第2章 外汇市场与外汇交易

2011年8月第2章外汇市场与外汇交易学习目标与重点重点：传统外汇交易方式、衍生外汇交易方式掌握有关外汇市场的基本知识熟练掌握外汇市场交易方式能利用我国银行提供的交易品种，为企业选择合适的避险方式在对外贸易业务中能够用不同币种向对方报价引例某企业利用中行远期结售汇业务规避汇率风险某公司是一家大型纺织出口企事业，2009年7月，该公司来中国银行咨询一笔远期保值业务。该公司将于2009年8月与一日本客户签订一笔价值800万美元的远期出口合同。考虑到所收货币非本国货币，希望中国银行提供保值工具。根据公司的实际情况，中国银行建议其在签订出口合同的同时叙做远期结汇业务，避免在远期美元收入的过程中因汇率波动而造成的汇总损失，使公司预先锁定换汇成本。2009年8月1日，该公司与中国银行叙做了期限为12个月的800万美元远期结汇业务，成交汇率为6.8183。2010年8月2日，该公司收到日本客户的美元货款后，即办理交割手续。当天即期结汇价为6.8008，因此该公司叙做远期结汇业务比即期结汇业务增加收益人民币140000元。引例某企业利用中行远期结售汇业务规避汇率风险从引例可以看出，企业在进出口业务中经常会遇到汇率波动的问题。对企业而言，出口不是最终目的，关键是在出口后如何安全及时地收回货款，如是收进外汇，还要考虑汇率风险。如何避免汇率风险成为企事业必做的功课之一。外汇市场为企业避险提供了各种方式，本章我们学习有关外汇市场的基本知识及外汇交易方式。2.1外汇市场概述（一）外汇市场的含义1.外汇市场外汇市场是从事外汇交易和外汇投机的系统，是金融市场的主要组成部分。外汇市场的交易对象主要是各种可自由兑换货币，其中美元占交易的绝大部分，欧元、日元、英镑等发达国家和地区的货币也是主要的交易对象。外汇市场的交易规模比其他所有市场的交易总量还要大，全球商品市场一年的交易总量仅相当于外汇市场几天的交易量。随着交易日益电子化和网络化，取而代之的是通过计算机网络来进行外汇的报价、询价、买入、卖出、交割、清算。所以，目前国际外汇市场基本上是无形外汇市场。外汇市场是全球24小时不间断进行交易的市场。2.1外汇市场概述（一）外汇市场的含义1.外汇市场特征高度一体化的市场汇价行情波动性大金融创新不断涌现交易币种相对集中化一般分布于主要国际外汇交易中心政府干预越加频繁和突出2.1外汇市场概述（一）外汇市场的含义2.外汇市场的分类（1）按外汇市场的外部形态进行分类，外汇市场可分为无形外汇市场，也称为抽象的外汇市场，是指没有固定、具体场所的外汇市场。主要特点是：第一，没有确定的开盘与收盘时间。第二，外汇买卖双方凭借电传、电报和电话等通信设备进行与外汇机构的联系。第三，各主体之间有较好的信任关系，否则，这种交易难以完成。无形外汇市场已成为今日外汇市场的主导形式。有形外汇市场，也称为具体的外汇市场，是指有具体的固定场所的外汇市场。主要特点是：第一，固定场所一般指外汇交易所，通常位于世界各国金融中心。第二，从事外汇业务经营的双方都在每个交易日的规定时间内进行外汇交易。2.1外汇市场概述（一）外汇市场的含义2.外汇市场的分类（2）按外汇所受管制程度进行分类，自由外汇市场：是指政府、机构和个人可以买卖任何币种、任何数量外汇的市场。自由外汇市场的主要特点是：第一，买卖的外汇不受管制。第二，交易过程公开。例如：美国、英国、法国、瑞士的外汇市场皆属于自由外汇市场。外汇黑市：是指非法进行外汇买卖的市场。外汇黑市的主要特点是：第一，是在政府限制或法律禁止外汇交易的条件下产生的。第二，交易过程具有非公开性。由于发展中国家大多执行外汇管制政策，不允许自由外汇市场存在，所以这些国家的外汇黑市比较普遍。官方市场：是指按照政府的外汇管制法令来买卖外汇的市场。这种外汇市场对参与主体、汇价和交易过程都有具体的规定。在发展中国家，官方市场较为普遍。2.1外汇市场概述（一）外汇市场的含义2.外汇市场的分类（3）按外汇买卖的范围进行分类，外汇市场可以分为外汇批发市场和外汇零售市场。外汇批发市场：是指银行同业之间的外汇买卖行为及其场所。其主要特点是交易规模大。外汇零售市场：是指银行与个人及公司客户之间进行的外汇买卖行为及场所。外汇市场分为广义的外汇市场和狭义的外汇市场。狭义的外汇市场又称为外汇批发市场，广义的外汇市场，包括外汇批发市场和外汇零售市场。2.1外汇市场概述（二）外汇市场的参与者1.外汇银行外汇银行是外汇市场的主体，主要包括专营或兼营外汇业务的本国商业银行；在本国的外国商业银行分行及本国与外国的合资银行；其他经营外汇买卖业务的本国金融机构。2.外汇经纪人经纪人是专门从事介绍外汇买卖成交的人。一般自己不买卖外汇，不能直接报出自己的汇率，而是凭借与外汇银行的密切联系和自己所掌握的外汇信息，促成双方交易，从中赚取手续费。3.中央银行中央银行是一个主权国家或多个主权国家的货币联盟（如欧元区）的货币当局，负责制定本国或本地区的货币政策、发行货币、调整利率、维持外汇储备。干预外汇市场就是其经常使用的货币政策。2.1外汇市场概述（二）外汇市场的参与者4.顾客顾客参与外汇交易的目的有三：一是为了满足贸易、投资等实际交易需要买卖外汇，通常是在外汇市场上将通过各种渠道获得的外汇收入卖给外汇银行以换取本币，或者在外汇市场上用本币向外汇银行购买外汇，进行对外支付，交易者包括进出口商、国际投资者、旅游者等；二是保值性顾客，他们主要是为了降低汇率波动对外汇资产或负债千百万的损失而买卖外汇；三是投机性顾客，他们向外汇银行买卖外汇，是为了获取汇率变动带来的差价利润。2.1外汇市场概述（二）外汇市场的参与者5.国际性公司通常是一些在国际上很有名的跨国公司，其子公司遍布世界各地。参与外汇市场是他们国际贸易的组成部分，有些公司还有自己的外汇交易室，专门从事外汇交易。6.基金机构他们是市场上真正的投机者，他们手中的资金就是我们俗称的“热钱”。2.1外汇市场概述（三）外汇市场交易的三个层次1.客户与银行之间的交易市场进出口商实际上是外汇的最初供应者和最后需求者，因为外汇买卖常与国际结算相联系，多表现为本币和外币之间的买卖；另外还有一些因非贸易收支而对外汇发生的供求者，如偿付外债利息、国际旅游、留学、国际保险或运费等。对不同的客户，银行则一方面买入外汇，另一方面卖出外汇，赚取外汇买卖的差价。2.1外汇市场概述（三）外汇市场交易的三个层次2.银行同业间的交易市场银行在营业日根据顾客的需要与其进行外汇买卖时，难免会在营业日内出现各种外汇的多头（某种外汇的购入额多于卖出额）或空头（卖出额多于买入额），统称敞口头寸。当银行外汇头寸处于敞口头寸状态时，银行将承担外汇风险。为了避免外汇变动的风险，银行通常要到同业市场进行交易以轧平各种外汇的头寸，如多头抛出，空头补进。另外，银行还会出于投机、套利、套汇等目的从事同业外汇交易，以获取利润。银行同业交易占外汇交易总额的90％以上，其外汇买卖差价一般低于银行和顾客之间的买卖差价。2.1外汇市场概述（三）外汇市场交易的三个层次3.银行与中央银行之间的交易中央银行在外汇市场起着双重的作用：①监管外汇市场的运行。②为影响汇率走势而干预外汇市场。中央银行为干预外汇市场所进行的交易是在它与外汇银行之间进行的。如果某种外汇相对本币汇率偏高，中央银行就会向银行出售该外汇储备，使其汇率下降；反之，如果中央银行认为该外币汇率太低，就会购入这种货币，使其汇率上升。因此，中央银行通过外汇市场的交易可以把汇率稳定在某一期望的水平上。2.1外汇市场概述（四）外汇市场的交易设备电话电传路透交易系统路透系统(Reuters)－－路透系统由路透通讯社创立，总部设在伦敦，路透社拥有的信息收集网络，联系－着全球５０００家银行和金融机构，２００多家交易所，２４小时不停地由总部发出各种经济信息和金融信息－，客户可以随时获得从外汇、债券到期货、股票、能源在内的各金融市场的实时行情。2.1外汇市场概述（五）全球主要外汇市场世界重要的外汇市场世界上大约有30多个主要的外汇市场，它们遍布于世界各大洲的不同国家和地区。根据传统的地域划分，可分为亚洲、欧洲、北美洲等三大部分，其中最重要的有伦敦、纽约、东京、新加坡、法兰克福、苏黎士、香港、巴黎、洛杉矶、悉尼等。另外，一些新兴的区域性外汇市场如巴拿马、开罗和巴林伦敦外汇市场——世界上历史最悠久、交易规模最大的外汇市场纽约外汇市场——影响最大的外汇市场，交易量仅次于伦敦东京外汇市场——亚洲时区重要的外汇市场新加坡外汇市场——全球第四大外汇市场香港外汇市场——世界第五大外汇交易中心2.1外汇市场概述（五）全球主要外汇市场世界重要的外汇市场外汇市场交易时间（北京时间）惠灵顿04：00~13：00悉尼06：00~15：00东京08：00~15：30香港10：00~17：00法兰克福14：30~23：00伦敦15：30~00：30纽约21：00~04：00由于地球里头的存在及跨国银行在各主要外汇市场的活跃交易，悉尼、东京、香港、法兰克福、伦敦、纽约等外汇市场顺序开市，首尾衔接，从而形成一个全球24小时不间断运行的市场。伦敦、纽约、东京外汇市场构成三足鼎立的外汇市场格局，三个外汇市场的交易量占全球交易总量的80%，是最主要的外汇市场力量。国际主要外汇市场外汇交易时间各大外汇市场的特点P302.1外汇市场概述（六）我国的外汇市场发展历程简介1979年中国实行外汇留成制度，企业拥有一定数量的留成外汇。但企业的外汇供需不平衡，从而客观上需要进行外汇留成余缺的调剂，由此产生了外汇调剂业务。1994年1月1日起，我国外汇管理体制进行了重大改革：汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度；取消外汇留成和上缴，实行银行结售汇制度。企业和个人按规定向银行结汇售汇，银行则进入银行间外汇市场进行交易。1994年4月4日，中国银行间外汇市场正式启动运行。银行间外汇市场（简称“外汇市场”）主要为外汇指定银行平补结售汇头寸余缺及其清算提供服务，外汇指定银行为交易主体，外汇管理部门对银行结售汇周转头寸实行上下限额管理，对于超过或不足限额的部分，银行可通过银行间市场售出或补充。2.1外汇市场概述（六）我国的外汇市场发展历程简介在1992年-1993年期货市场盲目发展的过程中，多家香港外汇经纪商未经批准即到大陆开展外汇期货交易业务，并吸引了大量国内企业、个人的参与。由于国内绝大多数参与者并不了解外汇市场和外汇交易，盲目的参与导致了大面积和大量的亏损，其中包括大量国有企业。1993年底，中国人民银行开始允许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务。1994年8月，中国证监会等四部委联合发文，全面取缔外汇期货交易（保证金）。此后，管理部门对境内外汇保证金交易一直持否定和严厉打击态度。2.1外汇市场概述（六）我国的外汇市场传统上，外汇市场分为批发市场和零售市场。在我国，机构和个人在零售市场上通过外汇指定银行买卖外汇，而银行、非银行金融机构以及非金融企业经批准成为银行间外汇市场的会员，进入批发市场交易。中国外汇交易中心作为中介组织，依托电子交易系统、信息系统为银行间外汇市场提供交易、信息、监管三大平台及相应的服务。”）。2.1外汇市场概述（六）我国的外汇市场我国外汇市场分为两个层次：（1）银行结售汇市场又称零售市场（银行与客户之间的结售汇），外汇指定银行每天根据中国人民银行公布的人民币兑美元等货币的中间价，在一定的浮动范围内制定对客户的挂牌价，与客户进行外汇买卖。结汇：企业和个人通过银行或其他交易中介卖出外汇换本币售汇：企业和个人通过银行或其他交易中介用本币买入外汇付汇：企业和个人通过地外支付外汇在结售汇制度下，外汇制定银行使用自有本、外币资金办理结售汇。银行与企业或个人进行外汇买卖时，有时买多，有时卖多，这就会引起银行外汇持有量（外汇头寸）的变化。当银行的外汇头寸走出或低于规定的数额，即银行结售汇周转头寸时，就需要在银行之间进行外汇头寸相互调节和平补的交易。人民币远期结售汇P312.1外汇市场概述（六）我国的外汇市场我国外汇市场分为两个