第5章 国际资本流动

《国际金融基础与实务》第5章国际资本流动学习目标–知识目标：了解国际资本流动的概念及类型；领会资本国际流动的经济动机和制约因素；理解资本国际流动的经济效应。了解我国利用外资的基本方式和基本原则，理解利用外资我国经济发展的积极作用和消极影响；了解我国外债管理的现状。–技能目标：正确分析国际资本流动对经济的影响。–能力目标：正确分析我国利用外资的效应以及外债管理。引例：我国吸引外资将进入新阶段从历史数据看，我国利用外资具有明显的阶段性。第一阶段是1979－1991年，外资规模很小，共计利用外资233．5亿美元。第二阶段是1992－2001年，外资迅速发展，实际利用外资数量连年增加，2001年达到468亿美元。第三阶段是2002－2004年，外资高速增长，加入ＷＴＯ后的第一年(2002年)实际利用外资额突破500亿美元，并于2004年突破600亿美元。但进入2005年以后，利用外资增长速度开始下降，甚至出现了负增长。面对我国利用外资的新趋势，我们该采取何种有效对策，扩张正效应，减少负效应，确保我国经济的持续发展？国际资本流动概述国际资本流动的概念国际资本流动(InternationalCapitalMovements)是指一个国家(或地区)的政府、企业或个人与另外一个国家(或地区)的政府、企业或个人之间，以及国际金融组织之间资本的流入和流出。它是国际间经济交易的基本内容之一。国际资本流动概述国际资本的类型1．按照资本跨国界流动的方向，分为资本流入和资本流出。2．按照资本跨国流动时间长短，分为长期资本流动与短期资本流动。国际资本流动概述国际资本流动的根本原因与具体影响因素1.国际资本流动的根本原因(1)资本供给——谋利与规避风险的权衡(2)资本需求国际资本流动概述2.具体影响因素(1)利率(2)汇率(3)财政赤字与通货膨胀(4)政府的经济政策(5)政治、经济以及战争风险的存在国际资本流动对世界经济的影响长期国际资本流动对世界经济的影响1.对世界经济的影响2.对资本输出国的影响3.对资本输入国的影响国际资本流动对世界经济的影响短期国际资本流动对世界经济的影响1.对国际贸易的影响2.对各国国际收支的影响3.对国际金融市场的影响国际资本流动对世界经济的影响国际资本流动的控制方法1.提高外商直接投资的质量和创汇能力，保持国际收支平衡2.保持合理的外债规模，提高清偿能力，防范债务风险3.发展中长期证券融资，管理和引导对外投资，优化国际收支结构4.明确国际资本流动的监管重心，防范国际游资冲击5.建立国际资本流动的监管框架是有效监管国际资本流动的根本保障6.提高国际资本流动监管水平是防范和化解国际游资冲击的前提条件我国利用外资的现状分析我国利用外资的现状1.中国利用外资现状及特点2.新时期中国利用外资环境与潜力我国利用外资的现状分析我国利用外资的主要类型我国利用外资的效应分析1.积极效应2.消极效应外债管理外债管理概述1.外债定义外债包括了一切本国居民对非居民承担的、契约性的、以外国货币或者本国货币为核算单位的、有偿还义务的负债。2.外债的分类包括中长期外债和短期外债3.外债管理目标和指标---对于外债规模和增减速度的管理---外债的风险管理外债管理外债管理的主要内容---规模管理---结构管理---投向管理---风险管理外债管理我国外债管理的现状1.我国外债管理系统的现状2.我国现行外债管理系统的缺陷(1)没有统一的、专职的外债管理机构(2)外债管理系统的管理结构不合理(3)外债管理系统过分注重安全性而忽视盈利性(4)外债管理系统风险与收益、责任和权利不对称(5)外债的统计、监测等管理子系统尚不完备外债管理3.完善我国外债管理系统的途径1)建立全国性的、专职的、权威性的外债管理机构可分为如下几个部门：外债计划决策部门外债项目管理部门外债信息研究部门外债偿还部门外债监测预警部门外债管理2)我国外债管理系统任务的侧重点应转移3)外债信息研究部门应尽快建立起适合我国国情的最适度外债规模指标体系4)扩大外债的监管对象5)完善现有举债窗口6)提高外债管理系统的效率和效果，实现外债管理系统从粗放型向集约型、效益型转变背景知识日元升值将搅热国际资本流动由于过去四年里房地产投资的“非正常增长”，以及家庭负债水平的急剧累积，美国经济可能正滑向衰退。我们预计，美国2007年GDP增长不会超过1%，这甚至可能影响到资本的流向，从而使美国经济陷入衰退。这对那些严重依赖美国市场的出口型经济体和需要美国资金支持以增加国内资本供应的经济体而言，这可不是什么好消息。美国经济疲软将沉重打击出口导向型的亚洲经济。除美国因素之外，对全球资本流动最大的风险是日益升值的日元，这有可能带动导致商品价格飙升、新兴市场债券和股票价格走高。我们认为美国不会实现“软着陆”，事实上，世界没有经济体曾经成功地实现了‘软着陆’。他们或者没有实现着陆，或者进入了经济周期中的“萧条”阶段。衰退并不绝对是件坏事。它可能促使一些国家清算在繁荣阶段积累的不良投资。背景知识如果美国经济陷入衰退，货币政策的重要性就会减退。美国投资者对那些高风险的资产进行密切跟踪，并对此进行了海外投资配置。如果美国经济减速，即使美国下调利率，美元仍将会贬值，这种现象就是所谓的“本土资产偏爱”．即投资者多半愿意将资金留在国内，以降低风险。我们预计，美国将在明年下半年大幅下调利率，但在经济衰退中，宽松的货币政策也不足以对股票市场有多大助益。因此，基于对美国经济前景的弱势预期，我们认为美元汇率很难有太强势的表现，而美国股市也将下跌。美国经济下滑必将影响日本的经济增长。2007年一个有趣的问题将是日元兑美元和世界其它货币的汇率变化。我们预计，2007年．日元兑美元汇率可能升到100日元兑1美元的高位。这对亚洲的商品出口企业而言可能是个好消息，但对亚洲的金融投资者却未必是个好消息．特别是股票投资者。日元疲软是前几年大量投机性借贷的重要诱发因素，但日元升值和日本央行加息都可能使那些“日元套利交易”转变成储备。现在还很难预料这种变化如何影响亚太地区的资本流动。思考与练习主要概念资本国际资本资本流入资本流出国际游资贸易资本流动银行资本流动资本逃避投机性资本流动直接投资证券投资国际信贷国际经济援助投资气候投资条件外债规模外债结构外债使用国内投资规模通货膨胀国际金融体系债务重新安排债务资本化债务转换股权债务调换债务转用于资源保护思考与练习填空题1．短期资本流动可按照其动机分为两大类：_________和__________。2．资本从国外流入本国，称____________。3．国际资本流动的根本动力是____________。4．期限在____________以上的资本流动称为长期资本流动。长期资本流动包括_____________、_____________和______________。思考与练习单项选择题1.衡量一国外债负担指标的债务率是指()。A外债余额/国内生产总值B外债余额/出口外汇收入C外债余额/国民生产总值D外债还本付息额/出口外汇收入思考与练习2．衡量一国外债负担指标的偿债率是指()。A外债余额/国内生产总值B外债余额/出口外汇收入C外债余额/国民生产总值D外债还本付息额/出口外汇收入思考与练习3．对冲基金的本质在于持有某种商品的()是因为投机者认为它的价格会上涨，而持有()则是认为价格会下跌。A多头;空头B空头;多头C多头;多头D空头;空头思考与练习4.中国吸收外商直接投资的具体方式中不包括()。A.中外合资经营B.外商独资经营C.中外合作开发D.发行国际债券思考与练习多项选择题1．日本SONY公司向美国出口电器，并且日本本土的银行向进口商提供银行信用，会发生()。A美国的对外债务增加B日本在美国的资产增加C美国在外国的资产增加D美、日两国的国际收支平衡表发生变化思考与练习2．如果日本发生投机性短期资本外流，原因可能是()A日元汇率疲软B日本大藏省宣布将短期利率下调到较低水平C预期日本的金融资产价格上涨D预期外国商品价格下降3．国际资本流动反映在有关国家国际收支平衡表中的()A金融账户的直接投资B净差错与遗漏C金融账户的单方面转移D经常账户的单方面转移思考与练习思考与练习4．下列属于直接投资的是()。A美国一家公司拥有一日本企业8%的股权B青岛海尔在海外设立子公司C天津摩托罗拉将在中国进行再投资D麦当劳在中国开连锁店思考与练习5.我国企业()不属于外债。A欠国外企业的外币债务B欠境外企业的人民币债务C欠中国银行的外币债务D欠在我国设立的外资银行的外币债务思考与练习6．下列说法正确的是()。AA股是我国企业在境内上市以人民币标价和买卖的股票BB股是我国企业在境内发行但以外币标价和买卖的股票CH股是注册地在内地、上市地在新加坡的外资股DN股是我国企业在纽约上市以美元标价和买卖的股票思考与练习7.2000年中国石化股份有限公司在纽约、伦敦等股市成功上市，世界石油巨头埃克森、壳牌、BP等都购买了中石化的股票。关于这一事件，下列说法正确的是()。A这种购买行为是一种证券投资B这种购买行为是一种间接投资C这种购买行为对我国来说，是国际资本的流人D意味着我国对外国的资产增加思考与练习简答题1、什么是国际资本流动？请比较国际资本流动与资本输出入之间的关系。2、按跨国流动时间长短期限划分，国际资本流动可分为什么？请分别作解释。3、国际资本流动的根本原因是什么？又受哪些因素的影响？思考与练习4、国际资本流动产生的正效应包括哪些方面？国际资本流动会产生哪些风险？5、请简述20世纪90年代以来国际资本流动的最新特点，并分析产生这些新特点的原因。6、请简述我国现行外债管理系统的缺陷及完善的思路？思考与练习技能应用案例1.可口可乐公司与供应商的关系是一个很好的案例。20世纪80年代初期，可口可乐公司准备将可口可乐罐装线引入中国，希望在中国找到玻璃瓶供应商。按可口可乐公司的技术标准和安全标准，要求玻璃瓶能够承受32个大气压的压力。但是在当时，国内玻璃瓶制造企业的产品最高只能承受16个大气压。为了在国内形成合格的配套商，可口可乐从美国本部请来几位技术和管理专家，考察了国内数家玻璃瓶制造企业，提供提高产品质量方面的咨询。他们从工艺到设备都提出了建议，可口可乐公司还免费提供了部分设备和模具，使这些企业生产的玻璃瓶达到了可口可乐公司的质量要求，成为可口可乐在中国的配套供应商。思考与练习案例2.20世纪90年代上中期，我国洗涤用品行业是全球洗涤用品跨国巨头进入较为密集的行业。美国的宝洁公司和英荷联合利华公司是全球洗涤用品巨头中较早在中国进行投资的企业，分别于1988年和1986年开始在中国投资。1992一1995年，是大型跨国公司大规模进入我国洗涤用品行业的时期，除宝洁公司和联合利华公司继续大规模增加在华投资外，全球洗涤用品行业三巨头之一的德国汉高公司，也在我国进行了大规模的投资。思考与练习美国宝洁公司、英荷联合利华公司和德国汉高公司，都是名列《财富》500强的跨国公司巨头，1999年，联合利华总资产280亿美元，总销售额440亿美元;宝洁公司总资产321亿美元，总销售额381亿美元，其中海外销售184亿美元。而我国洗涤用品行业1999年的总销售额，也仅为192·82亿元人民币，约折合23亿美元。全行业产值仅为联合利华公司的1/19，宝洁公司的1/17。规模如此悬，致使当时国内存在许多观点，认为中国洗涤用品行业将会受到严重冲击，甚至全军覆没。思考与练习到1995年底，国内洗涤行业中，外商投资企业已经占据重要地位，行业“排兴兵”基本上都己经成为合资企业。美国宝洁公司、英荷联合利华公司和德国汉高公司，是主要的外方投资商。这几家实力很强的跨国公司，根据洗涤用品的产销特点，在全国进行战略布点。根据案例内容，请简要回答以下问题：1）材料1的内容体现了我国在利用外资过程中产生的哪方面积极效应或有利影响？2）材料2的内容体现了我国在利用外资过程中产生的哪方面消极效应或不利影响？3)结合实际，请简要阐述我国调整利用外资的策