上海财经大学金融投资学课件

金融投资学第一讲导论一、基本概念二、金融市场三、金融抑制与金融深化理论四、金融危机的判定一、基本概念1、投资：是指投资主体为了获得预期的效益，而将资金转化为实物资产、金融资产或知识资产的行为或过程有五层含义；要分清西方、宏观经济分析、金融学对投资的不同说法贷款人：家庭厂商政府外国人金融中介借款人：厂商政府家庭外国人金融市场直接融资间接融资2、金融：指资金在剩余方和短缺方之间的融通。按融通的方式不同有直接金融和间接金融两大类。3、金融资产：以金融工具形式表现的资产，包括银行金融资产和非银行金融资产。银行金融资产有：M1、金融机构存款、贷款；非银行金融资产有：股票、债券、保险单等。戈登﹒斯密斯的划分：金融资产分为债权证券和股权证券两类；债权证券主要有对国内金融机构的债权，包括现金、存款、保险单、金融债券；对国内非金融机构的债权，包括贷款、政府债券、企业债券；对国外的债权三个方面。股权证券指股票。二、金融市场1、含义:是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和，是资金融通的市场。2、金融市场的种类按交易标的分：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场按是否必须有金融中介分：直接金融市场、间接金融市场按市场的性质分：初级市场、二级市场；主板市场、二板市场按是否集中交易分：证交所市场、场外交易市场按交割方式分：现货市场、期货市场3、金融市场的构成要素1）市场主体：政府、金融机构、非金融机构的公司企业、居民个人、国外机构与投资者。2）交易对象：金融工具。具体有：货币市场工具：短期债券、大额可转让定期存单（CD）、商业票据、回购协议、同业拆解；资本市场工具：股票、贷款、公司债、可转换债券、公债3）管理者：央行、银监会、证监会、保监会、同业公会、证交所4）金融市场的功能融通资金、优化资源配置、转移分配、宏观调控、传导反映三、金融抑制与金融深化理论金融抑制：指金融体系不健全，金融市场机制不能充分发挥作用，存在过多的金融管制，而阻碍经济发展的现象。原因：二元经济结构、进口替代战略、对金融业的行政干预。金融深化：指金融渗透于经济中的程度。一般可通过放松利率、汇率、稳定币值等来实现。衡量指标：金融深化（金融资产/GDP）、证券资产率（股票+债券/金融资产）、证券化率（证券市值/GDP）、保险深度（保费收入/GDP）四、金融危机的判定1、币值稳定程度；4%以上为金融危险，20%以上为危机；2、汇率稳定程度；日贬值率大于5%为金融危险，20%以上为危机；3、股指稳定程度；累计周波动大于20%为金融危险，30%以上为危机；4、外债；偿债率（外债本息/外汇收入）应小于20%，负债率（外债余额/GDP）应小于25%，债务率（外债余额/外汇收入）应小于100%，短债率（短期外债/全部外债）应小于20%，债储率（外债余额/外汇储备）应小于100%5、银行；不良资产不能大于20%，资本充足率不低于8%第二讲金融投资主体一、企业（国企）二、券商三、保险公司四、各类基金五、商业银行六、官方机构七、居民个人八、境外机构与个人一、企业（国企）1、现状；资产：规模7.5亿占总企业的67%结构产业结构、地区结构、大中小结构、行业结构经营状况；税收、利润、负债率、技术装备2、动因：利用闲置资金、优化资产结构、实现发展战略、追求协同效应3、投资方式：证券买卖、企业并购4、投资渠道：货币市场、资本市场(三类企业）二、券商1、种类：综合类、经纪类2、产生与发展3、问题：规模小、财务状况不佳、内部风险控制能力差三、保险公司1、发展2、保险基金入市3、问题：有关规定的制约、基金管理水平低、重展业轻投资四、商业银行1、与证券业关系的演变2、有关规定3、我国商业银行的投行业务五、各类基金1、社保基金2、投资基金3、其他基金六、官方机构1、财政2、央行3、政策性银行七、居民个人1、投资目的2、影响因素八、境外机构与个人1、发展2、QFII第三讲金融投资客体一、股票1、基本特性：权责性、无期性、流动性、收益性、风险性2、种类：按股东的权利分：普通股、优先股按票面形式分：记名和不记名、有面额和无面额我国目前：国家股、法人股、个人股（职工内部股、社会个人股）外资股（B、H、N)3、股价：1）开盘价、收盘价、市价2)发行价:平价、时价A、市盈率法P=P/E*EtB、市净率法P=P/C*C3）除息价：Pd=Pt—DPd为除息报价、Pt为除息日前的收盘价、D为公司准备发放的股息4）送股除权价：Pr=Pt/(1+R)Pr为除权报价、Pt为除权日前的收盘价、R为送股比例5）配股除权价：Pr=(Pt+Pa*R)/(1+R)Pa为配股价、R为送股比例6）除息除权价：P=（Pt—D+Pa*R）/(1+R+R)6)股票价格指数：编制方法：算术平均法股指=计算期各样本股股价之和/基期各样本股股价之和*基期指数加权法：股指=计算期各样本股股价与基期发行量乘积之和/基期各样本股股价与基期发行量乘积之和*基期指数上证指数=今日股票市值/基期股票市值*100如遇新股上市或增资扩股，则须修正基期市值：修正后基期市值=修正前基期市值*（修正前股票市值+市值变动额）/修正前股票市值4、股票交易程序开设股东账户选择经纪商开设资金账户委托竞价成交清算交割过户5、股价分析1）影响股价的主要因素：经济增长、经济周期、经济政策、通货膨胀、企业因素等2）分析方法：A:基本分析：a宏观环境分析:政治因素经济因素（经济景气状况、收入水平、经济政策国际收支状况）市场因素（证券供需、市场主体行为）b行业分析：行业生命周期、行业的景气变动、政府的产业政策c公司分析：运作分析（管理能力、竞争能力、经营业绩、重大事项）公司财务分析：偿债能力：流动比率（流动资产/流动负债一般为2）；速动比率（[流动资产—存货]/流动负债一般为1）；股东权益负债比率（股东权益/负债总额一般为2~3）；负债比率（负债总额/资产总额）；股东权益和固定资产的比重（股东权益总额/固定资产总额）经营效益分析：存货周转率（销货成本/平均存货）；固定资产周转率（销售收入/平均固定资产）；股东权益周转率（销售收入/平均股东权益）；获利能力分析：销售毛利率（[销售收入—销售成本]/销售收入）；销售净利率（净利润/销售收入）；净资产收益率（净利润/净资产）；主营业务收益率（主营业务利润/主营业务收入）；投资收益率（投资收益/投资平均数）B、技术分析（1）假设条件：市场是有效率的、供需决定价格、历史会重演（2）有关理论1）道氏理论：股市存在三种运动：长期趋势、中期趋势、短期趋势。长期趋势包括上升和下降两部分，约1~4年。上升部分由三个阶段组成：恢复阶段、上升阶段、繁荣阶段；下降部分由开始下跌阶段、恐慌阶段、麻木阶段组成。中期趋势是对长期趋势的修正，表现形式为回档和反弹，幅度约为长期趋势的1/3~2/3，历时几周到几个月不等。短期趋势主要由人为炒作引起，可不加理睬。2）波浪理论：一个价格完整的循环周期由五个上升浪和三个下降浪组成，每个上升浪又可分为五个子浪，每个下降浪又可分为三个子浪，如此细分不已。如下图：第一浪：是五浪中涨幅最小的一浪第二浪：调整幅度大第三浪：涨幅最大，常出现跳空缺口和延长浪，是最佳的买进时机。第四浪：最低点应高于第一浪的高点第五浪：涨幅小于第三浪，二、三线股涨幅往往大于一线股。第六浪：跌幅不大第七浪：为多头陷阱第八浪：跌幅大、时间长3）K线分析：种类：K线组合分析:买方占优的组合卖方占优的组合K线缺口分析:普通缺口：2~3天必补突破缺口：短期不补持续缺口：原趋势保持竭尽缺口：反转信号4）黄金分割率费尔南兹数列：1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、~特征：前两数之和等于第三个数除最前的四项外，前一数除以后一数趋于0.618；后一数除以前一数趋于1.618；相邻三个数中的第一个数除以第三数趋于0.382；相邻三个数中的第三个数除以第一数趋于2.618由此得黄金分割比例数：0.191、0.382、0.618、0.809、11.191、1.382、1.618、1.809、25）股票箱理论:认为，股价不管上升还是下降，始终在箱子中移动。箱子的顶、底就是阻力线和支撑线。6）逆向思维理论7）量价理论价涨量增、价涨量减、价跌量增、价跌量减（2）形态分析1）含义：以时间为横轴，股价为纵轴建立坐标系，以过去和现在的股价图形来分析未来趋势的分析方法。2）典型图形M头（双重顶）aaW底（双重底）头肩顶（底）三角形（对称、上升、下降）碶形（上升、下降）旗形（上升、下降）矩形圆弧形（圆弧顶、圆弧底）（3）指标分析）移动平均线（MA)作用：指明趋势、代表平均价、判定市场性质、表明阻力和支撑位葛兰维尔八大法则:123456781、2、3、4、为买入信号；5、6、7、8为卖出信号乖离率（BIAS)公式：（当天收盘价—N日平均股价）/N日平均股价10日乖离率-4.5%以下为买入；5%以上为卖出25日乖离率-7%以下为买入；8%以上为卖出75日乖离率-11%以下为买入；14%以上为卖出指数平滑异同移动平均线(MACD)DIF为快速移动均线，DEM(MACD)为慢速移动均线，MACD柱状线为DIF–DEM当DIF、DEM同处正值为买入，同处负值为卖出；股价创新高，DIF、DEM不创新高为转势信号；柱状线正值缩小，出现交叉为卖出信号；相对强弱指标（RSI)公式：=n日涨幅之和/n日涨幅之和加n日跌幅之和绝对值50以上为多头市场，50以下为空头市场；80以上为超买区，20以下为超卖区；出现顶背离或底背离为卖出和买进信号；金叉与死叉含义同上随机指标(KDJ)K、D值50以上为强势，50以下为弱势；K值90以上，D值70以上为超买；K值10以下，D值30以下为超卖；如在高位，K、D值上升速度减慢、走平、掉头向下为卖出；如在低位，K、D值下降速度减慢、走平、掉头向上为买入；股价走高（走低），K、D同时走高（走低）趋势将持续；否则为反转；K向上与D交叉为金叉,向下为死叉；威廉指标(W%R)(Hn—Cn)/(Hn—Ln)*10080以上为超卖，20以下为超买布林线(Bollinger)（B_UPDOWN)将行情价格分为上轨（压力线）、中轨（平衡线）、下轨（支撑线）构成；当轨道变窄作收敛状时，行情将突破；轨道由窄变宽时，表明行情已突破。二、债券1、债券的种类与特点1）种类按发行的主体分：政府债券（中央、地方）、金融债券、企业（公司）债券按偿还期限分：短期、中期、长期按发行方式分：公募、私募按利息支付方式分：附息、贴现按有无抵押担保分：信用、抵押、质押、保证按利率分：固定利率、浮动利率按发行区域分：国内、国际债券记名、不记名；实物、凭证式、记账式等2）特点表明债权债务关系、有期限、收益固定、风险较小2、债券的价格1）表现形式以货币额表示；以面额的百分比表示；以利率表示。2）影响价格的因素市场利率、经济状况、通胀、新债券发行、公开市场业务、信誉度3、债券收益率的计算1）票面收益率=年利息/面额*100%2）直接收益率=年利息/认购价格3）到期收益率=[年利息+（面额—认购价）/持有年限]/认购价*100%4）持有期收益率=[（卖出价-买入价+期间利息收入）/持有年限]/买入价4、债券价格变动规律与市场利率成反方向变动；债券期限与价格波动幅度呈正比；债券价格的上乘幅度大于下跌幅度；债券票面利率与价格变动幅度呈反比；5、利率期限结构理论预期理论、流动偏好理论、市场分割理论三、基金1、特点及种类1）特点小额投资，集少成多；费用低，收益高；信息公开，专家理财；运作安全，风险分散；流动性强，变现风险小2）分类按组织形式分：契约型和公司型按是否可赎回：开放式和封闭式按经营的目标分：成长型和收入型按存在的方式分：水平型和垂直型按投资工具分：利用型和衍生型2、基金的经营机构1）投资公司2)经理公司（管理公司）3）保管公司4）承销公司5）投资顾问3、基金价格封闭型：随供求关系变动而变动开放型：认购价=基金单位资产净值+销售费用赎回价=基金单位资产净值-赎回费基金单位资产净值=（资产总额-负债总额）/基金总量资产总