医药行业2013年分析

2013上半年度医药行业一级市场情况分析诚实守信\专业进取\卓越至臻\开放包容\创新变革Trust\Expertise\Best\Open\Newness医药生物研究小组郑一宁傅涛[e-mail]@tebon.com.cn8621-68761616-85198621-68761616-8682汇聚成长力量共享财富人生Page2目录DIRECTORY2013年上半年PE/VC医药生物行业投资分析2013年上半年医药生物行业并购分析2013年上半年医药生物行业一级市场总结汇聚成长力量共享财富人生Page31、2013年上半年PE/VC医药生物行业投资分析2013年上半年度（2013年1月-2013年6月），整个医药行业PE/VC发生投资案例31起，根据已有披露金额统计，总披露金额411.57百万美金。和前几年同期相比（2008-2013），到达历史次低点。（下图金额为披露金额，有的交易未公开金额）图1：2008H1-2013H1PE/VC投资案例和披露金额同比情况资料来源：CVSource，德邦证券研究所汇聚成长力量共享财富人生Page41、2013年上半年PE/VC医药生物行业投资分析如果说投资案例数的多寡可以说明PE/VC的行业活跃度，那么从2013年的数据来看，PE/VC行业在医药行业的活跃度还未回暖。这个结论让人悲观。但换一个角度来看，我们又或许有了信心。从平均每笔投资金额来看，2013年上半年平均每笔投资金额为19.60百万美金，是历史次高点，这个数据至少可以从侧面说明，行业已经开始从粗放型投资向精细化投资转型，对于项目更为谨慎，看好就敢下大注。表1：2008-2013H1PE/VC投资平均每笔投资金额情况资料来源：CVSource，德邦证券研究所年份全年披露投资案例数披露金额投资案例数披露金额（百万美金）每笔投资金额（百万美金）200810267983.9114.6920099775693.949.2520101711131830.7716.202011144833820.2746.03201210563961.1615.262013H13921411.5719.60汇聚成长力量共享财富人生Page51、2013年上半年PE/VC医药生物行业投资分析表2：2013H1PE/VC投资各行业情况资料来源：CVSource，德邦证券研究所板块披露投资案例数披露金额投资案例数信息服务18686综合4121医药生物3921机械设备2915化工2615房地产2215商业贸易2011公用事业1811电子元器件1612农林牧渔1311食品饮料139信息设备114纺织服装104建筑建材87轻工制造75采掘64交运设备63家用电器53交通运输53金融服务43餐饮旅游32有色金属21黑色金属11将医药行业和其他行业的活跃度进行对比，可以发现，医药和信息服务仍然是PE/VC青睐的行业，行业投资活跃度较高汇聚成长力量共享财富人生Page61、2013年上半年PE/VC医药生物行业投资分析表3：2013H1PE/VC投资各行业平均每笔投资金额资料来源：CVSource，德邦证券研究所将医药行业和其他行业的平均每笔投资金额进行对比，可以发现，平均单比投资金额比较大的仍然是重资产企业，医药行业每笔投资规模还是较小，这也说明整个行业还处于幼小期。板块披露投资案例数披露金额投资案例数披露金额（百万美金）平均每笔投资金额（百万美金）采掘643952.79988.20交通运输53472.97157.66黑色金属11136.29136.29商业贸易20111266.82115.17餐饮旅游32170.8585.43食品饮料139582.5964.73纺织服装104247.9761.99公用事业1811659.1159.92化工2615819.2454.62建筑建材87212.0230.29信息设备114120.2730.07金融服务4387.6229.21房地产2215407.2427.15综合4121544.4225.92交运设备6361.2320.41农林牧渔1311216.8519.71医药生物3921411.5719.60电子元器件1612197.3316.44信息服务186861058.4412.31机械设备2915159.5810.64轻工制造7548.789.76有色金属218.088.08家用电器5322.717.57汇聚成长力量共享财富人生Page71、2013年上半年PE/VC医药生物行业投资分析表4：2013H1PE/VC投资医药各子板块情况资料来源：CVSource，德邦证券研究所微观来看医药生物子行业，我们可以看到医疗器械子板块发生的投资案最多，这个结论暗合了我们报告《2013上半年度医药生物行业财务回顾：从三张表看医药行业发展趋势》。医疗器械行业正在处于扩张期，行业中的企业大部分处于成长期，长大的力量不外乎两类，外延和内生，这都需要资金的参与和帮助。板块披露投资案例数披露金额投资案例数医疗器械148生物制品105化学制剂54化学原料药42医疗服务31医药商业2N/A中药11汇聚成长力量共享财富人生Page81、2013年上半年PE/VC医药生物行业投资分析表5：2013H1PE/VC投资医药各子板块平均每笔投资金额情况资料来源：CVSource，德邦证券研究所从平均每笔投资金额来看，投资金额最大的是医疗服务行业，其次是中药。医疗器械虽然投资案例数最大，但是平均每笔投资金额不大，说明处于该行业的企业规模都不大。板块披露投资案例数披露金额投资案例数披露金额（百万美金）平均每笔投资金额（百万美金）医药商业2N/AN/AN/A医疗服务31100100.00中药1134.6934.69生物制品105139.3527.87医疗器械148109.7713.72化学制剂5419.814.95化学原料药427.953.98汇聚成长力量共享财富人生Page91、2013年上半年PE/VC医药生物行业投资分析表6：2013H1PE/VC投资医药各子板块投资情况（化学原料药/化学制剂）资料来源：CVSource，德邦证券研究所对比2008H1-2013H1各子板块投资情况，我们可以看到化学原料药板块和化学制剂板块的投资案例数量和平均每笔投资金额同比都在下降，该两板块的投资景气度正在下降。化学原料药年份披露投资案例数披露金额投资案例数披露金额（百万美金）平均每笔投资金额（百万美金）2008H12N/AN/AN/A2009H12225.3612.682010H1117104.2314.892011H1135117.8423.572012H13327.979.322013H1427.953.98化学制剂年份披露投资案例数披露金额投资案例数披露金额（百万美金）平均每笔投资金额（百万美金）2008H11913204.5015.732009H1337.242.412010H11411111.5410.142011H112497.6124.402012H113674.2412.372013H15419.814.95汇聚成长力量共享财富人生Page101、2013年上半年PE/VC医药生物行业投资分析表7：2013H1PE/VC投资医药各子板块投资情况（中药/生物制品）资料来源：CVSource，德邦证券研究所2008H1-2013H1中药子板块投资案例数虽然有所减少，但是平均每笔投资金额还处于相对较高水平，中药子板块目前是医药生物板块里盈利能力最强的板块，PE会处于较高水平。2008H1-2013H1生物制品板块投资案例数虽然有所下降，但是平均每笔投资金额处于较高水平。中药年份披露投资案例数披露金额投资案例数披露金额（百万美金）平均每笔投资金额（百万美金）2008H1226.903.452009H1315.575.572010H155119.5423.912011H11310107.2010.722012H175286.6557.332013H11134.6934.69生物制品年份披露投资案例数披露金额投资案例数披露金额（百万美金）平均每笔投资金额（百万美金）2008H113961.856.872009H110661.7210.292010H117846.925.872011H12112112.569.382012H111417.974.492013H1105139.3527.87汇聚成长力量共享财富人生Page111、2013年上半年PE/VC医药生物行业投资分析表8：2013H1PE/VC投资医药各子板块投资情况（医药商业/医疗器械）资料来源：CVSource，德邦证券研究所医药商业板块投资案例数量水平一直不高，2008H1-2013H1医药商业子板块投资案例数大体也是呈下降趋势，平均每笔投资金额也在降低，小企业会被陆续兼并，如果不能迅速形成自己的特色和规模。2008H1-2013H1医疗器械板块投资案例数变化不大，整个行业还有一定的景气度，平均每笔投资金额也处于较高水平。2011H1的数据的平均单比投资金额大涨，是因为出现了KKR用近24亿美金收购苏州胶囊的极端案例，如果扣除该案例发生金额，平均每笔投资金额则降至7.33百万美金。医药商业年份披露投资案例数披露金额投资案例数披露金额（百万美金）平均每笔投资金额（百万美金）2008H12232.1016.052009H12214.387.192010H133116.5438.852011H163112.5637.522012H1422.921.462013H12N/AN/AN/A医疗器械年份披露投资案例数披露金额投资案例数披露金额（百万美金）平均每笔投资金额（百万美金）2008H19787.4012.492009H18692.0015.332010H12114153.4010.962011H11972419.10345.592012H110626.894.482013H1148109.7713.72汇聚成长力量共享财富人生Page121、2013年上半年PE/VC医药生物行业投资分析表9：2013H1PE/VC投资医药各子板块投资情况（医疗服务）资料来源：CVSource，德邦证券研究所医疗服务的投资活跃度一直不高，从2008H1-2013H1案例数量来看，均在各位数字上徘徊。但是该板块的平均每笔投资金额处于上升趋势。2013年上年半年披露的爱康国宾获得高盛和新加坡政府投资公司GIC的投资，总注资金额接近一亿美元。这说明了虽然行业对医疗服务板块比较谨慎，但是对于看好的公司高额的投资金额也说明了行业对医疗服务行业的信心和看好。医疗服务年份披露投资案例数披露金额投资案例数披露金额（百万美金）平均每笔投资金额（百万美金）2008H18468.3117.082009H1427.093.552010H16588.2217.642011H13240.5420.272012H165114.9122.982013H131100.00100.00汇聚成长力量共享财富人生Page131、2013年上半年PE/VC医药生物行业投资分析表10：2013H1PE/VC投资案例汇总资料来源：CVSource，德邦证券研究所企业地区融资时间投资机构投资人融资性质发展阶段金额晶因生物江苏苏州市2013-06-30澳银资本N/AVC-SeriesA发展期N/A百益制药吉林长春市2013-06-25银河吉星/银河吉星/银河吉星N/AVC-SeriesA发展期5,000.00万元凯瑞斯德江苏苏州市2013-06-24中新创投/凯鹏华盈/英飞尼迪/崇德投资N/AVC-SeriesC发展期2,300.00万美元山东实杰山东泰安市2013-06-21N/AN/APE-PIPE发展期N/A圣泰药业福建莆田市2013-06-21N/AN/APE-PIPE发展期N/A中科美伦北京大兴区2013-06-13深创投N/AVC-SeriesC发展期1,7