风电对标

风电主要业绩指标国内对标情况神华集团风电场分布图火电中国是世界火电大国，其装机容量远远大于其他电力供应方式。中国煤炭消费量占全国能源消费量的70%，占全世界47%。随着清洁能源的兴起，煤炭消费将下降。据预测，2020年煤炭的消费量将从目前的70%下降为59%，至2030年进一步下降为为48%水电2004至2010年，水电装机容量增长十分突出。但由于可开发水资源日益减少，水电装机容量的增长受限风电未来20年，风电装机容量将迅速增长。据预测，风电装机容量从2009年的2,500万千瓦升至2020年的21,500万千瓦，年增长率为69%。至2030年这一数字将达到4.00千亿瓦，年增长率为8.6%核电目前中国核电装机容量虽然较低，但它将会成为我国发展最快的能源分支。2010年全世界已建核电工程中，中国占45%。中国目前的核安全规划尚在制定中，估计国家十二五规划原定8,600万千瓦的装机容量目标可能会进行调整太阳能我国2010年新增光伏发电装机50万千瓦，累计达到90万千瓦，居世界前十。根据当前发展势态，从2010年到2015年，每年将有200万千瓦的市场需求，届时中国将成为世界光伏发电最大的市场之一电力行业综述数据来源：2010年全国电力工业统计快报装机容量火电水电风电核电太阳能其他(万千瓦)70,66321,3403,1071,082243比例73.4%22.2%3.2%1.1%0.02%0.003%风电板块分述2010年全球风电累计装机容量达到199,520兆瓦，增速为25%，略低于过去五年平均增速（2006-2010年平均增速为27.4%）据彭博新能源财经分析，全球风能2011年的总投资将达到960亿美元，比2010年增加大约30%风电发电量占世界总发电量的比重在逐年提升，09年底风电发电量可满足全球电力需求的1.6%国家新增/MW新增占比中国18,92848%美国5,11513%印度2,1395.4%德国1,5513.9%英国1,5223.9%全球39,404100%国家累计/MW累计占比中国44,73022.4%美国40,27420.2%德国27,36413.7%西班牙20,30010.2%印度5,9616.5%全球199,520100%2010全球风电新增装机前五名2010全球风电累计装机前五名亚洲成为重要的风电新兴市场。中国以占全球新增市场的一半的姿态领跑全球风电市场，超过美国，跃居世界第一资料来源:：2011年中国风电发展报告，GWEC,GlobalWindOutlook2011和BTMConsultAps-ApartofNavigantConsulting,WorldMarketUpdate2010资料来源:：2011年中国风电发展报告，BTMConsultAps-ApartofNavigantConsulting,WorldMarketUpdate2010风电板块分述由于市场竞争等因素，国内风机机组的平均价格呈现下降的趋势，在此方面有利于降低风电场的初始投资成本根据数年的投标资料显示，国产机组一般比外国品牌风机价格较低，以增加中国市场占有率电网建设速度滞后于风电装机容量的增加是电网企业与风电开发企业矛盾比较集中的焦点问题由于风能的波动性使风电场的输出功率具有波动性，目前电网对风电场提出了增加风功率预测功能来解决制定和实施标准发电计划中国风电并网情况概览（兆瓦）0%10%20%30%40%010,00020,00030,00040,00050,000200520062007200820092010装机容量并网容量待并网比例风电板块对比分析-关键指标比较汇总2010年风电板块关键绩效指标比较存在改进机会国内领先水平39%53%12.9%7.7%98.9%98.3%2,3602,1342.5%6.5%196%净利润率净资产收益率机组可利用率资产负债率装机容量增长率设备平均利用小时厂用电率98.6%74%5.4%74%42%59%成本占收入比注：行业平均值为外部三家公司平均值（下同）。对标公司均值19%22%9.2%70%57%2,20551%风电板块对比分析-财务指标（总资产、收入）与资产规模相对应，国华能源主营业务收入绝对值低于3家上市风电企业在年均收入增长率方面，国华能源远高于龙源电力；而对比华能新能源，其3年年均增长率达到196%，国华能源则为68%，收入增长率远低于华能各大风电企业装机容量均呈上升趋势，与之对应的总资产也逐年大幅增加，与另外3家上市风电企业相比，国华能源总资产规模较小国华能源在年均总资产增长率方面也低于其他企业，与国华能源发展战略相关风电板块对比分析-财务指标（净利润、净利润率）2009、2010年国华能源净利润率同行中最高，盈利能力较好国华能源年均净利润增长率在对比风电企业中最高，盈利能力持续提高龙源电力净利润规模仍然处在行业前端，由于负债规模低，国华能源在营业收入与华能、大唐有一定差距的情况下，净利润与上述两家企业接近2008年-2010年，国华能源的净资产年均增长率低于平均水平，同时净资产规模绝对值也低于平均水平资料来源：各上市公司年报风电板块对比分析-财务指标（资产负债率、净资产收益率）国华能源资产负债率在对比企业中最低，负债率低降低了财务费用成本，但同时影响了净资产收益率表现未来国华能源的发展速度和资本结构政策方面，可考虑适当增加融资力度，提升规模效益资料来源：各上市公司年报由于负债低，相对净资产较高，国华能源的净资产收益率同行中偏低，但是国华能源净利润增长率在对比企业中最高资料来源：各上市公司年报国华能源成本占收入比在对比企业中处于优势地位，成本具有行业竞争力国华能源收入水平低于对比3家风电企业，在未来快速发展的同时，应总结成本管理经验，发挥成本优势资料来源：各上市公司年报风电板块对比分析-财务指标（营业成本）风电板块对比分析-生产效率指标（可利用率、利用小时）资料来源：各上市公司年报资料来源：各上市公司年报国华能源风电机组可利用率2008年至2010年呈上升趋势，风机利用水平逐步提高与大唐和华能相比，设备可利用水平有待于进一步提升在对比3家风电公司设备平均利用小时逐年下降的情况下，国华能源保持上升势头，特别是2010年对比2009年，增加约160小时，为对比风电企业最高其他风电企业设备平均利用小时数下降主要受到地区电网接纳能力等因素影响风电板块对比分析-生产效率指标（厂用电率、装机容量）资料来源：各上市公司年报国华能源厂用电率处于对比4家风电企业的中上游水平，仅低于华能新能源2010年国华能源厂用电率对比2009年变动不大，而华能国际则出现了较大波动，厂用电率出现增长以总装机容量而言，国华目前在对比4家风电企业中，规模最小同时，其装机容量增长水平也低于其他企业，由此直接导致收入增长规模低于对比风电企业资料来源：GWEC风电板块对比分析–小结集团风电板块在总资产、收入、净资产等规模指标方面均低于主要竞争对手，与国华能源发展战略和目前所处的发展阶段相关;集团风电板块净利润率和成本占收入比在同行业中最高，且盈利能力持续提高；集团风电板块的设备平均可利用小时数处于行业领先水平，厂用电率也位于中上游水平；机组可利用率逐年上升，但与大唐和华能相比，设备可利用水平仍有进步空间；2008-2010年行业新增装机增长率为74%，集团风电板块新增装机增长率为68%，低于行业平均增长水平。