华泰柏瑞沪深300ETF产品方案

着眼长远，抢先布局资本市场的战略交易产品中国经济的核心配置资产中国的“SPIDER”沪深300ETF（510300）华泰柏瑞基金管理有限公司二零一二年2目录美国国际集团环球投资公司华泰证券第一部分：沪深300ETF：中国A股市场的战略性交易品种第五部分：上证所沪深300ETF代办券商资格：战略性券商资源第二部分：沪深300ETF于券商各类型客户的投资运用第三部分：沪深300ETF投资时机的几个要点数据第四部分：上证所沪深300ETFvs深交所沪深300ETF第六部分：附件3华泰证券中国A股市场的标杆指数中国目前唯一股指期货合约的最直接现货优选中国未来金融衍生品直接挂钩最多的标的中国庞大机构资金基础配置的重要标的沪深300指数的最高效投资工具沪深300ETF(SPIDER):中国的SPIDER，潜力空间巨大沪深300ETF—A股战略性交易品种，中国的“SPIDER”中国A股市场的标杆指数它覆盖了沪深两市总市值最大的300只股票，集中了市场最优质的蓝筹股票，其对A股的流通市值覆盖率超过70％，分红和净利润占比超过85%，极具代市场表性，是中国Ａ股市场的标杆指数。数据来源：中证指数公司，WIND资讯，华泰柏瑞基金数据截止时间：2012-1-31中国目前唯一股指期货合约的最直接现货优选沪深300ETF预期将逐渐取代现货股票和ETF组合，成为期现套利的理想现货标的，从而较大提升沪深300ETF的成交活跃度：与目前唯一股指期货的标的直接对应，期现套利过程中涉及资产少，不确定性小；首只基本保持了单市场ETF”T+0”实时高效的套利机制的跨市场ETF，从而预期其相对于指数公允价值（IOPV）的折溢价率较窄，使得期现套利交易的利润可预测性更强；最小申购赎回单位为90万份(约250万元)，正好与3张股指期货合约的资金较好匹配，利于期现投资的简单交易。中国未来金融衍生品直接挂钩最多的标的海外经验显示，标杆指数往往成为挂钩金融衍生品最多的标的;丰富的金融衍生品将进一步促进其投资交易策略的多元化、深化市场交易活跃度、并助于形成高效的ETF定价机制。数据来源：WIND资讯，申银万国研究所；数据时间：推出前（2010.1-2010.4）；推出后（2010.4-2010.8）股指期货上市前后ETF成交金额变化（单位：亿元）美国标普500相关衍生产品1)CBOES&P500Three-MonthVarianceFutures2)CBOES&P500BuyWriteIndexFuture3)CBOES&P500Twelve-MonthVarianceFutures4)CMEE-MiniStandard&Poor's500IndexFuture5)CMEE-MiniStandard&Poor's500IndexAllorNoneFuture[S&P]6)CMEE-miniS&P500EuropeanStyleWeek2Option7)CMEE-miniS&P500EuropeanStyleWeek1Option8)CMEE-miniS&P500EuropeanStyleWeek4Option9)CMEStandard&Poor's500EminiEndofMonthOption[S&P]10)CMEStandard&Poor's500EndofMonthOption[S&P]11)CMEStandard&Poor's500IndexFuture[S&P500]12)CMEStandard&Poor'sFinancialSPCTRIndexFuture13)CMEStandard&Poor'sTechnologySPCTRIndexFuture14)CMES&P500EuropeanStyleWeek2Option15)CMES&P500EuropeanStyleWeek4Option16)CMES&P500EuropeanStyleWeek1Option7数据来源：SPDR，华泰柏瑞基金；数据截止时间：2012年1月31日美国标普500ETF(SPIDER)中的机构投资者比例近年来稳定在80%-100%；我国当前资产规模大于20亿的12支沪深300指数基金中，17支中的机构投资比例在15%以上，大多数机构持有比例为20%-40%；截止2011/12，保险投资总计37736.67亿元，预计2011年比例超过8%，相应则至少有3200亿元的保险投资潜在市场；截至2011/12，我国养老保险金累计结余1.92万亿元。参考国外养老金通常配置30%至60%的股票资产，我国养老金潜在投资空间至少6000亿；中国庞大机构资金基础配置的首选标的业绩紧贴目标资产；上市交易，资金效率高；唯一的T+0沪深300ETF，流动性预期好；高度一致基金管理人指数ETF净值ETF价格折溢价小投资比例高现金拖累低申赎托累小实物申购赎回机制“T+0”套利交易市场的力量沪深300ETF：沪深300指数的最高效投资工具9沪深300指数基金（包括LOF）:由于5%现金仓位限制、大额现金申购等因不可避免带来相对指数的业绩差异，特别是在如2007年和2009年的典型牛市中，业绩拖累尤为明显。数据来源：WIND资讯，华泰柏瑞基金注：华夏沪深300于2009年7月10日成立；易方达沪深300于2009年8月26日成立沪深300ETF——沪深300指数的最高效投资工具（续1）10数据来源：SPDR，华泰柏瑞基金；数据截止时间：2012年1月31日260.46175.5691.3764.3454.550.6841.693732.8722.9422.1420.7116.3614.518.366.183.93.871.921.821.76050100150200250300沪深300指数是国内基金选择作为业绩基准最多、涉及资产规模最大的指数：截至目前共21只指数基金跟踪沪深300指数，总规模接近1000亿元；理论上未来都应逐渐转为沪深300ETF的资产规模，未来市场潜力巨大。国内沪深300指数基金（单位：亿元）沪深300ETF——沪深300指数的最高效投资工具（续2）11类比美国直接标普500指数的ETF-SPIDER，预期沪深300ETF未来资产规模和交易活跃度都将领衔主要交易品种:截至2012年2月8日，美国SPIDER的最新资产规模近1000亿美元，过去三个月的日均成交量约为2亿股，日均成交金额约为280亿美元,约占美国市场全部ETF成交量的20%，名列美国最活跃的10大ETF之首。数据来源：WIND资讯，Bloomberg，华泰柏瑞基金数据截止时间：2012-2-8沪深300ETF(510330):中国SPIDER，战略意义交易品种12目录美国国际集团环球投资公司华泰证券第一部分：沪深300ETF：中国A股市场的战略性交易产品第五部分：上证所沪深300ETF代办券商资格：战略性券商资源第二部分：沪深300ETF于券商各类型客户的投资运用及启示第三部分：沪深300ETF投资时机的几个要点数据第四部分：上证所沪深300ETFvs深交所沪深300ETF第六部分：附件13美国国际集团环球投资公司华泰证券价值投资:于指数长期价值投资者长期配置中国经济的优选阶段增强：于指数阶段中期投资者产业景气加速中后期的进攻优选产业周期交替收缩的防御优选传统投资运用优势14长期配置中国经济的优选自2005年至2011年市场经历了充分的周期波动，沪深300指数长期收益及期间风险调整后收益均优于上证50指数和上证180指数。沪深300指数当前市盈率（TTM）仅为10.87，位于中枢下方94%的位置，低于2008年的最低值12.07，符合长期价值投资逻辑。数据来源：WIND资讯，华泰柏瑞基金；数据时间：2005年1月至2012年1月15产业景气加速中后期的进攻优选对于阶段中期投资者而言，沪深300指数是产业景气加速中后期的进攻选择（强者恒强）：2005/7-2007/10处于始于2002年产业周期的景气加速中后期，该期间沪深300指数累计收益及期间风险调整后受益都明显超越上证50和上证180指数；2009/4-2009/7，市场处于基于上述相同投资逻辑的阶段中，该规律再次得以验证。16产业景气加速中后期的进攻首选（续）沪深300指数景气中后期走势(2005年7月1日-2007年10月31日)沪深300指数景气中后期走势(2009年4月1日-2009年7月31日)数据来源：WIND资讯，华泰柏瑞基金；17产业周期交替收缩期的防御优选（价值防御）2011年沪深300指数因其低估值特征显示出良好的防御性，期间整体跌幅明显优于深证100指数和中证500指数。沪深300指数低估值特征(2011年1月4日-2011年1月31日)数据来源：WIND资讯，华泰柏瑞基金；18美国国际集团环球投资公司华泰证券简单套利：于指数期限套利交易者鲜明配对：于指数配对/对冲交易者高频进出：于指数日内交易者高效套利：于指数ETF瞬时套利者另类投资运用优势19简单套利：期现套利的理想现货标的沪深300ETF是沪深300指数最直接和最天然的对应现货；与股指期货标的直接对应，同时上证所沪深300ETF体现贴心设计，即最小申购赎回单位与股指期货合约较好匹配---每个申赎单位对应3张股指期货合约，利于简单交易。上证所沪深300ETF能较持续地保持稳定的较小跟踪偏离和较窄的折溢价率，从而使得期现套利交易利润的可预测性更强。0.9850.990.99511.0051.011.015-60000-40000-200000200004000060000123456789101112131415161718组合现货盈利期货盈利组合期现套利盈利累计跟踪偏离（右）0.9850.990.99511.0051.011.015-60000-40000-200000200004000060000123456789101112131415161718300ETF盈利期货盈利期现套利盈利累计跟踪偏离期现套利(180ETF+100ETFVS.300ETF)数据来源：WIND资讯，华泰柏瑞基金；20鲜明配对：中证500／中小板VS沪深300沪深300指数与中证500指数/中小板指，作为全市场典型的大中盘指数和中小盘指数，其配对交易特征明显，历史上也出现过较多的良好的配对交易机会。数据来源：WIND资讯，华泰柏瑞基金；沪深300与中证500/中小板指风格轮动21高频进出、高效套利高频进出：于指数日内交易者首个支持一二级市场之间T+0交易模式的跨市场ETF，未来日内高频交易者可以运用上证所沪深300ETF来实现对于标杆指数（沪深300指数）的日内高频交易。高效套利：于ETF瞬时套利者上证所沪深300ETF的T+0交易模式基本维持了当前单市场ETF的做法：一方面能保证ETF瞬时套利的高效实时性，从而套利过程中的不确定性小；另一方面基本维持了单市场ETF套利中资金的高运转效率，无论是溢价方向还是折价方向套利，都能方便地实现当日实时现金到现金的高资金周转效率。数据来源：WIND资讯，华泰柏瑞基金；22目录美国国际集团环球投资公司华泰证券第一部分：沪深300ETF：中国A股市场的战略性交易产品第五部分：上证所沪深300ETF代办券商资格：战略性券商资源第二部分：沪深300ETF于券商各类型客户的投资运用及启示第三部分：沪深300ETF投资时机的几个要点数据第四部分：上证所沪深300ETFvs深交所沪深300ETF第六部分：附件23沪深300指数超过60%的权重分布在金融、原材料、工业品行业沪深300指数超过20%的权重分布在消费、医药行业行业分布：数据来源：中证指数公司，华泰柏瑞基金；数据截止时间：2012年1月31日24估值特征：中等偏低市盈率PE比较数据来源：WIND资讯，华泰柏瑞基金；数据时间：2005-1-1至2011-12-31市净率PE比较25基本面特征：稳定持续（ROE）数据来源：WIND资讯，华泰