量化交易中的风险度量及控制PPT

杠杆比率对本金的影响胜率与资金回撤的关系套利、组合风险分析CONTENTS概率与最优投资比率头寸管理加仓分析止损(固定止损、移动止损）仓位（仓位确定、仓位调整）对冲（期限对冲、品种对冲、跨越对冲）组合（品种组合、周期组合）风险管理手段-16.70%-16.70%55万万20082008年年33月月1111日日几十倍或一百多倍几十倍或一百多倍仍然有数仍然有数百万百万20082008年年33月月66日日332332倍倍20002000万万20082008年年33月月44日日166166倍倍10001000万万0808年年22月底月底566.60%566.60%4040万万0707年年1111月中月中旬旬-33.30%-33.30%44万万20072007年年88月月收益率收益率期货账户期货账户资金资金时间时间本金本金66万万元元某客户的财富梦0808年年33月月44日日20002000万万11919.0424409万第27年7052.68783489万第25年1899.4938862万第20年1123.960879万第18年511.588930万第15年232.98088万第12年137.8584万第十年106.044万第九年37.12万第五年13万第一年10万初始复利的魅力放任亏损的后果0%10万0%初始3.2768万4.096万5.12万6.4万8万市值20%20%20%20%20%亏损幅度205.18%第5个月144.14%第4个月95.31%第3个月56.25%第2个月25%第1个月达到保本的增幅11.11%100%8:112.50%100%7:114.29%100%6:150.00%100%1:133.33%100%2:125.00%100%3:120.00%100%4:116.67%100%5:1价格调整幅度亏损幅度杠杆比例满仓的后果满仓的后果保本的启示保本的启示清仓交易盈利转出保本的启示保本的启示杠杆比率对本金的影响胜率与资金回撤的关系套利、组合分析概率与最优投资比率头寸管理加仓分析关于胜率几个公式关于胜率几个公式胜率=盈利次数/总交易次数盈利=胜率*盈亏比（不考虑手续费的情况）（注意几点）平均胜率、某段时间胜率不同胜率不决定盈利，但影响盈利的质量相同的胜率不同的资金曲线相同的胜率不同的资金曲线+++++-----50%-+-+-+-+-+50%盈亏胜率2200笔2200笔10笔/天*220天=2200笔每年交易次数1/15251/2561/59连亏8次的概率22%15%8%2200/1525=1.460%22%15%8%2200/256=8.650%22%15%8%2200/59=37.340%3%止损2%止损1%止损最大资金回撤1年内遇到连亏8次的频率胜率连亏问题胜率低，采用高止损，容易导致资金大幅度回撤。一般来说，胜率低于50%，采用1%止损；胜率介于50%-60之间可以采用2%止损；胜率大于60%可以采用3%止损。由于胜率公式的特点，以2%止损为例，亏损的交易并非全部亏损2%，因此按规定的止损最终结果一般好预预期。几个结论杠杆比率对本金的影响胜率与资金回撤的关系套利、组合风险分析概率与最优投资比率头寸管理加仓分析隔夜跳空风险0.1J0.24ZN0.11JD0.24CU0.11IF0.25AG0.13FG0.29RM0.16JM0.31P0.17L0.35AU0.17RB0.43M0.18DC0.45SR0.18RU0.49Y跳空缺口品种跳空缺口品种买卖点及止损周线图上的当量风险日线图上的当量风险日内交易15分钟图上的当量风险隔夜交易15分钟图上的当量风险确定每手当量风险部分品种当量风险表600040003000643200黄金37002750125075055025022300胶740025001500148050030019400锌1535010000750030702000150066100铜110045025022090508040TA20001100400200110403700糖280015004505603009013600塑料5000400023005004002309850棕油60005000120060050012010500豆油120080040012080403020粕150090065015090653870豆　　　2902201203650300指数日60分15分日60分钟15分钟价格品种当量风险（元）波幅（点）　　最大开仓手数=保证金总额*2%/当量风险例：10万保证金帐户，采用15分钟K线图日内交易，做白糖交易，最大开仓手数是多少（白糖价格4800）？最大开仓手数=100000元×2%÷400元/手=5手确定最大开仓手数例：10万保证金帐户，采用15分钟K线图日内交易，做白糖交易，另有浮动赢利50000元，最大开仓手数是多少（白糖价格4800）？风险金1=50000×10%+100000×2%=5000+2000=7500元（采用该方法风险放大）风险金2=150000×2%=3000元（风险不变）最大开仓手数1=7500元÷400元/手=18手最大开仓手数2=3000元÷400元/手=7手赢利时候如何乘胜追击杠杆比率对本金的影响胜率与资金回撤的关系套利、组合分析概率与最优投资比率头寸管理加仓分析价格二叉树图B0是起始点，对应的价格是10元。在B0点以10元的价格开仓。开仓后，价格有50%的概率从10元上涨到11元（到达U1点），也有50%的概率是下跌到9元（到达D1点）。假设在1个时间间隔之后价格是到达U1点，上涨到11元。到达U1点之后，价格同样是有50%的概率从11元上涨到12元（到达U2点），有50%的概率跌回10元（到达B1点）所以，很容易计算，如果在B0点开仓，无论是开多还是开空，那么期望收益都是0，这意味着只要时间足够长，交易者最多只能做到保本。　　如果价格下跌到D1则停损收手；如果上涨到U1，则加仓0.5手……那么可以计算这种顺势金字塔加仓的期望收益为：　　可能性1：50%的概率下跌到D1，亏损1元，因为概率是50%，所以期望收益为50%×（-1）=-0.5；　　可能性2：50%的概率上涨到U1，这时加仓0.5手，加仓后：　　可能性2.1：50%的概率跌回B1，亏损0.5元，因为概率是（50%）2=25%，所以期望收益是25%×（-0.5）=-0.125；　可能性2.2：50%的概率涨到U2，总盈利2.5元，因为概率也是25%，所以期望收益25%×3=0.625　　所以，总的期望收益=-0.5-0.125+0.625=0，仍然是零顺势金字塔加仓如果价格上涨到U1就止盈收手；如果下跌到D1，则加仓2手……那么：　　可能性1：50%的概率上涨到U1，盈利1元，概率是50%，所以期望收益为50%×1=0.5；可能性2：50%的概率下跌到D1，这时加仓2手，加仓后：可能性2.1：50%的概率涨回B1，盈利2元，概率是（50%）2=25%，所以期望收益为25%×2=0.5；可能性2.2：50%的概率跌到D2，总亏损4元，因为概率也是25%，所以期望收益为25%×（-4）=-1　　所以，总的期望收益=0.5+0.5-1=0，还是零。逆势金字塔加仓优点：可以控制亏损的规模，同时放大盈利。缺点：顺势加仓会大幅度减少盈利交易的次数。顺势加仓特点可以大幅度提高盈利次数。不好的地方在于亏损不发生则已，一发生就是大亏逆势加仓特点更多的人会推荐顺势加仓，因为不会危及生存。但是在这里所假设的这个期望收益为0的例子中，无论顺势加仓也好，还是逆势加仓也好，最终都不能赚钱。所以加仓首先只是一个改变交易的盈亏分布的技巧，顺势加和逆势加，各有其长短。顺势加仓还是逆势加仓？加仓次数RU60分钟海龟交易系统加仓的特点交易分析杠杆比率对本金的影响胜率与资金回撤的关系套利、组合分析概率与最优投资比率头寸管理加仓分析假设条件：1、投资者在考虑每一次投资选择时，其依据是某一持仓时间内的证券收益的概率分布。2、投资者是根据证券的期望收益率估测证券组合的风险。3、投资者的决定仅仅是依据证券的风险和收益。4、在一定的风险水平上，投资者期望收益最大；相对应的是在一定的收益水平上，投资者希望风险最小。马科维茨模型介绍目标函数：minб2(rp)=∑∑xixjCov(ri-rj)rp=∑xiri限制条件：1=∑Xi（允许卖空）　或1=∑Xixi≥0（不允许卖空）其中rp为组合收益，ri为第i只股票的收益，xi、xj为证券i、j的投资比例，б2(rp)为组合投资方差(组合总风险)，Cov(ri、rj)为两个证券之间的协方差。均值－方差模型均值－标准差有效边界单个资产或组合资产的期望收益率由风险测度指标标准差来决定；风险越大收益率越高，风险越小收益率越低；风险对收益的决定是非线性（二次）的双曲线（或抛物线）形式，这一结论是基于投资者为风险规避型这一假定而得出的。CAPM是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(WilliamSharpe)提出的。他指出在这个模型中，个人投资者面临着两种风险：系统性风险（SystematicRisk)：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。非系统性风险（UnsystematicRisk）：也称做特殊风险，这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。资本资产定价模型CAPMRj=Rf+（Rm-Rf）β其中，Rj是证券J的报酬率，Rf是无风险资产的报酬率，Rm是市场均衡组合的报酬率，β是证券J的贝塔系数。β越大，系统性风险越高，要求的报酬率越高；反之，β越小，要求的报酬率越低。证券组合的β是个别证券的β的加权平均。CAPM公式无风险报酬率，即将国债投资（或银行存款）视为无风险投资；市场平均报酬率，即整个市场的平均报酬率，如果一项投资所承担的风险与市场平均风险程度相同，该项报酬率与整个市场平均报酬率相同；投资组合的系统风险系数即β系数，是某一投资组合的风险程度与市场证券组合的风险程度之比。CAPM模型说明了单个证券投资组合的期望受益率与相对风险程度间的关系，即任何资产的期望报酬一定等于无风险利率加上一个风险调整后者相对整个市场组合的风险程度越高，需要得到的额外补偿也就越高。这也是资产定价模型（CAPM）的主要结果。影响必要报酬率的因素CAPM最大的优点在于简单、明确。它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起。CAPM的另一优点在于它的实用性。它使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产作出评价和选择。这种方法已经被金融市场上的投资者广为采纳，用来解决投资决策中的一般性问题。资本资产定价模型的优点首先，CAPM的假设前提是难以实现的。如实际操作中完全竞争的市场就很难实现的，至于要求投资者的投资期限相同也是不可能完全相同的，而且现在进行长期投资的投资者越来越多，也就变得不那么现实了。而投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷，这一点也是很难办到的。市场无摩擦在实际上，受交易成本、税收和信息不对称等因素影响也不现实。其次，CAPM中的β值难以确定。某些证券由于缺乏历史数据，其β值不易估计。此外，由于经济的发展变化，各种证券的β值也会产生相应的变化，因此，依靠历史数据估算出的β值对未来的指导作用也要打折扣。资本资产定价模型的局限组合的例子（双均线模型）通过组合可以降低非系统风险杠杆比率对本金的影响胜率与资金回撤的关系套利、组合分析概率与最优投资比率头寸管理加仓分析凯利公式（Kellyformula），也称凯利方程式，由约翰·拉里·凯利于1956年在《贝尔系统技术期刊》中发表，可用以计算出每次游戏中应投注的资金比例。是一个用以使特定赌局中，拥有正期望值之重复行为长期增长率最大化的公式。除可将长期增长率最大化外，此方