航运衍生品

航运衍生品与风险管理SHIPPINGDERIVATIVESANDRISKMANAGEMENT宫晓婞TEL：84723203Email：[e-mail]本课程内容第一章风险管理与航运衍生品介绍第二章航运市场与市场指数第三章远期运费合约第四章远期交易技术分析策略第五章运费期权教材与参考书目教材：ShippingDerivativesandRiskManagement，AmirH.Alizadeh&NikosK.Nomikos，FacultyofFinance,CassBusinessSchool,CityUniversity,London.参考书目：MaritimeEconomic，MartinStopford国际航运经济与市场，王彦，吕靖，大连海事大学出版社国际航运管理，赵刚，大连海事学院出版社以及金融学衍生品的相关书目。课程目的具备航运风险分析与管理的思维方法了解航运市场变化状况掌握航运衍生品交易决策的基本原理与基本方法基于基本原理和基本方法应用航运衍生品进行风险管理课程安排课堂教学（32学时，第1－16周）。课堂复习（2学时，第17周）。考试（2学时，第18周）。成绩考核评定1、平时考评占30％2、期末考试占70％第一章风险管理与航运衍生品介绍航运市场概况航运企业面临风险类型风险管理过程衍生品介绍衍生品功能介绍国际航运市场概况国际化的竞争市场讨论：影响航运市场发展的因素？？（市场分析主要看哪两方面？）-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%0102030405060708090100200020012002200320042005200620072008200920102011世界海运量增长速度亿吨世界航运市场需求现状0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.01600.0200020012002200320042005200620072008200920102011世界船队规模百万吨世界航运市场供给情况0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.001999/11/12001/7/12003/3/12004/11/12006/7/12008/3/12009/11/1BDI航运市场概况050010001500200025003000350003/08/199828/07/200025/07/200226/07/200426/07/200625/07/200827/07/2010BDTIBCTI航运市场概况第一章风险管理与航运衍生品介绍航运市场概况航运企业面临风险类型风险管理过程衍生品介绍衍生品功能介绍小故事——对待风险的态度主人外出，召来三个仆人，按他们不同才干分配银子：A五千、B两千、C一千。主人走后，A、B二人用所得银子做生意，分别赚了五千、两千，C仆人胆小慎微，为显示对主人的忠诚，将一千两银子埋了起来。主人回来后，对A、B二人赞赏有嘉，说：“好，我要把许多事派你们管理，让你们享受主人的欢乐。”对C仆人，斥其懒惰与胆怯，逐出门外，并将一千两银子奖赏给已拥有一万两银子的那位仆人。13市场波动的不确定性给市场参与者带来了风险。什么是风险？航运企业风险类型什么是风险？不确定性（两层面）。风险分类：性质：投机、纯粹产生环境：静态、动态发生原因：自然、社会、政治、经济、技术可否分散：系统、非系统……15在波动如此剧烈的航运市场中，航运企业面临什么样的风险？航运企业风险类型企业内部风险：营销、财务……企业外部风险：竞争对手、顾客……17航运企业关注运营中的期望净现金流对期望净现金流有负影响的因素，称为风险，具有不确定性。航运企业面临风险类型企业价值（Value）价格风险运费风险运营成本风险利率风险资产价格风险（船舶价格）纯风险（PureRisk）信用风险（CreditRisk）航运企业面临风险类型纯风险：只有损失机会，而无获利可能的风险。这种风险可能造成的结果只有两个，即1、没有损失；2、造成损失。例如，自然灾害。保险方式。航运企业面临风险类型信用风险（CreditRisk）又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险，即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性航运企业面临风险类型小故事——风险管理的要求从前，有个理发师傅，招收了一名小徒弟。一开始，师傅教他学基本功，用一南瓜当作“道具”，让他在南瓜上学理发，这样可以避免因初学者手艺不精误伤顾客。练习中，小徒弟很是觉得枯燥无味，抱怨情绪严重。时常当师傅叫他做点别的事时，他就懒心懒意地把剃头刀随手插在练习的南瓜上。待练习一段时间后，小徒弟开始为顾客理发了。一日正当操作之时，师傅让他帮取一件东西，小徒弟就像平时练习时一样，习惯性地把剃头刀插在顾客的头上，酿成了大祸。22第一章风险管理与航运衍生品介绍航运市场概况航运企业面临风险类型风险管理过程衍生品介绍衍生品功能介绍风险管理风险管理就是指航运企业处理不确定性的一个过程，是指在最小的不确定性水平下，将企业风险控制在可接受的程度内，从而为实现企业经营目标提供合理保证。风险管理过程风险识别风险评估风险管理风险监控（Monitoring）风险管理过程第一章风险管理与航运衍生品介绍航运市场概况航运企业面临风险类型风险管理过程衍生品介绍衍生品功能介绍衍生品衍生产品(derivatives)是指其价值依赖于基础资产(underlyings)价值变动的合约(contracts)。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。是发生在未来的、确定交易类型的一种工具（合同）根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。远期远期合约是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。金融衍生品——远期远期远期合约术语：如果即期价格低于远期价格，市场状况被描述为正向市场或溢价（Contango）。如果即期价格高于远期价格，市场状况被描述为反向市场或差价（Backwardation）金融衍生品——远期期货期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。FFA的产生——金融衍生品期货商品期货合约农产品期货金属期货能源期货金融期货合约外汇期货利率期货股指期货金融衍生品——期货期货交易特点：以小博大；双向交易；不必担心履约问题；市场透明。期货金融衍生品——期货期权期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非标准化合同。金融衍生品——期权期权期权分为看涨期权和看跌期权。看涨期权的买方有权在某一确定的时间以确定的价格买进相关资产；看跌期权的买方有权在某一确定的时间以确定的价格出售相关资产。金融衍生品——期权掉期掉期是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出同种货币的远期外汇，或者卖出即期外汇的同时又买进同种货币的远期外汇，也就是说在同一笔交易中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做，或者说在一笔业务中将借贷业务合在一起做。在掉期交易中，把即期汇率与远期汇率之差，即升水或贴水叫做掉期率。金融衍生品——掉期较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。掉期合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率掉期；是异种货币，则为货币掉期。掉期金融衍生品——掉期衍生品与金融危机两个人卖烧饼,每人一天卖20个(因为整个烧饼需求量只有40个),一元价一个,每天产值40元.后来两人商量,相互买卖100个(A向B购买100个,B向A购买100个),用记账形式,价格不变,交易量每天就变成240元--虚拟经济产生了如果相互买卖的烧饼价为5元,则交易量每天1040元,这时候,A和B将市场烧饼上涨到2元,有些人听说烧饼在卖5元钱1个,看到市场烧饼只有2元时,赶快购买.--泡沫经济产生37烧饼一下子做不出来,就购买远期饼.A和B一方面增加做烧饼(每天达100个或更多),另一方面卖远期烧饼,还做起了发行烧饼债券的交易,购买者一是用现金购买,还用抵押贷款购买.---融资,金融介入有些人想购买,既没有现金,又没有抵押品,A和B就发放次级烧饼债券.并向保险机构购买了保险.---次级债券为次贷危机播下种子38某一天,发现购买来的烧饼吃也吃不掉,存放既要地方,又要发霉,就赶快抛售掉,哪怕价格低一些.--泡沫破裂金融危机就这样爆发了.烧饼店裁员了(只要每天40个烧饼就可以了)--失业；烧饼债券变废纸了--次贷危机抵押贷款(抵押品不值钱)收不回,贷款银行流动性危机,保险公司面临破产等。39第一章风险管理与航运衍生品介绍航运市场概况航运企业面临风险类型风险管理过程衍生品介绍衍生品功能介绍金融衍生品的用途价格发现：通过期货市场揭示预期的现货价格。投机：低交易成本、投机者从市场中获利、杠杆效应。风险管理：套期保值。套利：通过价差获利，套利者的存在增加市场的有效性。思考：航运企业为什么要进行风险管理呢？你知道哪些航运衍生品？