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企业利用期货市场套期保值南华期货北方研究中心高级总监王晨主要内容期货交易是现货交易的高级形式套期保值需要企业重点关注企业参与套期保值的案例套期保值的流程和原则期货市场的发展历程金融衍生品交易商品期货交易远期交易现货交易金融衍生品交易商品期货交易远期交易现货交易国内农产品期货交易品种大豆、玉米豆粕、豆油棕榈油、小麦早籼稻、棉花菜籽油、白糖期货价格的形成1、商品现货成本2、期货交易成本(交易手续费、交割手续费、资金成本)3、商品流通费(运杂费、储藏保管费、损耗)4、包装、税金和预期利润5、期货价格变化的趋势性6、市场的对远期的供求预期(心理预期)期货价格的发现功能规避价格风险——套期保值•套期保值生产经营者在期货市场买入或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约,以期通过期货市场的反向对冲补偿现货市场价格不利变动带来的损失。•原理:期货价格与现货价格的同向性期货价格和现货价格的趋合性套期保值的操作原则交易方向相反商品种类相同或相近数量相等或相当月份相同或相近企业参与套期保值的目的企业参与套期保值的目的概括为:“两锁一降”.锁定原材料成本锁定产品销售利润降低原材料或产品的库存成本和风险锁定原材料成本对于在未来某一时间准备购进原材料的企业,但担心其价格上涨,为了避免原材料价格上涨的风险,保证原材料成本稳定,可以采取买入套期保值。1.担心未采购价格上涨。2.已签约了下游产品的售出,但要保证原材料的供应。3.虽然认为目前原材料价格已进入低价区,但由于当前缺乏资金或库存条件而不能采购时,采取买入套保。锁定产品生产或销售利润对于在未来某一时间准备出售产品的经营者,担心销售价格下跌,为了避免产品价格下跌的风险,锁定利润,可以采取卖出套期保值。1.担心产品价格下跌。2.已签约了原料的购进,但要保证下游产品的销售。3.虽然认为目前产品价格已进入高价区,但限于产能等条件的限制而不能卖出,可采取卖出套保。降低原材料或产品的库存成本和风险担心库存产品或原料价格下降,可以采用卖出套期保值。为了节省库存费用,可以先在现货市场上抛出库存,同时在期货市场上进行买入套期保值。对于饲料行业,原材料如豆粕、玉米、鱼粉等价格波动非常剧烈,但饲料企业为了竞争的需要,他们对于自己产品的价格调整是非常谨慎的。同时养殖行业对饲料价格的高低也有一个接受认可的过程,因而导致了原材料和产品价格之间的传导滞后。这种滞后效应往往会造成饲料企业的亏损和倒闭。对策:对豆粕、玉米等原材料进行买入套期保值。案例一:买入套期保值•在物流中断的情况下,要想保证产品供应就要抢购原材料,但做不做套保的结果却大不一样,一个是你抢购,你买单;另一个是你抢购,由别人买单。•对策:对大豆、玉米等原材料进行买入套期保值。当春节期间东北地区存在运输瓶颈时或因自然灾害阻断物流时要考虑买入套保。案例二:超低买入套保如果因期货空逼多等因素导致期货价格超跌,没有资金和库容条件的贸易商和加工企业可以考虑在期货市场“开立未来虚拟玉米或豆粕仓库”.如果期货价格涨上去,你就平仓;如果不涨,拉回来自用.案例三:卖出保值避免价格下跌风险贸易商和加工企业最担心,采购后价格下跌采购之前之后,贸易商和加工企业就踏上“两怕的变心板”:采购之前怕价格上涨,采购之后怕价格下跌。案例四:超涨卖出套期保值如果因期货多逼空等因素导致期货价格超涨,有条件的企业可以考虑在期货市场“开立未来虚拟批发市场”.如果期货价格跌下来,你就平仓;如果不跌,把产品直接卖给他.案例五:降低库存成本•对于现货经营企业,年底银行还贷压力增大。可考虑在现货市场上抛出现货库存用以还贷,同时在期货市场上买进同量的期货。•等新年度的贷款到位后,可在现货市场上采购,同时平仓期货。这样,无论价格涨跌,都可以保证生产,同时也达到了如期还贷和为节约资金费用和仓储费用的目的。套期保值企业的优势和劣势优势:能够长期生存能够安全生存能够回避恶性的价格变化劣势:可能会丧失获取暴力的机会套期保值给企业带来的结果赚取稳定的利润在风险市场获得保本的几率不合理的价差中,以小损失换取大亏损。套期保值的真正内涵不以盈利,或不为获取暴利,为目的。对价格趋势的判断仍旧是关键。套期保值并不需要真正的交割现货。企业参与套期保值应遵循的流程和原则企业套期保值组织结构和制度的设立套期保值的决策机制套期保值应遵循的基本原则企业套期保值组织结构和制度的设立企业应该建立由决策层、管理层和执行层组成的三级管理模式。并在这三个管理层次间建立起具有双向沟通渠道的直线管理机制。分工明确决策层:由企业的最高领导集体组成,主要是对方案进行风险决策;对资金与资源统一调配以及与交易相关的重要决策。只有决策层有权制定,变更或终止已经付诸实施的套期保值交易方案。管理层:由决策层授权,并负责执行套期保值交易决策方案的中间管理层。其职能是:初步优选由其他层面提供的套期保值方案,并编制决策方案供决策层决策;按获得批准的决策方案编制并下达交易指令;监控交易风险,以及交易过程中的资金与资源的日常协调与管理。管理层虽然无权变更或终止套期保值决策方案,但有建议权;在保值方案允许的范围内,可根据实际情况有权改变交易进程与节奏。执行层:接受并执行管理层交易指令的基层管理层。其主要职能是:严格执行交易指令;负责期货交易头寸与资金的日常管理与结算;交易风险控制;收集市场信息并编制初步的套期保值方案。套保效果评估套期保值的基本原则是否遵守:交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等,交货月份相同或相近。正确评判企业的保值效果的原则:必须是实行“双标准”,即不但要看期货是否赢利,更重要的是企业的经营目标是否因参与了期货套保而得以实现。企业套期保值制度的设立建立人才管理制度建议交易管理制度建立风险管理制度失败套期保值的总结在过去几年中,企业在利用期货市场进行套期保值和套利的过程中取得了许多成功的经验,但也有一些教训。总体来看,失败原因如下:①进行投机操作。一些企业直接进入期货市场操作,刚开始时,都是以套期保值和套利为目的,但操作一段时间后,觉得投机也不错,于是开始转变成投机操作,结果因经验不足等原因,造成亏损。②卖出数量超出实际现货数量。一部分现货企业在进行套期保值和套利操作时,超出了自己预计对冲的现货数量,超出的部分就成为投机交易,结果因价格大幅上涨,自己没有足够的现货可供交割,造成了较大损失。③对期货交易的保证金制度了解不够。当行情出现较大波动时,因无力追加保证金而被迫“砍仓”,从而出现亏损。南华期货研究所将为您以及您的企业提供优质的服务!南华期货沈阳营业部:北站路51号新港澳国际大厦15层联系电话:024—22566346考察信息网:
本文标题:王晨:企业如何利用期货市场套期保值
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