第七章-建设工程项目的财务分析

第七章建设工程项目的财务分析第一节概述第二节工程项目投资估算第三节投资项目收益估算第四节投资项目盈利能力分析第四节投资项目清偿能力分析第一节概述一、财务分析的概念及作用财务分析是在国家现行会计准则、会计制度、税收法规和价格体系下，通过财务效益与费用的预测，编制财务报表，计算评价指标，进行财务盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析，据以评价项目的财务可行性。（一）财务分析的目的（1）衡量竞争性项目的盈利能力和债务清偿能力（2）为企业（项目）制定适宜的资金规划（3）协调企业利益和国家利益提供依据（4）为合营项目提供双方谈判签约的依据二、财务分析的原则财务分析应遵循以下基本原则：1.费用与效益识别的“有无对比”原则有无对比是国际上项目评价中通用的识别费用与效益的基本原则，项目评价的许多方面都需要遵循这条原则，采用有无对比的方法进行。所谓“有”是指实施项目的将来状况，“无”是指不实施项目的将来状况。在识别项目的效益和费用时,须注意只有“有无对比”的差额部分才是由于项目的建设增加的效益和费用，即增量效益和费用。因为即使不实施该项目，现状也很可能发生变化。采用有无对比的方法，就是为了识别那些真正应该算作项目效益的部分，即增量效益，排除那些由于其他原因产生的效益；同时也要找出与增量效益相对应的增量费用，只有这样才能真正体现项目投资的净效益。有无对比直接适用于依托老厂进行的改扩建与技术改造项目的增量盈利能力分析。2.费用与效益计算口径的一致性原则为了正确评价项目的获利能力，必须遵循项目的直接费用与直接效益计算口径的一致性原则。如果在投资估算中包括了某项工程，那么因建设该工程增加的效益就应该考虑，否则就低估了项目的效益；反之，如果考虑了该工程对项目效益的贡献，但投资却未计算进去，那么项目的效益就被高估。只有将投入和产出的估算限定在同一范围内，计算的净效益才是投入的真实回报。3.动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则国际通行的财务分析都是以动态分析方法为主，即根据资金时间价值原理，考虑项目整个计算期内各年的效益和费用，采用现金流量分析的方法，计算内部收益率和净现值等评价指标。我国分别于1987年、1993年和2006年由国家发改委（原国家计委）和建设部发布施行的《建设项目经济评价方法与参数》（以下简称《方法与参数》）第一版、第二版以及第三版，都采用了动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则制定出一整套项目经济评价方法与指标体系。2002年由原国家计委办公厅发文试行的《投资项目可行性研究指南》（以下简称《指南》）同样采用这条原则。4.基础数据确定的稳妥原则财务分析结果的准确性取决于基础数据的可靠性。财务分析中所需要的大量基础数据都来自预测和估计，难免有不确定性。为了使财务分析结果能提供较为可靠的信息，避免人为的乐观估计所带来的风险，更好地满足投资决策需要，在基础数据的确定和选取中遵循稳妥原则是十分必要的。经济评价的内容、基本财务报表与评价指标的对应关系评价内容基本报表静态指标动态指标盈利能力分析项目财务现金流量表静态投资回收期项目财务内部收益率财务净现值动态投资回收期资本金财务现金流量表------资本金财务内部收益率投资各方财务现金流量表------投资各方财务内部收益率损益和利润分配表投资利润率投资利税率资本金利润率------清偿能力分析资金来源与运用表借款偿还计划表借款偿还期偿债备付率利息备付率------三财务分析内容（一）盈利能力1.项目达到设计能力的正常生产年份可能获得的盈利水平。2.项目整个寿命周期内的盈利水平。（二）清偿能力1.考查项目偿还固定资产投资国内借款所需的时间。2.考查项目资金流动水平。（三）外汇平衡状况分析1.按是否考虑资金时间价值因素进行分类按是否考虑资金时间价值因素进行的分类，财务分析指标可分为静态指标和动态指标，如图1所示。总投资收益率项目资本金净利润率静态指标静态投资回收期利息备付率偿债备付率财务分析指标资产负债率财务内部收益率动态指标财务净现值动态投资回收期财务分析指标分类（1）2.按指标的性质进行分类按指标的性质进行分类，财务分析指标可分为价值性指标、时间性指标和比率性指标，如图2所示。价值性指标财务净现值静态投资回收期时间性指标动态投资回收期财务分析指标财务内部收益率总投资收益率项目资本金净利润率比率性指标利息备付率偿债备付率资产负债率图2财务分析指标分类（2）3.按财务分析的目标进行分类按财务分析的目标进行分类，财务分析指标可分为反映盈利能力的指标和反映偿债能力的指标，如图3所示。财务内部收益率财务净现值盈利能力指标动态投资回收期静态投资回收期总投资收益率财务分析指标项目资本金净利润率利息备付率偿债能力指标偿债备付率资产负债率图3财务分析指标分类（3）表7-2财务分析指标与主要报表的关系评价指标分析内容主要报表静态指标动态指标项目投资现金流量表静态投资回收期项目投资内部收益率项目投资财务净现值项目动态投资回收期项目资本金现金流量表资本金财务内部收益率投资各方现金流量表投资各方财务内部收益率盈利能力分析利润与利润分配表总投资收益率项目资本金净利润率借款还本付息计划表利息备付率偿债备付率偿债能力分析资产负债表资产负债率财务生存能力财务计划现金流量表静态投资土地使用费与项目建设有关的其它费用与企业未来生产经营有关的费用工程项目总投资1.建筑安装工程费直接费间接费利润税金设备运杂费3.工程建设其它费用建设投资2.设备及工器具购置费4.预备费基本预备费调整（涨价）预备费5.固定资产投资方向调节税6.建设期贷款利息设备原价净营运资金投资动态投资净营运资金7.其他税费第二节工程项目投资估算1.设备及工器具购置费设备购置和工器具、生产家具购置费用，以及现场制作非标准设备费所组成设备购置费只为投资项目自制或购置的达到固定资产标准的设备、工具、器具的费用工器具和生产家具购置费指投资项目按初步设计规定，保证生产初期正常生产所必须购置的、未达到固定资产标准的设备、仪器、工卡模具、器具、生产家具和备品备件等购置费用。142.建筑安装工程费指主要生产、辅助生产、公用工程等单项工程中需要安装的机械设备、各种机电设备、专用设备、仪器仪表等设备的装配和安装工程费用。与设备连接的工作台子、梯子、栏杆等装设工程费、附属于被安装设备的管线敷设工程费；对单个（台）设备的试运转和对系统设备的联动无负荷运转和调试等费用，以及工艺、供热、供水等各种管道、配件阀门和供电外线的安装工程费等。15建筑安装工程费利润税金直接费间接费建筑安装工程费利润税金直接工程费措施费直接费间接费建筑安装工程费利润税金直接工程费措施费人工费材料费施工机械使用费直接费间接费建筑安装工程费利润税金直接工程费措施费人工费材料费施工机械使用费直接费间接费基本工资工资性补贴生产工人辅助工资职工福利费生产工人劳动保护费材料原价材料运杂费运输损耗费采购及保管费检验试验费折旧费大修理费经常修理费安拆费及场外运费人工费燃料动力费养路费及车船使用税建筑安装工程费利润税金直接工程费措施费1.环境保护2.文明施工3.安全施工4.临时设施5.夜间施工6.二次搬运7.大型机械设备进出场及安拆8.混凝土、钢筋混凝土模板及支架9.脚手架10.已完工程及设备保护11.施工排水、降水直接费间接费建筑安装工程费利润税金规费企业管理费直接费间接费建筑安装工程费利润税金规费企业管理费直接费间接费工程排污费工程定额测定费住房公积金危险作业意外伤害保险社会保障费建筑安装工程费利润税金规费企业管理费直接费间接费工程排污费工程定额测定费住房公积金危险作业意外伤害保险社会保障费1.养老保险费2.失业保险费3.医疗保险费建筑安装工程费利润税金规费企业管理费直接费间接费1.管理人员工资2.办公费3.差旅交通费4.固定资产使用费5.工具用具使用费6.劳动保险费7.工会经费8.职工教育经费9.财产保险费10.财务费11.税金12.其他建筑安装工程费利润税金规费企业管理费直接费间接费1.管理人员工资2.办公费3.差旅交通费4.固定资产使用费5.工具用具使用费6.劳动保险费7.工会经费8.职工教育经费9.财产保险费10.财务费11.税金12.其他建筑安装工程造价内的营业税、城市维护建设税、教育费附加等企业按规定缴纳的房产税、车船使用税、土地使用税、印花税等建筑安装工程费利润税金直接工程费措施费规费企业管理费人工费材料费施工机械使用费1.环境保护2.文明施工3.安全施工4.临时设施5.夜间施工6.二次搬运7.大型机械设备进出场及安拆8.混凝土、钢筋混凝土模板及支架9.脚手架10.已完工程及设备保护11.施工排水、降水直接费间接费工程排污费工程定额测定费住房公积金危险作业意外伤害保险社会保障费1.养老保险费2.失业保险费3.医疗保险费1.管理人员工资2.办公费3.差旅交通费4.固定资产使用费5.工具用具使用费6.劳动保险费7.工会经费8.职工教育经费9.财产保险费10.财务费11.税金12.其他3.工程建设其他费用建设单位管理费、可行性研究费、勘察设计费、联合试运转费等274.预备费基本预备费和涨价预备费（三）投资资金的来源权益资金和负债资金固定资产投资流动资金投资投资资金的来源固定资产是可供长期使用并保持其原有实物形态的劳动资料和其他物质资料，通常包括房屋、建筑物、机器设备、运输设备、试验设备、工具器具等。固定资产具有如下特征：从实物形态看，可以在较长时期保持原有的实物形态；从使用价值看，能够连续在若干生产经营周期中发挥作用；从使用寿命看，除土地外，所有固定资产的使用寿命都是有限并且可估计的；从发挥作用看，主要是用于生产经营活动，而不是为了出售。固定资产的实物形态是在项目的实现过程即工程项目建设过程中一次形成的，其价值也随之在建设期全部垫支出去。这种为形成固定资产而一次性垫支的资金称为固定资产投资，即固定资产投资就是固定资产形成过程中发生的全部建造和购置费用支出的总和。除了以上固定投资的实际支出或作价价值形成固定资产、无形资产和递延资产的原值外，筹建期间的借款利息和汇兑损益，凡与购建固定资产有关的计入相应的资产原值。•流动资金投资流动资金是指为维持生产所占用的全部周转资金。它是流动资产与流动负债的差额。流动资产包括各种必要的现金、各种存款、应收及预付款项及存货，流动负债主要是指应付帐款。值得指出的是这里说的流动资产是指为维持一定规模生产所需的最低周转资金和存货；流动负债只含正常生产情况下平均的应付帐款，不包括短期借款。•投资资金的来源投资的资金来源可划分为两大块，即自有资金和负债资金。自有资金指的是投资者缴付的出资额，包括资本金，即注册资金和资本溢价两部分。负债资金包括长期负债（长期借款、长期债券发行收入和融资租资金和资本融资租赁的长期应付款）和流动负债（这里指的是短期借款）。（二）固定资产投资的估算固定资产投资包括与购建固定资产有关的一切费用固定资产投资建设投资工程费用预备费用建设期利息建设期利息omrcrcDDII)(式中Ic，Ir——分别为拟建和已建工程或装置的投资额；Dc，Dr——分别为拟建和已建工程或装置的生产能力；ф——因建设地点和时间的不同而给出的调整系数；mo——投资生产能力指数。1）生产能力指数法公式为：例1已知生产流程相似的年生产能力为10万吨的化工装置，两年前建成的固定资产投资为2500万元。拟建装置年生产能力设计为15万吨，一年以后建成。根据过去大量这种装置的数据得出投资生产能力指数m0=0.72，这几年设备与物资的价格上涨率平均为7%左右，试估算拟建装置的投资费用。解：由于两个装置建成时间相隔三年，物价上涨的调整系数ф可按（1+0.07）3估计，有关数据代入上式可得：万元4100)07.01()1015(2500372.0cI2.按设备费用的推算法这种方法是以拟建项目或装置的设备购置费为基数，根据已建成的同类项目或装置的建筑工程、安装工程及其他费用占设备购置费的百分比推算出整个工程的投资费用，公式为：Ip=