财务管理学―荆新

第一章财务管理概论第二章财务管理价值观念第三章财务分析第四章筹资管理第五章投资管理第六章营运资本管理第七章股利分配管理财务管理学金融学家博迪和莫顿说：学习理财至少有5个理由：一是管理个人资源；二是处理商务世界的问题；三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；四是以普通的身份作出有根据的公共选择；五是扩展你的思路。其中，首要的是管理个人资源。第一章财务管理概论1.1财务管理学的发展1.2财务管理的目标1.3财务管理的内容1.1财务管理学的发展一财务管理的含义二财务管理与相关学科的关系三财务管理的发展简史一财务管理的含义(一)财务管理的概念1.广义盈利企业与非盈利单位的财务管理2.狭义盈利性企业的财务管理对企业的资本及其运作过程进行规划和控制的一项管理活动(二)财务管理对象财务管理的对象是资本及其运作过程资本指能够在运动中不断增值的价值，表现为企业为进行生产活动所垫支的货币资本具有稀缺性、增值性和控制性三大特点资本是企业财务活动的基本要素，是财务管理的核心内容二、财务管理与相关学科的关系（一）财务管理与企业管理财务管理是管理学的一个分支学科，具有管理学的属性，财务管理的本质是一项管理活动，财务管理是企业管理的中心财务管理学是研究社会再生产中各企业和其他单位资本运动的规律性及其应用方式的科学财务管理主要运用价值形式对企业资本活动实施管理，并通过价值纽带，协调企业各项管理工作，以保证企业管理目标的实现（二）财务管理与会计区别：会计是一信息系统，财务是资本运作活动会计体现的是一种规范，财务体现的是一种理念、一种思想会计注重数据管理，财务则注重各方利益的协调共同点：两者都是对资金进行管理，具有相互依存的关系小资料：财务管理组织机构小型企业的财务管理组织通常附属于会计部门，大型企业一般独立设置财务管理机构财务工作的主要负责人是企业的财务副总经理，其主要职责是组织财务活动，协调财务关系财务部经理资本预算筹资决策投资决策现金管理信用管理股利决策计划、控制与分析处理财务关系其它信息处理财务会计成本会计管理会计税务会计其它会计部经理财务副总经理财务经理职责：组织财务活动包括：资本筹集、资本运用、股利分配、日常收支、信用政策和财产保险等协调财务关系包括：财务人员与产权所有者之间的委托代理关系；与债权债务人及客户间的往来结算关系；与税务部门间的纳税关系；与内部单位及职工之间的经济关系三、财务管理的发展简史以筹资为重心以内部控制为重心以投资为重心以资本运作管理为重心（一）以筹资为重心的发展阶段的主要特点财务管理以筹集资本为重心，以资本成本最小为目标注重筹资方案的选择，但未关注资本结构问题出现公司合并、清算等特殊财务问题（二）以内部控制为重心的发展阶段的主要特点进行有效地内部控制，管好用好资本财务活动有效调节和促进产、供、销活动资本控制借助定量方法，产生多种计量模型根据法律法规制定公司的财务政策（三）以投资为重心的发展阶段的主要特点投资者更加关注资产负债表中的资产项目强调决策程序的科学化设立了投资分析评价指标，实现了从不考虑资金时间价值向考虑资金时间价值的转化建立了系统的风险投资理论和方法，为风险投资决策提供理论依据（四）以资本运作管理为重心的发展阶段的主要特点财务管理被视为企业管理的中心，资本运作管理被视为财务管理的中心以资本运作理念来看待资本筹集、资本运用和资本收益分配，追求资本收益最大化新财务问题不断涌现计量模型在财务管理中的运用越来越普遍电子技术促进了财务管理手段的重大变革1.2财务管理的目标一研究财务管理目标的意义二几种具有代表性的财务管理目标一研究财务管理目标的意义财务管理目标是财务活动的出发点和归属，是评价财务管理活动是否合理的基本标准通过所有者财务、债权人财务和经营者财务观点的介绍，确定财务目标实质上是确定财务人员的工作立场问题二几种具有代表性的财务目标利润最大化股东财富最大化企业价值最大化（一）利润最大化目标企业是以盈利为目的的经济组织，财务管理应以利润最大化为目标在自由竞争的资本市场中，资本使用权最终属于获利最多的企业利润最大化是社会财富最大化的基础但该目标存在着许多缺点（没考虑时间价值和风险因素），不是财务管理的最优目标（二）股东财富最大化目标产权所有者投入企业的资本不仅要求保值，还要求以最快速度增值将企业实现的利润同投入的资本或股本进行比较，能反映企业盈利水平，便于不同资本规模企业或同企业不同时期的比较考虑了时间价值和风险因素在约束条件下，该目标成为财务管理的最佳目标（三）企业价值最大化目标从前有个聪明老人，拥有一棵苹果树。这棵树长得很好，不需要怎么照顾，每年结实累累，全部卖掉可得100美元。老人想要退休，换个新环境住，决定把树卖掉。他在《华尔街日报》的商业机会版刊登广告，说希望按“最好的出价”卖树。第一个人看了广告后出价50美元，他说，这是他把树砍了卖给别人当柴烧所能得到的收入。老人斥责他出的价格只是这棵树的残余价值（salvagevalue），并不是苹果树的真正价值。接下来，第二个人上门拜访老人，出价100美元买树。她认为苹果成熟后卖掉收获量，正好是这个价格。但是，老人告诉他：100美元显然不是确的价格，因为他忽略了以后各年苹果收获的价格。第三个人是刚从商学院辍学出来的年轻人。他计划在因特网上卖苹果，并估计这棵树至少能再活十五年。如果按每年卖苹果得到100美元的收入，总收入将是1500美元，因此这个年轻人出1,500美元买这颗树。这位仁慈的老人听完后劝年轻人重回商学院多学些财务知识，因为他从根本上忽略了货币的时间价值，今天的100美元和未来的100美元根本就不是等价的……目标是评价一个组织绩效和实现有效管理的重要方式。我们以此为逻辑起点，审视现有的财务管理目标，并且提出价值创造作为财务管理的逻辑起点，以此构建财务管理理论框架。（三）企业价值最大化目标企业价值是企业全部财产的市场价值，它反映企业潜在或预期的获利能力该目标考虑了资本的时间价值和投资风险价值，反映了企业资产的保值增值要求，股东财富越多企业价值越大，能避免企业的短期行为，有利于社会资源的合理配置，社会资本通常流向企业价值最大或股东财富最大的企业或行业小资料研究人员对法国、日本、荷兰、挪威和美国的4个产业部门中的87个企业的财务管理人员对财务管理目标的态度进行调查发现：法国财务主管首先选择税后利润为目标，但也十分重视资金流动性目标日本财务主管主要选择以税后利润为目标，但对企业发展目标与安全目标也很重视挪威财务主管将盈利能力与偿债能力置于同等重要的位置荷兰与美国的财务主管则把盈利能力放在首位，美国的财务主管甚至把资产的增长与销售的增长也列入倾向性财务目标1.3财务管理活动内容资本筹集资本投资资本营运资本盈余分配一资本筹集的管理资本筹集有个合理的数量界限，在确定资本需要量的基础上，还应注意不同时期资本的投入量和投入时间资本筹集主要包括权益资本筹集和债务资本筹集，这里主要应关注各种资本筹集的成本大小以及对企业资本结构的影响二资本投资的管理资本投资按投资对象分项目投资和金融投资项目投资包括企业购买固定资产、无形资产等，直接投资于本企业的经营活动，也叫对内直接投资金融投资包括企业购买股票、债券、基金等金融资产，也称对外间接投资三资本营运的管理资本营运是指企业在生产过程中所发生的一系列经常性的资本收付关注资本在各个生产环节上的投放是否合理科学，讲求资本配置效率和资本利用效率四资本盈余分配的管理资本收益分配是对资本运用成果的分配，资本收益分配是多层次的企业收益分配办法主要取决于企业的收益分配策略和收益分配政策主要关注企业本身的发展和各方利益集团的利益均衡第二章财务管理价值观念2.1资金时间价值2.2风险价值2.3证券估价2.1资金时间价值一资金时间价值的概念二资金时间价值的表现形式三复利终值与现值四年金终值与现值五时间价值计算中的几个特殊问题一资金时间价值的概念(一)含义指一定量资金在不同时点上价值量的差额(二)资金时间价值的实质1.是资金周转使用所形成的增值额2.是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式3.是在没有通货膨胀、没有风险条件下的社会平均资金利润率4.是评估投资的最基本原则(三)应注意的问题1.由于不同时间点上单位资金的价值不同，所以不同时间的现金收支不宜直接进行比较，需要把它们换算到相同的时间基础上，然后才能进行大小的比较和比率的计算2.不是所有的货币都具有时间价值，只有在循环和周转中的资金，其总量才随着时间的延续按几何级数增长，使得资金具有时间价值(四)资金时间价值的表现形式1、相对数：（年均）增加值占投入资金的百分比贴现率→社会平均资金利润率→（“纯”）利率注意：时间价值不能等同于利率2、绝对数：增值额终值－现值→利息二复利的基本原理1.本期不仅按照规定的利率对本金计息，还根据以前期间所产生的利息来计算新的利息2.本期利息按期初累计的本利和计算即：本期利息＝期初本利和×本期适用的利率＝（期初本金＋累计至本期初的利息和）×本期适用的利率例1：现存10000元，年利率按6%计算，三年期。要求：1、按复利计算到期时获得的利息总额和本利和。2、若按单利计算，则到期时的利息和本利和是多少？两种方法下到期利息有何差别？1、答案：第一年利息：10000×6%＝600第二年利息：10000×6%＋600×6%＝636第三年利息：10000×6%＋600×6%＋636×6%=674.16利息合计：600＋636＋674.16＝1910.16（元）本利和：10000＋1910.16＝11910.16（元）2、答案：？？？三复利终值与现值(一)终值：又称将来值（FV），又称本利和（S）指现在（决策时）一定量现金在未来某一时点上（若干期终了时）的价值。(二)现值：又称本金（PV）指未来某一时点上的一定量现金折合为现在（决策时）的价值。终值、现值与时间的关系01234nFVPV(三)一次性收付条件下终值和现值的计算已知PV，i，n，求终值FVnFVn=PV·(1+i)n=PV·FVIF（i,n）已知FVn，i，n，求现值PV0PV0=FVn·(1+i)-n=FVn·=FVn·PVIF（i,n）ni)1(1说明:通常可以采用单利法或复利法计算终值和现值本大纲只要求掌握复利法下终值与现值的计算在折现率和期数已知的条件下，复利终值系数和复利现值系数均可通过公式计算或查阅相应的系数表取得复利终值系数:(1+i)n或FVIF(i,n)复利现值系数：或PVIF(i,n)ni)1(1系数表示及含义：复利终值系数:(1+i)n或FVIF(i,n)FVIF即：FutureValueInterestFactor，终值利率因子FVIF(i,n)的含义是：在利率为i的条件下，现在的1元钱与n期末的？元钱等效。复利现值系数：或PVIF(i,n)PVIF即：PresentValueInterestFactor，现值利率因子PVIF(i,n)的含义是：在折现率为i的条件下，n期末的1元钱与现在的的？元钱等效。ni)1(1例1中：PV＝10000,i＝6%，n＝3FV=PV×(1+i)n=10000×(1+6%)³或：=PV×FVIF(i,n)=10000×FVIF(6%,3)=10000×1.191=11910以后凡类似于例1的计算，均按如下方法处理：方法1：直接列公式计算方法2：查相关的系数表（如果有表）例2：将1000元存入银行，年利息率8％。要求计算：五年后到期时的终值为多少？FV＝1000×(1+8％)5＝1000×FVIF（8％，5）＝1000×1.469＝1469例3：已知投资收益率为10%，企业希望10年后能一次性收回10000元。要求：现在应一次性投资多少？已知FV，i，n，求现值PVFV＝10000,i＝10%，n＝10PV=FV×