酒店管理会所 酒店资金管理

1酒店财务管理2011/9/20模块四酒店资金投资管理2现金流量的计算1项目投资决策评价指标分析22011/9/20项目一现金流量的计算任务一项目投资额的确定任务二项目投资的现金流量分析32011/9/20任务一项目投资额的确定一、项目投资的概念及特点：项目投资：以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。属于直接的、生产性对内实物投资包括：固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和流动资产投资4建设期运营期项目计算期建设起点投产日终结点2011/9/20项目投资的特点：投资金额大影响时间长发生频率低变现能力差投资风险大52011/9/20二、项目投资的资金构成：1、原始投资又称为初始投资，是酒店为使项目完全达到设计生产经营能力、开展正常经营而投入的全部资金。包括：建设投资：固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资流动资金投资2、项目投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。6原始投资建设期资本化利息建设投资流动资金投资项目投资总额固定资产投资无形资产投资其他资产投资2011/9/20任务二项目投资的现金流量分析一、现金流量的概念及作用二、现金流量的内容三、现金流量的计算72011/9/20一、现金流量的概念及作用现金流量（CashFlow）：是指一个投资项目在其计算期内所引起的现金流入量和现金流出量的统称。现金流量是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础数据。具体可分为：现金流入量（CashIn）：现实货币资金增加现金流出量（CashOut）：现实货币资金减少或需动用现金现金净流量（NetCashFlow）：现金流入量与现金流出量的差额根据投资项目所处时期不同，现金流量可分为：初始现金流量：从项目开始实施到固定资产投入使用前营业现金流量：从项目投入建成使用至固定资产停止使用转入清理终结现金流量：固定资产在清理过程中82011/9/20现金流入量1、营业收入：运营期全部销售收入2、回收的固定资产余值（发生在终结点）3、回收的流动资金（发生在终结点）4、其他现金流入92011/9/20现金流出量1、建设投资固定资产投资、无形资产投资和开办费投资等项投资的总称，它是建设期发生的主要现金流出量。2、流动资金投资指的是一个投资项目所引起的短期资金的投放。3、经营成本（付现成本）是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用，又被称为付现的营运成本，简称付现成本。4、各项税款主要指所得税5、其他102011/9/20初始现金流量—是指从项目开始实施到固定资产投入使用前发生的现金流量。建设期产生的——主要是流出A、固定资产上的投资B、流动资产上的投资——垫支C、土地上的投资——获几年使用权D、其他投资费用112011/9/20营业现金流量是指从项目投入建成使用至固定资产停止使用转入清理阶段产生的现金流量。经营期产生的——主要是流入，一般以年为单位计算。A、营业现金收入——每年营业收入B、营业现金支出——付现成本（不包括折旧等）C、缴纳的税金——所得税122011/9/20终结现金流量与初始对应，是指投资项目完结时固定资产在清理过程中所发生的现金流量。项目报废终点产生的——主要是流入A、固定资产的残值收入或变价收入B、原有垫支在各种流动资产上的资金的回收C、停止使用的土地的变价收入等132011/9/20现金流量的作用有利于考虑资金时间价值更符合实际情况问题：为什么以现金流量作为评价投资项目的依据？折旧计算方法、费用的摊销方法不同，影响利润指标相关性、可比性，最终影响决策、判断。142011/9/20二、现金净流量的计算现金净流量=现金流入量－现金流出量NCF=CI－CO建设期NCF0~S=－投资额运营期NCFS+1~n=CI－CO每年净现金流量NCF＝营业收入－付现成本－所得税＝净利润＋折旧＝（营业收入－付现成本－折旧）×（1－所得税税率）＋折旧15收入－费用＝利润付现成本非付现成本（折旧）－所得税净利润CICOCO2011/9/20例4-1投资项目各年净现金流量（单位：万元）年份012345678初始投资NCF-500-500-100营业NCF203.2357.2357.2357.2357.2357.2终结NCF116162011/9/20各年营业现金流量年份345678销售收入300600600600600600付现成本80160160160160160折旧164164164164164164税前利润56276276276276276所得税16.882.882.882.882.882.8净利润39.2193.2193.2193.2193.2193.2营业NCF203.2357.2357.2357.2357.2357.217每年折旧额=（固定资产原始价值－净残值）/预计使用年限=（1000-16）/6=164税前利润=销售收入－付现成本－折旧所得税=税前利润×所得税税率2011/9/20补充：固定资产折旧折旧的计提：是指固定资产在使用过程中损耗掉的那部分价值，会被计入产品的成本、企业的费用，在产品销售后回收的方式。固定资产折旧计提的方法：1、平均折旧法直线法工作量法2、加速折旧法双倍余额递减法年数总和法182011/9/20平均年限法预计可使用年限残值固定资产原值－预计净年折旧额＝19是指按照固定资产的可使用年限每年提取同等数量折旧额的方法。净残值年折旧额2011/9/20工作量法预计总工作量原值－预计净残值每单位工作量折旧额＝20是一种以工作量为自变量，与使用年限无绝对直接依存关系的折旧方法。每单位工作量的折旧额每年工作量量折旧额年折旧额＝每单位工作×年折旧额2011/9/20双倍余额递减法使用年限2折旧率＝21第2年第3年第4年第5年第1年折旧率年折旧额＝年初净值×2011/9/20年数总和法22第1年第2年第3年第4年第5年年数总和尚可使用年数当年折旧率＝当年折旧率残值）年折旧额＝（原值－净×2011/9/20项目二项目投资决策评价指标分析任务一静态评价指标的计算与分析投资回收期（PP）投资利润率（ARR）任务二动态评价指标的计算与分析净现值（NPV）净现值率（NPVR）获利指数（PI）内含报酬率（IRR）动态指标之间的关系232011/9/2024（1）投资回收期(PaybackPeriod,PP)投资回收期：指收回初始投资额所需要的时间。①当各年净现金流量相等时：每年净现金流量投资总额投资回收期（年）＝2011/9/2025②各年的净现金流量不相等时，应逐年累计其现金流入量，并与投资总额相比较来求出回收期。▓投资回收期越短，说明投资回收速度越快，投资承担的风险越小。缺点：没考虑投资回收以后的现金流量，未能评价分析项目的整体效益。没考虑货币的时间价值，不能正确反映项目的经济效益。2011/9/2026年份各年净现金流量累计现金流量0-1000001500005000024000090000330000120000425000145000该项目投资回收期介于第2年与第3年之间，第2年末已收回90000元，只差10000元，第三年共有现金流入30000元，只要1/3年就可以收回。2.33（年）　　3000090000100000PP＝2≈−+2011/9/2027（2）投资利润率（AverageRateofReturn，ARR）投资利润率是投资项目年利润的平均数与投资额的比率，反映每百元投资每年可创造的利润额，又称为平均报酬率（ARR）。该比率反映每百元投资每年可创造的利润率。若该比率高于市场利率或必要报酬率，则投资方案可行。多个方案的互斥选择中，应选用投资利润率最高的方案。100%投资总额年平均净利润投资利润率×=2011/9/2028（一）净现值（NetPresentValue,NPV）1、含义：投资项目投入使用后的净现金流量，按资金成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值。012345初始投资（CO）项目投入使用后每年净现金流量（NCF）OCi)(1CINPVn1ttt−+=∑=∑=+nttti)(10CI2011/9/20初始投资额未来报酬总现值现金流出现值现金流入现值净现值−=−=292、净现值的计算方法计算步骤：1、计算每年的营业净现金流量；2、计算未来报酬的总现值；3、计算净现值。2011/9/20303、决策标准（对计算结果的评价）在只有一个备选方案时：净现值0时，报酬率贴现率，项目可行；净现值=0时，报酬率=贴现率，边缘项目；净现值0时，报酬率贴现率，项目不可行。在有多个备选方案的互斥选择时，应选用净现值为最大正数的方案。注意：适当的折现率的选择直接影响决策的结论2011/9/204、优缺点优点：①考虑了时间价值，增强了投资评价的经济实用性；②运用计算期的全部现金净流量，体现了流动性和收益性的统一；③考虑了投资风险，项目投资风险可以通过提高贴现率加以控制。缺点：①不能揭示投资方案本身可能达到的实际报酬率；②当多个备选方案的投资不相等时，只根据净现值的绝对额进行决策往往难以准确判断。312011/9/20例题1：酒店某建设项目的净现金流量如下：项目投资额为100万元，投产后的10年内每年产生的现金净流量为25万元，假设项目寿命期为10年，要求的投资回报率为10%，请计算该项目的净现值。净现值＝未来报酬总现值－初始投资额＝25×（P/A,10%,10）－100＝25×6.144－100＝53.6（万元）321000251252253254…………25102011/9/20例题2某酒店洗衣房欲投资10万元购置一批洗衣机，预计使用年限为5年，报废无残值，按直线法计提折旧，该项目预计每年可实现净利16000元，假定酒店要求的最低投资报酬率为20%，试用净现值法判断该项目是否可行？折旧＝（设备原始价值－净残值）／预计使用年限＝100000／5＝20000（元）每年营业净现金流量＝净利润＋折旧＝16000＋20000＝36000（元）净现值＝未来报酬总现值－初始投资额＝36000×（P/A,20%,5）－100000＝7661.6（元）332011/9/20（二）净现值率（NetPresentValueRate，NPVR）1、含义净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比，可理解为每百元原始投资所创造的净现值。2、计算方法初始投资额现值净现值净现值率=342011/9/203、决策标准净现值率＞0时，报酬率贴现率，项目可行；净现值率＝0时，报酬率=贴现率，边缘项目；净现值率＜0时，报酬率贴现率，项目不可行。4、优缺点优点：动态的相对量评价指标，可反映资金投入与总产出之间的关系，可比较投资额不同的多个方案缺点：不能反映投资项目的实际收益率必须先计算净现值，计算比较复杂352011/9/20（三）获利指数（ProfitabilityIndex，PI）1、含义：获利指数，又称现值指数，是指投产后按基准收益率或设定贴现率计算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。2、计算方法：初始投资额未来报酬总现值现值指数=36净现值率现值指数+=12011/9/203、决策标准获利指数1时，报酬率贴现率，项目可行；获利指数=1时，报酬率=贴现率，边缘项目；获利指数1时，报酬率贴现率，项目不可行。4、优缺点优点：动态的相对量评价指标，可反映资金投入与总产出之间的关系，可比较投资额不同的多个方案缺点：不能反映投资项目的实际收益率；计算过程复杂372011/9/2038（四）内部收益率（InternalRateofReturn,