证券市场（债券）1,135买入返售560金融机构4,390存放同业3,685工商企业4,102其他2,996其他4,76422%15%4%0%5%13%20%21%截至2011年末资金信托结构分析（按功能划分）基础产业房地产证券市场（股票）证券市场（基金）证券市场（债券）金融机构工商企业其他2011年，新增信托资产超过3.17万亿，到期的资金量为1.40万亿-0.500.511.52010000200003000040000500006000020042005200620072008200920102011信托总资产信托总资产增长率图表数据来源：信托业协会8第二部分直接债务融资工具介绍直接债务融资工具介绍2.1中期票据、短期融资券及超短期融资券2.2非公开定向债务融资工具2.3资产支持票据2.4中小企业集合票据2.5企业债券2.6公司债券2.7中小企业私募债92.1中期票据、短期融资券及超短期融资券2.1.1中期票据介绍中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具产品定义监管机构：中国银行间市场交易商协会监管方式：注册制在注册有效期为两年，企业可选择一次或分期发行，首次发行应在注册后2个月内完成发行方式一次注册，有效期两年，一次发行或分期发行规模待偿还余额不得超过企业经审计净资产的40%，须与短券、企业债、公司债合并计算（主体评级在AA及以上的可不与短券合并计算）企业母公司的债券发行额度需要全额合并计算子公司的已发行债券额度期限无明确限制，2-10年期均有发行，一般为3年-5年利率利率较为市场化，但不低于交易商协会发行指导利率下限，通常低于同期限贷款利率目前在银行间市场发行、流通，投资者群体主要为商业银行、农信社等募集资金用途用于补充营运资金、项目建设或者偿还银行贷款中期票据主要要素10流通市场市场：银行间债券市场投资者：银行间市场所有成员（不对个人投资者开放）评级与担保评级：主体评级一般要求AA-及以上担保：无强制要求，企业可以自主选择托管人中央国债登记结算有限责任公司主承销商资格目前，有24家金融机构拥有从事中期票据主承销业务的资格，其中22家为商业银行，包括五大国有商业银行、股份制商业银行、部分城商行及2家证券公司中期票据主要要素（续）2.1中期票据、短期融资券及超短期融资券2.1.1中期票据介绍11短期融资券定义短期融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一年期限内还本付息的有价证券短期融资券主要要素审批机构：中国银行间市场交易商协会监管方式：注册制注册有效期为两年，可在有效期内到期续发，首次发行应在注册后2个月内完成发行方式一次注册，一次发行或分期发行规模待偿还余额不得超过企业经审计净资产的40%，不与企业债、公司债合并计算，须与中期票据合并计算（主体评级在AA及以上的可不与中期票据合并计算）企业母公司的债券发行额度需要全额合并计算子公司的已发行债券额度期限一年及以内利率不低于交易商协会发行指导利率下限，通常低于同期限贷款利率募集资金用途对于募集资金用途没有明确的限定，通常为偿还银行贷款与补充流动资金2.1中期票据、短期融资券及超短期融资券2.1.2短期融资券介绍12短期融资券主要要素（续）流通市场与投资者流通市场：银行间债券市场投资者：银行间市场所有成员（不对个人投资者开放）担保担保：不提倡担保，企业可以自主选择托管人上海清算所主承销商资格目前，有24家金融机构拥有从事中期票据主承销业务的资格，其中22家为商业银行，包括五大国有商业银行、股份制商业银行、部分城商行及2家证券公司2.1中期票据、短期融资券及超短期融资券2.1.2短期融资券介绍13超短期融资券定义超短期融资券是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券超短期融资券主要要素发行主体目前为主体评级AAA以上企业融资成本市场化发行，协会不作利率指导，可成功实现企业信用优势向成本优势的转化发行期限最长不超过270天托管机构超短期融资券在上海清算所登记、托管、结算发行规模不受净资产40%的限制信息披露企业应通过中国货币网和上海清算所网站披露当期超短期融资券发行文件，企业如已在银行间债券市场披露评级报告、三年及一期的财务报表，则在当期发行时可不重复披露资金用途企业发行超短期融资券所募集的资金应用于符合国家法律法规及政策要求的流动资金需要，不得用于长期投资发行方式实行注册制，在现有注册规则的基础上进一步简化注册程序，实行一次注册，分期发行注册后的分期发行无需事先备案，企业只需在发行超短期融资券后2个工作日内将发行情况向交易商协会备案企业发行超短期融资券可设主承销团，每期发行可设一家联席主承销商或副主承销商2.1中期票据、短期融资券及超短期融资券2.1.3超短期融资券介绍14城投公司发行中期票据、短期融资券的硬性标准参考银监会融资平台企业名单对发行企业进行遴选。对于列入银监会融资平台企业名单的平台企业，需尽量满足下列条件：1、偿债能力不依赖当地财政的产业类企业2、因企业性质为全民所有制而被列入名单的企业3、因承担保障房建设任务而被列入名单的企业4、承担城市轨道交通建设任务的企业房地产收入占比不超过30%，但土地一级开发收入不再视为房地产收入协会审批重点关注——六真原则真公司真资产真项目真现金流真偿债真支持2.1中期票据、短期融资券及超短期融资券2.1.4城投类公司的监管政策15债券评级1年3年5年重点AAA4.264.394.64AAA4.394.634.97AA+4.795.145.55AA5.115.626.07从2010年6月7日开始，根据交易商协会的要求，当周及下周一发行的短期融资券和中期票据的发行利率参照当周公布的定价估值结果加一定点差执行绝大部分短期融资券和中期票据的发行利率均落在协会指导利率的下限上一级市场上浮幅度债项评级1年3年5年重点AAA10bp5bp5bpAAA15bp10bp10bpAA+20bp15bp15bpAA25bp20bp20bp中票、短券发行利率下限（10.9-10.15）超短期债务融资无指导利率，采用市场化的定价机制2.1中期票据、短期融资券及超短期融资券2.1.5定价162.503.003.504.004.505.005.506.006.507.007.50AA1年AA3年AA5年2.1中期票据、短期融资券及超短期融资券2.1.5定价171、发行人出具的注册报告1－1注册报告1－2发行人有权机构关于发行中票/短融/超短融的决议1－3发行人、主承销商、发行人律师、会计师事务所、信用评级机构对发行申请文件真实性、准确性和完整性的承诺书1－3－1发行人承诺书1－3－2主承销商承诺书1－3－3律师事务所承诺书1－3－4会计师事务所承诺书1－3－5信用评级机构承诺书1－4发行人公司章程和营业执照（副本）复印件1－5发行人关于已发行企业债券及债务融资工具未出现延迟支付本息情况的公告2、主承销商出具的发行额度的推荐函2－1推荐函3、募集说明书3－1募集说明书3－2发行计划3－3发行公告4、经注册会计师审计的近三年合并及母公司审计报告，最近一期合