我国经济进入快速回升概要

1我国经济进入快速回升向稳定增长过渡的关键时期——三季度经济形势预测分析内容摘要：三季度，在库存回补结束、刺激政策边际效应递减、基数抬高等因素影响下，我国经济增速继续呈放缓态势，通胀预期有所减弱，初步预计，三季度GDP增长9.2%左右，CPI增长3%左右。从主要经济指标三、四季度走势看，“前高后低”的幅度仍然在预料范围之内。根据中央下半年宏观经济政策以稳定为主基调的政策环境和国际经济近期变化看，在可控的减速范围内顺势“有保有控”调整经济结构是明智之举，加大对新兴产业、民间投资、保障房建设和已开工在建投资项目的支持应成为下半年经济工作重点。一、经济增长速度呈现预料之中的稳步减缓态势上半年宏观经济增速达到过去七年来同期平均水平。上半年，国内生产总值达到172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%，比上年同期加快3.7个百分点，达到2003年以来上半年平均增速。其中，第一产业增加值13367亿元，增长3.6%；第二产业增加值85830亿元，增长13.2%；第三产业增加值73643亿元，增长9.6%。我国经济增速在一季度达到反危机政策刺激下快速回升的短期高点（11.9%）之后，二季度出现预料之中的回调，一方面是去年基数抬高的影响，另一方面是主动加强结构调整政策力度的结果。上半年，三大需求趋于协调，内生增长能力有所增强。一是经济增长对投资的依赖程度下降，民间投资增速明显快于国有及国有控股投资增速。金融危机时期“增长靠投资，投资靠政府”的非常之态已经得到扭转。二是消费需求持续旺盛，对经济增长贡献保持稳定。三2是外贸增长全面恢复到国际金融危机前的水平。三大需求对经济增长的拉动作用更加协调。上半年，各项经济效益指标明显提高。一是财政收入快速增长。上半年，全国财政收入43349.8亿元，同比增加9373.7亿元，增长27.6%，增幅同比提高30个百分点。二是企业利润高速增长。上半年，全国24个地区规模以上工业企业实现利润16111亿元，同比增长71.8%，增幅同比提高93个百分点。三是城乡居民收入稳步增长。上半年，城镇居民人均可支配收入9757元，同比名义增长10.2%，实际增长7.5%；农村居民人均现金收入3078元，名义增长12.6%，实际增长9.5%。经济效益提高是支撑国内需求旺盛、增长动力回升的重要基础。三季度宏观经济增速将继续回调。展望三季度，我国宏观调控政策基本方向不会改变，前期出台的房地产市场调控、淘汰落后产能、出口退税率上调、重启汇率改革等政策将进一步加大经济结构调整力度，推动经济增长质量和结构进一步改善；在外部环境复杂多变、政策边际效应递减、库存回补阶段基本结束、上年同期基数抬高等因素作用下，我国经济增速继续稳步回调，预计三季度GDP同比增长9.2%左右。为了加快转变经济发展方式、调整经济结构、完成节能减排目标，一点都不付出速度的代价是不可能的。我国在应对国际金融危机一揽子计划实施力度不减的同时，对房地产、产能过剩行业和地方投融资平台的局部政策微调是与加大对民间投资鼓励和新兴战略性产业支持政策同时推出，有保有控的结构性政策将使中国经济的减速不会出现过快下滑局面。从主要经济指标三、四季度走势看，“前高后低”的幅度仍然在预料范围之内。图1：我国当季GDP增速（%）走势图310.411.49.78.911.210.811.311.912.413.812.212.414.015.014.213.611.310.79.86.66.58.19.611.311.910.39.2579111315172004q12004q22004q32004q42005q12005q22005q32005q42006q12006q22006q32006q42007q12007q22007q32007q42008q12008q22008q32008q42009q12009q22009q32009q42010q12010q22010q3注：根据国家统计局最新修订数据整理，2010年三季度为预测值二、不合理需求的抑制使工业生产增速更加实在1、上半年在重工业带动下工业生产增速高位回落工业生产增速总体较快，但呈逐月减速态势。上半年，规模以上工业增加值同比增长17.6%，增幅同比加快10.6个百分点。其中，一季度增长19.6%，二季度增长15.9%。分地区看，东部地区增长16.7%，中部地区增长20.7%，西部地区增长17.6%。工业产销衔接状况良好，上半年工业产品销售率为97.6%，同比提高0.4个百分点。重工业增速大幅下滑，轻工业增速较为平稳。上半年，重工业增长19.4%，轻工业增长13.6%。重工业增速由前两月的23.7%放缓至6月份的14.5%，轻工业增速由前两月的14.5%放缓至6月份的12%。轻重工业增速差由9.2个百分点缩小为2.5个百分点，预示下一阶段工业增速将减缓。二季度，“两高一资”行业增速出现回落，不仅改善了工业结构，提升了产业竞争力，而且使节能减排取得明显成效，增强了经济增长的可持续性。图2：2008年以来工业生产当月增速（%）走势40510152025Feb-08Mar-08Apr-08May-08Jun-08Jul-08Aug-08Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10工业轻工业重工业2、工业生产增速将逐月放缓到正常水平三季度，工业生产将保持较快增长，其有利因素主要有：（1）先行指数表明工业生产仍然比较活跃。尽管连续两个月回落，但6月份中国制造业采购经理指数（PMI）仍达到52.1%，表明社会需求依然保持较高水平。（2）上半年，完成工业投资40517亿元，同比增长22%，其中制造业投资31109亿元，增长24.9%。前期工业投资增速较高为下半年工业生产奠定基础。（3）下半年国际市场石油、铁矿石等大宗初级产品价格同比涨幅逐步趋缓，受翘尾等因素影响国内工业品出厂价格也呈减速态势，企业生产成本压力将有所减轻。三季度，抑制工业增长的因素多于加速因素：（1）工业品库存回补阶段结束，甚至部分重化工产品存在再次削减库存的可能，库存对工业生产的拉动作用将减弱或变为负拉动。（2）国家加大节能减排工作力度，主动调整高载能行业生产。近期国家采取了控制高耗能行业新上项目、加大淘汰落后产能、实行差别电价和取消部分高载能产品出口退税率等一系列措施，再加上房地产市场降温政策，这将从内外需求两个方面迫使高载能行业落后产能退出生产。（3）今年世界经济增长也将呈现出“前高后低”的走势，三季度工业品出口交货值增速将会逐步放缓。（4）上年同期基数明显抬高。工业生产增速由20095年二季度的9.1%回升至三季度的12.4%，基数抬高了3.3个百分点，影响工业生产同比增速。总体来看，在重工业减速的带动下工业生产继续放缓，初步预计，三季度规模以上工业生产增长12.8%左右，增幅较上半年减少4.8个百分点，其中轻、重工业分别增长11.2%和13.5%左右，增幅较上半年减少2.4和5.9个百分点。三、通货膨胀预期有所减弱1、上半年物价水平上升比较温和上半年，消费物价水平温和上涨2.6%，其中翘尾因素贡献49.4%，新涨价因素贡献50.6%；工业品出厂价格上涨6%，其中翘尾因素贡献72.9%，新涨价因素仅贡献27.1%。国内管理通胀预期的政策取得实效：一是通过三次上调存款准备金率、发行央票、加强资本充足率、贷款总量和进度监管等措施，使货币供应量增速稳步回落，减弱了通货膨胀预期的货币基础。二是国务院出台房地产调控十项政策措施，加大对房地产领域突出问题的整治，房价过快上涨的势头得到遏制，在一定程度上弱化了居民通货膨胀预期。三是随着欧洲债务危机爆发，国际资本避险意向加强，大量资金退出商品期货市场，国际市场初级产品价格涨幅趋缓，输入型通胀压力有所减弱。图3：2008年以来CPI、PPI当月增速（%）走势8.7-1.83.110.1-8.27.1-9-6-3036912Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10CPI同比PPI同比62、三季度物价水平将继续温和上涨三季度，我国消费物价仍将保持温和上涨，抑制物价上涨的主要因素有：（1）国家管理通货膨胀预期是今年一项重要任务，政府物价主管部门将会进一步加强价格调控和监管，保持价格水平基本稳定。（2）今年夏粮虽有所减产，但仍属于建国以来第三个好收成，特别是连续六年的粮食丰收，使得我国粮食库存比较充裕，有助于稳定粮价预期。（3）房地产市场调控政策取得初步成效，房价过快上涨势头得到遏制，部分地区房价环比出现下降，这将有助于缓和通胀预期。（4）国际市场大宗初级产品价格同比涨幅趋缓，将有助于减轻输入型通胀压力。但是，推动物价上涨的不确定因素仍然较多：（1）极端天气因素直接影响粮食生产，给农产品的稳产增产带来困难。进入7月份以来，因洪涝灾害等因素影响，鲜菜、水果价格出现较快上涨。异常天气将会影响物价稳定运行。（2）猪肉价格对食品乃至消费物价影响较大。粮食价格出现一定幅度的上涨，猪粮比价自今年2月初以来持续6个月低于1：6的盈亏水平，生猪存栏量和母猪存栏均在下降，猪肉价格后期上涨的可能性加大。（3）进入下半年，许多地区将会进一步出台水、电和燃气价格的上调方案，能源资源价格改革会在一定程度上推动物价上涨。（4）目前，我国逐步进入劳动力结构性短缺阶段，年初以来用工紧张导致农民工工资明显增加，企业用工成本上升，劳动力价格上升对物价的推动作用将会逐步显现。（5）翘尾因素仍不可忽视，7-9月份翘尾因素分别为2.1、1.6和1.2个百分点，三季度翘尾仅比二季度小0.1个百分点。总体来看，我国消费物价温和上涨，通胀预期有所降低，但是不能忽视推动物价上涨的不确定因素。初步预计，三季度CPI上涨3%左右，PPI上涨5.1%左右。7图4：猪粮比价与CPI对比图5：生猪存栏量走势数据来源:Wind资讯06-12-3107-12-3108-12-3109-12-3106-12-3122个省市:猪粮比价CPI:当月同比-20246810数据来源:Wind资讯08-1209-0209-0409-0609-0809-1009-1210-0210-0410-0608-12全国:生猪存栏全国:生猪存栏:能繁母猪(右轴)4350044000445004500045500460004650047000468047204760480048404880492049605000四、社会消费品零售额保持平稳增长1、上半年消费市场比较活跃消费需求实际增长快于近五年平均水平。一是消费需求名义增速加快，上半年，社会消费品零售总额名义增长18.2%，增幅同比加快3.2个百分点。二是居民人均消费性支出增速提高，城镇居民人均消费性支出增长9.9%，增幅同比提高1个百分点；农村居民人均现金消费支出增长11.5%，增幅同比提高1.5个百分点。三是消费实际增长高于近五年平均水平。扣除价格因素，上半年社会消费品零售总额8实际增长15.3%，高于2005-2009年平均实际增速1.55个百分点，处于较快增长区间。图6：社会消费品零售额名义和实际当月增速（%）走势791113151719212325Jan-08Feb-08Mar-08Apr-08May-08Jun-08Jul-08Aug-08Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10零售消费名义增速零售消费实际增速鼓励消费政策效果显著。一是“家电下乡”和“家电以旧换新”拉动家电消费快速增