第八章 投资项目财务分析

第八章投资项目财务分析8.1投资项目经济评价概述（了解）8.2投资构成、估算与资金筹措（了解）8.3总成本费用估算（了解）8.4销售收入与销售税金及附加估算（了解）8.5利润总额及其分配估算（了解）8.6财务评价基本报表（了解）8.1投资项目经济评价概述1、投资项目评价原则1）各个建设方案必须有共同的比较基础•各建设方案都必须达到规定的目标，即在数量上和质量上满足项目规定的要求。•注意指标和时间上的可比性。2）各个建设方案比较的内容必须全面、完整•有的方案只需计算一个部门内的投资支出，有的方案必须计算相邻部门有关部门的投资支出。因此，在对各个建设方案比较时，投资的计算必须全面、完整。2、投资项目经济评价的层次•投资项目的财务评价也叫投资企业经济效益评价，从企业微观经济角度，按照国家现行财税制度和现行价格，分析测算项目的投资支出、生产费用和效益，考擦项目投资建成后给企业带来的经济效益，用以判断投资行为在企业财务上的可行性。•投资项目的国民经济评价也叫投资国民经济效益评价，从国民经济宏观角度，用影子价格、影子汇率、影子工资和社会折现率等经济参数，分析测算项目在建设生产经营过程中所投入的全部物质资源、人力资源等经济代价和对国民经济所作的贡献，考察项目投资建成后给国民经济带来的经济效益。1）投资项目的财务评价依据国家现行的财税制度、价格和有关法规，鉴定、分析项目可行性研究报告提出的投资、成本、收入、税金和利润等，考察项目建设投产后的盈利能力、清偿能力和外汇平衡等财务状况，据此评价和判断项目财务可行性的一种经济评价方法。首先要估算或计算项目的投资、成本、收入、税金和利润等基础数据，然后编制表格，计算相应的技术经济指标。并与有关标准进行比较，判断拟建项目的可行性，从中选择最佳方案。◆财务评价的目的盈利能力目标清偿能力目标财务外汇平衡目标◆财务评价的程序分析和估算项目的财务数据评价财务基本报表评价财务效益指标指出财务评价结论进行风险分析8.2投资构成、估算与资金筹措•在进行建设项目投资与制定资金筹措方案之前，首先应当确定项目的建设期。•影响项目建设期的因素主要有：项目总投资额、项目的类型、项目建设条件、工程与技术复杂程度、施工组织管理水平、资金与物资供应状况、外部配套条件等。•实际工作中，建设期一般根据同类项目经验数据与本项目的具体情况加以确定。•建设项目投资包括建设投资、流动资金和建设利息三部分。一、建设投资构成与估算•建设投资是指建设单位在项目建设期与筹建期间所花费的全部费用，包括：固定资产投资（固定资产投资方向调节税和耕地占用税）、无形资产投资、递延资产（开办费）•1、固定资产投资•指使用期限超过一年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及与生产经营有关的设备、器具、工具等。•这些资产的建造或购置过程中发生的全部费用都构成固定资产投资。•投资者如果用现有的固定资产作为投入，按照评估确认或者合同、协议约定的价值作为投资。融资租赁的，按照租赁协议或者合同确定的价款加运输费、保险费、安装调试费等计算其投资。•企业因购建固定资产而交纳的固定资产投资方向调节税和耕地占用税，也算作固定资产投资的组成部分。（1）固定资产投资的构成•建筑安装工程投资•设备、工器具和仪器投资•工程建设其他费用•预备费建筑工程费设备购置费安装工程费工程费用其他费用预备费用基本预备费涨价预备费固定资产投资（2）固定资产投资的估算1）扩大指标估算法•套用原有同类项目的固定资产投资额来进行拟建项目固定资产投资额估算的一种方法。•缺点：估算值准确性较差，一般仅适用于项目规划性估算、项目建议书估算和其他临时性的估算；需要积累大量有关的基础数据，并经过科学系统的分析和整理。•①单位生产能力投资•根据同类项目单位生产能力所耗费的固定资产投资额来估算拟建项目固定资产投资额。物价换算指数同类项目生产规模拟建项目生产规模投资额同类项目实际固定资产投资额拟建项目所需固定资产式中F12121122CPPIIFCPIPI②指数估算法，又称生产规模估算法，是根据同类项目实际固定资产投资额来估算拟建项目固定资产投资额的一种估算方法。FnCPPII1212n为生产规模指数（0＜n≤1），根据不同类型企业的统计资料加以确定。③比例估算法，指根据已有的同类项目主要设备投资占整个项目固定资产投资额的比例等统计资料，估算拟建项目固定资产投资额的一种估算方法。）。种设备的单价（到厂价拟建项目中第—种设备的数量；拟建项目中第—设备种类；—）；固定资产投资的比例（拟建项目主要设备占其—资额；拟建项目的固定资产投—式中：iPiQn%KI1ii1niiiPQKI2）详细估算法，是指先将构成固定资产投资的各个组成部分分别加以估算，然后汇总得出固定资产投资总额的一种估算方法。①建筑工程投资估算，一般根据项目建筑面积与下半年相应的概算指标加以估算。建筑工程投资=项目建筑面积（单位：平方米）×每平方米造价②设备购置费估算国内购买：设备购置费=设备出厂价+运杂费（运杂费主要包括运输费、装卸费和仓库保管费）•进口设备：•进口设备购置费由进口设备货价、进口从属费用及国内运杂费组成。进口设备货价案交货地点和方式不同，分为离岸价（FOB）与到岸价（CIF）两种价格。•如果采用离岸价，进口从属费用包括国外运费、国外运输保险费、进口关税、进口环节消费税、增值税、外贸手续费、银行财务费和海关监管手续费。•进口设备到岸价＝离岸价+国外运费+国外运输保险费•国外运费＝离岸价x运费率•或国外运费＝单位运费x运量国外运输保险费＝（离岸价+国外运费）x国外运输保险费率/（1－国外运输保险费率）•进口关税＝到岸价x人民币外汇牌价x进口关税率•消费税＝（到岸价+进口关税）x消费税率/（1－消费税率）•进口环节增值税＝（到岸价x人民币外汇牌价+进口关税+消费税）x增值税率•外贸手续费＝到岸价x人民币外汇牌价x外贸手续费率•银行财务费＝进口设备货价x人民币外汇牌价x银行财务费•海关监管手续费＝到岸价x人民币外汇牌价x海关监管手续费率③安装工程投资估算，一般根据设备购入价与相应的安装费率或设备重量与相应的安装费加以估算。安装工程投资=设备购入价×安装费率安装工程投资=设备重量（单位：吨）×每吨设备安装费安装工程费＝安装工程实物量x安装费用标准④工程建设其他费用估算。对工程建设其他费用，根据国家的规定的收费标准。将上述①~④项合计，即可得出拟建项目固定资产投资总额。2、无形资产投资可供企业生产经营中长期使用，能给企业创造额外收益，但没有具体实物形态的特殊性资产。（1）无形资产的构成有限期无形资产，如：专利权、商标权；无限期无形资产，如：商誉等。•我国现行的财务会计制度将我国企业无形资产划分为：专利权；非专利技术，又叫专有技术和技术诀窍；商标权；商誉；版权；土地使用权。（2）无形资产投资的估算我国现行财务会计制度规定，无形资产按照取得时的实际成本计价。•投资者作为资本金或合作条件投入的，按照评估确认或者合同、协议约定的金额计价；•从企业外部购入的，按照实际支付的金额计价；•自行开发的，按照实际支出计价；•接受捐赠的，按照所附单据或者参照同类无形资产市价计价；•商誉只有在企业合并、接受投资和从外部购入时，方可作价入帐，否则，不能作为无形资产入帐。3、开办费（递延资产）开办费是指企业在筹建期间所发生的、不能计入固定资产成本的各种费用，主要包括：筹建期间的人员工资、办公费、培训费、差旅费、印刷费和注册登记费等。•除了以上固定投资的实际支出或作价价值形成固定资产、无形资产和递延资产的原值外，筹建期间的借款利息和汇兑损益，凡与购建固定资产或无形资产有关的记入相应的资产原值，其余都记入开办费形成递延资产原值的组成部分。4、预备费（固定资产）在投资估算时用以处理实际与计划不相符而追加的费用，包括基本预备费和涨价预备费。5、固定资产投资方向调节税•国务院在1991年颁布《中华人民共和国固定资产投资方向调节税暂行条例》，制定该条例的目的在于贯彻国家的产业政策，控制投资规模，引导投资方向，调整投资结构，加强重点建设，促进国民经济持续、稳定、协调发展。•固定资产投资调节税计税依据为固定资产投资项目实际完成的投资额。•其中，基本建设项目按实际完成的投资总额计税；更新改造项目按其建筑工程实际完成的投资额计税。•把上述5项汇总，得到拟建项目建设投资总额，编成表。见P143。二、流动资金构成与估算流动资金是指企业在生产过程和流通领域、供周转使用的资金。•指为维持生产所占用的全部周转资金，是流动资产与流动负债的差额。在这里，流动资产包括：现金、存款、应收及预付款项及存货（最低的）；流动负债指应付帐款（不包括短期借款）•这里说的流动资产是指未维持一定规模生产所需的最低周转资金和存货。•为了表示区别，我们把资产负债表中通常含义下的流动资产称为流动总资产，它除上述最低需要的流动资金外，还包括生产经营活动中新产生的盈余资金。同样，我们把通常含义下的流动负债叫流动负债总额，它除应付帐款外，还包括短期借款，当然也包括为解决流动资金投入所需要的短期借款。1、扩大指标估算法1）销售收入资金率法销售收入资金率是指项目流动资金需要量与一定时期内（一般为一年）的销售收入的比率流动资金需要量=项目年销售收入×销售收入资金率•式中，项目年销售收入指项目达到设计生产能力时的数值，销售资金率根据同类项目的经验数据加以确定。一般工业企业多采用。2）总成本（或经营成本）资金率法。•是指项目流动资金需要量与一定时期（通常为一年）内总成本（或经营成本）的比率。流动资金需要量＝项目年总成本（或经营成本）×总成本（或经营成本）资金率•一般采掘项目多采用此方法。3）固定资产价值资金率法•指项目流动资金需要量与固定资产价值的比率。流动资金需要量=固定资产价值×固定资产价值资金率•特定项目可采用（火力发电厂、港口项目等）4）单位产量资金率法流动资金需要量=达产年产量×单位产量资金率•某些特定项目（煤矿）采用2、分项估算法•是指在分项估算储备资金、生产资金的基础上加以汇总，进而得出流动资金需要量的一种估算方法。P144•一般工业企业的流动资产在估算时，可以按以下的对应关系来估算。对应的赖以周转的成本费用流动资产应收帐款存货其中：外购原材料、燃料年经营成本年外购原材料、燃料费在产品年外购原材料、燃料费及动力费+年工资及福利费+年维修费+年其他制造费半成品年经营成本现金年工资及福利费+年其他费用•流动负债中的应付帐款也按同样的办法估算，对应的是年外购原材料、燃料及动力费用。三、建设期利息构成与估算是指项目在建设期内因使用外部资金而支付的利息。每年应计利息=（年初借款本息累计＋本年借款支用额／２）×年利率四、资金筹措１、项目资金来源从投资者的角度来看，筹资渠道分两类：自有资金、外部筹资（负债资金）•自有资金是指投资者缴付的出资额，包括资本金，即注册资本金和资本溢价两部分。负债资金包括长期负债（长期借款、长期债券发行收入和融资租赁的长期应付款）和短期负债（短期借款）（１）资本金（２）外部资金来源——国内资金①银行贷款②国家预算贷款③国家预算拨款④发行债券（３）外部资金来源——国外资金①外国政府贷款②外国银行贷款③出口信贷④混合贷款、联合贷款和银团贷款⑤国际金融机构贷款（４）外部资金来源——融资租赁２、制定资金筹措方案与资金使用计划•资金筹措方案：确定项目的筹措资金渠道；确定每种渠道所筹措的资金额。•资金使用计划应根据项目实施进度与资金来源渠道进行编制：根据建筑安装工程进度表，按照不同年度的工作量安排相应的资金供给量；根据设备到货计划安排设备购置费支出；项目的前期费用应尽早落实；在安排投资计划时，先安排自有资金，后安排外部筹措资金。形成的资产资金的来源筹建期间长期负债利息投资的构成固定投资其中：固定资产投资固定资产投资方向调节税固定资产无形资产投资递延资产投资无形资产递延资产流动资金投资流动资产流动负债（应付帐款）自有资金其中：资本金资本溢价债务资金其中：长期负债短期负债投资构成图８