小小辛巴的重剑无锋玄铁重剑挖掘龙头冷看成长执行真义 文档

小小辛巴的重剑无锋（选股之道）............................................................................................1小小辛巴的玄铁重剑...................................................................................................................5小小辛巴的卧虎藏龙（挖掘龙头）..........................................................................................10小小辛巴的十年一剑（执行真义）..........................................................................................13小小辛巴的百年忠告（冷看成长）..........................................................................................16小小辛巴的独孤剑法（投资哲学）..........................................................................................22小小辛巴的重剑无锋（选股之道）如果我是一个古代侠士，那么我喜欢仗玄铁重剑行走江湖，虽然没办法施展太多的精巧之招，但简单的一劈、一格、一挡、一刺，已足以安身立命。大道至简，简单不仅是有效的，而且是有力的。市场交易者选择什么样的企业，与他的风格喜好息息相关。他对企业的价值评价也与他的交易方法相配合。小小辛巴运用的方法强调稳健、安全获利，如同在使用玄铁剑法，虽然大巧不工、重剑无锋，貌似容易，实际运用起来却要有很强的内力与定力，更重要的是，所挑选使用的必须是内含玄铁的无锋重剑，才能将剑法发挥到极致。剑法早已在“小小辛巴的玄铁重剑”中作了初步探讨，本文主要谈如何挑选重剑（江湖人称“选股之道”）。对一个企业估值有各种办法，有现金流折算法，有市盈率法，有市净率法，有股息率法这些计算法各有利弊，都有一定的出错概率，而且对未来的分析预测都相当主观，用博友客观化投资的话来说：“基本分析比技术分析还要主观”。对于这些方法我都有仔细研究过，也不知道是我学得不精还是运用不得法，都觉得不是很好用，具体运用时只好用各种方法对一个企业做一个综合的判断，设定一个大致区间：高估区间、低估区间、合理区间（或者叫搞不清是高估还是低估，看不懂的区间）。PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建然后用巴菲特的精典名言安慰自己：“模糊的正确远胜于精确的错误”。（估计巴菲特也是用这样的话在安慰自己，同道中人啊）通过对世界成熟市场的深入研究，我越来越认同三大观点：主动性投资很难战胜指数化投资；通胀是投资的大敌；只有投资那些能长期跑赢指数的超级冠军才能取得最终胜利。有了这个思路后，挑选玄铁重剑型企业就容易了很多。步骤如下：1、挑选那些能够长期战胜通胀且获利能力较高的行业；2、从优选行业中挑选获胜概率较大的龙头企业；3、从优选企业中挑选发展前景较好或者价值大大低估的具体投资对象，定期进行比较分析；具体如下：1、能够长期战胜通胀且获利能力较高的行业，主要有以下几种类型：（1）有着无限需求、增长无极限的两个行业：食品、酒类等消费行业或医药、医疗等保健行业。从历史数据来看，这两个行业产生的超级长跑冠军最多；（2）以钱生钱的轻资产行业：银行、保险、券商等金融行业；（3）石油、煤炭等资源型行业、地产行业。2、从优选行业中挑选获胜概率较大的龙头企业。优选行业设定了获胜概率较高的投资圈后，具体选择什么样的企业就需要仔细考虑了。一般来说，这些优选行业的龙头就是首选对象。具体理由如下：PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建（1）优秀是一种惯性；一个企业之所以能够成为行业龙头，是因为它长期以来聚集了行业内最优秀的人力资源，有最好的企业管理，各方面一直处于良性循环中。而这种优秀通常会形成一种惯性，就像有着良好学习习惯的优秀学生，每次考试不管难易程度如何，始终都能考到班级的前几名。（2）发展快速的小企业倾向于失败；行业龙头通常规模较大，发展速度较快，但就短期增长速度而言，通常比不上行业中一些小企业，甚至不如一些起死回生的落后企业，但这种小企业、落后企业通常都有一些致命弱点，一旦行业突然遭受灾难，最先撑不下去的往往是那些跳得最快的短命兔子。投资是一项避免短期风险获取长期收益的交易活动，在投资的田地里，你是选择种上一些长得快死得也快的杂草，还是长得慢活得长的大树呢？（3）比较典型的重剑型企业；贵州茅台、五粮液、张裕、青岛啤酒；云南白药、同仁堂、华兰生物、天坛生物；工商银行、招商银行、中国人寿、中国平安、中信证券；中国石油、中国神华、万科等3、从优选企业中挑选发展前景较好或者价值大大低估的具体投资对象，定期进行比较分析；各个龙头所处的行业竞争环境、市场份额、发展前景有很大不同，得仔细分析比较。如：酒类的行业龙头的市盈率历来要高于资源类龙头的市盈率，不能就此判断酒类龙头高估，资源类低估；而即使同属于酒类行业的龙头，不能因为白酒行业的龙头-贵州茅台的财务数据好于啤酒行业的龙头-青岛啤酒，就简单认为茅台比青啤价值高（具体分析详见“小小辛巴的挖掘龙头”）。PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建比较时要注意做好以下两个方面的分析：（1）确定企业的合理价值。当你能够确定一个企业的合理估值时，你就知道什么是价格偏高，什么是价格偏低，也就能够衡量投资的安全边际。就像前面所说的，估值有很多方法，小小辛巴在本文中仅以较为流行的市盈率法进行说明。一般来说，发展快速收益增长确定的，以35倍动态市盈率为合理值，25倍以下为低估，45倍以上为高估，如酒类行业、制药行业。需要注意的是，这里所说的35倍动态市盈率只是一个大概估计值，之所以以35倍为合理，是因为从长期历史来看，能够保持30％左右的连续数年增长基本上是优秀企业增长速度的极限了（具体分析详见“小小辛巴的复利成王”），根据彼得·林奇的分析法，30％的年增长速度的合理估值就是30倍市盈率，考虑到这些企业的市场口碑、投资者的习惯性高估以及牛市中这些企业的例行性虚增部分业绩，35倍基本上是合理估值区。收益起伏较大且周期性较为明显的，正常发展阶段以20倍动态市盈率为合理估值，15倍以下为低估，30倍以上为高估；如：银行、保险、证券、煤炭、地产等行业。注意：大周期的末期及萧条时期，市盈率法得限制使用，多用市净率法。（2）对企业估值后，进行比较与选择时，对安全边际的重视要始终重于对成长的预期。重剑型龙头企业通常都有一定的增长速度，有的较快，有的较慢，市场出于对成长的偏好，通常会给成长较快的龙头以较高的乘数。对此，交易者要尤为当心，市场乐观时会把股价抬到惊人的高，失望时，同样会把股价打到惊人的低。不是说，成长性高的龙头企业不能买，而是要提醒自己不可过高地寄希望不切实际的增长，不可以过高的市盈率买入成长性龙PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建头企业。林园提出过一个观点，不管预估企业有多么快的成长，永远不要以超过40倍的市盈率买入。这种观点有一定道理。安全边际的重视永远高于对成长的预期，牢记巴菲特所强调的“我是百分之八十五的格莱厄姆与百分之十五的费雪。”小小辛巴的玄铁重剑舞动玄铁重剑的秘决杨过当年练玄铁重剑时，是靠吃了一种奔走如飞的怪蛇的蛇胆，才取得内力的飞跃，从而使动玄铁重剑的。如果说把握投资的安全与企业的价值就是把握投资之道的玄铁重剑，那么要吃什么才能使得能力大增，能够舞好这把剑呢。根据我的分析与实践来看，道教的阴阳鱼就是最好的增进内力的药丸。把握好安全与价值，其实并不难，大道至简，大巧不工，难的只是坚持与具体运用。而运用上最难的两个主要阶段，就是在市场的疯狂顶部适当减仓，以及在市场的恐慌底部出现后逐渐加仓。在市场的疯狂顶部，你意识到了风险，打算卖出了。这时，你有两个心理难题，一是贪心，不切实际地寄希望于资产继续增长；二是害怕，害怕一旦卖出，可能会踏空，万一涨到天上去，你不就摔在地上了。PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建在市场的恐慌底部，当市场日渐冷清，成交稀少，走势平坦，你准备介入了。这时，你也有两个心理难题，一是贪心，担心自己买的太早，既害怕套牢又希望能够买到更便宜的；二是害怕，害怕没有买，市场突然反转而错失机会。总之，不管在哪个阶段，不管是买与卖，贪心与恐慌时刻左右着你的正确决策，哪怕是你挑选企业的能力再强，市场波峰与波谷判断得再准确，你若把握不好这两种情绪，也会导致错误的操作。但是，你若学会运用道教的阴阳调和之道（相当于吃了阴阳鱼这个神秘果啊），这两个问题就迎刃而解。如果将现金与持仓视为道教阴阳的两个对立面，你就应该注意到阴阳鱼这个太极图，是阴中有阳，阳中有阴的，也就是说，无论什么时候，你都要有现金与仓位，这点很重要，牢记这点，你就不会老是犯全进全出走极端的错误。现金与仓位是投资的两个方面，投资者应把握好合适的度，不走向任何一个极端。持仓与现金就象道教的太极图一样，不管是什么时候，都不把股票卖光，也不把现金用光。阴中有阳，阳中有阴，不断转化，应对自如。不走极端，顺其自然。十多年前，我就是看好全进，看淡全出，直到后来发现，这样太主观，要么卖得太早，要么全线套牢，搞得心态很不好。后面又改成全仓不动摇，以为就是长线投资，也是一种机械理解。大约六、七年前，把巴菲特的买卖记录研习了一遍后，才发现他所谓的永远持股也是有仓位变动的。他的买进与卖出也并不是简单的一锤子买卖，他的资金管理更是游刃有余，既不会在股市顶部满仓去追求最大利润（股市狂涨时，60%-70%左右的仓位也能带来巨额收益），PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建在股市底部，他的现金准备却是最充足的，是他大举抄底的好时光（他开玩笑说，象色鬼进了妓院）。后来，渐渐明白，他的投资之道，是最接近我们道教的道法自然的。不管什么时候都有股票与现金，只是依不同阶段进行阴阳转换而已，但不管如何转换，都是阴中有阳、阳中有阴的状态。把握住这些后，这几年渐渐运用自然，基本可以不涉于物了。当市场处于高位时，你会逐渐增加现金储备，由以阳为主向阴徐徐转化，可能会由现金占总市值的10%慢慢增加到占30%-40%。此时哪怕是市场仍在向上攀升，对于你来说，你手上的70-60%的仓位同样能给你带来巨大的收益，一方面，你有了较多的现金储备，你就不至于日日担心，一旦市场下跌，没有资金抄底；另一方面，由于你仍持有较重的仓位，也不用担心踏空。由于你前面减仓时已经认为市场位置较高，此时市场仍大幅上涨，你自然可以理性地分析出市场的疯狂，作为理性的投资者，对于超乎想象的收益，自然会逐渐地欣然笑纳，越涨越卖，但是，请牢记一点，无论如何，你都应保留25%-35%的仓位，正是这25-35%的仓位，使得你在大家都在疯狂赚钱时，不至于颗粒无收，从而对自己的判断产生怀疑，甚至在贪心与纠错的影响下，去高位追涨而套牢。而当市场终于掉头向下，大家纷纷恐慌逃跑，你可以选择将25-35%的仓位再做适当减少至15-25%（这就是阴阳鱼的那个导致将来转换的鱼眼睛），当然，也可以不减，因为哪怕是大盘大幅下跌60%，你的股票哪怕也同样跌去一半，你的总资产也就损失7-12%左右。想想，你在市场的底部有百分之八、九十的现金，还有什么能够阻止你问鼎中原。市场经历了两、三段的恐慌下跌，以你的经验来看，不少股票的价位进入了合理区域，你想抄底