第2章 外汇汇率与汇率制度

2020年2月15日星期六1★汇率是一个国家（或地区）的货币用另一个国家（或地区）的货币表示的价格，或者说是两国货币的兑换比率。第二章外汇汇率与汇率制度第一节基本概念一、汇率的概念2020年2月15日星期六2二、汇率标价法直接标价法间接标价法美元标价法2020年2月15日星期六3（一）直接标价法（又称价格标价法）1、概念指以1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示的汇率。即用本币表示外币价格。如：在中国汇市USD100=CNY827.86在东京某银行USD1=JPY109.102、直接标价法的特点外币作为标准，外币数额固定不变。3、直接标价法下升、贬值的含义2020年2月15日星期六4（二）间接标价法（又称数量标价法）1、概念指以外币表示本币的价格。如伦敦汇市GBP1=USD1.6010纽约汇市USD1=JPY110.182、间接标价法的特点以本币作为标准，本币数额固定不变。●英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除对英镑仍采用直接标价法外，对其他货币于1978年9月开始改用间接标价法。注意：直接标价法、间接标价法是针对“本币”与“外币”之间的关系而言的。2020年2月15日星期六5USD1=DM2.1020，问：是直接标价法还是间接标价法？这样的问题是无意义的。非本币与外币之间往往以关键货币为标准。以美元为关键货币的情况交多。（三）美元报价法是指以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：USD1=CHF5.5540GBP1=USD1.8332USD1=CAD1.18602020年2月15日星期六62020年2月15日星期六7三、汇率的种类从不同的角度可划分为不同的种类：（一）按银行业务操作情况划分1、买入汇率、卖出汇率买入汇率（BuyingRate），也称买入价（theBidRate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（SellingRate），也称卖出价（theOfferRate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。（1）直接标价法情况下例：巴黎行市USD1=FRF5.7218-FRF5.7268中国行市USD1=CNY8.2713-CNY8.2753（前一个数字表示买价，后一个表示卖价）2020年2月15日星期六8(2)间接标价法情况下例：纽约行市USD1=JPY114.95-JPY115.05伦敦行市GBP1=USD1.5025-1.5035（前一个数字表示卖价，后一个数字表示买价）买卖差价一般在1‰—5‰。特点：大银行差价较小，一般为1.5‰—3‰，小银行差价较大。发达国家银行差价较小。发展中国家银行差价较大。主要储备货币差价较小。2020年2月15日星期六9(3)美元标价法与非美元标价法：通常以斜线将买入汇率与卖出汇率分开。斜线的左边是买入汇率，右边是卖出汇率。如美元标价法：美元兑瑞士法郎：1.745/1.7460(买美元/卖美元）非美元标价法：英镑兑美元：1.5850/1.5860（买英镑/卖英镑）2020年2月15日星期六102、中间汇率中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2主要作用：☆说明、分析汇率走势。☆企业核算时的折算标准。☆中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。3、现钞价即银行购买外币钞票的价格。银行买入现钞价比买入现汇价要低些，但，银行卖出外币现钞时一般同卖出现汇的价钱相同。2020年2月15日星期六11（二）按照外汇管制的松紧程度1官定汇率（法定汇率）2市场汇率(三）按外汇资金性质与用途1.贸易汇率：进出口贸易以及从属费用方面的汇率2.金融汇率：资金转移和旅游等方面2020年2月15日星期六12（四）汇价计算的不同划分：1.单一汇率2.多种汇率（复汇率）2020年2月15日星期六13（五）按外汇交易工具和收付时间划分1、电汇汇率：用电信通知付款的汇率看作是标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。公布的外汇牌价一般为电汇汇率。2、票汇汇率：兑换各种外汇汇票、支票和其他票据时采用的汇率2020年2月15日星期六14低于电汇汇率，差价相当于一个航空邮程的利息。3、信汇汇率：用信函通知付款的汇率与票汇汇率一般相同。（六）按外汇买卖交割期限不同划分所谓交割（Delivery），是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。同其他交易一样，交割日期不同，则买卖价格也不同。1、即期汇率:也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日（WorkingDay）以内办理交割所使用的汇率。即期外汇交易所采用的汇率，是外汇市场上用得最多的汇率。2、远期汇率:也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。一般为1—6个月或12个月进行交割的为多。2020年2月15日星期六15（七）按交易对象：1.银行间汇率（外汇市场汇率）：银行与银行外汇交易中使用的外汇。2.商业汇率：银行与商人买卖外汇的汇率2020年2月15日星期六16(八）按汇率的计算方法来划分1、基准汇率一国货币对关键货币的汇率。2、交叉汇率（套算汇率）有两种含义：（1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：USD1=CNY8.2270而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：GBP1=USD1.7816这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：GBP1=CNY（1.7816×8.2270）=CNY14.65722020年2月15日星期六17（2）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.85682020年2月15日星期六18四、汇率的种类基本汇率与套算汇率买入汇率与卖出汇率现钞汇率与现汇汇率即期汇率与远期汇率固定汇率与浮动汇率单一汇率与复汇率汇率种类实际操作汇率汇率制度安排2020年2月15日星期六19第二节汇率的决定与调整一、金本位制度下的汇率决定与调整金本位制(GoldStandardSystem)包括金币本位、金块本位和金汇兑本位制。一次大战前，国际货币体系是典型的金本位制：金币本位。“四大自由”：自由流通自由铸造自由兑换自由进出（一）金币本位制铸币平价是金币本位制度下汇率决定的基础两国货币含金量之比称为铸币平价保证货币对内价值的稳定保证货币对外价值的稳定2020年2月15日星期六20例如：十九世纪末期，1英镑金币的重量为123.27格令含纯金量为113格令1美元金币的重量为25.8格令含纯金量为23.22格令即英镑与美元之间的铸币平价为：113格令23.22格令＝4.8665由此可见，1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，即1£＝4.8665$，其构成金币本位制度下汇率决定的基础。2020年2月15日星期六21铸币平价是两国货币之间法定的兑换比率，但不是市场上的真实汇率。市场汇率随外汇供求关系的变化围绕铸币平价上下波动。汇率波动幅度受黄金点制约。黄金点也称黄金输送点，由黄金输出点和黄金输入点构成。2020年2月15日星期六224.86654.89654.83652020年2月15日星期六23（二）金块、金汇兑本位制度下汇率的决定黄金平价是两国货币所代表金量的比黄金平价是金块、金汇兑本位制度下汇率决定的基础2020年2月15日星期六24金块本位制的特点：①国内不流通金币，只流通银行券。③银行券不能自由兑换金币，但因国际支付或工业方面需要，可请求兑换一定数量以上的金块。②银行券的价值与一定量的黄金保持等值关系。2020年2月15日星期六25金汇兑本位制的特点：①国内不流通金币，只流通银行券。②银行券不能兑换黄金。③本国货币和另一实行金本位制国家的货币保持固定比价。2020年2月15日星期六26两种本位之下，汇率的决定基础是金平价，但汇率波动的幅度由政府规定和维持。政府通过设立外汇平准基金维持汇率的稳定，外汇汇率上升，出售外汇，下降，买入外汇。两种本位制的特点决定了各国银行券均有过量发行的可能，不能稳定地代表一定的黄金量，因此，两种本位制下汇率均失去了稳定的基础。1936年国际金本位制宣告彻底破产。2020年2月15日星期六27二、纸币流通制度下的汇率决定与调整纸币流通制度特点（1）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。（2）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。（3）纸币靠政府权力强制流通。1、固定汇率制度下（主要指布雷顿森林体系下）（1）决定基础决定基础为：黄金平价（2）调整汇率超过波幅政府有义务干预。波幅先为±1%，后来扩大为±2.25%。2020年2月15日星期六282、浮动汇率制度下（1）决定基础：货币各自代表的价值量。（2）调整汇率的波幅不受限制，当一国觉得其本币的汇率水平对其国民经济的发展不利时，可通过动用外汇平准基金、采取财政金融政策、外汇管制及国际合作等手段来调整汇率。2020年2月15日星期六29纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定。◆浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平；◆固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维持在某一水平上。外汇供求汇率FSFdE2020年2月15日星期六30（三）影响汇率变动的因素一、汇率变动在直接标价法下本币汇率的变化=（旧汇率/新汇率-1）×100%外汇汇率的变化=（新汇率/旧汇率-1）×100%在间接标价法下本币汇率的变化=（新汇率/旧汇率-1）×100%外币汇率的变化=（旧汇率/新汇率-1）×100%2020年2月15日星期六311971年12月18日，美元兑黄金由＄35/盎司变为＄38/盎司，＄1含金量降至0.818513克纯金，英镑对美元黄金平价由原来的2.13281÷0.888671=2.40（￡1=＄2.40）变为：2.13281÷0.818513=2.6057（￡1=＄2.6057）对美元而言，采用的是直接标价法，计算可得：美元汇率变化%=（2.40/2.6057–1）×100%=-7.89%英镑汇率变化%=（2.6057/2.40–1）×100%=8.57%由此可知：美元对英镑贬值7.89%，英镑对美元升值8.57%对英镑而言，采用的是间接标价法，则计算方法相反。汇率的决定与变动2020年2月15日星期六32二、汇率变动的影响因素（一）通货膨胀率如果一国的通货膨胀率高于他国：△1一国的通货膨胀率高于他国外国商品显得相对便宜出口进口本币汇率△2如果一国通货膨胀率高于他国预计该国货币还会进一步贬值纷纷抛出该国货币该国货币率2020年2月15日星期六33（二）国际收支状况顺差本币逆差本币（三）利率差异（与其他国家相比）利率水平高于他国资本流入资本流出本币反之，本币汇率下跌。（四）经济增长差异一般情况下：1、从短期来看经济高增长进口本币2、从长期来看投资收益率较高外资流入经济高增长本币劳动生产率出口2020年2月15日星期六34美国对汇率影响较大的经济数据全国采购经理指数(50%，经济过热）耐用品订单国内生产总值失业率先导指数2020年2月15日星期六35（五）汇率政策（有人为因素）为了扩大出口，限制进口，往往低估本币汇率。为了鼓励资本输出，增强本币信心，提高本币的国际地位，往往高估本币汇率。（六）外汇投机力量的影响大投机家的一句话，一个动作都会对汇市产生影响。如1997年6月下旬，索罗斯预言：不排除泰国铢贬值20个或更多个百分点的可能性。投机者预计某币将买进该币投机者预计某币