华泰联合-食品饮料行业最优量化选股指标-100525

食品饮料行业最优量化选股指标——行业量化选股指标解析系列之十二谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准2010-05-25金融工程/数量化选股分析师王红兵SAC执业证书编号:[e-mail]联系电话：[phone]联系人魏志强[e-mail]联系电话：[phone]y针对食品饮料行业，本文从有效性、稳健性和区分度三个不同的角度，对基本面、市场、估值等6大类25个选股指标进行评价，并综合给出选股指标的优劣排序，供投资者参考。y为了消除不同投资起点对组合业绩的影响，采用了在整个分析期间内，所有交易日都作为投资起点，将所得结果进行平均的方法，给出的结果更为稳健和贴近实际投资。y首先，在不择时的前提下，对整个回溯期（2000～2010十年间）进行了分析。食品饮料行业在过去十年表现出了明显的对小市值（总市值、流通市值）股票的偏好，小的总市值指标体现出了最为优秀的选股有效性、稳定性和区分度；同时，该行业中的低估值（PB、PE、PCF）股票的长期表现也值得肯定；基本面指标中的ROE和净利润率排在上述指标之后。y加入简单的择时后，将市场按照上涨、下跌和震荡分为8个不同的阶段，考察在每个阶段内部，各个选股指标的有效性、稳健度和区分度。y小市值股票在3个上涨阶段都产生了较大的超额收益，是值得关注的指标；此外，低的主营收入增长率和低的每股收益也是较好的上涨阶段选股指标；y在下跌阶段，表现较好的抗跌指标有高每股现金流量净额、高每股净资产，此外主营收入增长较快的企业，其股票受二级市场的负面影响也较小，另外下跌阶段市场对于估值类指标PE和PCF也比较看重；y在震荡阶段，市场更看重估值类指标低PCF和低PB，对于成长类指标，每股净资产增速越低越好，而净利润增速和EPS增速则越大越好。金融工程报告2010-05-25谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准2目录分析对象与分析方法...............................................6股票池.......................................................6指标池.......................................................6分析方法.....................................................6指标评价体系.................................................7市场划分.....................................................7十年回顾（2000.1.4～2010.5.20，不择时）...........................8有效性（超额收益/跟踪误差）..................................8稳健性（正超额收益天数比例）.................................9区分度（相对组合的收益/风险）...............................10指标表现综合排序............................................11第一上涨期（2000.1.4～2001.6.13）...............................12有效性（超额收益/跟踪误差）.................................12稳健性（正超额收益天数比例）................................13区分度（相对组合的收益/风险）...............................14指标表现综合排序............................................14第一下跌期（2001.6.14～2001.12.31）..............................15有效性（超额收益/跟踪误差）.................................15稳健性（正超额收益天数比例）................................16区分度（相对组合的收益/风险）...............................17指标表现综合排序............................................18第一震荡期（2002.1.4～2004.4.7）................................19有效性（超额收益/跟踪误差）.................................19稳健性（正超额收益天数比例）................................20区分度（相对组合的收益/风险）...............................21指标表现综合排序............................................22第二下跌期（2004.4.8～2005.6.3）................................23有效性（超额收益/跟踪误差）.................................23稳健性（正超额收益天数比例）................................24区分度（相对组合的收益/风险）...............................25指标表现综合排序............................................25第二上涨期（2005.6.6～2007.10.16）..............................26有效性（超额收益/跟踪误差）.................................26稳健性（正超额收益天数比例）................................27区分度（相对组合的收益/风险）...............................28指标表现综合排序............................................29第三下跌期（2007.10.17～2008.10.28）.............................30有效性（超额收益/跟踪误差）.................................30稳健性（正超额收益天数比例）................................31区分度（相对组合的收益/风险）...............................32指标表现综合排序............................................32金融工程报告2010-05-25谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准3第三上涨期（2008.10.29～2009.8.3）..............................33有效性（超额收益/跟踪误差）.................................33稳健性（正超额收益天数比例）................................34区分度（相对组合的收益/风险）...............................35指标表现综合排序............................................36第二震荡期（2009.8.4～2010.5.20）...............................37有效性（超额收益/跟踪误差）.................................37稳健性（正超额收益天数比例）................................38区分度（相对组合的收益/风险）...............................39指标表现综合排序............................................40总结与讨论......................................................40选股指标总结................................................40食品饮料行业选股时钟........................................41金融工程报告2010-05-25谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准4图表目录图表1十年间各选股指标表现综合排序....................................11图表2第一上涨期选股指标综合排序......................................15图表2第一下跌期选股指标综合排序......................................19图表3第一震荡期选股指标综合排序......................................22图表4第二下跌期选股指标综合排序......................................26图表5第二上涨期选股指标综合排序......................................29图表6第三下跌期选股指标综合排序......................................33图表7第三上涨期选股指标综合排序......................................36图表8第二震荡期选股指标综合排序......................................40图表9食品饮料行业选股时钟............................................41表格目录表格1选股指标池.......................................................6表格2市场划分.........................................................8表格3十年期间各选股指标的平均跟踪误差和平均超额收益（均年化）........8表格4十年间各选股指标的正超额收益比例.................................9表格5十年间各相对组合的平均波动率和收益率（均年化）..................10表格6第一上涨期各选股指标的平均跟踪误差和平均超额收益（均年化）.....12表格7第一上涨期各选股指标的正超额收益比例............................13表格8第一上涨期各相对组合的平均波动率和收益率（均年化）.............14表格9第一下跌期各选股指标的平均跟踪误差和平均超额收益（均年化）.....16表格10第一下跌期各选股指标的正超额收益比例...........................17表格11第一下跌期各相对组合的平均波动率和收益率（均年化）............18表格12第一震荡期各选股指标的平均跟踪误差和平均超额收益（均年化）.....19表格13第一震荡期各选股指标的正超额收益比例...........................20表格14第一震荡期各相对组合的平均波动率和收益率（均年化）............21表格15第二下跌期各选股指标