财务评价(1)

课题三建设项目财务评价一、项目财务评价概述项目财务评估大致可分为以下三个阶段：基础资料准备阶段主要财务报表编制阶段财务分析阶段基础数据预测投资估算表投资计划与资金筹措表折旧与摊销表资金来源及运用表成本费用估算表基础财务报表资产负债表借款偿还表损益表现金流量表盈利能力分析偿债能力分析不确定性分析二、项目财务评价基本报表编制1.现金流量表现金流量表：是将项目寿命周期内每年的现金流入量和现金流出量以及两者的差额（净现金流量）列成表格。现金流量表是判断投资项目盈利能力和偿债能力的重要指标。在编制现金流量表时，首先必须识别现金流入项（收益）、现金流出项（费用）。在进行项目盈利能力分析时，要分两步进行：首先编制全投资现金流量表，分析项目本身的盈利能力；其次编制自有资金现金流量表，考察企业自身可获得的盈利。全投资现金流量表，是不考虑资金的借贷与偿还，它把项目的全部投资一律视为自有资金，这样，就排除了筹资成本对项目盈利能力的影响，能够客观地反映项目本身的盈利能力。由于全投资现金流量表把项目的全部投资一律视为自有资金，不考虑贷款的本息偿还，因此，其净现金流量的构成公式为：年净现金流量＝销售收入＋回收的固定资产残值＋回收的流动资金－固定资产投资－流动资金投资－经营成本－销售税金及附加－所得税序号年份建设期投产期达产期项目1234567891011121现金流入1.1产品销售收入51807400740074007400740074007400740074001.2回收固定资产残值2101.3回收流动资金9002现金流出2.1固定资产投资147012702.2流动资金投资9002.3经营成本39205352535253525352535253525352535253522.4销售税金及附加2623743743743743743743743743742.5所得税1784124254364484604604604604603净现金流量-1470-1270-801261124912381226121412141214121412144累计净现金流量-1470-2740-2820-1559-3109292154336845825796701082245(P/F,15%,t）0.86960.75610.65750.57180.49720.43230.37590.32690.28430.24720.21490.18696净现金流量现值-1278-960-52.6721621536461.63973453002612277累计净现金流量现值-1278-2238-2290-1570-948.6-41349446791109113521579净现值NPV（i=15%)=1579（万元）内部收益率IRR=27.1%全投资现金流量表单位：万元静态投资回收期=6－1＋|－310|1238=5.25年动态投资回收期=7－1＋|－413|461.6=6.9年自有资金现金流量表，是站在企业财务的角度考察各项资金的收入与支出。对于企业来说，从银行取得贷款是现金流入，用于项目建设是现金流出，偿还贷款本息也是现金流出。因此企业对贷款的真正支出只是偿还贷款本息。自有资金现金流量表反映的是企业自身可得到的利益。在自有资金现金流量表中，净现金流量的构成公式为：年净现金流量＝销售收入＋回收的固定资产残值＋回收的流动资金－投入的自有资金－经营成本－偿还贷款本金及利息－销售税金及附加－所得税序号年份建设期投产期达产期项目1234567891011121现金流入1.1产品销售收入51807400740074007400740074007400740074001.2回收固定资产残值2101.3回收流动资金9002现金流出2.1自有资金投入4704704002.2经营成本39205352535253525352535253525352535253522.3偿还贷款本金3603603603603602.4偿还贷款利息2301941581228650505050502.5销售税金及附加2623743743743743743743743743742.6所得税1784124254364484604604604604603净现金流量-470-470-1707077317567801164116411646116411644累计净现金流量-470-940-1110-40332810841864302841925356652076845(P/F,15%,t）0.86960.75610.65750.57180.49720.43230.37590.32690.28430.24720.21490.18696净现金流量现值-408.7-355.4-111.8404.3363.4326.8293.2380.5330.9287.7250.1217.57累计净现金流量现值-408.7-764.1-875.9-471.6-108.2218.6511.8892.31223.21510.917611978.5净现值NPV（i=15%)=1978.5（万元）内部收益率IRR=43.7%自有资金现金流量表单位：万元静态投资回收期=5－1＋|－403|731=4.55年动态投资回收期=6－1＋|－108.2|326.8=5.34年2.损益表损益表是用来计算项目在寿命周期内各年的利润总额，据以进一步计算投资利润率、投资利税率等静态评价指标。由于财务费用计入总成本，进而影响利润，而各年财务费用的大小又取决于还款方式，取决于项目的还款能力，因此损益表一般与借款偿还表一起编制。3.借款偿还表借款偿还表是分析项目偿债能力的重要报表。借款偿还表要根据还款方式来编制。序号年份投产期达产期项目34567891011121产品销售收入51807400740074007400740074007400740074002销售税金及附加2623743743743743743743743743743总成本费用43805776574057045668563256325632563256324利润总额(1-2-3)5381250128613321338139413941394139413945所得税(4×33％)1784134244364484604604604604606税后利润(4-5)3608378618869109349349349349346.1盈余公积金公益金368486899193939393936.2应付利润2706296476626793813813813813816.3未分配利润541241281351404604604604604607累计未分配利润5417830644158110411501169124212881损益表单位：万元序号年份建设期投产期达产期项目1234567891011121借款及还本付息1.1年初借款累计长100018001440108072036000000流5005005005005005005005005001.2本年借款长1000800流5001.3本年付利息长501401801441087236流505050505050505050501.4本年还本长360360360360360流5002偿还贷款本金的来源2.1利润1301301301301302.1折旧2302302302302302.3自有资金501402.4资产回收500借款偿还表单位：万元常见的还款方式有：（约定m年还清借款本金和利息）1.等额利息法：各年偿还的利息额相等，前(m-1)年不还本金，最后一年归还本金和当年利息。2.等额本金法：每年偿还相等的本金和相应的利息。3.等额摊还法：每年偿还的本金和利息之和相等。4.一次性偿付法：前(m-1)年既不还本，也不付息，最后一年归还全部本金和利息。5.任意法：前(m-1)年任意偿还本金和利息，第m年全部还清本金和利息。4.资产负债表反映各年末的资产、负债和所有者权益的增减变化以及它们之间的关系。资产＝负债＋所有者权益序号年份建设期投产期达产期项目1234567891011121资产1470274034703368322230862957351040634616516950721.1流动资产总额9601088117212661367215029333716449946321.1.1现金501301301301301301301301301.1.2累计盈余资金430258342436537132021032886366946321.1.3应收帐款1001501501501501501501501501.1.4存货3805505505505505505505505501.2在建工程14701.3固定资产净值274025102280205018201590136011309006704402负债1000180020401730137010106506506506506502.1流动负债总额6006506506506506506506506502.1.1应付帐款1001501501501501501501501502.1.2流动资金借款5005005005005005005005005002.2长期负债10001800144010807203603所有者权益47094014301638185220762307286034133966451950723.1资本金47094013401340134013401340134013401340134013403.2累计盈余公积金361202062953864795726657588513.3累计未分配利润5417830644158110411501196124212881资产负债率(%)68.065.258.551.037.629.221.819.016.314.312.8流动比率1.61.671.811.952.113.284.365.576.77速动比率0.970.830.961.111.262.433.524.725.93资产负债表单位：万元三、财务分析财务分析包括财务盈利性分析、清偿能力分析、创汇节汇能力分析和财务风险分析等四部分内容。1.财务盈利性分析(1)财务内部收益率（IRR）t=1n∑(CIt–COt)(1+IRR)–t=0122111iiNPVNPVNPViIRR＝当IRR≥i0时，表示项目能取得较好的经济效果，在财务上是可以接受的。(2)投资回收期（Tp）Tp∑(CIt–COt)t=0=0累计净现金流量折现值开始出现正值的年份上年累计净现金流量折现值的绝对值当年净现金流量折现值-1+Tp=累计净现金流量开始出现正值的年份静态投资回收期T上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量-1+=∑1(1+i0)t(CIt–COt)t=0Tp=0当Tp≤Tb时，项目在财务上是可以接受的。(3)财务净现值（NPV）和净现值率（NPVR)t=0n∑1(1+i0)t(CIt–COt)NPV=NPVNPVR＝∑t=0nPt1(1+i0)t(1)当NPV≥0或NPVR≥0时，可以认为项目在财务上是可以接受的。(2)当投资额现值相同时，应选择NPV大的方案；当投资额现值不相等时，需参考NPVR指标选择。(4)投资收益率年平均利润总额资本金利润率＝总资本金×100％年平均利税总额投资利税率＝项目总投资×100％年平均利润总额投资利润率＝项目总投资×100％2.清偿能力分析(1)借款偿还期（Pd）Id=∑(Rd+Ds+R0+Rr)tPdt=1Id：固定资产借款本利和；Pd：借款偿还期；Rd：年利润总额；Ds：可用作还款的年折旧额；R0：可用作还款的其他年收益；Rr：还款期的年企业留利；(Rd+Ds+R0+Rr)t：第t年的可用于还款的收益额。(2)资产负债率负债总额资产总额×100％资产负债率＝负债包括：流动负债和长期负债；资产包括：流动资产、在建工程、固定资产净值。资产负债率反映企业总体的偿债能力。这一比率越低，则偿债能力越强。(3)流动比率流动负债总额流动资