我国金融对外开放程度对经济增长影响的实证分析

龙源期刊网我国金融对外开放程度对经济增长影响的实证分析作者：刘章阳来源：《创新科技》2013年第07期[摘要]本文利用我国1990年至2011年的进出口总额、经济发展等相关宏观数据，采用时间序列分析模型，在度量金融对外开放程度这一指标基础上，实证考察了金融对外开放程度对经济增长的作用效果。实证结果表明，金融对外开放程度显著地促进了经济增长。通过格兰杰因果检验后发现，金融对外开放程度单向地促进了经济增长，反之不成立。[关键词]金融对外开放；经济增长；时间序列模型；实证分析[中图分类号]F224；F127[文献标识码]A1引言金融对外开放是一个国家经济对外开放过程中涉及资本和金融服务跨境流动的具体金融活动和经济实践。我国2001年加入WTO后，为履行入世时对金融所做出的承诺，我国金融对外开放的步伐更是不断地加快，开放领域也逐渐地扩大，从最初的银行业，逐渐扩展至保险业和证券业。我国金融业对外开放的历程大致如下：自1979年起，我国逐渐开始向外国金融机构开放，允许外资金融机构在华设立代办处；1994年我国对外汇体制进行了重大改革，建立单一的、以市场供求关系为基础的有管理的浮动汇率制。1996年我国开始实现人民币经常项目下可兑换，建立起了我国新外汇体制的基本框架。从2002年开始，为履行加入WTO承诺、金融业融入金融全球化阶段。由此可见，三十多年来，我国对外开放水平和国际化程度有了很大提高。据有关资料显示：中资银行开拓海外市场的步伐也不断加快，以工商银行为例，截至2012年9月末，该行已在35个国家和地区设立了270家境外机构；外资银行在中国境内发展方面，截至2011年底，在全国50个城市的外资银行业营业机构数已达到387家，总资产两万余亿元，占银行业金融机构总资产比为1.93%，外资行已经成为中国金融系统中不可分割的一部分。除此之外，保险业、证券业对外开放的程度也逐渐提高。整体上来看，尽管我国金融业取得了长足的发展并且促进了经济不断发展，然而，我国区域间的金融发展、金融对外开放呈现不均衡现象，沿海地区对外开放程度较高，而内地金融业市场化程度相对较低，这不利于经济社会协调发展。那么，三十多年来，我国金融对外开放程度如何，不断发展的我国金融业对外开放促进经济增长的效果如何，弄清楚这些问题，不仅可以为进一步促进金融对外开放提供政策建议，而且可以为加快推进经济金融协调发展具有重要的参考价值。2文献评述龙源期刊网分析金融对外开放程度影响经济发展的成果相对不多，文献主要集中在如何度量金融对外开放程度，并且这些观点大都不一致。如国外文献有：Mattoo（2000）基于金融服务的角度，提出了一个衡量金融服务市场开放程度的模型，并对一百多个世界贸易组织成员的金融服务开放程度进行了系统研究。国内的如姜波克等（1999）利用直接投资总额、其他投资总额和央行国外净资产指标对我国金融开放程度进行了实证研究，但是该指标没有涉及金融服务等其他方面的开放程度。张金清等人（2008）首先阐述了金融开放与金融服务的关系，然后从金融服务的角度对金融开放进行刻画。在此基础上构建可以评价金融开放程度的指标体系：其核心观点是一个国家或地区的金融开放程度由外国金融服务本土化程度、本国或地区金融服务国际化程度和资本与金融账户开放程度构成。朱华培（2009）基于投资与储蓄关系的F-H条件模型和基于利率平价理论的利率平价条件模型来分析一个国家金融市场对外开放程度的模型，并结合中国的实际情况，选取美国、日本、巴西等具有代表性的国家，以这两个模型作为实证模型分别研究这四个国家的金融市场对外开放程度。其结论是：与其他三个国家相比，中国金融市场对外开放程度仍然较低，其原因在于资本市场的管制程度较高，国内利率还无法与国际市场建立较强的关联性等。邓达清（2010）通过资本市场开放度、货币市场开放度和金融市场开放度等三个方面对比分析了大陆与香港的金融开放程度。其结论是：香港作为世界上高度开放的自由经济体，无论是经济开放度还是金融开放度都比大陆要高得多。在对外开放的市场结构上，香港也相对要均衡、合理得多。沈凤武等人（2012）分别从资本账户开放和金融服务贸易开放的角度，对国内外测量金融开放水平的主要指标和方法进行归纳和比较，对不同指标的渊源联系、优缺点及其适用性进行评析，最后对构建一个全面衡量一个国家金融开放度的指标模式进行了展望。3实证分析3.1实证变量、数据来源本文在研究金融对外开放程度与经济增长的关系时，考虑到经济对外开放也是影响经济增长的一个重要因素。因此，在这里，需要对这一变量做出相关定义说明。金融对外开放程度：从文献部分可以看出，如何度量一个国家的金融对外开放程度一直是学者们争论的焦点，由于本文重点分析金融对外开放程度对经济增长的实证影响，在正视这些争论的前提下，结合数据的可得性，我们采用如下指标来度量金融对外开放程度：全部金融机构的国外净资产与其总资产之比来衡量，即其大小等于金融机构国外净资产与金融机构总资产之比。实证分析中如邓达清（2010）等人也是采用了这一指标进行度量。龙源期刊网经济对外开放：为控制经济对外开放对经济增长的影响效应，这里我们也将其作为一个自变量进行分析，实证分析中使用进出口总额与实际GDP之比来度量该变量。经济增长：使用我国历年的实际GDP来度量。以上三个数据的年度跨度均为1990年至2011年，为年度数据。以上三个数据来自于历年的《中国统计年鉴》和《中国金融年鉴》，其统计描述如表1：注：表中检验类型（c，t，q）：其中c表示常数项或截距项，t表示趋势项，q表示滞后阶数；“*”表示该检验结果在10%显著水平上。由表2可以看出，检验结果均显示，lgdp和leopen序列接受原假设，即存在单位根，因此，它们均为非平稳序列。lfopen在10%显著水平上拒绝原假设，即其为平稳序列。接着对这三个变量的一阶差分Δlgdp序列、Δleopen序列、Δlfopen序列进行单位根检验，检验结果显示，这三个变量的一阶差分序列在显著性水平下拒绝原假设，接受不存在单位根的结论，可以确定各序列是一阶单整序列。3.3.2协整检验在通过单位根检验后，接下来进行协整检验，以此来确定变量之间是否存在长期均衡的稳定关系。首先对方程（1）进行ols回归，对以上方程生成的残差进行ADF检验，如果残差不存在单位根，我们就认为金融对外开放程度、经济对外开放程度、经济增长之间存在协整关系。其ADF结果显示，该残差不存在单位根。从而验证了这三者之间存在长期均衡稳定的相关关系，三者之间存在协整方程。其协整方程为：lgdp=0.99lfopen+0.16leopen+5.58（2）（5.79）（1.78）（5.75）R2=0.935F=152.94D.W.=0.633.3.3实证结果从方程（2）可以看出：金融对外开放程度、经济对外开放程度这二者对经济增长的系数和符号均符合理论预期。从lfopen系数可以看出，其不仅为正的0.99，并且在1%显著水平上显著，这就表明了，金融对外开放程度每提高一个单位，经济增长就会提高0.99个单位，金融对外开放程度显著地提高了经济增长水平；从leopen的系数可以看出，其为正的0.16，并且在10%的显著水平上显著，其含义是：经济对外开放每提高一个单位，就会促进经济增长0.16个单位。因此，我们可以看出，自改革开放以来，国家通过不断实施的金融对外开放措施，促进了经济发展。然而，在时间序列分析过程中存在一个问题是：经济增长与金融对外开放程度二者龙源期刊网之间因果关系如何？上述（2）中的回归方程的因果关系是什么呢？是金融对外开放单向地促进了经济增长还是经济增长影响着金融对外开放？显然，这是一个重要的问题。基于此，我们分别对lfopen与lgdp，leopen与lgdp进行格兰杰因果检验。该检验结果显示：金融对外开放单向地促进了经济增长，反之不成立。由此表明，金融对外开放是原因，经济增长是结果；经济对外开放与经济增长之间是互为因果关系。4结论本文采用我国1990年至2011年的金融对外开放程度、经济对外开放程度和经济增长等宏观数据，利用时间序列分析模型，在度量金融对外开放程度这一关键指标后，实证分析了金融对外开放程度对经济增长的效果，结果表明，金融对外开放程度显著地促进了经济增长，金融对外开放程度每提高一个单位，经济增长就会提高0.99个单位。由此表明，我国自改革开放以来，通过稳步推进金融体制改革，不断推进金融对外开放，促进了经济显著增长。通过格兰杰因果检验后发现，金融对外开放程度单向地促进了经济增长，反之不成立。首先，本文的主要研究结论表明，在全球经济一体化的今天，我们应加快金融领域的改革，扩大金融业对外开放的步伐，释放金融对外开放程度促进经济增长的功能，从而拉动我国经济社会全面发展；其次，在看到金融对外开放程度能够促进经济增长的事实证据后，要注意我国省份之间的金融对外开放与经济发展失衡问题，国家应在确保东部沿海省份继续深化金融对外开放的基础上，通过实施扶持政策，大力支持中西部省份的金融业不断对外开放，缩小与东部省份的差距；第三，金融对外开放步伐不是一蹴而就，需要循序渐进，稳步向前，我们不能为了短期经济发展而盲目加大金融对外开放程度，应防范金融安全。参考文献[1]MATTOOA.FinancialservicesandtheWTO：liberalizationcommitmentsofthedevelopingandtransitioneconomics.TheWorldEconomy，2000，23（3）：351-386.[2]姜波克等.金融开放与经济发展[M].上海：复旦大学出版社，1999，（6）.[3]张金清等.《金融开放程度指标评价体系及其在我国的应用研究》[J]，《产业经济研究》，2008年，第3期.[4]朱华培.《中国金融市场开放度——基于两类模型的比较研究》[J]，《当代经济科学》，2009年，第5期.[5]邓达清.《大陆与香港的经济、金融开放度对比分析》[J]，《湖南财经高等专科学校学报》，2010年，10月.[6]沈凤武，娄伶俐，顾秋霞.《金融开放及其测度方法述评》[J]，《金融理论与实践》，2012年，第7期.龙源期刊网