解读企业财务报表

解读企业财务报表潘越管理学博士教授博士生导师厦门大学经济学院金融系投资学教研室主任中国注册会计师（CPA）2004年财报：三洋的净收益是134亿日元；2005年财报：三洋的亏损达到1715亿日元；2006年财年结束前：2007-2-23；《朝日新闻》披露：三洋涉嫌对2004财年中子公司的账目进行粉饰，对子公司原本亏损的约1900亿日元未能全部并账，只在财报披露中填写了500亿日元的亏损。OnDecember21,2009,Panasoniccompleteda400billionyen($4.5billion)acquisitionofa50.2%stakeinSanyo,makingSanyoanewsubsidiaryofPanasonic.2001-8，《财经》发表《银广夏陷阱》2001-9-6日证监会的稽察结果：银广夏公司通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和伪造金融票据等手段，虚构主营业务收入，虚构利润7.45亿元。深圳中天勤会计师事务所及其签字会计师出具严重失实的审计报告。2001年8月期北亚实业（600705）90.20%7,200781.97,981.9200395.21%21,145.31,064.722,210200285.66%12,6802,123.1714,803.17200185.41%11,0671,89112,958200094.38%13,212.8787.214,000199996.01%1,912.3679.381,991.841998虚构占比虚构收入实际收入报告收入“粉饰”“其意欲以招致远夷，为太平粉饰”——《乞裁损待高丽事件札子》（宋苏辙）“掩盖实情”“然某所虑，又恐好事君子便加粉饰，云擅去安置所，而居於别路，传闻京师，非细事也。”——《与陈季常书》（宋苏轼）“妄自造作”“乐天之诗坦白平易，直以写自然之趣……子则雕镌粉饰，未免有侈心而驰骋乎其外”——《高思诚咏白堂记》（金王若虚）“过分雕饰”“巫行视小家女好者，云是当为河伯妇，即娉取……共粉饰之，如嫁女床席，令女居其上，浮之河中。”——《史记·滑稽列传》“傅粉妆饰”实例词义所有权与经营权的分离，导致投资者、债权人等利益相关者(Stakeholders)与企业管理当局存在着严重的信息不对称（InformationAsymmetry)问题。管理当局为了自身利益，可能向利益相关者提供不实的会计信息，给财务报表分析带来意想不到的“干扰”为什么会粉饰？会计信息不是枯燥的数字，会计信息是社会财富转移或利润分配的基础，其背后隐藏着经济利益或政治利益，或者两者兼而有之。这样，权责发生制会计和会计准则为企业经理人试图人为操纵财务报表留下了选择的空间。为什么会粉饰？2013年上半年中国上市公司财务安全水平连降至五年最差《经济参考报》与商务部研究院信用评级与认证中心日前联合发布的《中国非金融类上市公司财务安全评估报告（2013年秋季）》（以下简称《报告》）显示，2013年上半年我国上市公司整体财务安全水平继续下降，为近5年来最差。从行业分布来看，在20个门类行业中，出现风险和重大风险上市公司占比第一位仍是房地产业，房地产行业近年来一直是财务风险的“重灾区”，排列20个行业首位。该行业既是财务风险最大的行业，也是财务风险改善最大的行业。《报告》说，2013年中报样本中，有1167家上市公司可能存在不同程度的财务报表粉饰嫌疑，占全部样本上市公司的63.36%。在运营环节粉饰最严重的会计科目是销售收入和应付账款两个科目。为什么要进行财务分析？信任、信息不对称与会计财务报告会计信任信息不对称信任问题产生的根源会计是解决信任问题的一种方法财务报告是会计活动的成果之一审计财务报告的目的财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。——《企业会计准则第30号——财务报表列报》Financialanalystsusespreadsheetandstatisticalsoftwarepackagestoanalyzefinancialdata,spottrends,anddevelopforecasts.Onthebasisoftheirresults,theywritereportsandmakepresentations.评价过去决策未来巴菲特的投资策略巴菲特投资策略成功的秘诀在于：–如何辨别一家公司是不是具有持久竟争优势的优质企业–如何估算这家具有持久竟争优势的优秀公司值多少钱？要回答这两个价值投资决策的关键问题，必须分析财务报表。如何分析？分析前的非技术性准备（1）“做学问要在不疑处有疑待人要在有疑处不疑”——胡适分析前的非技术性准备（2）1.独立思考；2.情绪稳定；3.洞察人性；——沃伦巴菲特财务分析的哈佛框架KrishnaG.PalepuPaulM.HealyVictorLBernard财务分析的哈佛框架不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域。——【清】陈澹然财务报表分析框架战略分析会计分析财务分析前景分析Step1:BusinessStrategyAnalysisStep2:AccountingAnalysisStep3:FinancialAnalysisStep4:ProspectiveAnalysis财务报表的分析方法①战略分析法②审计信息法③指标异动法④比率分析法会计与财务分析战略分析第一部分：战略分析战略分析的目的识别企业的利润驱动因素企业面临的风险据此评估当前业绩的可持续性未来业绩战略与企业价值企业价值取决于：其获得超出资本成本的资本回报的能力取决于资本市场取决于战略选择利润潜力1.行业选择industrychoice2.竞争定位competitivepositioning3.企业整体战略corporatestrategy1.行业分析（IndustryAnalysis）现存和潜在的竞争力现存对手之间的竞争产业的成长性集中度产品区别度转换成本规模与学习曲线固定和变动成本超额(生产)能力退出壁垒现存对手之间的竞争产业的成长性集中度产品区别度转换成本规模与学习曲线固定和变动成本超额(生产)能力退出壁垒新进入对手的威胁规模经济先动优势市场进入障碍商业关系法律障碍新进入对手的威胁规模经济先动优势市场进入障碍商业关系法律障碍替代产品的威胁对手的价格和业绩消费者意愿的转换替代产品的威胁对手的价格和业绩消费者意愿的转换行业获利能力在购买和销售市场上谈判的能力消费者的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性购买者的数量和每个购买者购买的数量消费者的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性购买者的数量和每个购买者购买的数量供应商的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性供应商的数量和每个供应商供应的数量供应商的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性供应商的数量和每个供应商供应的数量行业分析范式—”五大”力量理论产品可替代性案例——海普瑞真具有核心竞争力？2.竞争战略分析（CompetitiveStrategyAnalysis）低成本优势以更低的成本提供相同产品或服务的能力大量大批生产的规模优势生产的高效率产品设计简化低投入成本较少的研究开发费用或者广告费严格的成本控制机制差异化优势以成本低于售价供应独一无二的产品或服务,消费者优先考虑购买更好的产品质量更多的产品花样更好的客户服务更加灵活的交货方式投资于产品品牌更多投资于研究开发着眼于产品的改革和创新竞争优势执行战略要求核心竞争力和主要成功因素相互匹配执行战略要求公司价值链和活动相互匹配竞争优势的重要性竞争战略分析Dellvs.Apple050100150200250300350Date1986/8/281988/8/191990/8/131992/8/41994/7/271996/7/181998/7/132000/7/52002/7/52004/6/302006/6/232008/6/192010/6/15AppleDell3.企业战略分析（corporatestrategyanalysis）多元化vs.专业化中国上市企业分部描述性统计EMEM是否多元化0.021***(3.278)从事行业量0.024***(9.350)SIZE0.072***(8.612)0.070***(8.349)AGE-0.007***(-5.950)-0.005***(-3.952)调整R20.2010.196多元化与盈余管理第二部分：审计信息法审计报告审计报告审计报告是针对会计报表的编制是否按照企业会计准则及国家其他有关财务会计法规，在所有重大方面公允地反映被审计单位财务状况、经营成果和现金流量变动情况发表意见。审计意见的类型无保留审计意见：财务报表按照适用的会计准则和相关会计制度的规定编制，在所有重大方面公允反映了被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量；注册会计师已经按照中国注册会计师审计准则制定计划和实施审计工作，在审计过程中未受到限制；保留审计意见：财务报告整体上是公允的，但含存在下列情况之一：1、不符合适用的会计准则和相关会计制度的规定，虽影响重大，但不至于出具否定意见报告；2、审计范围受到限制，不能获取充分、适当的审计证据，虽影响重大，但不至于出具否定意见无法表示意见：审计范围受到限制可能产生的影响十分重大和广泛，不能获取充分、适当的审计证据，以至无法对财务报表发表审计意见否定意见：财务报表没有按照适用的会计准则和相关制度规定编制，未能在所有重大方面公允反映被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量中国上市公司审计意见统计（1993-2000）样本总数无保留（无解释）无保留（有解释）有保留意见拒绝表示意见否定意见不知所云N%N%N%N%N%N%01113097386.10918.05433.81211.8610.0910.09021192104287.42897.46433.61181.510000031256115992.27483.82282.23201.590010.08041344120189.36594.39544.02272.0121.4910.07051342117987.85725.36584.32332.460000061421128090.07735.14382.67292.040010.07071521140392.24885.79130.85150.970021.32审计师行为的信息含量审计师更换第三部分：指标异动法公司的三张财务报表资产负债表会企01表编制单位：年月日单位：元资产期末余额年初余额负债和所有者权益（或股东权益）期末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金短期借款交易性金融资产交易性金融负债应收票据应付票据应收账款应付账款预付款项预收款项应收利息应付职工薪酬应收股利应交税费其他应收款应付利息存货应付股利一年内到期的非流动资产其他应付款其他流动资产一年内到期的非流动负债流动资产合计其他流动负债非流动资产：流动负债合计可供出售金融资产非流动负债：持有至到期投资长期借款长期应收款应付债券长期股权投资长期应付款投资性房地产专项应付款固定资产预计负债在建工程递延所得税负债工程物资其他非流动负债固定资产清理非流动负债合计生产性生物资产负债合计油气资产所有者权益（或股东权益）无形资产实收资本（或股本）开发支出资本公积商誉减：库存股长期待摊费用盈余公积递延所得税资产未分配利润其他非流动资产所有者权益（或股东权益）合计非流动资产合计资产总计负债和所有者权益（或股东权益）总计资产负债表的资金运用观流动资产流动负债其中：速动资产长期资产长期负债股东权益资产总额公司规模资产＝负债＋所有者权益利润表会企02表编制单位：年月单位：元项目本期金额上期金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列）投资收益（损失以“－”号填列）其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“－”号填列）加