第八大题财务分析

第八大题财务分析一、考试要点（1）财务分析评价内容（一是盈利能力。投资回收期、财务内部收益率、财务净现值等。二是清偿（偿债）能力。利息备付率、偿债备付率等。三是财务生存能力）；（2）评价指标类型（一是时间性指标。静态投资回收期和动态投资回收期。二是价值性指标。净现值和净年值。三是比率性指标。财务内部收益率和净现值率）。二、涉及科目本大题主要涉及：财务分析方法《项目决策分析与评价》。三、考试难点（1）回收固定资产余值；（2）建设期固定资产投资贷款和流动资金贷款利息；（3）增值税；（4）折旧方法（双倍余额递减法、直线折旧法）；（5）调整所得税；（6）现金流量表；（7）固定资产原值；（8）无形资产和递延资产分摊；（9）经营成本；（10）总成本费用；（11）增值税。四、典型题目第一题[背景资料]某公司计划新上一个项目。该项目需要一个原材料库，该公司原有的一个闲置仓库正好可以满足项目的需要，其固定资产净值100万元。同时该仓库正被他人租用，而且在项目运营期间一直可以租出，平均年租金估计6万元。在进行该项目的财务分析时，应该如何处理该仓库的费用？为什么？【解答】（1）沉没成本。该仓库是过去投资建设的，原有价值属于沉没成本，其固定资产净值100万元不应计为增量费用。但如果项目不使用这个仓库，公司可以每年得到固定的租金收入。（2）机会成本。项目使用了这个仓库，导致公司损失了每年的租金收入。因此该租金收入就是项目使用该仓库的机会成本，应计作无项目时的收入，也可以直接表示为增量的费用。【参考文献】：费用和效益的估算，详见《项目决策分析与评价》第九章，P291～313。第二题[背景资料]某公司将投资一个新项目，需要初始投资2500万元，用于设备和厂房建设，并在5年寿命期期末剩余残值500万元（市场价值为500万元）。该项目第一年产生营业收入1150万元，经营成本320万元。这些营业收入和成本在今后4年内预计每年递增5%。该公司的所得税率为33%，资本成本为12%。【问题】试分别按照直线折旧法和双倍余额递减法计算折旧，并分别分析采用不同的折旧方法对项目投资现金流量及评价指标的影响。【答案】1.采用直线折旧法的现金流量及评价指标（1）计算折旧额。年折旧额=（固定资产原值-残值）÷折旧年限=（2500-500）/5=400（万元）本案例涉及折旧方法，详见《项目决策分析与评价》P297～299。（2）设计现金流量表。表项目投资现金流量表序号项目0123451现金流入（CI）115012081268133118981.1营业收入（含税价）115012081268133113981.2回收固定资产余值5001.3回收流动资金2现金流出（CO）25003203363533703892.1建设投资（不含建设期利息）25002.2流动资金2.3经营成本（含税价）3203363533703892.4营业税金及附加2.5维持运营投资3税前净现金流量（1-2）-250083087291596115094调整所得税1421561701852015税后净现金流量（3-4）-25006887167457761308备注：调整所得税计算利润总额=营业收入-总成本费用-营业税金及附加=营业收入-（经营成本+折旧摊销+当年支付的全部利息）-营业税金及附加息税前利润=利润总额+当年支付的全部利息息税前利润=营业收入-经营成本-折旧和摊销-营业税金及附加调整所得税=息税前利润×所得税率息税前利润计算详见《项目决策分析与评价》第九章，P319-323。计算得到：税前IRR=26.39%；税后IRR=18.37%，净现值NPV=450.71万元。其中：NPV（i＝12%）＝-2500+688（1+12%）-1+716（1+12%）-2+745（1+12%）-3+776（1+12%）-4+1308（1+12%）-5=450.71（万元）2.采用双倍余额递减法的现金流量及评价指标（1）计算折旧额。年折旧率=2/折旧年限×100%=2/5×100%=40%年折旧额=年初固定资产净值×年折旧率年初固定资产净值=固定资产原值-以前各年累计折旧12345年初净值25001500900540520折旧率40%40%40%－－折旧额10006003602020年末净值1500900540520500【参考文献】：本案例涉及折旧方法，详见《项目决策分析与评价》P297～299。（2）设计现金流量表。表项目投资现金流量表序号项目0123451现金流入115012081268133118981.1营业收入115012081268133113981.2回收固定资产余值5001.3回收流动资金2现金流出25003203363533703892.1建设投资（不含建设期利息）25002.流动资金22.3经营成本3203363533703892.4营业税金及附加2.5维持运营投资3税前净现金流量（1-2）-250083087291596115094调整所得税0341833113265税后净现金流量（3-4）-25008308387326501183计算得到：（1）税前IRR=26.39%；（2）税后IRR=19.75%，净现值NPV=514.50万元。其中：NPV（i＝12%）＝-2500+830（1+12%）-1+838（1+12%）-2+732（1+12%）-3+650（1+12%）-4+1183（1+12%）-5=514.50（万元）3.比较与分析采用不同折旧方法对项目投资现金流量表的所得税前的现金流量和评价指标没有影响，但是对项目所得税后的现金流量和评价指标产生影响。备注1：固定资产残值与余值的关系（参见第八大题（投资回收期）中第二小题的讲解）备注2：表格中主要内容说明详见基础班讲稿。[参考文献]：本案例涉及财务分析，详见《项目决策分析与评价》第九章，P297～333。第三题【背景资料】某拟建工业项目（以下简称M项目）建设投资为249469万元，其中固定资产费用222850万元（包含可抵扣固定资产进项税20683万元），无形资产费用5000万元（其中场地使用权为1800万元），其他资产费用500万元，预备费21119万元，固定资产进项税为20683万元（即可抵扣固定资产进项税估算为20683万元）。项目计算期为8年，其中建设期2年，运营期6年。建设期内建设投资分年投入比例为第1年50%、第2年50%。该项目拟生产4种产品，产品价格采用预测的投产期初价格（不含增值税销项税额，以下简称不含税价格），根据市场需求和同类项目生产情况，计划投产当年生产负荷达到90%，投产后第二年及以后各年均为100%。产品和单价详见下表。表1M项目产品和单价表序号项目年销量（吨）单价（元/吨）营运期345678生产负荷100%90%100%100%100%100%100%1产品A33000020946219269102691026910269102691022产品B15000027353692341025410254102541025410253产品C5000034191538617095170951709517095170954产品D6300684388431431431431431注：（1）本表产品价格采用不含税价格，即营业收入以不含税价格表示。满负荷流动资金为10270万元，投产第1年流动资金估算为9598万元。计算期末将全部流动资金回收。原材料、辅助材料、燃料、动力费、职工薪酬、修理费、其他费用、折旧费、摊销费、利息支出等见下表。以上均以不含税价格表示。表2原材料、辅助材料、燃料、动力费表（万元）序号项目营运期345678生产负荷90%100%100%100%100%100%1外购原材料费2647129413294132941329413294132外购辅助材料8829809809809809803外购燃料6630736673667366736673664外购动力472352475247524752475247续表序号项目营运期3456785职工薪酬2720272027202720272027206修理费8931893189318931893189317其他费用7687794279427942794279427.1其中：其他营业费用2298255325532553255325538折旧费379013790379013790137901379019摊销费66966966966966956910利息支出11595100698402661747062661表3外购燃料、动力费的组成（万元）序号项目营运期3456781外购燃料6630736673667366736673662外购动力4723524752475247524752473合计113531261312613126131261312613其中外购煤、电、其他动力98681095910959109591095910959外购新鲜水148516541654165416541654注：1.本例产品销售委托营销公司，并按产品量收取费用，故其他营业费用全部为可变成本。2.表中利息包括应计入总成本费用的全部利息。3.表中相关数据采用不含税价格计算。固定资产折旧年限为6年，无形资产摊销，除场地使用权摊销年限为50年外，其余为6年，其他资产摊销年限为5年。M项目适用增值税，不适用营业税，且没有消费税应税产品。根据项目具体情况，营业税金及附加费率为10%（包括城市维护建设税税率5%、教育费附加费率3%及地方教育费附加费率2%）。投入和产出的增值税率为17%（水、产品B除外，为13%）。营业税金及附加按增值税的10%计算，企业所得税税率为25%。折旧年限6年,净残值率为3%，按年限平均法折旧。设定所得税前财务基准收益率为12%，所得税后财务基准收益率为10%。【问题】一、计算营业收入。二、计算经营成本和总成本费用。三、计算营业税金及附加和增值税。四、识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表（现金流量表按年末发生计）。五、计算项目投资财务内部收益率和财务净现值（所得税前和所得税后），并由此评价项目的财务可行性。【解答】一、计算营业收入表4M项目营业收入估算表（万元）序号项目年销量（吨）单价（元/吨）营运期345678生产负荷100%90%100%100%100%100%100%1产品A33000020946219269102691026910269102691022产品B15000027353692341025410254102541025410253产品C5000034191538617095170951709517095170954产品D63006843884314314314314315营业收入合计536300114888127653127653127653127653127653（1）第三年营业收入=（330000×2094+150000×2735+50000×3419+6300×684）×90%=114888（2）第四年营业收入=（330000×2094+150000×2735+50000×3419+6300×684）×100%=127653（3）第五年至第八年营业收入同第四年营业收入。二、计算经营成本和总成本费用表5经营成本和总成本费用计算表（万元）序号项目营运期345678生产负荷90%100%100%100%100%100%1外购原材料费2647129413294132941329413294132外购辅助材料8829809809809809803外购燃料6630736673667366736673664外购动力4723524752475247524752475职工薪酬2720272027202720272027206修理费893189318931893189318931续表序号项目营运期3456787其他费用7687794279427942794279427.1其中：其他营业费用2298255325532553255325538经营成本（1+2+3+4+5+6+