上市公司股利分配存在的问题及对策研究

本科毕业论文上市公司股利分配存在的问题及对策研究——以内蒙古伊利实业股份有限公司为例院别：会计学院专业班级：财务管理1435班学生姓名：林贻虹学号：20305143514指导教师：康晓波教授中国·长春2018年5月毕业论文原创性声明本人郑重声明：所呈交毕业论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。论文作者签名：年月日摘要我国资本市场的发展历史已有二十余年，但是长期以来资本市场更多关注的是融资偏好问题，并未重视“回报股东”的理念。近年来经相关各方博弈后，证监会于2000年开始干预上市公司股利分配问题，陆续出台多项措施以进行合法监管，2015年密切关注并重视股利问题，并多次表示要提高上市公司的分红力度。但是，短时间内完全扭转长期以来所形成的“轻视股东回报”的观念及相应制度并非易事。如今，资本市场再次历经10年的发展，我国上市公司在股利分配方面取得了怎样的成果，存在新的不合理现象？这是选择本篇论文进行分析的出发点。针对我国上市公司股利分配问题本文分为三个主要方面：归纳总结我国上市公司普遍存在的股利分配问题，针对该问题多角度多方面进行深度剖析，力求揭示真正的不合理因素。最后，参考了资本市场较为成熟的国外上市公司股利分配情况，在此基础上争取提出具有针对性和可行性的政策建议，努力为改善我国上市公司股利分配问题开辟新的思路。关键词：资本市场上市公司股利分配股东回报AbstractThedevelopmenthistoryofChina'scapitalmarkethasmorethan20years,butithaslongbeenmorefocusedonthecapitalmarketfinancingpreference,donotattachimportancetotheconceptofreturnforshareholders.In2000thesecuritiesandfuturescommissionstartedtointerveneinthedividenddistributionoflistedcompanies,developedanumberofmeasuresforlegalsupervision.Paycloseattentiontogreatimportancetotheproblemofdividend.In2015theyhaverepeatedlysaidstrengthofthedividendsoflistedcompanies.But,inashortperiodoftimecouldreversethelong-standingdespiseshareholderreturnsconceptandthecorrespondingsystemisnotaneasytask.Today,whatkindofresults,thedividenddistributionoflistedcompaniesinourcountryhasmade?Havenewunreasonablephenomenon?Thisisthereasontochoosethestartingpointofthispapercarriesontheanalysis.ProblemofdividenddistributionoflistedcompaniesinChina,thispaperisdividedintothreemainaspects:summarizescommondividenddistributionoflistedcompaniesinourcountry,aimingattheproblemfrommanyanglesin-depthanalysis,andtriestorevealtherealunreasonablefactors.Finally,referencetherelativelymatureforeigncapitalmarketsdividenddistributionoflistedcompanies,onthebasisoftargetedandfeasiblepolicySuggestions,effortstoimprovethedividenddistributionoflistedcompaniesinourcountryopenedupnewideas.Keywords:capitalmarketsdividenddistributionlistedcompanyshareholderreturns目录一、股利政策概述........................................1（一）股利政策的含义............................................1（二）股利政策的类型............................................1二、内蒙古伊利实业股份有限公司股利分配案例分析...........3（一）内蒙古伊利实业股份有限公司简述............................3（二）内蒙古伊利实业股份有限公司股利分配政策现状................3（三）内蒙古伊利实业股份有限公司股利分配政策分析................4三、我国上市公司股利分配政策存在的问题...................5（一）股利支付水平较低..........................................5（二）股利支付方式多样性........................................7（三）超能力派送现金股利依然存在................................7（四）股利政策缺乏稳定性和连续性................................7................................8四、我国上市公司股利分配存在问题的成因分析...............8（一）上市公司忽视监管部门股利分配指导措施的实质................8....................................9（三）股利分配信息披露制度不完善................................9（四）投资者保护法律不完善......................................9（五）证券市场税收制度不够合理..................................9（六）股利分配的会计处理不合理.................................10五、完善我国上市公司股利分配政策的建议..................10（一）树立回报股东思想.........................................10（二）探索科学合理的股利政策...................................10（三）完善上市公司股利分配信息的披露制度.......................11（四）完善和严格执行投资者保护法律.............................11（五）完善我国资本市场税收体系.................................12（六）改变股票股利的会计处理...................................12六、结语...............................................12参考文献...............................................14致谢.................................................161一、股利政策概述（一）股利政策的含义股利政策是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。（二）股利政策的类型股利政策不单单只是管理者关注的焦点，它也是社会大众及其利益相关者共同关注的热点。因为一个上市公司不单单只能够享受股东投资带来的权利，还需要承担股东为其投资而产生的给股东带来投资回报的义务。而一个完善的股利政策不但可以帮助公司和投资者间的利益得到共同满足，并且还能保护投资者的利益，从而吸引更多长线投资者。只有当投资者感受到投资的效益以后，投资者才会更加相信股份公司的投资潜质，继而增加投资资本份额。为公司带来更多的资金来源。建立一个更加完善的资金周转系统。为公司日后的可持续性发展打下夯实的基础。总而言之，一个良好的股利政策可以实现多方面共赢，将资金配置得到进一步的优化。目前的股利政策主要有如下四类：1.剩余股利政策该政策是指公司将其所获得的利润，先满足公司经营投资等企业内部各方面需求，如有剩余利润，再以股利的方式分配给企业股东。采用该种股利政策，企业首要前提是确定目标资本结构。当然此政策这也表明企业目前存在较好的投资机会，可以向股东传达企业利好的发展前景，企业通过内部自有留存收益作为投资资本，大大节约了企业的融资成本，提高公司的经营效益。然而，对于企业股东而言，一方面，公司实施剩余股利政策并不会为股东带来稳定的股利收入，尤其对于靠股利收入的股东而言，企业则难以吸引这部分投资。另一方面，如果公司长期不分配股利，股东会担忧投资风险对企业的价值失去信心，无疑会带来公司股价的波动，不利于公司的长远发展。22.固定股利或稳定增长股利政策固定股利以及相对固定的稳定增长股利政策是指公司在相当长时间内，能够保证每年为股东支付固定的股利，或者以稳定增长趋势支付股利的政策。实施该政策分配公司利润时，首要是保证股东能够分配到固定的股利，当然公司处于急剧恶化、无法逆转的财务状况时，公司也会相应的减少股利的支付。公司实施固定股利政策可以向股东及潜在投资者传递出公司发展稳定的信号，有利于稳定公司的股价。而且对于依靠股利收入的股东来说，无疑是很好的选择。然而，如果公司存在较好的投资机会时，有时需要通过外部融资则增加企业的筹资成本。3.固定股利率政策该政策是指公司需要预先设定一个保持不变的股利支付率，公司于每年发放股利时，根据企业税后利润的大小和该股利支付率计算所得。该种分配方式被认为具有公平性，股东的股利数与公司利润紧密联系。但是，其也存在缺点，公司每年的盈利数并不会保持不变，总会有波动，因此在这种分配政策下，公司每年分配的股利数额都不一致，同样也不利于稳定公司的股价。4.低正常股利加额外股利政策这种股利政策是指公司需要预先确定一个相对较低的股利，并能够保证每年都稳定地对其进行支付。然而，当企业年度盈利较多时，公司会结合当前的投资机会以及企业现金流量的情况决定是否额外再进行发放股利。此政策是一种折中的办法，具有稳定性和灵活性而被大多数上市公司所采用。但是如果公司每年的盈利波动较大时，也会导致股利的不稳定。表1上市公司股利分配政策类型及优缺点汇总表类型优点缺点剩余股利政策节约了企业融资成本公司股价波动较大固定股利或稳定增长股利政策稳定公司的股价增加企业的筹资成本固定股利率政策股利分配公平不利于稳定公司的股价低正常股利加额外股利政策稳定性和灵活性较强股价波动较大3二、内蒙古伊利实业股份有限公司股利分配案例分析（一）内蒙古伊利实业股份有限公司简述内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定