(第4版)第四章 投资方案评价和比选指标1

第四章投资方案的评价判据（1）船舶工程技术经济分析的主要工作是进行多方案优选，即选择的方案效果应是最好的。因为不同的方案有不同的性质和特点，也有不同的效果。对于船舶和水运系统，主要是技术和经济两方面的性质和特点决定效果的。最优方案可能反映在三个方面：（1）用最少的耗费，取得最大的效果；（2）用同样的耗费，取得更多的效果；（3）用最少的耗费，取得相同的效果。现金流量是指工程技术方案在计算期内各年可能发生的收入CIt和支出COt的货币量。净现金流量是同一时期发生的收入(+)与支出（－）之代数和，即NCFt=CIt－COt。年末tCItCOtNCFt（Ft）00－5000－500014000－2000200025000－1000400030－1000－10004700007000第一节静态评价指标1、运输能力指标（CapacityofTransportation）船舶在一年内所完成的货（客）运量或货（客）运周转量均称为船舶运输能力，简称“运力”。它与船舶数量、船舶定额载重吨、货舱容积、航速、船舶技术状况、船厂修船能力、航道条件、港口通过能力、所运货物种类、运距及货物集中、疏运能力等相关。222412DDDDDDDDTADDDDTfCOfCOQfCRDfCSPOVM22412DDDAHDDTAADDTfCODQfCRDDfCOVM－－装卸定额间的距离－－始发港和目的港之－－航次其他时间往返全航程满载航程（满载航行率）设计载货量实际载货量（装载率）（装载系数）MDOfffffATVLVLD为年营运天数（天），即船舶一年中，扣除修理等时间以后，可以从事运输工作的天数；为往返航次航行时间（天），即船舶完成一次往返的运输周期，包括满载全速航行时间、空放压载航行时间、进出港及通过运河等限速航段所需时间；为往返航次停泊时间（天），船舶在往返航次中，因各种原因在港口和途中的全部停泊时间，包括生产性、非生产性和其他原因的停泊时间；为年往返航次数，即船舶在指定航线上一年内完成的往返次数，DODSDPTRDTDDORSP船舶运输能力指标不仅关系到船舶本身的技术性能（如载货量、航速V），而且还和营运管理（如设法增大装载率和年营运天数）及船舶和港口的装卸设备能力（用装卸工作定额M表示）有关，所以它是具有综合意义的重要经济指标。DDACQBC22()0()()DDDDDABCACdQABdCBCBC22320()DDdQABdCBC2、单位成本（UnitCost）1CCQ2ACCQD3、投资回收期（Tk或n）（CapitalRecoveryYears）投资回收期是指用项目的净收益抵偿其全部投资所需的时间。0)(00KKTtttTttCOCINCF金流量当年净现流量的绝对值上年累计净现金＋－始出现正值年份数累计净现金流量开1KT3、投资回收期年末方案A方案B方案C0－1000－1000－7001500200－30023003005003200500500420010000520020000620040000NCFt的总和60070000投资效果系数E=A/P=1/n要求：n＜n0E＞E0Tk（n）指标的缺点和局限性1、它只考虑投资回收之前的情况，但没有给决策者指出回收期后的盈利性；2、该指标没有考虑资金的时间价值，无法正确辨别项目的优劣，难免带来不必要的损失；3、船舶工程和水运系统涉及的各部门各行业，尚未确定相应的基准回收期。例如，某项目需5年建成，每年需投资40亿元，全部为国外贷款，年利率为11％，项目投产后，每年可回收净收益15亿元。项目的营运期为50年。若不考虑资金的时间价值，用TK来衡量，则从投产开始，TK＝（40×5）／15=13.3年。由于只用13.3年就可以收回全部投资，以后的36.7年回收的现金就是净赚的钱，共计达550.5亿元（15×36.7＝550.5）。这不能不说是一个相当好的项目。然后，如果考虑资金的时间价值，计及11％的贷款年利率，情况就大为不同了，分析如下：投产时共欠款249.1亿元（40×(F/A,11%,5)＝249.1），投产后的每年利息支出＝249.1×0.11=27.4亿元。可见每年回收的现金15亿元只能偿还利息的55％，另外45％的利息将变为新的借款。这样一来，借款余额将逐年上升。如果每年不用其它款项偿还余下45％的利息和部分本金，则项目终结时的欠款将达几千亿元。显然，这是一个极不可取的项目。4、单位投资（UnitInvestment）1KKQ2AKKQD5、相对投资回收期（RelativeCapitalRecoveryYears）'12111112()()()()KKKTCC6、综合经济指标（SyntheticalEconomicsCriterion）则或121101112()()()()KKKTCC121211110011()()()()KKCKCKTT101SKCEK202SKCEK7、年利润指标（AnnualProfit）8、千吨海里（公里）燃料消耗率（FuelConsumptionRate）310FFAQRQD第二节动态评价指标经济分析必须考虑以下一些因素：（1）资金的时间价值。合理选择投资收益利率，尤其是投资在整个营运年限中的价值变化；（2）在水运系统整个营运期中不同时间的营运收入和各项支出费用的变化；（3）一些经济与财务因素，如贷款、资金来源、津贴、税金和折旧率等。动态评价指标的三个系列：1、费用系列2、收益系列3、内部收益率1、总现值（PresentValue）总现值是船舶或水运系统在营运期内各年度费用与残值折现的总和，其值越小经济性越好，适用于营运期与使用功能相同而无收入或收入无法预估的船舶或水运系统方案的经济比较，用PV表示，单位为元或万元。（1）一次投资，各年营运费用相等的情况),,/(),,/(niFPLniAPYPPV（2）分期投资和各年营运费用不等的情况（2）分期投资和各年营运费用不等的情况若以船舶或水运系统开始投入营运时为基准年，则),,/(),,/(),,/(10niFPLMtiFPYtMiPFPPVnMMttMtt2、平均年费用（AverageAnnualCost）（1）一次投资，各年营运费相等的情况（2）分期投资和各年营运费用不等的情况()(/,,)AACPLAPinLiYiLLMtiFPYtMiPFPniPAAACnMMttMtt]),,/(),,/()[,,/(103、必要运费率（RequiredFreightRate）必要运费率是为了达到预定的投资收益利率，单位运量所需要的收入。AACRFRQ[例]两个功能完全相同的拖轮，船价、年营运费用及使用年限不同。甲方案：船价500万元，年营运费用80万元，使用年限20年。乙方案：船价660万元，年营运费用70万元，使用年限25年。不计残值，投资收益利率12％，试问选取哪个方案较经济？每年支付该拖轮的最低平均年费用是多少？解：由于不计残值，则甲方案：乙方案：选甲方案较经济，每年支出该拖轮的最低平均年费用为146.94（万元）。(/,,)AACPAPinY500(/,12%,20)805000.133980146.94AACAP万元660(/,12%,25)706600.127570154.15AACAP万元[例]某航运公司建造内支线集装箱船，合同规定，船价1200万元，签订合同时付款20％，一年后船下水时付款30％，剩下的款项在一年后完工交船时付清。该船投入集装箱运输20年，各年营运费用分别为120，130，140，150，160，170，180，190，200，210，230，250，270，290，310，335，360，385，410，435（万元）。估计残值为150万元。投资收益利率为16%，求平均年费用AAC是多少？解：按题意，签订合同时支付船款240万元，一年后付款360万元，完工交船时付款600万元，船舶建造期2年，20年后残值150万元。式中：和可列表计算，01(/,,)[(/,,)(/,,)]MMnttttMAACAPinPFPiMtYPFitMLLi(/,,)(/,16%,20)0.1687APinAP0(/,,)MttPFPiMt1(/,,)MnttMYPFitM0.1687(1340.541069.53150)1500.16405.27AAC万元计算0(/,,)MttPFPiMt[例]某航运公司购买载重量3万吨的散货船一条。船价18200万元，该船舶投入运煤任务后，估计年营运费为1820万元，年运输能力为200万吨，营运期20年，无残值，要求投资收益率为18％，求该船的必要运费率。解：(/,,)182018200(/,18%,20)26.10()200AACYPAPinRFRQQAP元/吨1/182018200/2013.65200ZYFCYKnCQQQ（元/吨）必要运费率和综合经济指标(/,,)YPAPinRFRQ4、净现值（NetPresentValue）净现值是把船舶或水运系统整个营运期中历年的收入与支出，按投资收益利率折现后相减的差值。（1）一次投资，各年营运收入与支出都不变的情况(/,,)(/,,)NPVPAPAinLPFin（2）分期投资和各年营运收入与支出有变化的情况01(/,,)()(/,,)(/,,)MMntttttMNPVPFPiMtBYPFitMLPFin在应用净现值作为船舶或水运工程方案的经济分析评价指标时，要求各方案的营运期相同。[例]为节省能源，在船上装一废气涡轮发电装置。该装置价格为180万元，使用后，每年可节省燃料费40万元，装置的使用寿命与船相同，均为20年。装置的年保险费和维修费分别为投资的0.8％和3％。进行航运期望有15％的投资收益率。假设该装置不会影响载重量和船员人数。问在经济上添置该项设备是否有利？解：添置该项设备经济上是否有利，就是要回答船上装了该废气涡轮发电机后的20年期间所产生的营运费的节省，能否补偿该装置的投资，即计算净现值（不计设备残值）。年节约燃料费40万元年保险费180×0.8％＝1.44万元年维修费180×3％＝5.4万元设置该装置后每年可节约的营运费A＝年节约燃料费－年保险费－年维修费＝40－1.44－5.4＝33.16（万元）添置该装置后可产生的净现值（万元）净现值为正，从经济上考虑，装设该装置是有利的。(/,,)33.16(/,15%,20)180NPVAPAinPPA33.166.253918027.56[例]某航运公司欲购置二手散货船一艘，船价为800万元，且要求一次支付。公司要求的投资收益利率为20％，并要求在4年内回收投资。各年度的年营运收入和年营运费用如表所列。试问该航运公司购置该船是否可行?解：列表计算如表所示。各年度的营运收入和营运费与净现值的等价指标：FW，AW两个投资方案A、B。只要i和N相同，则关于净现值函数BABABAiAWiAWiFWiFWiPWiPW)()()()()()()(iNPV5、净现值指数（NetPresentValueIndex）NPVNPVIP[例]某水运工程项目，营运期为8年，其各年的投资额和净现金流量（营运收入和营运费用的代数和）如下表所列，投资收益率为13％，试计算其净现值指数。净现值和投资的现值＝1119.75（万元）计算结果表明，当投资收益利率为13％时，该水运工程每一元投资的现值，可以获得0.9134元的净现值。NPVNPVI1119.750.913