第1章 证券市场概述(32)

证券业从业人员资格考试《证券市场基础知识》科目考前冲刺讲义主讲人：郑宏韬2010年10月9日联系电话：[phone]电子信箱：[e-mail]第一章证券市场概述第一节证券与证券市场证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证。它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。从一般意义上来说，证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，表明证券持有人或第三者有权取得该证券代表的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。证券可以采取纸面形式或证券监管机构规定的其他形式。一、有价证券1．有价证券的定义（掌握）有价证券是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。这类证券本身没有价值，但它代表着一定量的财产权利，持有人可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交易价格。有价证券是虚拟资本的一种形式。虚拟资本是指以有价证券形式存在，并能给持有者带来一定收益的资本。虚拟资本是相对独立于实际资本之外的一种资本存在形式。虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真实资本的账面价格，甚至与真实资本的重置价格也不一定相等，其变化并不完全反映实际资本额的变化。2．有价证券的分类（掌握）狭义的有价证券指资本证券，广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券。表1-1商品证券、货币证券和资本证券的含义和构成（了解）注意：给出一个证券，应当知道它属于什么类别，如提货单属于商品证券有价证券的种类：（1）按证券发行主体的不同①政府证券。指由中央政府或地方政府发行的债券。中央政府债券又称国债，通常由一国财政部发行。地方政府债券由地方政府发行，通常以地方税或其他收入偿还，我国目前尚不允许除特别行政区以外的各级地方政府发行债券。②政府机构证券。由经批准的政府机构发行的证券，我国目前不允许政府机构发行债券。③公司证券。公司为筹措资金而发行的有价证券，主要有股票、公司债券及商业票据等。类别含义构成商品证券证明持有人拥有商品所有权或使用权的凭证提货单、运货单、仓库栈单货币证券本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券①商业证券：商业汇票和商业本票②银行证券：银行汇票、银行本票和支票资本证券持有人有一定的收入请求权股票、债券和其他证券三大类（2）按是否在证券交易所挂牌交易①上市证券。指经证券主管机关核准发行，并经证券交易所依法审核同意，允许在证券交易所内公开买卖的证券。②非上市证券。指未申请上市或不符合证券交易所挂牌交易条件的证券。非上市证券不允许在证券交易所内交易，但可以在其他证券交易市场发行和交易。凭证式国债、电子式储蓄国债、普通开放式基金份额和非上市公众公司的股票属于非上市证券。注意，非上市证券的例子需要记住（3）按募集方式分类①公募证券。指发行人向不特定的社会公众投资者公开发行的证券，审核较严格，并采取公示制度。②私募证券。指向少数特定的投资者发行的证券，其审查条件相对宽松，投资者也较少，不采取公示制度。目前，我国信托投资公司发行的信托计划、商业银行和证券公司发行的理财计划、上市公司采取定向增发方式发行的有价证券均属私募证券。注意，私募证券的例子需要记住（4）按证券所代表的权利性质分类可以分为股票、债券和其他证券。股票和债券是证券市场两个最基本和最主要的品种；其他证券包括基金证券、证券衍生产品等，如金融期货、可转换证券、权证等。3．有价证券的特征（掌握）（1）收益性（2）流动性。指证券变现的难易程度。证券具有极高的流动性必须满足三个条件：很容易变现、变现的交易成本极小、本金保持相对稳定。证券的流动性可通过到期兑付、承兑、贴现、转让等方式实现。（3）风险性。从整体上说，证券的风险与其收益成正比。（4）期限性。债券的期限具有法律约束力，是对融资双方权益的保护。特例：股票没有期限性，可以视为无期证券。二、证券市场1．证券市场的定义（掌握）证券市场是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。2．证券市场的特征（掌握）（必须记住）（1）证券市场是价值直接交换的场所；（2）证券市场是财产权利直接交换的场所；（3）证券市场是风险直接交换的场所。3．证券市场的结构（掌握）（1）层次结构①证券发行市场，又称一级市场或初级市场，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。②证券交易市场，又称二级市场或次级市场，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的市场。二者关系：相互依存、相互制约，是一个不可分割的整体。证券发行市场是流通市场的基础和前提；流通市场是证券得以持续扩大发行的必要条件，为证券的转让提供市场条件，使发行市场充满活力。此外，流通市场的交易价格制约和影响着证券的发行价格，是证券发行时需要考虑的重要因素。③除一、二级市场区分之外，证券市场的层次性还体现为区域分布、覆盖公司类型、上市交易制度以及监管要求的多样性。（2）品种结构根据有价证券的品种而形成的结构关系，主要有股票市场、债券市场、基金市场、衍生产品市场等。封闭式基金在证券交易所挂牌交易，开放式基金则通过投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通转让。（3）交易场所结构按交易活动是否在固定场所进行，证券市场可分为：①有形市场，又称场内市场，指有固定场所的证券交易所市场。②无形市场，又称场外市场，指没有固定交易场所的市场，即通过经纪人或交易商的电传、电报、电话、网络等洽谈成交。4．证券市场的基本功能（掌握）（三个基本功能必须记住）（1）筹资—投资功能（2）资本定价功能证券市场具有确定资本定价功能，产生高投资回报的预期越高，相应证券价格越高。（3）资本配置功能指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本合理配置的功能。证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映。发展潜力巨大的企业能提供高报酬率的证券，其筹资成本也较低。第二节证券市场参与者一、证券发行人（掌握）1．公司（企业）企业的组织形式可分为独资制、合伙制和公司制。现代公司主要采取股份有限公司和有限责任公司两种形式，其中，只有股份有限公司才能发行股票。在公司证券中，通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为金融证券。股份制的金融机构发行的股票归类于一般的公司股票。2．政府和政府机构政府发行证券的品种一般仅限于债券。政府发行债券所筹集的资金既可以用于协调财政资金短期周转、弥补财政赤字、兴建政府投资的大型基础性的建设项目，也可以用于实施某种特殊的政策，在战争期间还可以用于弥补战争费用的开支。通常情况下，中央政府债券不存在违约风险，被视为无风险证券，相对应的证券收益率被称为无风险利率，是金融市场上最重要的价格指标。中央银行作为证券发行主体，主要涉及两类证券：①中央银行股票；②中央银行出于调控货币供给量目的而发行的特殊债券。二、证券投资人（掌握）1．机构投资者（1）政府机构政府机构参与证券投资的目的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控。各级政府及政府机构出现资金剩余时，可通过购买政府债券、金融债券投资于证券市场。中央银行以公开市场操作作为政策手段，通过买卖政府债券或金融债券，影响货币供应量进行宏观调控。（2）金融机构（六类）①证券经营机构证券市场上最活跃的投资者，以其自有资本、营运资金和受托投资资金进行证券投资。我国证券经营机构主要为证券公司。按照《证券法》的规定，证券公司可以通过从事证券自营业务和证券资产管理业务，以自己的名义或代其客户进行证券投资。②银行业金融机构包括商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构以及政策性银行。根据《商业银行法》规定，银行业金融机构可用自有资金买卖政府债券和金融债券，除国家另有规定外，在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资。根据《外资银行管理条例》规定，外商独资银行、中外合资银行可买卖政府债券、金融债券，买卖股票以外的其他外币有价证券。银行业金融机构因处置贷款质押资产而被动持有的股票，只能单向卖出。根据《商业银行个人理财业务管理暂行办法》规定，商业银行可以向个人客户提供综合理财服务，向特定目标客户群销售理财计划，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理。③保险经营机构《保险法》规定，债券、股票、证券投资基金份额等有价证券均属保险公司资金运用范围，经国务院保险监督管理机构会同国务院证券监督管理机构批准，保险公司可以设立保险资产管理公司从事证券投资活动，还可运用受托管理的企业年金进行投资。④合格境外机构投资者（QFII）在我国，合格境外机构投资者是指符合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》规定，经中国证监会批准投资于中国证券市场，并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构。按照《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》，合格境外机构投资者在经批准的投资额度内，可以投资于中国证监会批准的人民币金融工具，具体包括在证券交易所挂牌交易的股票、在证券交易所挂牌交易的债券、证券投资基金、在证券交易所挂牌交易的权证以及中国证监会允许的其他金融工具。合格境外机构投资者可以参与新股发行、可转换债券发行、股票增发和配股的申购。注意，QFII投资品种为交易所品种，不包括银行间市场品种合格境外机构投资者的境内股票投资，应当遵守中国证监会规定的持股比例限制和国家其他有关规定：单个境外投资者通过合格境外机构投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的10%；所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的20%。同时，境外投资者根据《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》对上市公司战略投资的，其战略投资的持股不受上述比例限制。⑤主权财富基金经国务院批准，中国投资有限责任公司于2007年9月29日宣告成立，注册资本金2000亿美元，成为专门从事外汇资金投资业务的国有投资公司，被视为中国主权财富基金的发端。⑥其他金融机构包括信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司等。这些机构通常也在自身章程和监管机构许可的范围内进行证券投资。信托投资公司可以受托经营资金信托、有价证券信托和作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务。企业集团财务公司达到相关监管规定的，也可申请从事对金融机构的股权投资和证券投资业务。目前尚未批准金融租赁公司从事证券投资业务。（3）企业和事业法人各类企业可参与股票配售，也可投资于股票二级市场；事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资。（4）各类基金基金性质的机构投资者包括证券投资基金、社保基金、企业年金和社会公益基金。①证券投资基金根据《证券投资基金法》规定，我国的证券投资基金可投资于股票、债券和国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。②社保基金社保基金主要投向国债市场。在我国，社保基金主要由社会保障基金和社会保险基金两部分组成：a.社会保障基金资金来源：国有股减持划入的资金和股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益；从2001年起新增发行彩票公益金的80%。投资范围：银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，其中银行存款和国债投资的比例不低于50%，企业债、金融债不高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不高于40%。单个投资管理人管理的社保基金资产投资于一家企业所发行的证券或单只证券投资基金，不得超过该企业所发行证券或该基金份额的5%；按成本计算，不得超过其管理的社保基金资产总值的10%。委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产，不得超过年度社保基金委托资产总值的20%。b.社会保险基金社会保险基金指社会保险制度确定的用于支付劳动者或公民在患病、年老伤残、生育、死亡、失业等情况下所享受的各项保险待遇的基金，一般由企业等用人单位（或雇主）和劳动者（或雇员）或公民个人缴纳的社会保险费以及国家财政给予的一定补贴组成。社会保险基金一般由养老、医疗、失业、工伤、生育五项保险基金组成。在现阶段，我国社会保险基金的部分积累项目主要