非财的财务管理-李能发

2020/2/161非财的财务管理李能发教授2020/2/162现代财务管理第一章总论第二章财务管理环境第三章价值观念、收益与风险第四章权益资本融资(所有权融资)第五章长期负债融资第六章资本结构决策第七章项目投资第八章金融投资第九章营运资本第十章资本收益分配第十一章财务报表分析2020/2/163前言管理的概念设计和维护一种环境，让处身其间的人们一道工作，以实现预定的目标；让别人来帮你把事情做好；用知识代替愚昧，用智慧代替鲁莽，用合作代替强制。现代企业制度：产权清晰，政企分开，权责明确，管理科学。现代产权制度：归属清晰，权责明确，保护严格，流转顺畅。2020/2/16421世纪的企业——靠人才、知识、策划、资本、团队精神获胜财务：客观存在于再生产过程中的资本运动及其所体现的经济关系。2020/2/165第一章总论第一节财务管理的发展第二节财务的基本要素——资本第三节财务目标第四节资本运作第五节财务管理的环节第六节财务经理的职责第七节财务管理与相关学科（领域）2020/2/166第一节财务管理的发展财务管理的发展阶段一、以筹资为重点的管理阶段二、以内部控制制度为重点的管理阶段三、以投资为重点的管理阶段四、以资本运作为重点的综合管理阶段2020/2/167财务管理的发展阶段一、以筹资为重点的管理阶段（一）时间（二）主要特点（三）代表人及代表作2020/2/168二、以内部控制制度为重点的管理阶段（一）时间（二）主要特点（三）代表人及代表作（四）经济活动2020/2/169三、以投资为重点的管理阶段（一）时间（二）主要特点（三）代表人及代表作2020/2/1610四、以资本运作为重点的综合管理阶段（一）时间（二）主要特点2020/2/1611第二节财务的基本要素——资本一、资本与资产的关系二、资本特性三、构成：组成项目四、结构：比例关系五、控制权（产权关系）2020/2/1612一、资本与资产的关系资产：过去的交易和事项形成，企业拥有或控制，能够在未来为企业带来经济流入的经济资源。资本：在运动中带来增值价值的价值。两者的关系：2020/2/1613二、资本特征（一）稀缺性（二）运动性（三）增值性（四）控制性2020/2/1614三、构成：组成项目（一）资本的构成（二）资产的构成（三）资产（运用角度）是资本（来源角度）的对应物。2020/2/1615四、结构：比例关系资本结构中的债务资本的比例30%60%80%100%2020/2/1616五、控制权（产权关系）（一）控制（二）所有权与经营权的分离（三）股份公司的特点2020/2/1617第三节财务目标一、公司目标使命目标战略二、财务目标2020/2/1618一、公司目标长期生存、持续发展、稳定获利使命目标战略政策使命目标战略政策2020/2/1619二、财务目标公司价值最大化即股东财富最大化权益资本股本、资本公积、公积金、未分配利润2020/2/1620第四节资本运作一、资本运作过程二、财务决策2020/2/1621一、资本运动过程整个过程是供应——生产——销售的再生产过程及其相对独立的资本循环与周转的过程。供应生产销售–︱︱GW–︱︱︱︱––︱︳–︳︳–︳︳PW’G’（G+△G）货币储备生产成品货币资本资本资本—资本——﹉﹉——资本循环·周转︱—↑资本2020/2/1622第五节财务管理环节预测决策：规划计划：执行控制：考核分析：考核奖惩全面效益规划计划执行控制分析分析分析分析预测决策2020/2/1623第六节财务经理的职责一、会计财务二、职责财务部经理会计部经理财务总监（总会计师）2020/2/1624第七节财务管理与相关学科（领域）一、经济学二、管理学三、会计学四、哲学和人文科学2020/2/1625第二章财务管理与环境一、经济环境二、法律环境三、金融市场环境2020/2/1626一、经济环境（一）经济体制（二）经济周期（三）经济政策（四）通货膨胀（五）市场竞争2020/2/1627二、法律环境（一）组织法规（二）税制法规（三）证券法规（四）财务法规2020/2/1628三、金融市场环境（一）概念1.广义2.狭义（二）分类1.按时间2.按功能3.按对象2020/2/1629第三章价值观念、收益与风险第一节资金时间价值第二节投资的风险价值第三节相关价值观念第四节资产价值的确定方法（资产评估）2020/2/1630第一节资金时间价值一、资金时间价值的概念二、根源三、实质四、现实意义五、资金时间价值的计算2020/2/1631五、资金时间价值的计算（一）相关概念（二）计算公式复利现值系数：F=1/（1+i）n普通年金的现值系数：F=[1-（1+i）-n]/I1.单利法：V=P0×（1+i×n）2.复利法：V=P0×（1+i）n终值系数（1+i）n现值系数（1+i）-n3.普通年金的现值系数[1-（1+i）-n]/i普通年金的终值系数[（1+i）n-1]/i（三）计算例题(i为1%)1.普通年金2.即付年金3.递延年金4.永续年金（永续年金没有终止的时间，也就没有终值）P0=R/i2020/2/1632R1000100010001000100010001200010001200010001000100010001000P0VS1、普通年金:期末A、一月份付给12000元;B、十二月份付给12000元;c、每月月末付1000元，比较三者之间的区别。A、P0=12000B、P0=V12×(1+i)-n=12000×0.8874=10649.39P0=V12×(1+i)-n=12000×0.8929=10714.8C、P0=R×[1-(1+i)-n]/i=1000×11.2551=11255.12、即付年金:期初1000100010001000100010001000100010001000100010002020/2/1633即付年金现值系数1-(1+i〕-(n-1)i+11-(1+i〕-(n-1)+1iR×=1000×11.3676=11367.6P0=即付年金终值系数（1+i）-n+1-1i-1V12==1000×12.8093=12809.3R×（1+i）-n+1-1i-12020/2/16344、永续年金没有终止的时间，也就没有终值P0=R/i3、递延年金P0100010001000P6100010001000879101112可视为P7=V6所以P0=R×[1-(1+i)-n]/i×(1+i)-n=1000×[1-(1+i)-n]/i×(1+i)-n2020/2/1635第二节投资的风险的价值一、投资的风险价值的涵义二、风险的来源：政治、生产、经营三、风险的类别四、风险投资决策原则五、风险程度的衡量六、投资组合——分散非系统风险2020/2/1636一、投资的风险价值的涵义（一）风险（二）资金的风险价值收益风险补偿利率风险3%i2020/2/1637二、风险的来源（二）投资决策者不能完全控制事物未来发展的走向（一）投资决策者不能全面及时地掌握真实的信息2020/2/1638三、风险的类别（二）公司个别风险：非系统风险、非市场风险。（一）市场风险：不可分散风险、系统风险，对所有公司而言都面临的风险2020/2/1639四、风险投资决策原则（二）当风险报酬一致时，选风险小的方案投资。（一）当风险一致时，选风险报酬高的方案投资。2020/2/1640五、风险程度的衡量（二）当风险报酬一致时，选风险小的方案投资。概率：随机事件出现的机会次数概率和等于1：概率最小为0，最大为1。环境概率A收益额B收益额衰退0.230002000正常0.640004000繁荣0.2500060001Σ4000AK4000BK2020/2/1641（一）直方图法————————————————∧∧︱︱︱︱︱︱︱︱︱0.80.60.40.20收益1000300020004000500060002020/2/1642（二）方差δ=ΣP（K-K）K=ΣPK预期值（收益均值）K－K＝离差（离差和等于0；离差的平方和最小）K=3000×0.2+4000×0.6+5000×0.2=4000K=2000×0.2+4000×0.6+6000×0.2=4000δ=（3000-4000）×0.2+（4000-4000）×0.6+（5000-4000）×0.2=400000δ=（2000-4000）×0.2+（4000-4000）×0.6+（6000-4000）×0.2=160000n2i=1ii2iAB2B222A22因为B方案的方差大，所以B方案的风险大。iini=12020/2/1643（三）标准差δ=ΣP（K-K）δ=400000=632.46δ=1600000=1264.91因为B方案的标准差太大，所以B方案的风险大但假设A、B两方投资额相当，则应选择A方案（四）离散系数（变异系数）V=δ/KV=δ/K=632.46/40000=0.1581V=δ/K=1294.91/160000=0.3162因为B方案变异系数大，所以B方案的风险大。i=1nii2ABABBBAA2020/2/1644六、投资组合—分散非系统风险衰退萧条复苏高涨股票A-20%10%30%50%股票B5%20%-12%9%（一）期望收益率和方差K=-20%*0.25+10%*0.25+30%*0.25+50%*0.25=17.5%K=5%*0.25+20%*0.25-12%*0.25+9%*0.25=5.5%1、期望收益率AB2020/2/16452、方差离差衰退萧条复苏高涨股票A-37.5%-7.5%12.5%32.5%股票B-0.5%14.5%-17.5%3.5%（1）计算离差（见上图）（2）计算离差平方和：股票A=0.2675股票B=0.05293、标准差δ=0.066875=25.86%δ=0.013225=11.5%（3）计算方差：δ=0.2675*0.25=0.066875δ=0.0529*0.25=0.01322522ABBA1/21/22020/2/1646（二）关于δ与δ之间的相关性由协方差判定1、协方差：用来说明各种变量之间是否有联系的具体指标。具体讲是指在一个投资组合中，不同投资方案同期离差积的均值。δ=[-37.5%*(-0.5%)+(-7.5%)*14.5%+12.5%*(-17.5%)+32.5%*3.5%]/4=0.004875-1δ1如果δ=0,则为不相关,δ0,则为正相关,δ0,则为负相关。2、相关系数:协方差与标准差乘积之间的比值,用来说明各种变量之间相关的程度的指标。P=δ/δδ=-0.004875/0.2586*0.115=-0.1639-1P1,如果P=-1,为完全负相关,则A赚10%,B亏10%。如果P=1,为完全正相关,则A赚10%,B赚10%,A亏10%,B亏10%。实际操作中,尽量寻求低度正相关。ABABABABABABAB2020/2/1647第三节相关价值观念一、效用价值与劳动价值二、市场价值与内在价值三、续营价值与清算价值四、历史价值与现时价值五、资产价值与公司价值2020/2/1648一、现行市价法二、重置价值法三、收益现值法第四节资产价值确定方法（资产评估）2020/2/1649第四章权益资本融资（所有权融资）第一节吸收直接投资一、资本金制度（一）资本金指企业在工商行政管理部门登记注册时的资本金1993年7月1日起我国才建立资本金保全制度。（二）法定资本金：法律或有关法规对资本金规定的最低限额1、科技、服务类的公司2、零售经营、流通经营的公司3、批发生产经营、流通性公司4、按公司法设定的股份有限公司5、按公司法设定的股份公众公司6、在二板上市的公司2020/2/1650（三）资本金的筹集方式1、方式2、按照主体分3、认缴（1）实收制（2）折衷制4、验资5、违约责任2020/2/16511、减少资本金2、增加资本金3、发生亏损4、抽逃资本金5、虚假出资（四）资本金的管理2020/2/1652二、吸收直接投资（一）种类（二）条件（三）程序1、确定数量2、形式3、协