baiyumi读懂中国经济与中国股市

baiyumi:读懂中国经济与中国股市北京的一位搞经济的兄弟曾经说，中国的经济和货币政策读不懂——因为调控根本不按既定章法进行。确实是这样，在中国，法律、经济、文学等太多领域呈现为混乱状态，至少从1984年开始，管理层一直喊“经济结构调整”，到现在23年，越调，暴露出来的问题越多，但从另外一个角度看，中国也在较快速度的前进——这就是邓公所说的中国特色。这种特色是我国既定的社会主义一党专政造成的。官员的从上到下任命，国家职能机构的低效，高官过度中庸等各个方面造成了中国经济的独特性和货币政策的独特性，进而使得中国股市具备独特性。（莫谈政治和国事。。。。此处略去数千字）首先，我们谈谈经济。（下面这段是我10月21日写的）经济自在2000年9月（不与任何人争执，自己根据实际设定的时间点）确定最终到底，开始上涨以来，按照我国经济的即有规律，本应在2005年达到最高潮（并激发各种矛盾），然后反转向下的。但突发事件改变了这个周期。细心的人还记得2002年秋季16大召开和随后2003年春季人大会的召开（人事布局），人事布局刚刚完毕，“非典”就到了。当时中央应对非典的措施是“人流”、“物流”全面截止，人流物流大幅度减弱虽然针对的是非典，但是其直接的负面作用是——给经济进行了强制高效降温。按照时间计量的话，这种强制降温本身用了多半年时间，同时也使得经济最高潮的到来延缓了2年。所以按照时间掐算，本轮经济的最高峰（或者说各种问题集中爆发）将集中在2008年6月-2009年6月，让我们拭目以待。（按：自然万物都呈现一定的周期性，经济也不例外，这是亘古不变的真理。然而低俗经济学家连经济的高点和低点也分辨不清楚，或者说连是上升时期还是下降时期都分不清楚，所以其游说基本是胡说八道。）那么我们现在的经济处于一个怎样的状况呢？本周，17大消息发布会上发改委一个副职的说，我国经济目前并没有过热。其实其潜在意识是说，我们部门管理的很好，我尽职尽责了。狗屁，经济不过热人民银行会连续实施紧缩政策？！事实是，按照1980年改革开放以来的历史的经验——GDP增长连续2年超过10%，经济往往面临过热（84年、89年、93年都是如此），而本轮经济增长已经连续4年超过10%，所以本轮经济过热的后劲会“很足”。在经济的最高点我们将可能面临另外一个“极端”（从另外一个角度看是一个另一次发财的机会，请张好你的大口袋，准备收钱）实际情况是，人民银行对经济的前瞻性也不够，调控措施本身慢了半拍。现在没有悬念——目前经济已经全面过热。你可能问了——为什么管理层不赶紧下药？答案是：管理层开药了，但是药不对路（题外，这是中国特色）首先，我们先梳理一下经济的问题。当前经济的核心问题有两块：一是资金成本过低（直接导致了房地产和股市的泡沫和经济过热），一个是汇率过低（导致了大量顺差或者叫大量外汇流入，由于人民币对冲造成流动性泛滥）。仔细想想，大家就知道目前经济的一切问题都是由于这两个核心问题引起来的。1、如果高层按照本论坛JEREMY大师的建议，在2003-2004年使人民币升值15-25%左右，现在由于汇率过低导致的流动性泛滥问题会发生吗？TMD，2005年底-2006年初黑市进入股市的鬼子的资金现在增值了4至8倍。现在回顾起来——的2006年初的用低利率保汇率的策略是多么的失败，人家2年赚了400-800%，而用利率保汇率只设置了3-5%的隔离墙，并且这种失败目前还在进行中。2、长期将存款利率维持在2%的水平上。改革开放27年了，历史多次证实，适合中国的利率水平应该在6-8%，而绝对不是2%。自1999年以来，长期将利率固定在2%水平上，这是最错误的。做经济的都知道，低利率必定酿造资产类的泡泡。美国911事件以后，老潘只敢将利率维持在1%的水平上半年多，但这也使得美国房产价格上涨80%以上。而中国居然达到7年。中国错误利率的后果是什么呢？大家都看见了——房产和股市的泡沫。如果中国早日将存款利率提高到4.5%以上，相信所有的泡要小的多。（但是大家的挣钱也绝对不会这么爽）那么未来中国经济该怎么调整呢？一是加速升值。现在一年相对美圆升值5%，而相对欧元贬值3%。觉得主要原因是舍不得占70%以上比例的美圆储备缩水（类似于割肉）。二是继续提高存款和贷款基准利率。目前Z还是没有放弃用利率保汇率的错误思路，那么让市场来教训它吧：（1）通货膨胀。8-10月份不少经济学家说，猪肉价格下降了，CPI年底会下降，这纯粹是胡扯淡。现在大家看到了，猪肉价格现在又上去了，不光猪肉，蔬菜、食用油价格连创新高。万事食为先，生存成本的上升会直接导致工资的提高，并全面影响物价，剧烈通货膨胀会在明年中期开始发生。（2）流动性泛滥。所谓的流动性，就是指钱象水一样。中国货币的流动性经过全民参与的楼市放大、全民参与的股市放大，已经象洪水一样。比如目前光申购新股的资金就有33000亿，占到国内存款总数的8%。这些释放10%到某个品种上，就能淹没这个品种。这就是市场的本质。（3）行政价格控制的无效性。行政价格控制的无效性已经被历史多次证明，但是奇怪的是W却在大量使用。比如柴油，行政故意低定价，那么企业的对抗是不生产。现在我们这里加油站根本就加不到柴油。估计外出的重型卡车都是自带油桶——回到了30年前，简直是扯淡。再比如人血蛋白。物价局硬性规定医院360元/瓶，由于价格倒挂，医院不进药。病人需要使用，医生要家属自己去买，还告诉家属人血蛋白假药比较多，我找熟人在药店拿药，药店看面子才销售，510元/瓶，不给开票。还有去年下半年的小麦抛售，中央巨大支出仅仅1/4使到了刀刃上。重要补充：我国汇率升值压力最终会用通货膨胀解决2/3；用直接升值解决1/3。升值的目标位为1：6-1：7货币政策：早在2006年3月，我就撰文指出，经济到顶（和各种矛盾的爆发）将在2008年6月开始，并持续2-3年时间。目前依旧维持这个判断。从最近的官方文章中了解到，部分官员（比如余永定）已经开始认识到经济的过热问题，但是大部分官员对此的认识还只停留在表面上，尤其是人民银行在动作上缓慢得让人头疼。那么我们需要从时间尺度对这种错误进行计量。从时间尺度掐算，后面留给人民银行的时间还有8-9个月。也就是在这8-9个月中，如果人民银行快速进行货币政策调整，经济和股市会少点磨难，否则必定大起大落。从良心上讲，我们不希望这种动荡发生——会死伤无数（但是高层会听吗）；从生存中讲，我们（和论坛里的高手们）将大发其财。套用一个权证高手的话——200个人亏的才够我一个人赚的——市场残酷啊。如果我用一个词评判国内金融状况的话，就是——混乱不堪。这种混乱不堪表现在：三个监管局的三匹马各朝各自方向（保险公司的派出机构设立达到了乡镇——明显是没有批准，私自设立，保险在一定程度上带上了传销色彩；银监局拿者任职资格审查的大权，却对信贷规模的控制管理不关注；政监会面对股市的泡沫的调控不积极）。人民银行这个马车失去了人事管制权、监管权，外汇管理权和其他权利也被财政部等部门割去，从高管素质和部门行政责任都无法承担经济金融大一统的重任。大家应该知道，我国是一党专政，这种专政有其沉重的XX、XX成本，维护它需要大一统的金融，而目前的分散金融是无法担当此重任的。在未来的2009-2010年金融遭受狙击的时候，大家可能又会看见仓促上阵的局面。这是后话，写起来也很繁琐，先不表述。高层的措施与股市的变局：未来的8个月，W最可能采取的措施是：ZMHJ，一是为找个TZY，二是为更换一种货币政策措施。首先，新的人事是谁，我不知道，但是余永定目前对货币政策的认识是比较正确的。其次，后面存款利率很必须用2-3次提高一个百分点..由于明年人大前要人事再布局，对货币政策调整时间有影响。根据我的分析，本轮股市牛市有5个变盘点：10月中旬（刚刚过去）、12月下旬、明年2月份、4月份、6月份。其中最后一个时间点处于极度危险的状态——采取完全舍弃+修养生息的思路。对于中度风险喜好者的建议是：前面的4个时间点，每到达一个，减仓股票（或者股票型混合型基金25%）。对于保守型则可以减的更狠，前4个点舱位减完。补充：目前最佳的货币政策措施是什么？1、继续加息使存款基准利率达到5%以上。快速加息是一个最根本的措施，因为只有这个才是解决所有问题的釜底抽薪的一招——抑制经济过热，使资金回流银行。35岁以上的人应该还记得1993年的事情，金融三乱使得当时的金融几乎失控，当时的表现是大量资金离开银行去抢购（当然由于当时人们存款少，抢购的都是柴米油盐电视等日常用品）同样目前的资金也在大量流出银行（由于中国老百姓行为的惯性和盲目性，大量资金流出会形成一种“文化氛围”，流出的资金也意味着失去控制，数万亿的民间信贷就是例证，同时现在经济结构中80%的比重是私人企业或者私人股份企业，在其投资上中央没有多少话语权，这意味着未来货币政策调整将变的十分低效，最要命的是人民银行还没有意识到这点），可以看到这些资金集中到两个领域：房子和股市。如果存款基准利率提高到5-6%，相信很多潜在投资者会直接对比房屋出租收益的3-4%，放弃购买行为，房地产的泡沫将直接得到抑制。看看美国，将联邦储备利率提高到5.25%，有效地阻止了房产价格继续上升，就是一个最现实的例证。同样，存款基准利率达到5-6%也意味着16-20倍成为无风险市盈率——这将成为衡量股票价值的基准，从而有效压制股市泡沫。当两个重要资产类品种（也是属性最强的两个品种）泡沫不再发酵的时候，外资狙击获利的市场被驱散，所有问题将得到缓解。2、提高存款准备金比例效果不会明显。我早就说过，今年存款准备金比例将按照1-1.5个月提高0.5%的频率连续实施。但是由于此条与前者没有有效配合使用（指利率提高速度过慢），导致该类调整的无效。首先，连续提高存款准备金必定造成资金的紧张，进而造成市场拆借利率的提高和远期债券的下跌。但中央银行在提高准备金的同时却刻意维持拆借市场的低利率，同时对中小银行超额准备金过少的情况采取如有透支发生先授权债券抵押的措施（由于从来没有演习过，中国的金融机构应付紧急情况缺乏战斗力）。大家能够看到今年信贷投放的超速增长，同时也应该想到，这是在前年和去年超速投放的基础上进行的，这说明银行有大量闲置资金的。既然其有大量资金为什么不要其准备充足的超额准备金？人行措施不够狠，注定了此招数效果不够。3、应该稍微加快升值的速度。从本质上讲，人民币确实被严重低估了，有着升值的要求。最近2年，人民币相对于美圆确实升值了9%左右，但是相对于欧元却贬值了3-4%。人民币被低估造成的恶果是大量国外资金高比值兑换为人民币后，大肆购买（掠夺）以人民币计价的资产（相对于外币实物购买力，中国的资产太便宜了）。只有适度加快升值，逐步减少被低估的程度，才可以解决被狙击的问题，也才可能弱化国际贸易争端。过去两年，相对于美圆，欧元升值12%，加元和奥元升值20%以上。谁规定了每年5%的速度，为什么人民币不可以每年升值6-9%呢？我想管理层介意的是外汇储备的过度缩水。我认为这不是正确的。如果怕缩水，2003-2004年为什么不提前囤积黄金，为什么不先行升值，早干吗去了？现在已经被人家袭击了，已经没有了最优选择，必须舍弃一些利益。从改革开放以来行为惯性看，高层会用直接升值来解决汇率矛盾的1/3，升值目标为1：6-1：7。而用通货膨胀来解决另外的2/3。4、通货膨胀。大家知道，通货膨胀将使得大众购买力下降（1993-1995年的危机就是这么解除的），先大幅度通货膨胀，然后大幅度提高工资，新的平衡就建立了。这里最难办的是不能使得通货膨胀失控。后面可以预见的是2年后，工资水平会有比较大的提高（基于此，可以展开对房子投资的推理，此处省略。。。。）现在W使用的是十年前的老皇历——启用的是已经被证明无效的行政手段（比如多次无效地打压房子、方便面事件、柴油事件、食用油事件、猪肉事件，事实上在中国的无序市场经济下，物价部门表面能控制价格，实际却是使交易转入地下，根本无法解决问题的可能），而没有选择更好的货币政策手段。这使得中国未来很多矛盾的发生呈现突发性特点（略去数千字