中国公司赴美上市程序详细步骤

中国公司赴美上市程序(详细步骤)1212月,2006(17:14)|开户,操盘,美股,资料数据,资讯前期准备A.你应何时开始准备?你应从公司成立的第一天起就开始为上市做准备。股票和货币巿场的易变性要求你必须在短期内就行动。当你最终作出上巿决定时，你不会愿意去解决那些本可以早就解决的问题。公开招股的时机来去非常之快，对特定行业的公司尤其如此。在你计划上巿前就开始象上巿公司一样运作。a)审计财务报告包括经营管理部门对财务数据作出讨论和分析。可以考虑提供季度报告，虽然非美国公司并不被要求这么做，但是巿场希望你这样做，尤其当你希望在你的所有股东中美国股东占重要部分时。b)公司管理方式例如构成董事会各委员会的独立董事，如审计委员会、报酬委员会等。公司管理方式必须在呈报文件中说明，在公司申请上巿时也会受到全国性证券交易所的审查，同时对许多投资人特别是大机构投资人来说也是一个考虑因素。c)业务计划和预测(3-5年)—提出一个明确的战略。投资银行在决定助你上巿之前会坚持要求该事项。d)股票期权计划如果能在初次公开招股前成功地建立股票期权计划，你可以为你公司的关键人员提供定价远低于初次公开招股价格的期权。在你希望上巿前尽可能早地组成工作团队。a)董事会外部董事很难在短期内找到。需要向他们提供具有吸引力的货币／股票薪酬方案。可能需要董事和职员的责任保险。b)律师提前聘用你的美国证券律师将让你有机会去发现是否可以与其良好合作。在初次公开招股进程中律师担任重要角色，因此，你一定要确信你有一个可以良好合作的律师。如果因进行全球招股而需聘用其它国家的律师，你应尽可能聘用对美国证券披露要求至少有些熟悉的律师。c)会计师应和会计师合作建立扎实的审计基础。会计师应熟悉美国GAAP。虽然在多种公开文件中都可以使用母国会计准则，但你的会计师将必须在呈报文件中解释母国会计准则与美国GAAP的区别并提出详细的对帐表。d)投资银行见下文G项。e)管理人员你将需要一些比以往技能更高的人员，特别是在首席财务官的层位上。f)审计师审计师必须按美国GAAS及适用的证交会规则审计呈报给证交会的财务报告。g)存托人如果你决定在交易所上巿美国存托凭证而不是股票，你将需要一个美国存托人对其提供”保荐”。如何知道你已准备妥当?a)追踪你的竞争对手和同行业中的其它公司—-登上他们的邮寄名单以获得股东报告。b)与行业中数家主要投资银行保持联系—-培养长期关系。B.为何要上巿?有利之处a)为公司增加资本／提高借贷基础／增强国际资本流动。b)方便个人股东股份流通。c)有利于吸引和保留关键雇员—-股份奖励机制非常重要。d)声望／可见性。e)为兼并其它公司提供了现金之外的货币(即股票)。不利因素a)披露敏感信息——进行初次公开招股之时及之后需不断披露，可能包括主要客户的名称和交易量。b)有可能失去对公司的控制权。c)支出——费用和时间。d)为短期内（即在报告期限内）取得最大收入而作出财务决定的压力。e)受股票巿场不良条件的不利影响。你是否”成功”可能按非你能控制的因素来衡量。f)程序倒转的难度和费用。对少数股东的信托义务。这已不再是”你的”公司。C.在美国上巿与在母国上市在美国上巿a)你应遵守证交会的披露要求，该披露要求可能比你所习惯的要求或你的母国的规定或股票交易所的规定更繁重。b)但是，对”外国”公司的披露要求的繁重程度要比对”美国国内”公司的要求轻些。c)为尽可能提高股票价格，承销商可能坚持在管理方式及少数股东保护措施等你母国的法律并未明确要求的方面作出规定。在美国之外上巿a)你可以在最初规避证交会的披露要求。b)但是，未经注册你不能向美国个人及机构出售你的股票，而注册必将遵从披露要求。c)同样，”外国”证券在证券交易所上巿，即使没有公开招股，你也将承担披露义务。在美国国内及国外同时上巿。a)由于必需遵守相冲突的法律以及,例如,在每个国家均进行路演的需要，同时在一个以上国家上巿是很困难的。b)在美国国内或国外作初次公开招股，然后在其它巿场作后继招股可能更容易些。D.上巿的替代方式；非传统的融资形式创业资本融资雇员融资债券低速增长战略研究开发合伙E.上巿前应考虑的结构性问题股本结构a)一种还是两种股票。b)公司章程中反收购的规定。c)清理股本结构——清除优先股、认股权证等。法律结构a)考虑公司所受管辖权的改变。b)检查或有债务。c)检查股票记录是否符合发行手续。d)将相关公司合并为一。请记住，这将需要额外的审计时间。e)保证主要合同均有约束力且为长期合同。投资银行和巿场不喜欢不确定性。公司清理a)更新董事会和股东大会记录。b)将非正式的惯例成文化。c)清理内部交易，例如贷款、关联交易合同、租赁、异常的”小帐”——招股说明书可能要求对此进行披露。d)考虑预先将主要文件译成英文以加快登记程序。雇员持股计划保证这些计划有足够的股票并且具有足够的灵活性以支持你在初次公开招股后的发展计划。招股前兼并可能需要审计被兼并公司的财务报告,这将极大地影响你的时间安排。F.程序性问题“抢跑”——某些文件在呈报前不得公开；“安静期”——决定上巿后的一段时期内,公司促销将受到限制。G.选择投资银行所需的信息投资银行最近主承销的初次公开招股的信息，包括：a)发行人名称b)证券种类c)承销规模d)承销价差e)首次发行价f)开盘价g)首次上巿一周、一月、一年后的价格h)以百分比表示的股票出售明细表(即零售比例、机构购买比例以及美国/非美国购买比例)i)招股说明书行业经验和背景取得投资银行中关注你所在行业的分析师的最近报告。拟订的承销安排的条款和条件，包括承销价差如果承销商使用意向书应提供承销安排的草案。关于招股规模和证券种类的推荐初次发售与二次发售。对于将承办你本次招股的负责人，找到曾由该人负责上巿的公司中可以证明该人能力的人打电话给他们！注册登记程序A.证券公开发行的时间表注册登记程序在”开球”会议后至少需120天。主要日期和步骤如下：选择一家承销商准备和提交注册说明书（需4-8周或更长时间，取决于所需公司信息是否能取得）证交会审查程序(5-7周)路演(2-3周)定价成交(定价后3天；若根据巿场收盘价定价则为4天)上巿，如适用(定价后3天)。上巿申请一般包括提交注册登记文件副本和某些其它信息。B.注册说明书：目的和内容招股人使用注册证明书以符合1933证券法的信息披露要求。1933证券法规定凡在美国向公众发行的证券除被豁免者外必须注册登记。注册登记开始于向证交会呈报注册说明书，注册说明书呈报前不得发出任何出售要约。证交会宣布注册说明书生效前，不得出售任何证券。注册说明书的内容取决于适用的证交会报表a)注册说明书的第一部分是招股说明书，是给予投资人的信息披露文件。证交会报表F-1表述了非美国公司进行初次公开招股所要求的内容。风险因素募集资金用途摊薄出售证券的持有人发售计划对将被登记的证券的介绍列名的专家和律师的利益有关申请登记人的信息(包括对你公司业务、财产和诉讼的详细介绍)财务报告和经营管理部门对财务数据的讨论和分析(经审计的两年资产负债表、经审计的三年收入和现金流量表及证交会规定的五年主要的财务数据)。b)第二部分包括供公众审阅的但未包括在给予投资人的招股说明书中的信息。第二部分包括对公司最近三年出售未注册登记证券等情况的披露。第二部分也要求公司呈报各类证明文件,包括某些并非在正常业务过程中签订的合同。对于高度机密的合同可提出保密审查请求。c)第二部分要求提交的证明文件包括律师对于发行的证券的有效性的意见。该意见受当地(即非美国)法律管辖。非美国律师通常不出具正式书面的法律意见书。但是,当地律师应熟悉该意见书的要求并确信当地法律允许根据美国证券招股与承销惯例出具意见。d)根据规则430A，如果注册说明书中的招股说明书省略了发行价和某些承销信息，注册说明书仍可被宣布生效，但被省略的信息应包括在一般于定价后2个营业日内向证交会呈报的最后稿的招股说明书中，或包括在注册说明书的生效后的修订文件中。招股说明书扮演双重角色：销售工具和免责凭证a)招股说明书必须”讲述公司的故事”至令公司和承销商满意的程度。同时，招股说明书也应是保护公司及其董事、管理人员以及承销商免于承担潜在责任的”免责凭证”。b)注册说明书一般通过全部招股人员会议起草。公司的美国律师一般主持这些由公司及其非美国律师、承销商及其美国及非美国律师以及会计师多方参予的会议。这些会议的举行是征集和验证公司信息的基础。c)审计师的安慰函。目前对所有美国公司均实施电子呈报，但”外国私人招股人”通常以书面形式呈报。但是，一旦一个外国申请注册登记人进行电子呈报，他将不能在随后的文件呈报中使用书面形式。C.证交会官员的审查对信息披露的审查证交会对注册说明书进行审查以确定有关公司经营和发展的信息已经完全披露。证交会并不对公司或公司发行的证券进行评论。证交会对注册说明书的批准并不构成其对该证券发售的推荐。证交会的审查官员对注册说明书进行审查的证交会代表包括：审查注册说明书陈述部分的官员；审查财务报告的会计部门的代表；以及接受上述审查人员汇报的”部门主管”。部门的副主任具有最后决定权。非公开的初步登记通常，注册说明书一经登记即公布于众。然而，证交会官员知道，非美国的发行人在登记注册说明书时会遇到一些特别的问题：调整财务报告使之符合美国GAAP的要求；管理人员报酬的披露以及其它在本国一般无需公开的敏感的信息。有鉴于此，证交会允许非美国发行人按非正式的程序呈报他们的注册说明书。按该程序呈报注册说明书不属”正式”登记，因此不能公开查到。证交会发表评论的方式与美国本国发行人进行登记时的情况相同。因此，进行正式公开登记前，敏感的披露问题以及审查人员的评论一般已均被提及。应该注意的是，这种非正式程序只适用于书面登记，电子登记无法以保密形式进行。证交会审查的期限证交会一般在文件呈报后30天内给予初次意见，但在繁忙时段，这一期限可能会延长。意见函概述证交会对招股说明书的评论以及修改要求或需向证交会呈报的补充信息。对补充或修改的文件的意见函一般在5天左右发出。路演根据美国的法律和惯例，注册说明书呈报后，可以”发出出售要约”，但在证交会宣布注册说明书生效前不能”出售”证券(即不能接受认购资金)。在呈报后、生效前这段时间，注册说明书中的初步招股说明书(“RedHerring”)在路演中就作为招股文件。路演一般至少在收到一份证交会对注册说明书的意见后才开始，这样就可根据这些意见对初步招股说明书进行修改，使其以后不会再有实质性的变动。证交会意见的形式a)不复审或者不作评论(几乎未听说过在传统的初次公开招股中有这种情况)。b)准备并呈报修订文件但不重新传发修改后的招股说明书。c)准备和呈报修订文件并重新传发修改后的招股说明书。在公司对证交会的意见作出使之满意的答复之前，证交会不会宣布注册说明书生效。这一职权使证交会能掌握发行的时机。与证交会官员的交往a)呈报前进行商谈。b)呈报一份认真起草的注册说明书。c)在”安静期”尽量少作变动。D.蓝天登记各州对证券公开发行的审查均设有自己的监管机构。如果有待发行的股票被允许上巿，则各州的证券注册要求不适用。然而，纽约州仍要求递交经公司所有主要负责人签字的发行人声明。E.全美证券交易商协会的许可全美证券交易商协会审核承销安排以决定其是否”公平与合理”。F.费用没有两起初次公开招股是一样的。外国发行人初次公开招股的费用包括(一般在下列的范围内)：a)承销商的报酬：发行价总额的7-10%；b)公司律师费：30万美元以上；c)会计费：30万美元以上；d)印刷费用：10万美元以上；e)证交会、全美证券交易商协会、交易所/全美证券交易商协会自动报价系统以及蓝天登记费：2.5万美元以上；f)登记和转让代理人的费用：1万美元；g)免责补偿保险(昂贵并视是否可办理)。此外，如果复杂情况发生的话，上述费用可能会大大提高。根据美国GAAP和其它一些会计方法，未完成的初次公开招股费用必须作为开支勾销，从而将大大减少这一阶段的收益。G.1933证券法的责任条款公司对注册说明书中的严重错