货币金融学第十三章

Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.第13章中央银行与联邦储备体系Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-2物价稳定目标•通货膨胀率保持在稳定的低水平•通货膨胀–对未来的计划造成不确定性及困难–经济增长放缓–社会结构紧张•针对通货膨胀预期的名义锚•时间不一致性问题Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-3货币政策的其他目标•高就业•经济增长•金融市场的稳定•利率的稳定•外汇市场稳定Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-4物价稳定是否应作为最主要的货币政策目标？•物价稳定目标与之前提到的其他目标之间在长期并不存在不一致的问题•短期内，物价稳定常常与高就业和利率稳定等目标发生冲突•阶梯目标•双重目标Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-5联邦储备体系的起源•抵制建立中央银行–恐惧中央集权–对金融业持怀疑态度•没有最后贷款人为银行体系提供准备金–全国范围的银行业恐慌频频发生–1907年的恐慌使公众认为需要建立中央银行•1913年的《联邦储备法》–精心设计了一套制约和平衡的体系–分权体系Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-6图1联邦储备体系的结构和政策工具的任务Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-7图2联邦储备体系Source:FederalReserveBulletin.Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-8各联邦储备银行•准公共机构。股东来自联邦储备体系在各区的成员私人商业银行•每个储备区从成员银行中选举6名联邦储备银行董事，其他3名董事由联邦储备委员会任命。–名A类董事由成员银行选举产生，是职业银行家–3名B类董事同样由成员银行选举产生，是来自工业、劳工界、农业或者消费部门的知名人士–3名C类董事由联邦储备委员会任命，代表公众利益，不得是银行的官员、雇员或者股东Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-9各联邦储备银行•每个储备区从成员银行中选举6名联邦储备银行董事，其他3名董事由联邦储备委员会任命。–确保联邦储备银行的董事能够反映美国各界公众的利益。•9名董事决定联邦储备银行的行长人选，需要经过联邦储备委员会的批准Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-10联邦储备银行的职责•●支票清算。•●货币发行。•●回收流通中破损的货币。•●管理和向本区商业银行发放贴现贷款。•●评估提出的合并案与银行扩展业务的申请。sCopyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-11联邦储备银行的职责•●充当工商界和联邦储备体系之间的媒介。•●检查银行持股公司和州注册的成员银行。•●收集地方商业状况数据。•●组织本行的职业经济学家从事关于货币政策操作的课题研究。Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-12联邦储备银行及其货币政策•美联储的董事“确定”贴现率•美联储的董事决定可以从联邦储备银行获得贴现贷款的银行•美联储的董事推选一名本储备区的商业银行家供职于联邦咨询委员会•5位联邦储备银行的行长各拥有联邦公开市场委员会的1票表决权Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-13成员银行•所有国民银行必须是联邦储备体系的成员•州银行不要求必须是成员银行，它们可以选择加入。•1980年颁布的《存款机构放松管制和货币控制法》规定，到1987年，所有的存款机构都必须在美联储保有存款，服从相同的准备金要求。此外，所有的存款机构都可以平等地享有美联储的设施Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-14联邦储备委员会•最高层是由7名董事组成的委员会，其总部位于华盛顿.•经参议院同意后，委员会委员由总统任命•任职时间为14年，不得连任•董事要求来自不同的联邦储备区•委员会主席从7位委员中选出，任期为4年Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-15联邦储备委员会的职责•对公开市场操作享有投票权•制定法定准备金率•通过“审查和决定”程序有效控制贴现率•规定保证金比率•制定各个联邦储备银行行长和所有官员的工资标准Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-16联邦储备委员会的职责•批准银行合并和开展新业务的申请•规定银行持股公司的业务范围•监督美国境内外国银行的活动Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-17联邦储备委员会主席•就经济政策向总统提出建议•国会听证•代表美联储面对媒体、公众•可以代表美国通外国政府谈判经济问题Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-18联邦公开市场委员会•每年举行8次会议•由联邦储备委员会的7位委员、纽约联邦储备银行行长和其他4位联邦储备银行行长组成•联邦储备委员会主席通常还担任联邦公开市场委员会的主席•向纽约联邦储备银行的交易室发布指令Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-19联邦公开市场委员会会议•美联储负责公开市场操作的经理作关于外汇和国内公开市场操作以及其他相关主题的报告•讨论委员会研究团队所作的国民经济预测报告•讨论当前的货币政策和国内政策方针•收听国会关于银行法律和与联邦储备体系相关立法的最新动态报告•会议成果的对外公告Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-20为什么委员会主席是实际的操纵者•委员会主席是发言人，代表美联储与美国总统、国会协商•制定委员会和联邦公开市场委员会会议议程•对货币政策实施一定的影响•管理职业的经济学家和顾问Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-21联邦储备体系的独立性如何?•工具独立性和目标独立性.•独立的收入来源•规范美联储结构的法律由国会颁布，并且可以随时调整.•总统对联邦储备体系的影响–对国会的影响–对成员的任命–任命主席，尽管双方任期不一致Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-22欧洲中央银行•参照美国联邦储备体系的模式•各个国家的中央银行的作用类似于美国联邦储备银行•执行委员会–长、1位副行长和4位其他成员组成–任期8年，不得连任•理事会Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-23欧洲中央银行体系与联邦储备体系的区别•各国国内中央银行则可以控制自己的预算与欧洲中央银行的预算•货币操作的集权程度不及联邦储备体系•欧洲中央银行不负责监管金融机构Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-24理事会•会议每月在法兰克福的欧洲中央银行召开一次•12国国内中央银行行长和6位执行委员会成员各拥有1个投票权•发布委员会有关政策利率)确定的决策；回答新闻媒体提出的问题•理事会确定的复杂的轮流体系Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-25欧洲中央银行的独立性•独立性最强的中央银行•执行委员会的成员的任期很长•决定自己的预算•目标独立性欠缺：稳定物价•欧元体系的章程不能由法律改变；除非修改《马斯特里赫特条约》Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-26其他外国中央银行的结构和独立性•加拿大银行–控制了货币政策•英格兰银行–没有全部的工具独立性.•日本银行–1998年后具有较大的目标独立性和工具独立性•向更大独立性迈进的趋势Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-27解释中央银行的行为•官僚行为理论:官僚的行为目标是自身福利的最大化；官僚的福利与他的权力和声望有关；–美联储会坚决捍卫自己的自主权–美联储尽力避免与利益集团的冲突•个人福利最大化并不排除利他主义Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-28支持独立性的理由•如果美联储受制于更多的政治压力，就会导致货币政策出现通货膨胀倾向•政治经济周期问题•美联储会被财政部当作弥补巨额预算赤字的工具•政治家比美联储的委托—代理问题更为严重Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-29反对独立性的理由•不民主•不负任何责任•难以协调货币政策和财政政策•独立的美联储并非总是成功运用它的自主权Copyright©2010PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.13-30世界各国中央银行的独立性和宏观经济表现•拥有独立性最强的中央银行的国家的通货膨胀表现最好