三一重工――杜邦分析法

杜邦分析法/定比分析法会计11020801110221鹿志鑫0801110222唐颖杜邦分析法杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，综合体现了企业财务活动效率和经营活动效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率作为配股的必要条件之一，是公司调整利润的重要参考指标。净资产收益率=总资产净利率X业主权益乘数净资产收益率业主权益乘数业主权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数，反映企业资本结构和偿债能力。权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。业主权益乘数=平均资产总额/净资产=1/（1-资产负债率）总资产净利率总资产净利率是另一个衡量企业收益能力的指标。其高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。总资产净利率与净资产收益率一起分析，可以根据两者的差距来说明公司经营的风险程度；对于净资产所剩无几的公司来说，虽然它们的指标数值相对较高，但仍不能说明它们的风险程度较小。总资产净利率=销售净利率X总资产周转率总资产周转率总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。资产结构是否合理、营运效率的高低是企业资产经营的核心。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。总资产周转率=营业收入额/平均资产总额销售净利率销售净利率又称销售净利润率，是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多净利润，即：1.扩大营业收入；2.降低成本费用，才能使销售净利率保持不变或有所提高。销售净利率=净利润/营业收入X100%因此，净资产收益率公式可以表示成：净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X业主权益乘数为了使企业净资产收益率提高，管理层通过决策实行外包业务，可以有效减低成本、增强企业的核心竞争力，使ROE指数提高。但是对于企业而言，外包也有几个缺点，延长合同，该合同的误解，缺乏沟通，质量差及其他国家延迟服务。因此要综合考虑企业情况，不能为了提高ROE指数而盲目进行外包业务。净资产收益率总资产净利率业主权益乘数X销售净利率X总资产周转率（1/（1-资产负债率））净利润X营业收入营业收入X平均资产总额总收入—总成本费用营业收入公允价值变动净收益投资净收益营业外收入营业成本营业税费期间费用资产减值损失营业外支出所得税流动资产非流动资产＋（年初数+年末数）/2净资产收益率总资产净利率业主权益乘数X销售净利率X总资产周转率（1/（1-资产负债率））净利润X营业收入营业收入X平均资产总额总收入—总成本费用营业收入公允价值变动净收益投资净收益营业外收入营业成本营业税费期间费用资产减值损失营业外支出所得税流动资产非流动资产＋（年初数+年末数）/2分析：2012年（单位：千元）2.223220419554.91%28.09%12.67%16.71%75.80%40794992441132224411322244113222264122626720725-8523220797063149291870159335437863822-500433523652478243036209634046294年份财务指标201020112012净资产收益率84.46%41.14%28.09%销售净利率23.82%14.89%16.71%总资产周转率162.89%123.30%75.80%权益乘数2.182.242.22资产负债率54.06%55.37%54.91%2010—2012年财务指标分析折线趋势图杜邦分析法在三一重工中的应用(1)净资产收益率由表可见，在2010—2012年份中，三一重工的净资产收益率总体波动比较大，呈逐年下降趋势，影响其变化的因素中，销售净利率、总资产周转率、权益乘数总体呈现下降趋势，而净资产收益率与这三个因素呈正向相关，所以净资产收益率不可避免的呈现了下降的趋势。杜邦分析法在三一重工中的应用(2)总资产净利率总资产净利率表明企业资产的获利水平，企业的总资产净利率越大，则运用资产取得收益的能力就强，净资产收益率也就越高，所以当三一重工的净资产收益率与总资产净利率都同步呈下降趋势,总资产净利率是根据销售净利率和总资产周转率得来的：杜邦分析法在三一重工中的应用①销售净利率。销售净利率表明企业的盈利能力，该指标越高则企业的盈利水平也就越高。3年时间，三一总体盈利能力的表现尚可。②总资产周转率。总资产周转率表明企业经营效率和资产管理质量，资产周转速度越快，资产利用程度就越高。总资产周转率的影响因素包括销售收入与平均总资产两项，近三年，公司销售收入有所下滑，而平均资产总额则是逐步上升，所以总资产周转率有所下滑。2010~2012年三一重工总资产周转率总体表现为下降态势，所以三一应该加强生产管理质量，加快资产周转速度，提高资产利用程度。杜邦分析法在三一重工中的应用（3)权益乘数权益乘数反映企业债务情况，一般情况下，负债率越高则权益乘数越高，企业盈利能力就越高，但偿债风险也相应增加。近年来，三一重工总体表现呈略微下降趋势，说明企业偿债能力保持逐步上升的水平。保护企业债权人权益的程度也较高。倘若企业权益乘数较大，则说明公司具有较高的负债率，财务杠杆较大，企业财务风险较高。杜邦分析法在三一重工中的应用因此，三一重工有必要确定一个相对最优的资本结构，以得到更好的收益，最终使公司价值得以最大化。三一重工应该充分利用自身的积极优势，加快企业发展并提高运营效率，因此，三一重工应该适度提高权益乘数，增加现有负债水平，充分发挥财务杠杆的积极效应，积极利用外部资金为本企业增加盈利。三一重工财务报表的趋势分析定比分析法所谓定比，是指选定某一会计期间作为基期，然后将各期和基期对比，从而计算得到的趋势百分比。定比分析就是通过观察表内的这些定比指标，确定所分析项目的变动趋势及发展规律的一种分析方法。定比分析资产负债表流动资产分析2010和2011年，三一重工流动资产增速较快，但2012年这一增速明显放缓。主要是占比较大的货币资金、应收账款、存货等增幅均明显降低。相对于增速较高的非流动资产，三一重工资产的整体流动性有所降低。三一资产整体流动性较好。定比分析资产负债表流动负债分析2012年，三一重工偿还大批短期借款，并同时对借款结构进行了调整，使得短期借款大幅减少，应付票据有较大幅度的减少。因此，流动负债扭转了往年较快增加的趋势，有小幅的下降，流动负债占总负债的比例也有所下降。定比分析资产负债表长期资产和长期负债分析三一重工长期资产，最主要为固定资产，各年间的增幅较大。三一重工资本结构中，对长期借款的依赖程度逐年增长，且增速较快。总体来讲，三一重工2012年对公司资本结构进行了调整，以长期借款取代短期借款，我个人认为这种借款模式从另一种方面预示着三一重工的资金流其实是存在问题的，由于长期借款不需要立刻归还借款，无论借款人的经营情况多么糟糕，只要还在继续支付利息，就不能要求提前归还。所以三一可能是为了缓解这种资金压力，宁愿支付更高的利息也要选择长期借款。定比分析利润表从表可得三一重工净3年的营业收入和净利润都呈现下降的趋势，并且它的净利润下降的幅度明显大于营业收入的势头，而营业成本的下降幅度却跟营业收入保持配比。这时候我们注意到虽然各个期间费用也呈现下降趋势，但是下降的幅度明显低于营业收入下降的势头，这必然导致净利润以比营业收入更大幅度的下降。定比分析利润表我们由此就做出如下的分析，之所以三一重工的营业收入下降，可能是与政策长期从紧、行业景气度持续下滑以及海外经济复苏缓慢有关系，而且当前国内的机械行业还面临着产能过剩、渠道现金流问题等多重阻碍，所以三一营业收入下降可以理解。但是2012年在营业收入减少的情况下，管理费用和财务费用依然有所增长。所以我们认为三一重工应该完善费用管理体系，另外，由于三一重工应收账款回收缓慢，所以在资金方面一直有压力，这也能解释它财务费用的增长。还好销售费用是大致上配比，我认为可能是三一的销售费用是通过营业收入来限制的桩工机械类材料让售和租赁挖掘机械类混泥土机械类三一集团主营业务波士顿矩阵分析至于三一重工未来的发展方向，从产品结构来看，明星类的产品如挖掘机械类是需要重点维持的，而金牛类和有发展前途的问题类如混泥土机械类以及部分桩工机械类是需要维持的，至于瘦狗类产品如材料让售和租赁以及没有发展前途的问题类是需要果断淘汰的。结语从整个发展战略来看，面对新的形势，三一重工需要进一步推进国际化道路，开发具有绝对竞争优势的产品，优化产品服务，建立具有绝对竞争优势的成本费用管控体系，并控制好成本费用，打造具有绝对竞争优势的逾期、存货及风险管控体系，并控制好逾期、存货和风险，树立科学的投资决策体系，并控制好投资节奏。同时统筹资金管理，优化资产结构，合理安排资金使用计划，加快资金周转效率，这些措施将不仅仅支持公司度过效益下滑的难关，也将成为公司在国内、国际市场获得持续、健康发展的保障。