财务管理 第三章 企业筹资

1第三章短期资金筹划2第一节企业筹资概述一、企业筹资的动机二、企业筹资的渠道三、企业筹资的方式四、企业筹资渠道与筹资方式的配合五、企业资金需要量预测3一、企业筹资的动机企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。扩张性筹资动机、调整性筹资动机和混合性筹资动机（P52页）4二、企业筹资的渠道政府财政资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本国外和我国港澳台资本5三、企业筹资的方式筹资方式吸收直接投资发行股票发行债券融资租赁银行借款商业信用6四、筹资渠道与方式的配合方式渠道吸收直投发行股票银行借款发行债券利用商信融资租赁国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业单位资金职工资金和民间资金企业自留资金境外资金○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○7五、企业资金需要量预测―销售百分比法销售百分比法下企业需要追加资金量的基本计算公式是：F=K(A－L)―RF―企业在预测年度需从企业外部追加筹措资金的数额；K―预测年度销售收入对于基期年度增长的百分比；A―随销售收入变动而成正比例变动的资产项目基期金额；L―随销售收入变动而成正比例变动的负债项目基期金额；R―预测年度增加的可以使用的留存收益。R=销售净利率X销售额X(1-股利发放率)8△F=1SA·△S－1SB·△S－P·E·S2。△F=(A-B)•△S/S1-PES2公式为：外界资金需求量=变动资产率×增加销售-变动负债率增加销售留存收益×-9△F—外界资金需要量A-随销售变化的资产（变动资产）B-随销售变化的负债（变动负债）S1—基期销售额S2—预测期销售额△S—销售的变动额P—销售净利率E—收益留存比率10变动资产：随销售收入的变化而变化的资产(有：货币资金、应收帐款、存货)外界资金需求量=变动资产率*增加销售-变动负债率增加销售留存收益*-生产能力已饱和变动资产生产能力有剩余不变资金固定资产11变动负债：随销售收入的变化而变化的负债(有：应付帐款、应付票据、应交税金、应计费用)12例：已知双龙公司2003年的销售收入为100000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,并按净利润的60%发放股利，如果2004年的销售收入提高到120000元，问需要筹集多少资金？13资产负债和所有者权益货币资金6000应收账款20000存货35000固定资产净值39000应付费用8000应付账款15000短期借款30000公司债券12000实收资本22000留存收益13000资产合计100000负债和所有者权益合计10000014资产销售百分率%负债和所有者权益销售百分率%货币资金应收账款存货固定资产净值62035不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益815不变动不变动不变动不变动合计61合计2315资金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元)外界资金需要量=61%×20000－23%×20000－10%×40%×120000=2800（元）16短期筹资策略短期筹资的特点短期筹资是指为满足公司临时性流动资产需要而进行的筹资活动短期负债筹资的特点速度快弹性高成本低风险大17流动资产组合策略流动资产临时性流动资产（季节性临时性需要）永久性流动资产（长期稳定需要）临时性流动资产短期负债筹资永久性流动资产长期负债和股权筹资18流动资产组合策略稳健型长期资本满足永久性资产资本需求和部分临时性资产资本需求激进型长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依赖短期负债来弥补折衷型长期资本刚好满足永久性资产资本需求19流动资产组合策略（稳健型）20流动资产组合策略（激进型）21流动资产组合策略（折衷型）22流动资产组合策略在选择组合策略时应注意：资产与债务偿还期相匹配净营运资本应以长期资本来源来解决保留一定的资本盈余23第二节商业信用一、应付账款二、预收货款三、应付票据24应付账款筹资应付账款的信用条件信用期限（n）：是允许买方延期付款的最长期限现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。例：（2/10，n/30）25应付账款筹资“免费”信用如果卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付货款均无代价；如果卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款，也没有成本发生。这两种情况通常称为“免费”信用有代价信用如果购货方在规定的信用期限延迟付款，或放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，则称为有代价筹资26应付账款筹资购买98000（付款）0102030购买100000（付款）0102030（2/10，n/30）27应付账款筹资第10天付款：免费筹资额为98000元(100000–2000)第30天付款付款总额为100000元。这可以看作借一笔为期20天，金额为98000元的贷款，利息为2000元，其借款的实际利率为：20天的实际利率=(2000/98000)×100%=2.04%实际年利率=2.04%×360/20=36.72%28应付账款筹资应付账款筹资成本折扣期限信用期限折扣率折扣率扣实际利率放弃现金折3601%72.361030360%21%2率利际实放弃现金折扣29应付账款筹资展期信用可降低成本，但由此却会带来一定的风险或潜在的筹资成本：信用损失利息罚金停止送货法律追索展期信用应与公司其他短期筹资成本相比较30应付票据应付票据是购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证应付票据种类按承兑人的不同：（可以背书转让）商业承兑汇票、银行承兑汇票按是否带息：带息票据、不带息票据31应付票据应付票据的贴现当收款人需要资金时，可向银行贴现贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一定利息以取得银行借款的行为，贴现期从其贴现之日起到票据到期日止。企业贴现实际收到的资金的计算公式：票据贴现实得额＝汇票金额－贴现息贴现息＝汇票金额×贴现天数（月贴现率/３０天）32预收账款与其他应付款预收账款：定义：是卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。适用范围：它适用于产品生产周期长、价值量大、所需资金较多的企业。P59页公式其他应付账款（自然筹资）应付水电费、应付工资、应付利息、应付税金33第三节短期借款一、短期借款的种类1、按借款目的来分生产周转借款、临时借款、结算借款等2、按偿还方式不同分一次性偿还借款和分期偿还借款3、按利息支付方法不同分收款法借款、贴现法借款和加息法借款4、按有无担保分抵押借款、信用借款等34银行借款实际利率简单利率贴现利率11nn年名义利率实际利息利息借款面值利息实际利率35银行借款实际利率加息分摊法下的实际利率每期偿还额=借款本息/偿还期假设：借入资本10000元，年利率为12%，每月分期偿还每期偿还额=11200/12=933.33元月利率：1000=933.33（P/A,i,12)i=1.788%年利率：%7.231%788.1112年有效利率