01章风险管理概述

2020/2/251FinanceRiskManagement第一章金融风险管理概述浙江大学城市学院商学院2020/2/252•本门课程内容–学科背景和经济社会背景世界范围内金融风险加剧是全社会关心的话题–学科研究背景当代金融学研究的核心领域–课程设置情况–本课程重点内容–本学期课程教学计划2020/2/2532007年11月1日2007年2月26日2020/2/2542008年11月4日2020/2/255•2007年2月27日，在亚洲金融危机10周年之际，中国股市因市场传闻引发的巨幅下跌在全世界范围内导致了“多米诺骨牌”效应：在沪深两市几乎全线跌停之后：–香港股市迅速做出反应：恒生指数单日最大跌幅超过465点，收盘跌360点，跌幅达1.76%。–紧接着，欧洲股市出现全线下跌，跌幅达1.30——2.64%。–当晚，在美国股市开盘后，即开始了触目惊心的暴跌过程，道.琼斯指数最低跌了546点，收盘跌416.20点，跌幅为3.29%；纳斯达克综合指数下跌96.65点，跌幅达3.9%；标准普尔500指数下跌50.33点，跌幅达3.9%。美国三大股指的下跌幅度均为“9.11”以来的最大跌幅。美国股市的大幅下跌又导致了亚太股市的连锁反应，–2月28日，日本、韩国股市低开幅度均达到4%,–澳大利亚股市低开幅度达3%，香港股市更低开720.92点，最低跌765.99点，跌幅为3.8%，国企指数最低跌608.16点，跌幅达6.344%。〉〉〉全世界股市数十万亿美元的市值随着股指的暴跌而灰飞烟灭。2020/2/256风险管理理论及技术1936年债券久期1952年马科威茨均值—方差结构*1963年夏普资本资产定价模型1966年多因素模型1973年布莱尔—斯科尔斯期权定价模型*1979年二项式期权定价模型1983年风险调整资本收益率（RAROC）★1986年久期风险管理★1988年银行风险加权资产★1992年压力测试1993年风险价值（VAR）*1994年风险矩阵*1997年信用矩阵*1998年信用和市场风险一体化2000年企业风险管理2020/2/257•课程介绍–金融数学--金融工程--金融风险管理之间的关系经济学–金融风险管理内容•针对经济实体，在资金筹集和经营过程中的风险•对金融风险的识别、分析和度量•对“控制和管理金融风险的方法和技术”的研究•用最低的成本，保证达到最安全效果的研究–结论2020/2/258•创新金融工具1972年外币期货1973年股票期货1975年长期国库券期货1981年货币互换1982年利率互换股票指数期货1983年股指期货期权中期国库券期权货币期权1985年互换期权1987年混合期权2020/2/259•本章课程要点–什么是风险？•不确定性•风险成本–什么是金融风险？•信用风险市场风险操作风险流动性风险•外汇风险–金融风险管理方法和技术•资产负债管理•巴塞尔协议---政府监管•金融工程2020/2/2510一、风险–风险是可能发生的危险，危险是指遭到损失的可能性×–风险是指不确定性和由不确定性引发的不利后果×–风险是指一定条件下，一定时期内发生各种结果的变动程度?√–金融风险是未来预期收益（价格）的不确定性，可用概率来侧度这种不确定性√√*是一门近似的艺术而不是以中严格的科学*在时间上空间上区分2020/2/25112020/2/2512•事件发生的概率与风险度测概率（均值）价格变动投资工具2投资工具12020/2/2513•风险分类–纯粹风险投机风险–客观风险主观风险–可承受风险不可承受风险–可分散风险不可分散风险–系统风险*非系统风险*风险的来源：？？规避风险的方法：？？2020/2/2514你喜欢风险吗？2020/2/2515二、金融风险定义：是指资本在运动过程中，由于不可预料因素的影响，导致价值或收益损失的可能性计量方法：金融行为结果偏离其预期结果的可能性成因：金融制度金融参数参与者•金融风险分类–信用风险–市场风险–操作风险–流动性风险–利率风险–国家风险–外汇风险–法律风险2020/2/2516•世界范围内金融风险–美国84至91年1400家储蓄和信贷机构1300家银行倒闭–墨西哥1995年至今20家银行重组–阿根廷1980年至今70家金融机构重组–西班牙1997年至85年20家银行国有化–挪威1987年至93年3家银行被接管–澳大利亚89年至92年两家大银行重组–日本20世纪90年代坏账达到550亿美元–韩国1998年至今银行的坏账高达90亿美元–马来西亚1997年至今银行的坏账高达35亿美元–英国2007年北岩银行被国家接管–美国2007年花旗银行亏损58亿美元–2008年全球金融危机2020/2/2517•金融风险案例〉〉巴林银行倒闭–1995年2月26日，具有233年历史的巴林银行破产，消息震惊了英国女王。–破产原因：28岁的交易员尼克.里森在衍生工具交易中损失了13亿美元。巴林银行的股权资本是10亿美元。–里森是新加坡巴林期货公司的首席交易员。手中累积的日经225股指期货头寸最高达70亿美元。–1995年前两个月，日本股市下跌了15%。–1995年2月23日出逃，留给上司一份传真：“我为留下的烂摊子深感歉意。”2020/2/2518•主要问题–里森控制了前台交易，也控制了后台交易–新加坡交易所、大阪交易所难辞其咎。–里森1994年有良好的业绩，盈利占到银行总利润的1/5。•结论：引发风险的问题–与衍生工具交易有特殊的联系–交易员权利过于集中–内部控制强度问题–交易所和监管当局外部监管问题•这个场景在2007年的法国兴业银行重现2020/2/2519•金融风险不可避免原因–金融活动不确定性、不透明性和信息不对称性–金融体制中银行的作用风险过于集中–金融机构的脆弱性–金融风险的根源无法消除投资人冲动2020/2/2520三、金融风险管理发展路径趋势特点：量化和模型化产品化和市场化–1资产负债管理（金融机构风险整体管理技术）•利率敏感性缺口管理技术•久期管理技术•案例：2020/2/2521–2政府主导型金融风险管理技术•行政性质的风险管理•标准化风险管理——巴塞尔协议标准化管理：88年巴塞尔协议（缺陷）96年协议市场风险的修正内部模型：在某一天t，内部模型IMA的市场风险要求。k增值因子。SRC是规定的风险要求。MRCCRCTRCI1iitIMAiSRC)VARVAR601kmax(MRC2020/2/2522–3金融工程•金融工具创新•用金融工具组合规避金融风险•金融衍生工具：为了管理金融风险而设计的工具2020/2/2523风险管理理论及技术1936年债券久期1952年马科威茨均值—方差结构*1963年夏普资本资产定价模型1966年多因素模型1973年布莱尔—斯科尔斯期权定价模型*1979年二项式期权定价模型1983年风险调整资本收益率（RAROC）★1986年久期风险管理★1988年银行风险加权资产★1992年压力测试1993年风险价值（VAR）*1994年风险矩阵*1997年信用矩阵*1998年信用和市场风险一体化2000年企业风险管理2020/2/2524•H.Markowetz投资组合理论投资组合的收益率：图*•布莱克—斯科尔斯期权定价理论通过股价来确定期权的价格•风险价值Var(Valueatrisk))()(21dNXedSNCrtniiirErE1)()(212])()([niirEsr2020/2/2525•市场风险（Marketrisk）–风险价值VAR(Valueatrisk)•是指在一定的置信水平下和一定的目标期间内，预期的最大损失。–例：有一位持有价值一亿美元中期国库券的投资者，在一个月内该头寸可能会有多大损失?解题：2020/2/2526•信用风险（Creditrisk）–交易对方不能或不愿意按时还款，产生的风险–违约率、回收率–风险预测：定性传统的信用评级定量JP摩根creditmetrics违约率回收率信用风险Var2020/2/25272020/2/25282020/2/2529四、外部监管和风险管理___发展过程行政审批监管标准化方式内部评级模型____政府主导监管保证金融机构运行稳定安全保证金融机构之间平等竞争和安全保证货币政策得到执行2020/2/2530•___外部监管的方法事先筛选定期报告法现场检查法内外部审计事后处理____外部监管的方法资本充足率资产流动性管理业务范围的限制业务操作的限制保险制度紧急救援制度2020/2/2531•END