人民币国际化

人民币国际化问题组员：张琦琦李天歌赵凯蒙卫静人民币国际化背景1Part012008年国际金融危机爆发以来,国际社会纷纷呼吁对现行国际货币体系进行改革,促进国际货币多元化。一个重要的方向是实现国际货币多元化,从而分散国际货币体系过分依赖美元而产生的系统性风险。在这个背景下,中国作为全球第二大经济体,外汇储备居全球之首,随着其综合国力与经济实力的进一步增强,人民币的国际地位明显提升,人民币国际化问题引起了国际社会的广泛关注。第四组···国外国内国际环境欧洲美国日本从国际环境中看，众多发达国家在这次金融危机中经历了经济上的严重衰退，曾经统治一时的三大货币面临着严峻的挑战。欧洲在货币上则处于债务危机的阴霾中，希腊的IMF救助令使法、德两国疲惫不堪，众多的债务使得欧元经济区受到严重波折。2009年美国的制造产业输出下滑13%，非农业部门的生产总体下滑4.5%，迫于形势美国不得不连续推出宽松政策和量化政策，货币的通胀率开始上升，失业率也居高不下。在2010年，信用评级的调底更是威胁到了美元的信用，美金的国际地位不断下降。而另一世界货币日元则因为日本经济的停滞而导致了日元地位的日渐下降，同时日本与美国的关系也决定着日元长期处于弱势的特征。这样的环境给了发展中国家货币发展的空间，人民币在世界外汇市场中的地位也日益加强。国外背景1国际贸易是经济快速发展的重要支撑,2009年以来,我国已成为世界第一大出口国和第二大进口国,在全球贸易中占据重要地位。2我国经济自改革开放以来保持了30余年年均近10%的高增长,2010年以现价国内生产总值GDP衡量的经济总量已超过日本。我国成为世界第二大经济体。32013年以来,我国积极推进与其他国家的合作,投身于亚投行的建设。42015年,人民币被正式纳入国际货币基金组织特别提款权(SDR)货币篮子。Part2人民币国际化现状0304050201跨境贸易人民币业务的展开加入SDR跨境投融资人民币业务结算双边本币互换人民币离岸市场和全球清算系统建设2017年上半年欧洲央行共增加等值5亿欧元的人民币外汇储备。新加坡、俄罗斯等60多个国家和地区将人民币纳入外汇储备。2016年10月1日人民币正式纳入国际货币基金组织特别提款权（SDR）货币篮子，这是人民币国际化的重要里程碑。2015年11月30日国际货币基金组织在宣布，人民币已经符合国际货币基金组织关于国际货币的“自由使用”标准的规定，将人民币纳入特别提款权（SDR)货币篮子01加入SDR（1）人民币加入SDR意味着自20世纪80年代以来，第一次有新兴市场货币进入SDR货币篮子，这有助于改善以往单纯以发达国家货币作为储备货币的格局，增强SDR本身的代表性和吸引力。（2）人民币加入SDR还有助于提高SDR的稳定性，提升它在国际货币体系中的地位，增强它作为国际储备货币的功能，这也会进一步改善国际货币体系。10SDR货币篮币种权重变化情况2009年从2009年开始我国开始施行人民币跨境贸易结算试点，境内开设上海市和广东四市（广州市、珠海市、东莞市、深圳市）作为跨境贸易结算试点，境外在香港、东盟试点。2010年和2011年2010年和2011年两次把人民币跨境贸易结算地域扩大至全国范围，业务范围也扩大为跨境货物交易、服务交易和其他经常项目，并解除对境外贸易地域的限制。2012年2012年6月，跨境贸易人民币结算业务全面铺开，拓展至全部经常项目。这样跨境贸易结算已从港澳向全球扩展，国外金融机构纷纷开办人民币业务，人民币作为一种保值增值货币被逐渐接受。02跨境贸易人民币业务的展开112015年2015年10月8日，我国在坚持人民币结算货币的道路上又登上了新的高度--人民币跨境支付系统（CIPS）在上海上线运行，为我国跨境业务及离岸市场金融业务提供货币清算和货币结算的服务。2016年，人民银行进一步推动人民币跨境支付系统（CIPS）系统建设和直接参与者扩容。2016年7月，中国银行（香港）有限公司作为直接参与者接入CIPS，中国银行（香港）有限公司是CIPS首家境外直接参与者，其成功接入使CIPS业务量有大幅提升。.截至2016年末，CIPS共有28家直接参与者，512家间接参与者，覆盖六大洲80个国家和地区。系统累计运行312个工作日，共处理支付业务722849笔，金额48427亿元。2009-2015年人民币跨境贸易结算额增长迅速，从2009年的35.8亿元上升至2015年7.23万亿元。13越来越多的境外中央银行和货币当局、商业银行、保险公司等使用人民币投资国内债券市场。境内机构赴境外发行人民币债券起步。2011年先后允许外商直接投资和对外直接投资人民币结算、境外项目人民币贷款。企业到香港发“点心债”。2012年—2015年，先后推出境内企业境外人民币借款、跨国企业集团人民币资金池等试点。2016年7月市场将境外（含中国香港、中国澳门和中国台湾地区）机构在我国境内发行的人民币债券称为熊猫债。截止到2016年7月底，共有170家境外机构获得RQFII(人民币合格境外投资者)额度5103.4亿元。境外机构通过RQFII渠道持有的境内债券和股票余额分别为446.2亿元和741.8亿元。RQFII试点已从中国香港扩大至新加坡、英国、德国、法国、韩国、加拿大、卡塔尔和澳大利亚等国家和地区，熊猫债发债主体已包括境外非金融企业、金融机构、国际开发机构以及外国政府等，累计发行额为1940.4亿元。2016年8月2016年8月，全球首只以SDR计价、人民币结算的债券（命名为“木兰债”）由世界银行（国际复兴开发银行）在我国银行间债券市场成功发行，合计额度20亿SDR。木兰债的推出，丰富了我国债券市场交易品种，促进我国债券市场的开放与发展，也是扩大SDR使用的标志性事件，对于增强国际货币体系的稳定性具有积极意义。截止到2016年8月底，共有270家境外机构获得RQFII额度814.5亿美元，境外机构通过RQFII渠道持有的境内债券和股票余额分别为576.7亿元和4121.3亿元。2016年末如与“一带一路”沿线国家马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、乌兹别克斯坦、蒙古国、冰岛、新加坡、泰国、巴基斯坦、阿联酋、土耳其、澳大利亚、乌克兰等国签订货币互换协议。截至2016年末，人民银行已与36个国家和地区的中央银行或货币当局签署了双边本币互换协议，协议总金额超过3.3万亿元人民币。人民币双边互换协议的签订使得我国在双边贸易中很大程度地避免使用第三方货币，企业可以更自主选择本币进行贸易计价结算，有效规避以外币进行结算的汇率风险，很大程度地减少互换双方的贸易成本和汇兑成本，有助于人民币国际化战略的顺利推进。意义04双边本币互换1人民币离岸市场发展迅速。人民币在中国香港、中国台湾、新加坡、伦敦、卢森堡等国家和地区的离岸市场非常活跃。2截止2016年6月末，境外主要离岸市场人民币存款余额合计1.3万亿元。32016年，人民银行先后与美联储、俄央行签署了在美国、俄罗斯建立人民币清算安排的合作备忘录，在美国、俄罗斯、阿联酋指定了人民币业务清算行。4截至2016年末，人民银行已在23个国家和地区建立了人民币清算安排，覆盖东南亚、欧洲、中东、美洲、大洋洲和非洲。Clickheretoaddyourtext.Clickheretoaddyourtext.Clickheretoaddyourtext.abc人民币国际化的可行性分析研究对于货币国际化程度度量的研究人民币国际化收益与成本Part3理论分析文献综述d人民币国际化的路径研究第四组···国外国内01多恩·布什（1999）已故的学者多恩·布什（1999）曾提到，“用不了很多年，全球将只有那么零星的几种货币存在。在南美洲以及北美洲的国家和地区市场中将只有美元存02施密特（2001）德国前任总理施密特（2001）曾说：“也许在21世纪初，人民币将达到通存通兑，不久以后人民币就会变成全球货币使用率除了美元、欧元、日元以外最高的一种。届时，人们可能会看到另一个重要的在全球广泛流通的货币，资本市场乃至世界经济的和谐性可能被打乱，一旦哪个国家的人民没有引起对人民币的重视，就很有可能会发生严重的后果”。03蒙代尔（2009）欧元之父”蒙代尔“（2009）访问我们国家时，认为，“国际货币体系需要实现一种以全球性的储备货币为基础的机制，并不是只以美元为基准，而人民币也许就是新一轮的全球性货币的备选之一。04Eichengreen(2011)指出，作为全球第二大经济体，中国拥有建立有深度且流动性好的金融市场所必需的经济规模;同时，规模巨大的对外贸易与外资流入为建立以人民币为基础的金融交易市场提供了良好的内生条件。05Ito(2010)认为，成为区域关键货币的一个条件是邻国货币与该货币汇率共同浮动。作者的实证分析表明，在多数东盟国家的货币篮子中，人民币都占有相当大的权重。中国可以确定将在2027年之前成为世界第一大经济体，届时IMF总部将有可能迁到上海或北京，这会极大地改变国际金融秩序。06弗里德里希(2010)认为一方面中国政府的渐进式改革模式使其对金融自由化改革异常谨慎;而在另一方面，其他国家是否愿意接纳人民币作为国际货币的态度也不是很明朗，所以在未来一段时间，人民币只能朝着地区货币的方向发展，而不是国际货币。07Subramanian(2011)提出，广义经济优势(包括GDP、贸易和净债权国地位)是储备货币的关键决定因素。根据作者的计算，中国广义经济优势指数在2010年就已经超过了美国，根据国际货币更替的历史，作者推测，人民币将在2020年前后挑战美元的主要国际储备货币地位。08Subramanian和Kessler(2012)当一个国家经济上崛起并具有支配地位时，其货币一般也会成为其它国家货币或隐含或明显盯住的“锚货币”。他们基于一组包含新兴市场经济体的样本所做的实证分析表明，人民币正逐渐成为一个“锚货币”，东亚已经形成了一个“人民币区”，并且一个更加全球化的“人民币区”可能会在本世纪30年代中期形成。而如果中国实施广泛的金融和对外部门的配套改革的话，这一进程还会加快。Maziad和Kang(2012)09认为，就对货币的潜在需求而言，人民币已经基本满足了跨境使用的前提条件。对人民币的国际需求源自于中国已经成为全球第二大贸易体和亚洲供应链的中心，以及经济规模和强劲增长前景。10Orǎstean欧拉斯蒂(2013)基于多极国际货币体系对人民币国际化展开了系统且全面的分析，结果指出在不久的将来，人民币或许将成为国际上最主要的货币之一。11麦肯齐（2014）通过分析提出鉴于外汇储备构成的惯性，目前的储备货币在短时间内还会继续占据主导地位，不过人民币或许会成为地区储备货币。12艾肯格林(2013）则指出:近年来，中国一直致力于在国际贸易中推行使用人民币，使得人民币在国际上使用的范围越来越广，以后几年其势必成为国际货币。01吴富林（1991）货币国际化这一现象，应当结合国际货币的制度背景、国际政治背景以及国际经济形势进行分析，他认为在货币国际化内部条件中，最重要的是一国经济实力，在货币国际化的外部条件中，国际货币垄断的消除，国际经济的协调以及国际政治的可容行尤为重要。02陈彪如（1998）较早开始了人民币国际化的研究，他认为，人民币国际化需要经历一个长期的过程。只有循序渐进的与世界各国建立广泛的贸易联系，增加中国在进出口贸易中所占的比重，保持货币价值的稳定，建立完善自由的金融市场，增强政治实力，中国推进人民币国际化才具有现实基础。03赵海宽（2003）提出人民币可能发展成为世界货币之一的论点，他通过分析几种主要的世界货币指出，较高的国际信用地位，强大的经济基础和先进的银行系统，是一国货币成为国际货币的基础条件，应当采取积极的态度和措施推进人民币的国际化进程。04孙立和王东东（2005）认为，推进人民币国际化不仅应考虑一系列的政治经济约束性条件，还应认识到，虽然人民币国际化是宏观层面，但微观层面的企业是承担者，应该加强微观层面的发展规划。05张礼卿（2009）指出，虽然中国人民币区域