申银万国_行业点评_交通运输

本研究报告仅通过邮件提供给中信万通中信万通证券有限责任公司([e-mail])使用。1行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告交通运输2011年9月30日10月观点：在市场底部寻找弹性品种2011年第31期中性（维持）航空：中性（下调）铁路：看好（维持）机场：中性（维持）物流：看好（维持）航运：中性（维持）港口：中性（维持）公路：中性（维持）相关研究《申万交运周报（第30期）：关注建发股份和航空景气度拐点》2011-9-23《申万交运周报（第29期）：BDI之“殇”orBDI之“上”？》2011-9-16《申万交运周报（第28期）中报回顾：惨淡经营》2011-9-09《申万交运周报（第27期）：仓储物流：土地为王，管理制胜》2011-09-02《建议参与9月航空航运旺季行情，首选南航和中远航运》2011-8-27证券分析师周萌[e-mail]研究支持张西林[e-mail]邓敬东[e-mail]联系人吴一凡(8621)23297818×[e-mail]地址：上海市南京东路99号电话：[phone]上海申银万国证券研究所有限公司——交通运输行业周报（2011年第31期）行业观点更新：交通运输10月观点：航空景气高点下行、航运底部难复苏，基础设施类子行业和物流业处于政策敏感或真空期；总而言之，目前交通运输整体的行业性机会较少，投资者应该在市场底部区域介入个股逻辑突出的弹性品种，推荐建发股份（600153）、铁龙物流（600125）、中远航运（600428）；防御标的则推荐上海机场（600009）和广深铁路（601333）。铁路公路物流：维持铁路和物流“看好”评级、公路“中性”评级；继续推荐个股逻辑突出的铁龙物流（600125）和建发股份（600153）。1）大秦线今年4.4亿吨的计划完成不是问题，但是很难达到市场原来期望超预期到4.5亿吨的目标。2）铁龙物流已分批向铁道部上报购箱计划，我们预计年底前会有部分箱型（昀有可能是化工箱）批复下来并进入正常招标、造箱程序。3）预计未来1-2个月内铁路系统的工作重点仍然是各项大检查，铁路改革短期内难有进展，上半年已出台的一些细节政策今年内也很难见到实际成效。4）收费公路专项清理工作第一阶段调查摸底工作基本结束，结果将于近期公布（我们估计昀早可能于10月上旬公布，整治工作对上市公司影响作不大；但是不排除部分地区、路段收费标准与年限出现下调的可能，行业仍面临较大政策性风险。航运港口：维持“中性”评级；建议关注中远航运（600428）和唐山港（601000）。1、班轮运输“旺季不旺”或已成定局。（1）欧洲航线部分航次运价已经跌破700美元/TEU，往年在国庆节前出现的出货小高峰2011年并未如期而至。（2）节后两周的订舱情况和运价基本维持节前的水平，各船东目前仍无闲置运力退出计划，尚处在继续争夺市场份额的观望阶段。2、干散货市场季节性复苏趋势持续，维持四季度BDI均值2000点的判断。推动BDI上涨的主要因素为海峡型船的煤炭和铁矿石运费，日本核电站的分批检修、冬储煤旺季因素和中国地区的铁矿石进口因素预计在4季度仍将持续。3、此轮大盘调整中，港口板块指数下跌20%，超额收益-4%，未体现防御性；在行业吞吐量增速、ROE水平均下台阶的过程中，板块相对于市场的估值亦已经从1.75降至1X；我们仅建议关注港口行业成长性较好、有独特经营模式的唐山港。航空机场：给予“中性”评级；关注南方航空（600029）和上海机场（600009）。（1）9月份的航空业继续延续“旺季不旺”的行情，虽然运力仍然得到严格控制，增速较低；但是受到国内经济放缓的影响和去年高基数的原因，可能出现需求零增长、客座率同比持平的情况；航空业自09年底以来持续的高景气度在未来将随着运力逐渐宽松和需求的不明朗而下行风险加大。（2）申万小样本票价统计数据显示，8月份票价折扣率略高于去年同期，但是增幅已从年初的5个百分点收窄到目前的1个百分点，侧面映证了景气度的变化趋势。（3）新的定价机制下，我们预计10月1日航煤销售价格将基本和9月份持平、燃油附加费也相应地不会有调整。（4）由于今年民航业的发展状况是量增速下降、价格提升明显，空域资源紧张极大地限制了重点机场航班时刻的增加，因此靠量驱动的机场相对来说业绩弹性较小。本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过[e-mail]索取有关披露资料或登录信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。本研究报告仅通过邮件提供给中信万通中信万通证券有限责任公司([e-mail])使用。22011年09月交通运输周报请参阅昀后一页的信息披露和法律声明申万研究·拓展您的价值2目录1.10月观点：在市场底部寻找弹性品种....................42.行业一周表现与估值...............................................62.1各行业一周超额收益：...............................................................62.2各交运子行业一周超额收益：.....................................................62.3昀新盈利预测与估值：...............................................................73.行业昀新数据..........................................................83.1航运每周数据..............................................................................83.2其他行业昀新数据.......................................................................94.行业新闻.................................................................9高速公路............................................................................................9《湖南省高速公路条例》10月1日实施...................................................................9甘肃80亿元所建高速公路，原材料及施工均不合格............................................10唐津高速公路扩建工程正式开工建设......................................................................10航空.................................................................................................11新疆管理局与卡航商谈国际航空市场发展..............................................................11中南6省新开56条始发航线....................................................................................11海航新加坡线获财政奖励..........................................................................................11中国民航局与俄罗斯联邦运输部就欧盟将航空纳入排放交易体系发表共同声明......................................................................................................................................12机场.................................................................................................12厦门将新建区域性枢纽机场......................................................................................12长沙海关创新空港出境通关模式..............................................................................13宁波机场可以收发国际快件首批快件昨入境........................................................13铁路.................................................................................................13关于进一步加强铁路建设管理的若干意见..............................................................13K256列车员工打死乘客续：列车长已被刑拘.........................................................162011年国庆期间铁路旅客运输工作启动.................................................................17铁路全力为东北西北重点物资外运提供运力保障..................................................18上海地铁已经约见信号系统生产商将彻查原因......................................................18事故排查：有关人员未严格执行管理规定十号线限速恢复通行........................19交通运输部要求主管部门领导到一线排查城市轨道安全隐患............................19港口.................................................................................................20本研究报告仅通过邮件提供给中信万通中信万通证券有限责任公司([e-mail])使用。32011年09月交通运输周报请参阅昀后一页的信息披露和法律声明申万研究·拓展您的价值3浙江首个国际邮轮码头昨在舟山开工预计一年后建成........................................20