财务报表分析与估价 第四章(5-4)

第四章资产分析资产及其确认标准何种费用可以记作资产?现有标准:1、资源为公司所有2、预计资源产生的未来经济利益足以弥补成本3、未来经济利益能够合理确切地加以计量.包括现金、有价证券、应收款项、存货、固定资产、长期投资、无形资产等资产确认和计价的主要原则是历史成本和稳健性原则（资产记录的原则）资产分析包括确认一下支出应记作公司财务报表中的资产，还是应记作当期费用（资产报告面临的挑战）资产分析还包括评估财务报表的资产价值，要求对摊销、备抵和减值进行评估资产报告面临的主要挑战挑战1:资源所有权的不确定挑战2:经济利益不确定或难以计量挑战3:未来经济利益发生变动挑战1:资源所有权的不确定(1)租赁资源如何确定融资租赁与经营租赁?分析时要考虑经理是否存在通过合同约定来操纵租赁类型的动机.公司现有的租赁安排是出于对战略安排的考虑还是对财务报告的考虑.(2)人力资本培训形成的技能为员工个人所拥有,但当员工在公司中工作实际可以为公司带来利益.需要考虑公司培训费用的投入,培训的内容,员工的离职率,员工未来的薪酬等因素.人力资源会计一、人力资源会计的发展严格意义上的人力资源会计产生于20世纪60年代的美国，1967年，在美国俄亥俄州哥伦布室的巴里公司的年终结算中，为了精确地估计经历人员的价值，把每位经理人员的费用划分为以下5个账户：招募核录用费用、正式的职前教育核就业后的培训费用、非正式的职前教育和在职培训费用、实践费用和发展费用。然后将每位经理人员的总费用按照他预计的工作期间进行分摊（离职经理的费用要剔除）。于是，就可以用在培养一个管理人员过程中所发生的历史成本来衡量公司对管理人员的投资。这种方法被称为人力资源会计的资产模式。二、人力资源的计量目前人力资源价值计量方法一般可分为货币计量方法和非货币计量方法。由于传统会计货币计量基本假设的限制，人力资源的货币计量方法一直占主流。主要通过未来工资报酬折现、企业未来收益折现以及非购入商誉的计算等方法来反映人力资源单个或整体的价值。而非货币计量方法则不十分受重视。三、人力资源会计的作用有利于正确反映企业的真实财务状况和经营成果。传统会计将企业在人力资源方面的支出不加区别地看作费用，因此在企业的人力资源投资比较多时企业会表现出比较低的会计收益；而在大量消耗前期的人力资源投资时却表现为比较高的会计收益。这与增加人力资源投资投入使企业的未来获利能力提高，而消耗人力资源使企业未来获利能力降低的事实相违背，因此无法正确地反映企业的真实财务状况和经营业绩。如果通过人力资源会计能正确地区分人力资源的投资与消耗，使企业在人力资源方面的成本和收益之间建立起更加合理的配比关系，就能够提供真正符合企业真实情况的财务状况和经营成果信息,但现实中仍存在许多障碍.挑战2:经济利益不确定或难以计量支出带来的未来经济利益难以计量或高度不确定是对可否将该项支出记作资产的另一个挑战.(1)商誉如何确定商誉的入账价值和今后的计价?分析时要考虑合并后公司的盈利能力和成长性,对报表中提供的计价基础和假定需要结合公司战略和行业环境进行分析.(2)品牌企业的品牌投入是否应反映为一项资产?分析时需要考虑公司品牌是否能为公司创造价值,如:增加市场份额,提高产品毛利率等.(3)递延所得税资产企业未来是否有足够的盈利来补偿其递延所得税资产?递延所得税会计(见所得税准则)递延所得税资产以资产的形式存在于资产负债表上，但要构成现实的经济利益流入，必须要转回，即通过税务抵扣形成税收利益，否则，这部分资产便是虚构的。因此，递延所得税资产能否转回，是风险分析的关键。未来经济利益不确定资产的三种报告方法:(1)在支出发生时立即记作费用,如新产品研究阶段发生的支出,广告费用等.(2)在支出发生时记作资产,为管理层提供在后续期间摊销资产或冲减资产的判断权.如固定资产和商誉.(3)按照产生利益的预计价值记录.如应收账款和递延所得税.分析经济利益不确定资产所要考虑的问题(1)这些资产的计价基础是什么?在编制财务报告时作出了哪些假定?例如,摊销期和管理层对备抵的预计.(2)管理层对资产计价所作的假设或预计与以往年度相比有什么变化.变动的原因是什么?是公司的经营战略改变了还是公司所在行业或整个经济的发展前景有变动.(3)管理层是否曾经高估或低估这些难以计价资产的价值.考察过往资产处置记录.挑战3:未来经济利益发生变动(1)经营资产价值的变动大多数经营资产按照成本与市价孰低法进行期末计价,部分经营资产价值会被低估,另一方面经营资产更多应考虑其对企业的价值而不是其出售价值.(2)金融工具价值的变动会计上金融工具需要结合公司的持有目进行计价,但会导致公司对部分金融工具的价值低估.案例汕电力2005年末汕电力2006年初大股东将持有的汕电力股份转让给民营企业6040万股持有华能国际3800万股转让价格:2.936元/股转让长期股权投资每股净资产:2.648元/股每股转让价格:4.09元/股溢价率:10.87%原每股账面价值:2.15元/股按照公允价值,持有3800万股长期股权7373万元投资增值按05年末公司净资产55291万元,增值率为13.33%说明企业长期股权投资按照历史成本计价使得企业每股净资产被低估.（由于目前会计准则的非公允价值计量以及成本法核算的原因，该项股权投资的增值未反映在汕电力净资产中）(3)国外子公司价值的变动需要考虑子公司经营的地区以及子公司与母公司之间交易频率来确定如何计量子公司的汇率风险及其对母公司的价值.对资产会计的误解(1)支付了价款就一定是资产(2)有形才能作为资产(3)开发的资源不能作为资产(4)资产在出售时价值才是相关的对资产负债表的分析资产分析案例二、财务报表分析的对象财务会计报表：资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表。会计报表附注：是对在资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。包括：“会计政策、会计估计和会计报表编制方法说明”、“会计报表的项目注释”、“关联方关系及交易”、“或有事项”、“资产抵押说明”、“资产负债表日后事项”、“债务重组事项”等。财务情况说明：包括公司基本情况简介；会计数据和业务数据摘要；股本变动及股东情况；公司董事、监事、高级管理人员和员工情况；公司治理结构；股东大会情况简介；董事会报告；监事会报告；重大事项等。审计报告：无保留意见审计报告、保留意见审计报告、无法表示意见审计报告、否定意见审计报告例题：ABC公司总资产的变动分析表单位:万元项目金额结构(％)20001999增减额增减(％)20001999结构变动总资产618000680000-62000-9.1100100流动资产177995337045-159050-47.1928.849.70-20.90非流动资产4400053429559705028.3071.250.4420.76长期投资413422033321009103.326.692.993.70固定资产3985973224437615423.664.5047.4217.08无形资产和其他资产50174-124-71.30.010.03-0.02递延所得税资产16511220.00.000.000.00分析：2000年ABC公司的资产总计为618000万元，上年是680000万元，本年减少了62000万元，减少的幅度为9.1％。总资产减少的主要原因：流动资产大幅度减少，超过了长期资产的增加：1、流动资产比上年减少了159950万元，减少幅度达47.3％。2、非流动资产有明显的增加，增加金额97050万元，增加幅度28.3％。长期资产增加主要是固定资产和长期投资增加引起的。3、无形资产、其他资产和递延所得税资产的增幅虽然很大，但其金额不大，不是进一步分析的主要项目。分析结论：从资产的结构变动可以看出，流动资产的比重由49.7％下降为28.8％，而固定资产的比重由47.42％上升到64.5％。这种变动的后果是使企业的资产流动性下降，收益性改善，经营风险增加。注意：流动资产、固定资产和长期投资变动的原因，需要通过进一步分析其构成项目的变动来寻找。问题资产规模是否企业成败的标志资产规模不是企业成败的标志有的企业需要巨额的资产，如航空航天、石油开采、核能发电等；有的企业只需要有限的资产，如软件开发、会计服务等。能否为股东增加财富的关键是运用这些资产的效率和效益，而不是资产的多少。不同的经营活动需要不同的资产，资产的总量与结构应当适合经营活动的规模和类型，以求资产能发挥最大效用。什么是资产的质量？资产的质量，是指资产的变现能力、被企业在未来进一步利用或与其他资产组合增值的质量。资产质量的好坏，主要表现为资产账面价值量与其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量之间的差异上。（一）资产分析的重点现金不足：企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。应收账款过多：钱在客户那里,是否能收回取决于客户的信用是否存在着通过应收账款虚增收入的风险存货过多：钱压在商品里,考虑存货的市场价值和变现.固定资产过多：钱压在设备、厂房里,会造成资产周转率的降低.在会计上看可能存在着费用化支出资本化的问题.长期投资的方向与会计核算方法：长期投资是否与企业的战略一致,是否适应行业的竞争环境是否存在着为调节利润而改变长期投资类型和会计核算方法的情况.计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足.一、现金分析在财务分析中，“现金”有四种概念：现金1＝库存现金现金2＝货币资金现金3＝货币资金＋交易性金融资产现金4＝货币资金＋交易性金融资产＋应收票据。由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应收票据实际上就是“现金”。现金项目“货币资金”项目：反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用证保证金存款等的合计数。该项目应根据“库存现金”、“银行存款”、“其他货币资金”科目的期末余额合计填列。“交易性金融资产”项目：反映企业以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。“应收票据”项目：反映企业持有的商业汇票的票面金额，减去已计提的坏账准备后的净额。该项目应根据“应收票据”科目的期末余额，减去“坏账准备”科目中有关应收票据计提的坏账准备期末余额后的金额填列。现金管理的目标企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。现金的具体分析“现金”分析主要是结构分析,即将企业“现金”占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。当“现金”占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。当“现金”占总资产的比例显著低于同行业的一般水平，则说明企业现金存量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨大的财务风险。需要警惕的信号：1。高现金，高负债(现金可能是虚假的)排除刚刚上市、增发或配股融资的情况，原因可能有四个：一是大量现金本来就是虚构的，根本不存在；二是上市公司的大股东或实际控制人早就占用了这笔资金，只是在报告期还回，暂时放在账上；三是为某些幕后的某些交易作准备；四是现金被冻结或质押，上市公司根本无法动用。2。现金占资产比例畸低方正科技（600601）货币资金情况：亿元2007.03.312006.12.312005.12.312004.12.312003.12.312002.12.31货币资金19.6913.9814.5414.7915.378.98亿元20062005200420032002主营收入78.6873.8562.1752.5245.12净利1.841.721.591.391.29净资产收益率%9.549.729.899.8718.01现金结构分析现金充裕的公司从容