常见股权激励模式分析

常见股权激励模式分析（一）股票期权激励模式股票期权模式是指股份公司赋予激励对象，购买本公司股票的选择权。具有这种选择权的人，可以在规定的时期内以事先约定的价格（行权价）购买公司一定数量的股票，也可以放弃购买股票的权，但股票期权本身不可转让。【案例一】某上市公司授予张经理共计300万股期权，分3年行权，每年100万股，授予价格为授权日前20交易日均价3.50元。在满足一定的绩效（每年净利润增长10%）条件下，张经理可以分期分批行权。三年后，张经理全部行权购买，在转让时公司每股价格为10元，价差6.50元，期权收益1950万。优点：1．从公司角度看（1）降低委托代理成本，将经营者的报酬与公司的长期利益绑在一起，实现了经营者与资产所有者利益的高度一致性，并使二者的利益紧密联系起来。（2）有利于更好地吸引核心雇员，并发挥其创造力。授予核心员工以期权，能够提供较好的内部竞争氛围，激励员工努力工作。（3）对公司业绩有巨大推动作用。从美国38个大型公司期权实行的情况分析表明，公司业绩都得到了大幅提高，资本回报率三年平均增长率由2%上升到6%，每股收益三年平均增长率由9%上升至14%，人均创造利润三年平均增长率由6%上升到10%。（4）企业没有任何现金支出。股票期权是企业赋予经营者的一种选择权，是在不确定的市场中实现的预期收入，企业没有任何现金支出，有利于企业降低激励成本。企业可以以较低成本吸引和留住人才。（5）股票期权根据二级市场股价波动实现收益，因此激励力度比较大。另外，股票期权受证券市场的自动监督，具有相对的公平性。2．从被激励者来看可以锁定期权人的风险，股票期权持有人不行权就没有任额外的损失。缺点：1．来自股票市场的风险如果期权人行权，但尚未售出购入的股票时，股价下跌至行权价以下，期权人将同时承担行权后纳税和股票跌破行权价的双重损失的风险。2．可能带来经营者的短期行为第一，股票期权的等待期大部分公司约定为3年，为了确保能够行权，往往会促使持有者短期行为，以保证能够行权。第二，由于股票期权的收益取决于行权之日市场上的股票价格高于行权价格，因而可能促使公司的经营者片面追求股价提升的短期行为，而放弃对公司发展的重要投资，从而降低了股票期权与经营业绩的相关性。适用情况：股票期权的特点是高风险、高回报，特别适合处于成长初期或扩张期的企业，比如网络、科技等风险较高的企业。由于企业处于成长期，企业本身的运营和发展对现金的需求很大，企业无法拿出大量的现金实现即时激励，同时企业未来的成长潜力巨大，因此通过发行股票期权，将激励对象的未来收益与未来二级市场的股价波动紧密联系，从而既降低了企业当期的激励成本，又达到了激励员工的目的，真正实现一举两得。成长期或扩张期，企业资金需求量大，采用股票期权模式，是以股票的升值收益作为激励成本，有利于减轻企业的现金压力。（二）限制性股票激励模式《上市公司股权激励管理办法》中对限制性股票的定义为：限制性股票是指激励对象按照股权激励计划规定的条件，获得的转让等部分权利受到限制的本公司股票。限制性股票在解除限售前不得转让、用于担保或偿还债务。优点：1．从公司角度看（1）由于限制期的设置，可保证相关人员的稳定性。（2）降低代理成本，使被激励者的利益与公司的利益保持一致，激励相关人员将更多的时间精力投入公司。2．从被激励者来看限制性股票的授予价格是上市公司向激励对象授予限制性股票时确定的，激励对象获得上市公司股票的价格。如果公司用激励基金购买流通股赠于激励对象，则授予价格为零；或者优惠转让予激励对象，则授予价格为公司回购股票成本的折价。缺点：1．限制性股票在激励与惩罚方面存在一定的对称性，在激励对象用自有资金或者公司用激励基金购买股票后，股票价格的下跌将会直接影响激励对象的收益。另外，限制性股票通过设定解锁条件以及未能解锁后的处置的规定，也将对激励对象的收益产生影响。2．一旦激励对象达到解锁条件后，限制性股票的激励作用将大大减弱。（三）股票增值权激励模式股票增值权是指公司授予激励对象的一种权利，如果公司股价上升，激励对象可通过行权获得相应数量的股价升值收益，激励对象不用为行权付出现金，行权后获得现金奖励。如图：股票增值权激励的利弊：利：股票增值权模式简单，易于操作，不会对公司所有权产生稀释。弊：股票增值权的实现会给公司带来现金流压力。股票增值权适用于现金流充裕且发展稳定的公司。（四）虚拟股票激励模式虚拟股票激励模式是指公司授予激励对象一种“虚拟”的股票，激励对象可以据此享受一定数量的分红权和股价升值收益。如果实现公司的业绩目标，则被授予者可以据此享受一定数量的分红，但没有所有权和表决权，不能转让和出售，在离开公司时自动失效。虚拟股票是通过其持有者分享企业剩余索取权，将他们的长期收益与企业效益挂钩。所以从实质上来看，虚拟股票是奖金的延期支付，其资金来源于公司的奖励基金。优点：1．它实质上是一种享有企业分红权的凭证，除此之外，不再享有其他权利，因此，虚拟股票的发放不影响公司的总资本和股本结构。2．虚拟股票的持有者只能享受分红权，即按照持有虚拟股票的数量，按比例享受公司税后利润分配的权利，而不能享受普通股股东的其他权益如表决权等，这也使得虚拟股票的持有者会更多的关注企业经营状况及企业的利润情况。3．虚拟股票激励模式避免了因股价波动而使被激励者收益受到影响的情况。4．员工无需出资。一般情况下，虚拟股票由公司赠送或以奖励的方法发放给员工，因此无需员工出资。缺点：1．激励对象可能因考虑分红，减少甚至于不实行企业资本公积金的积累，而过分地关注企业的短期利益。2．在这种模式下的企业分红意愿强烈，导致公司的现金支出较大。适用范围：由于股权激励方案一旦兑现，公司需支付一定数量的现金，因此，虚拟股权激励模式比较适合现金流量比较充裕的非上市公司和上市公司。【案例二】精冶源（831091）根据该公司于2015年5月发布的一份股权激励方案，该激励计划的有效期限为三年，即2015年~2017年，激励对象无偿享有公司给予一定比例的分红权。授予对象范围包括公司高管、中层管理人员、业务骨干以及对公司有卓越贡献的新老员工等。该激励计划授予股权共分为四个级别，基准股数区间为1万~2.5万股。是否授予年度分红权激励基金的基准指标，是公司年度净利润增长率是否达到20%。（五）账面价值增值权直接用每股净资产的增加来激励高级管理人员及核心技术人员。账面价值增值权又可分为购买型和虚拟型两种。购买型是指激励对象在期初按每股净资产值实际购买一定数量的公司股份，在期末再按每股净资产期末值回售给公司。虚拟型是一种模拟认股权方式，指激励对象在期初不需支出资金，公司授予激励对象一定数量的名义股份，在期末根据公司每股净资产的增量和名义股份的数量来计算激励对象的收益，并据此向激励对象支付现金。优点：1．由于账面价值增值权不能流通、转让或继承，员工离开企业将失去其权益，因而有利于稳定员工队伍。2．具体操作简单、方便、快捷。缺点：1．激励对象可能因考虑分红，减少甚至于不实行企业资本公积金的积累，而过分地关注企业的短期利益。2．在这种模式下的企业分红意愿强烈，导致公司的现金支出较大。（六）业绩股票激励模式业绩股票激励是指公司确定一个业绩目标，若被激励对象经过努力，实现了预定目标，则公司给予被激励对象一定数量的股票，或奖励其一定数量的奖金来购买公司的股票。业绩股票的流通变现通常有时间、数量限制。激励对象只有在以后的若干年内经业绩考核通过后，才可以获准兑现规定比例的业绩股权。激励对象未能通过业绩考核或出现有损公司的行为、非正常离职等情况时，其未兑现部分的业绩股权将予取消。优点：1．能够激励公司高管人员努力完成业绩目标。2．具有较强的约束作用。激励收入是在将来逐步兑现；如果激励对象未通过年度考核，出现有损公司行为、非正常调离等，激励对象将遭受风险抵押金的惩罚或被取消激励股权，退出成本较大。3．业绩股票符合国内现有法律法规，受到的政策限制较少，只要公司股东大会通过即可实施，可操作性强，实施成本较低。4．激励与约束机制相配套，激励效果明显，且每年实行一次，因此，能够发挥滚动激励、滚动约束的良好作用。缺点：1．公司的业绩目标确定的科学性很难保证，容易导致公司高管人员为获得业绩股票而弄虚作假操纵财务数据。2．激励成本较高，有可能造成公司支付现金的压力。（七）员工股票所有权计划（ESOP）1．非杠杆型非杠杆型的员工持股计划是指由公司每年向该计划贡献一定数额的公司股票或用于购买股票的现金。这个数额一般为参与者工资总额的25%，这种类型计划的要点是:（1）由公司每年向该计划提供股票或用于购买股票的现金，职工不需做任何支出。（2）由员工持股信托基金会持有员工的股票，并定期向员工通报股票数额及其价值。（3）当员工退休或因故离开公司时，将根据一定年限的要求相应取得股票或现金。2．杠杆型杠杆型的员工持股计划主要是利用信贷杠杆来实现的。这种做法涉及职工持股计划基金会、公司、公司股东和贷款银行四个方面。（1）成立一个职工持股计划信托基金。（2）由公司担保，由该基金出面，以实行职工持股计划为名向银行贷款购买公司股东手中的部分股票，购入的股票由信托基金掌握，并利用因此分得的公司利润及由公司其它福利计划（如职工养老金计划等）中转来的资金归还银行贷款的利息和本金。（3）随着贷款的归还，按事先确定的比例将股票逐步转入职工账户，贷款全部还清后，股票即全部归职工所有。优点：1．为员工的退休提供保障，替代养老金。2．提供激励机制，补偿雇员工资的减少，激发雇员的积极性，促进生产的提高。缺点：1．当员工的持股比例较低时，不足以激发员工的积极性；2．如果员工的持股比例较高，则公司的实际控制人会变成员工，造成公司决策的非效率，甚至是决策失误；3．容易形成公司员工与经营者共谋，损害公司所有者的利益。（八）员工股票购买计划（ESPP）员工通过在特定的时间阶段委托公司进行薪酬扣除以购买公司股份。员工股票购买计划允许员工以折扣价购买公司股票，通常通过工资抵扣的方式购买。即把员工每月工资的10%-15％或一定比例抽出，每半年或1年一次，按过去一段时间中股市的最低价购买该公司的股票。