第九章 投资估算与资金筹措

CompanyLOGO第九章投资估算与资金筹措1.投资构成建设项目总投资建设投资无形资产投资投资方向调节税无形资产建设期利息流动资金开办费预备费固定资产投资其它资产固定资产流动资产9.1投资构成9.1.1建设投资构成9.1.2流动资金构成9.1.3建设期利息构成建设投资构成固定资产投资构成无形资产投资构成开办费预备费（基本预备费和涨价预备费）固定资产投资方向调节税建设投资构成固定资产投资构成建筑工程费为建造永久性建筑物和构筑物所需的费用，如厂房、仓库、电站、设备基础、铁路、公路、管线铺设以及场地平整等项工程的费用设备及工器具购置费购买设备、工器具及仪器部分的费用，包括生产、动力、起重、运输等各种设备及工器具的购置费用安装工程费各种需要安装的机械设备的装配、装置工程工程建设其它费用一般包括国家划拨的土地使用费、勘测设计费、研究试验费、临时设施费、工程监理费、工程保险费等无形资产专利权非专利技术商标权著作权土地使用权开办费企业在筹建期发生的，不能计入固定资产、无形资产的非流动资产主要包括生产职工培训费、在注册登记和筹建期间起草文件、谈判、考察等发生的各项支出，建立销售网络的支出和广告费用以及筹建期间人员工资、办公费、培训费、差旅费、律师费等开办费属于企业长期待摊费用，形成企业的其他资产。开办费在筹建期内在“长期待摊费用”账户借方中归集，待企业开始生产经营的当月起一次计入开始生产经营当月的损益。预备费基本预备费初步设计、技术设计、施工图设计和施工过程中，可能增加的投资费用；因一般自然灾害所造成的损失和预防自然灾害而采取必要措施所支付的费用涨价预备费项目建设期的投入物价格上涨而需要增加的费用。流动资金构成在项目生产（经营）期内长期占用的周转资金为项目投产后流动资产扣除流动负债的余额流动资产通常包括存货、现金、应收账款、预付账款流动负债一般考虑应付账款和预收账款建设期利息构成项目债务性资金在建设期间发生并应计入总投资的利息以及其他融资费用。其他融资费用是指部分债务融资发生的手续费、承诺费、管理费、信贷保险费等融资费用。9.2投资估算建设投资估算固定资产投资估算无形资产投资估算开办费估算预备费估算固定资产投资方向调节税估算流动资金估算建设期利息估算固定资产评估固定资产评估的内容投资估算的依据是否符合国家或地区的有关规定工程内容和费用构成是否齐全，是否任意扩大计费范围和提高估算标准的情况，是否有漏项、少算或人为压价分析投资构成是否合理分析估算是否考虑了项目建设期间物价变动可能引起的投资变化等因素固定资产投资估算方法（1）扩大指标估算法套用原有同类项目的固定资产投资额来进行拟建项目固定资产投资额估算的一种方法（1）单位生产能力投资估算法一般是据行业设计部门或主管部门提供的资料，以已建成的可比建设项目的单位生产能力投资额，近似估算拟建项目固定资产投资额。计算公式如下：1221FIIPCPgg其中：I2：拟建项目所需固定资产投资额；I1：同类项目实际固定资产投资额；P2：拟建项目生产规模；P1：同类项目生产规模；CF：物价换算系数。（2）生产能力指数法根据已建成的性质类似的项目的投资额和生产能力及拟建项目的生产能力估算投资额国外化工项目统计资料表明，N的平均值在0.6左右该方法适用于同类型的项目，且规模扩大的幅度不宜超过50倍当依赖加大设备规格来扩大生产规模时，N的取值范围为0.6---0.7当依赖增加相同设备数量来扩大生产规模时，N的取值范围为0.8---1.0对于高温高压工业项目，一般N的取值范围为0.3---0.5固定资产投资估算方法（2）详细估算法先分别估算构成固定资产投资的各个组成部分；然后再加以汇总得出固定资产投资总额的一种估算方法①建筑工程费用估算建筑工程费用=建筑面积×每平米造价②设备购置费用估算1.国内设备标准设备：设备购置费=设备出厂价×（1+运杂费率）非标准设备：设备购置费=设计费+生产成本+计划税金+计划利润+运杂费其中：计划利润=（设计费+生产成本）×成本利润率++=（设计费生产成本计划利润）计划税金税率（1―税率）2.国外进口设备设备购置费=到岸价格+进口关税+进口消费税+进口增值税+外贸与银行手续费+国内运杂费到岸价格（CIF）即成本加保险费、运费进口关税=关税完税价格×关税税率项目评估中关税完税价格按照CIF估算消费税：应纳增值税=（关税完税价格+关税税额+消费税税额）×增值税税率+=关税完税价格关税应纳消费税额消费税税率（1―消费税税率）银行手续费=合同货价×银行手续费率外贸手续费=到岸价格×外贸手续费率③安装工程费用估算安装工程费用=设备购置费×安装费率安装工程费用=每吨设备安装费×设备重量④工程建设其他费用估算有规定的收费或取费标准的，按照规定和取费标准进行估算；没有规定和取费标准的，按实际可能发生的费用进行估算。3.开办费估算一般根据所评估项目筹建期间的支出、项目特点以及同类项目的经验数据加以估算4.预备费估算①基本预备费和涨价预备费两项合在一起，取一税率预备费=（固定资产投资+无形资产投资+开办费）×费率②分别计算基本预备费和涨价预备费5.固定资产投资方向调节税估算固定资产投资方向调节税=征收固定资产投资方向调节税的基数×适用税率9.2.2流动资金估算评估内容按投产后生产经营特点，判别计算方法是否正确重点评估各项流动资产和流动负债的最低周转天数的取值是否合理应注意采购时的增值税（进项）所占用的资金注意：流动资金一般应在投产前一年开始筹措，为简化计算，流动资金在投产的第一年开始按生产负荷进行安排，其借款部分按全年计息流动资金估算方法1--扩大指标估算法按照流动资金占某种费用基数的比率来估算如收入、经营成本、总成本费用和固定资产投资等所采用比率根据经验或依行业、部门给定的参考值确定特点：简便易行、适用于项目初选阶段营业收入资金率法流动资金需要量=项目年营业收入×营业收入资金率其中：营业收入资金率由同类项目的经验数据加以确定总成本资金率法流动资金需要量=项目年总成本×总成本资金率其中：总成本资金率由同类项目的经验数据加以确定固定资产价值资金率法流动资金需要量=固定资产价值×固定资产价值资金率其中：总成本资金率由同类项目的经验数据加以确定单位产量资金率法流动资金需要量=达产期年产量×单位产量资金率其中：单位产量资金率由同类项目的经验数据加以确定流动资金估算方法2—分项详细估算法分项详细估算法是指根据项目流动资产与流动负债主要构成要素分项估算流动资金的一种方法。流动资金本年增加额=本年流动资金—上年流动资金（1）流动资产全年占用额流动资产估算额=年现金估算额+年应收账款估算额+年存货估算额式中：+=年工资及福利费年其他费用年现金估算额年现金周转次数=年经营成本年应收账款估算额年应收账款周转次数=年外购原材料费外购原材料估算额年外购原材料周转次数=年外购燃料及动力费外购燃料及动力估算额年外购燃料及动力周转次数+++=年外购原材料年外购燃料及动力年工资及福利费年其他制造费用在产品估算额年在产品周转次数=+++年存货估算额外购原材料估算额外购燃料及动力估算额在产品估算额产成品估算额（2）流动负债估算额==年流动负债估算额年应付账款估算额年外购原材料、燃料及动力费年应付账款周转次数流动负债是指在一年或者超过一年的一个营业周期内需要偿还的各种债务（3）周转次数及周转天数的计算周转次数的计算公式：360=天年内某个项目估计周转次数该项目最低周转天数外购原材料燃料估计最低周转天数=在途天数+平均供应间隔天数×供应间隔系数+验收天数+整理天数+保险天数在产品最低周转天数=产品生产加工周期+半成品储备天数产成品最低周转天数=在库天数+在途或结算天数9.2.3建设期利息估算借款利息计算中采用的利率应为有效年利率有效年利率=（1+r/m）m—1式中：r——名义年利率m——每年计息次数注意：可研报告中要说明每年计息次数，按照有效年利率计算利息9.3资金来源于融资方案优化2.资本金筹措方案的评估（1）原则国务院《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》1996规定，除公益性项目不实行资本金制度（财政），对于各类经营性投资项目，必须首先落实资本金，才能进行建设。2.资本金筹措方案的评估（2）资本金计算基数和比例的评估资本金计算基数是指固定资产投资+铺底流动资金国家不同行业项目的资本金最低比例：交通运输、煤炭项目：35%及以上钢铁、邮电、化肥项目：25%电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织及其它：20%具体比例由项目审批单位在可研审批时核定2.资本金筹措方案的评估（2）资本金计算基数和比例的评估项目总投资=固定资产投资总额+铺底流动资金项目资本金最低需要量=项目总投资*最低资本金比例项目资本金比例=项目资本金/项目总投资注：只含铺底流动资金2.资本金筹措方案的评估（3）资本金来源的评估来源：货币资金、实物、工业产权、非专利技术、土地使用权货币资金来源：（作资本金）财政资金等国家授权机构及企业法人的所有者权益及投资者按规定从资金市场上筹措的权益性资金社会个人合法所有的资金国家规定的其它资金2.资本金筹措方案的评估（4）资本金来源可靠性的评估应对出资方、出资方式、资本金来源及数额、资本金认缴进度（外资）等评估审核可研报告所附的各出资者承诺出资的文件以实物、无形资产出资的，还必须附资产评估证明等有关材料2.资本金筹措方案的评估（4）资本金来源可靠性的评估以发行股票方式筹集资本金发行可转换债券来筹集资本金项目法人不得将对外筹措的负债资金作为项目资本金，严禁以金融机构借款作为资本金的来源对地方承诺的项目资本金，要审查资金到位的可能性3.负债融资方案的评估（1）负债融资来源的评估借款融资，包括国内和国外借款债券融资，包括发行国内和海外债券融资租赁补偿贸易3.负债融资方案的评估（2）负债融资来源可靠性的评估贷款要得到银行和金融机构的承诺文件国外贷款需经有关部门的批准，同时注意外汇使用额度应与项目自身创汇能力相适应发行企业债券：审查可靠性融资租赁：要鉴定计算方法是否正确，通过租赁公司代购设备的，应有租赁公司同意租赁的承诺文件4.资金成本和融资风险的评估（1）资金成本的评估资金成本包括：资金筹集费用（发行手续费、律师费、审计费、评估费等）和资金占用费用（股票的股息、借款和债券的利息等）要对资金成本计算的真实性、可靠性进行审查。评估可研报告中是否选择了加权平均资金成本最低的方案一般情况下，加权平均资金成本最低的融资方案，就是股权融资和负债融资结构比例最佳的融资方案4.资金成本和融资风险的评估（2）融资风险的评估应评审可研报告中是否对所提出的融资方案进行了融资风险的分析，其分析方法与分析结果是否正确注意：分析融资方案存在那些风险，可研是否对各种风险提出了合理的风险规避方案5.资金使用计划的评估应根据投资估算所确定的资金需要量和分年投资额，分析可研报告提出的资金来源及资金使用计划安排是否合理用款计划的安排要与项目建设进度、资金来源相适应9.3.2资金筹措渠道分析项目债务资金筹措既有法人内部融资资金结构分析资金成本分析