中信建投-101216-XXXX年食品饮料行业投资策略-再赴食品盛筵

中信建投证券研究CHINASECURITIESRESEARCH年食品饮料行业投资策略报告中的观点：“收入及分配结构的变化以及城镇化进程的加快，将提高中低收入人群食品消费水平”。工业化食品消费比重将进一步提高，方便食品、冷冻食品、休闲食品以及饮料消费数量保持较快增长，这将带动相关调味料、食品辅料和配料行业联动增长。我们认为“十二五”中国食品工业仍处于全面工业化和现代化的大发展时期。食品工业与农业产值之比将由目前的0.66:1提高到1:1，行业产值将由目前的5.3万亿元发展到近8万亿元。未来几年食品工业产值年复合增长率依然保持在20%以上较高水平。中国食品工业方兴未艾。我们认为中国农业进入高成本、高投入和高价格的三高时代这意味着廉价农产品时代终结，这将推动高附加值食品的不断涌现。差异化和高端化在诸多食品子行业有明显体现。我们认为食品工业发展方式将发生变化，科技对产业的促进作用越来越突出。科技创新将在提高原料利用效率，节约生产过程中能源消耗，以及新产品的开发上发挥重大作用，从而有效提高食品工业生产效率和增加产值。未来大型食品加工企业将强化以食品安全为目标的产业链建设，以全面降低成本，并获得全产业链利润；而中小企业将成为中国传统食品工业化新一轮创新主体，努力提高产品附加值来占领蓝海。这给我们投资食品企业指明方向—大有大的磅礴，小有小的精彩我们继续看好2011年食品饮料板块的投资机会一是在通胀预期下，成本不敏感性行业、有效转嫁成本压力行业应该是投资首选。继续看好白酒、葡萄酒、乳制品、其他食品制造业，谨慎看好啤酒行业。二是新上市食品企业增加，涉及到速冻食品、调味料和食品辅料等多个领域，打破食品板块主要由酒奶构成格局，为食品板块增加新概念和更多投资选择。这个板块会成为持续热点板块。三是重点推荐公司：山西汾酒、五粮液、安琪酵母、伊利股份、承德露露。看好金字火腿和五洲明珠。维持增持郑绮[e-mail]010-85130985执业证书编号：S1440206070045黄付生[e-mail]010--85130307执业证书编号：S1440209090411发布日期：2010年12月16日股价表现相关研究报告2010-10-15食品饮料行业动态报告：行业未来走势的思考，即相机抉择的行情2010-07-21食品饮料行业中期投资策略：消费背景变化推动盈利模式转变2010-04-212010年二季度食品饮料行业投资策略：迎接红五月行情2010-01-28食品饮料行业深度配置报告：差异化布局，顺周期受益2011再赴食品盛筵食品与饮料制造食品与饮料制造行业深度研究报告年食品饮料板块的投资机会。..............................................................................................1一、2010年食品工业继续保持稳定而快速发展..................................................................................................11、2010年食品饮料行业收入和产值恢复性高增长.......................................................................12、原材料成本增加导致行业盈利能力的回落................................................................................23、食品工业增长质量将加速提升...................................................................................................3二、2011年食品工业各子行业景气迥异...............................................................................................................41、白酒：“二线白酒高端化+地域性白酒崛起”.................................................................................42、葡萄酒：龙头的天下.........................................................................................................................53、啤酒：成本压力增加，提价转移风险..............................................................................................74、乳制品：恢复性增长，龙头企业话语权增强，达摩克利斯剑依旧高悬......................................85、屠宰与肉制品加工：行业景气度持续回升....................................................................................116、其他食品：工业化食品发展迅速，是食品工业现代化的标志....................................................12三、目前食品饮料板块估值与重点公司盈利预测..............................................................................................15四、重点公司推荐---再赴食品盛筵，做板块守望者..........................................................................................161、山西汾酒：长期成长性锁定公司高溢价........................................................................................163、安琪酵母：介入新型生物技术产业，科技助推公司进入发展新时期........................................175、金字火腿：即将上市的肉制品细分行业龙头................................................................................185、五洲明珠：一家即将完成重组的味精生产企业............................................................................19附:............................................................................................................................................................................21食品与饮料制造行业深度研究报告：食品饮料行业主营收入恢复性增长....................................................................................................1图2：食品制造业固定资产投资增加，未来成长空间较大.........................................................................2图3：食品饮料行业盈利能力有所下滑........................................................................................................2图4：食品饮料行业毛利率小幅下滑............................................................................................................3图5：明治乳业、泰森和帝亚吉欧上以来累计收益率与SP500的比较....................................................4图6：白酒产量持续快速增加........................................................................................................................5图7：白酒行业制造业盈利能力仍然较强....................................................................................................5图8：葡萄酒产量连续数月增加....................................................................................................................6图9：进口葡萄酒量降价升............................................................................................................................6图10：葡萄酒行业盈利能力提升单位：百万元...................................................................................7图11：啤酒产量季节性回落...........................................................................................................................7图12：大麦价格上升，啤酒行业将面临成本压力.......................................................................................8图13：啤酒行业盈利迎来高峰单位：百万元...........................................................................................8图14：原奶价格上涨催生乳制品涨价单位：元/公斤.............................................................................9图15：50个城市乳制品均价单位：元/公斤..............................