周期的力量与财富的格局

转折：周期的力量与财富的格局——守得乌云散尽，静待百花盛开个人抉择大势行业01经济周期02行业发展03我们的发展时艰与风险未来的预期逆周期飞扬财富的风向标要顺应潮流要把握机遇目录一、经济周期的力量人无远虑、必有近忧荣光之路、惊鸟之心共度时艰、前路漫漫猜猜中国债务/GDP比率？11.3%12.7%12.7%14.2%9.6%9.2%10.6%9.5%7.7%7.7%7.3%6.9%6.7%6.9%6.5%01020304050607080900.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018GDP总量GDP增速一、周期的力量：时艰在路上0204060801001201401602013/072013/092013/112014/012014/032014/052014/072014/092014/112015/012015/032015/052015/072015/092015/112016/012016/032016/052016/072016/092016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/05稳定趋热过热偏低过冷一、周期的力量：宏观经济预警指数的提示74.4182.71155.01167.68177.62020406080100120140160180200中国GDP中国M2美国M2单位：万亿人民币一、周期的力量：货币政策与风险M2增速－GDP增速＝价格上涨（物价或资产价格）猜猜中国债务/GDP比率？过去三十多年，唯GDP论的成就和负面效应货币超发带来的金融的繁荣2009年开始的金融资产膨胀时代过渡逐利状态下心态的失衡中国的问题不是负债率过高而是负债率增长过快2018我们政府在酝酿着什么？我们可能见到哪些变化？会不会出现政策的反复？130%110%160%180%一、周期的力量：债务杠杆增长不会无休止的进行下去法规处罚机构中国人民银行行长换帅-易刚接任周小川银监、保监合并，成立中国银行保险监督管理委员会中国银行保险监管委员会主席郭树清兼任人民银行党委书记银保监会领导班子精简！2017年金融监管部门（原一行三会）共出台重要监管文件超过20个，行政处罚超2700件，罚没金额超80亿元。2016年全年罚没总额42.83亿元。2018年，金融监管延续“史上最严”的模式，前7个月累计罚没金额已经达到70亿元。其中仅2018年一月金融处罚的罚款金额，已经达到2017全年处罚金额的70％《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》1.明确规范资管业务的基本原则。基本底线是严控风险，根本目标是服务实体经济，2.银行保本理财成为历史3.消除多极嵌套4.禁止期限错配，禁止刚性兑付一、周期的力量：去杠杆面临下行周期“杠杆”指“使用较少的本金获取高收益”北美自由贸易协定NAFTA与墨西哥和加拿大的“日落条款”对欧洲的贸易摩擦贸易制裁的道理与和解的缘由对华贸易战特别301法案，制裁与反制裁，加码对其他国家贸易战日、印、澳、韩、巴、阿，豁免？一、周期的力量：内忧同时的外患•美国副总统彭斯的公开反华宣言•北美贸易协定尘埃落定，中加自贸区谈判受到重大打击•漫天飞舞的传闻•（美国停止向中国公民核发学生签证）•（美国正在核实军事供应产品来源）中美双方已停止官方接触有可能走向决裂•美国中期选举可能出现不利于我们期望面临的结局•中美双方的底线试探•贸易战开始淡化为贸易纠纷美国的全球贸易体系重建中国对危机的淡化处理•对外贸易面临最艰苦的一段时间•这段周期将十分艰难未来处于未知阶段一、周期的力量：贸易战已经难以善终中国可能做出的让步这一战，我们代价巨大我们或许不是唯一的损失方，但我们很可能伤筋动骨苦日子已经来临未来有多远？周期3-5年一、周期的力量：未来还有多远二、跨越周期——从万马齐喑到一枝独秀生财有道、持家有方一生一世、千秋万代既能守富、又能传承二、跨越周期：当前人们最担忧的财富问题但是：在宏观经济不景气，贸易战阴云密布，企业利润普遍下滑的情况下，我们大规模推行的减税成果如下：2018年1-6月增值税33600亿元，同比增长16.6%消费税6869亿元，同比增长17.4%企业所得税23928亿元，同比增长12.8%个人所得税8127亿元，同比增长20.3%契税、土地增值税、房产税、土地使用税全部增长，只有耕地占用税下降为啥涅？？？？？？？？？？？？？？？？？？二、跨越周期：时艰下的财富争议路在何方？民企与国企马云退休范冰冰案CRS二、跨越周期：风吹草动，是风动？还是草动？还是心动？•2017年，全球主要市场中表现几乎算是最差的市场——A股市场，但是你看指数看不出来•80+%的股票下跌走势，所有股票价格的中值，下降23%+•下跌0-20%的股票773只，下跌20%-50%的股票1394只，下跌大于50%的股票192只，总下跌股票数占全部A股75%，这个数值的惨烈程度，超过2015年的股灾！•2018年的“漂亮50”，最大的可能是“漂亮30”或者是“漂亮15”二、跨越周期：股市已经渐行渐远截至8月底，2018年以来，今年共有37只债券出现违约，涉及债券余额331亿元，发债主体22家，债券违约已在信用债市场引发反应，AA级、AA-级债券收益率大幅飙升。二、跨越周期：债市警报还在每天的政策不定，风险与指标谁更重要？加强监管要求必须保证支持企业二、跨越周期：银行左右为难二、跨越周期：房地产的强弩之末•去杠杆、财政与央行的对战•我们从不相信？到我们永远相信？•主动还是被迫！房地产市场的均衡和无奈•房产税并不会促使房价的下跌——税负•土地财政才是解决中国房地产问题的根本•房产税是扭转土地财政局面的开端房产税不是解决问题的手段，而是解决问题的开端•86年的日本、96年的韩国、06年的美国，都不相信•金融系统性风险，在严防死守下，依然在悄悄的靠近我们，每一个人危机到来从来都是很突然的，但绝大部分人都会忽略前兆P2P累计正常运作平台和问题平台（家）二、跨越周期：坍塌的P2P行业截止2018年7月累计P2P平台数量超过6000家，其中14年末到15年为爆发式增长期，每月新成立的P2P平台有200家左右，而当前还在正常经营运作的平台仅2200家左右，有累计超过2100家问题平台以及超过2200家平台停业，当前新增平台数量已经十分有限。投资最难的技术不是赚取收益，而是控制风险！从1万到1亿可能需要一辈子，但从1亿到1万有时却只需要一瞬间。大量民间资金转向高风险领域：传销、披着金融互助旅游互助外衣的传销、大量炸掉的P2P企业等第一，主动在微信里加你的女性，不是你老婆小号就是微商。第二，主动约你出去吃饭的，1000%是酒托。第三，主动约你开房的，不是小姐就是仙人跳。第四，主动告诉你上面这些的，不是骗子就是被骗过。二、跨越周期：超越骗子横行的时代别瞎投资，看不懂别投看懂了就更不要投投了钱的尽快撤出来买房这事不要加大杠杆能换美元就换点，要现钞不过换美元其实已经来不及了拒绝任何所谓的高息产品别相信专家和所谓的风口少消费多健身保持信心，乌云过后有晴天买好保险，等！二、跨越周期：投资策略——等经济新常态，防范系统性金融风险是当前最重要的任务——政治任务•对金融危机我们应该宁可错杀不可漏网！•不断炸掉的市场上的雷，离我们有多近？保险为什么重要？因为它可以让我们在动荡之中活下来•可以使自己的家族资产跨越经济周期的波动，实现平稳增长•有足够的本钱渡过危机•有提前的规划避免自己万一被诱惑被欺诈二、跨越周期：生存下去才是未来投资的主旋律•2018年寿险行业的开门红大幅度低于预期–2017年同期基数较高，2018年的开门红新单压力极大–保监人身险【2017】134号文件对产品的形态调整对投保人的影响超出很多险企管理层和资本市场预期–金融市场上，银行理财产品为代表的收益率提升，导致以年金险为代表的“开门红”产品销售吸引力变弱–银保监会不断强化对产品销售的管控力度2018年1-4月中国保险市场中的产险业务原保险保费收入3630.87亿元，同比增长13.87%；寿险业务原保险保费收入10567.22亿元，同比下降16.05%；整个保险业的保费出现了历年来首次保费的负增长，新单增速骤降。二、跨越周期：2018保险业艰难的开局人身险需求并非刚性需求，而是需要被“唤醒”的潜在需求，很少有人主动购买，因此需要保险公司在供给侧的强力推动。每一次划时代强监管周期之后的一年左右开始，都是一次比较伟大的开端二、跨越周期：逆经济周期、强监管周期的保险行业-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%050001000015000200002500030000350004000020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017总保费收入（亿元）增速中国保险行业历史数据二、一枝独秀：你仍然要相信行业周期的力量目前中国保险覆盖程度极低，未来增长空间巨大。中国是世界寿险业的增长引擎，经历了近25年的快速发展，但2016年寿险深度仍仅为全球平均水平的67.4%，且仅为日本的32.7%和欧洲的58.6%。银保监会副主席黄洪2017年11月称中国寿险保单持有人只占总人口的8％，人均持有保单仅有0.13张，而日本的家庭平均保单件数接近4张。银保监会披露2017年保险业为全社会提供寿险风险保障31.73万亿元，人均寿险保额仅2.3万元，而中国香港为人均63.4万元。全球不同国家与地区的寿险深度（%）二、一枝独秀：行业发展未来前景依旧光明人均GDP的攀升能提高人身险深度。世界银行的研究表明，实际人均收入每上升10%，有效寿险保费会上升19%。随着人均GDP的增长人身险深度会在某一个水平上（人均GDP5000-15000美元）加速攀升，而大幅超过该水平后寿险保费增速会放慢。我们正好站在攀升的起点！二、一枝独秀：站在周期的起点各类区域的医疗支出/GDP二、一枝独秀：产品视角二、一枝独秀：保险市场的恢复进程2018年中国保险行业各险种保费的单月同比增速二、一枝独秀：市场的修复和未来预期2018年中国保险行业各险种保费的年累计同比增速中国解放后第一代婴儿潮人群（出生于1962-1970年）将在7年后全部高于55岁，退出寿险市场，进入医养服务市场。因此我们判断届时寿险需求将相对减少，而养老与医疗服务的需求将激增，有利于年金类保险和医疗重疾类养老保险的发展。作为通过保险产品拥有大量客户资源和预付资金的支付方，保险公司具备延伸至下游服务产业，从而在风险发生后直接向客户提供优质服务（而非单纯补偿金）的潜力。若保险公司能够成功地经营、管理乃至整合下游服务行业，那么公司就可以获取三差之外、来自服务本身的新利润池。二、一枝独秀：守得乌云散尽、等到百花盛开养老需求的增加：不仅要活的长，而且要质量高医疗需求的增加：特别是高端医疗需求资产配置的差别加剧：在风险加剧的情况下生存贫富差距的增加：资产的自身增长规则保险业的大发展：不言而喻，不是吗？二、一枝独秀：未来30年的财富格局中保险的作用三、人口红利到人生红利读书正己、读史正心老有所依、颐养天年侠之大者、民族之魂11.3%12.7%12.7%14.2%9.6%9.2%10.6%9.5%7.7%7.7%7.3%6.9%6.7%6.9%6.5%01020304050607080900.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018GDP总量GDP增速二、人口红利到人生红利：人口与经济而中国的经济GDP增速脱离双位数区间，恰好也就是从中国劳动适龄人口开始绝对减少的2012年开始的——这绝非偶然。在经济学上，这被称为“刘易斯拐点”。日