银丰模式(棉花期货)

银丰模式（棉花期货）棉花期货推出以后，如何利用期货管理棉花价格风险就成为了棉花企业不断探索的新问题。其中，银丰集团所创设的银丰模式就是其中典型一例。所谓银丰模式具体是指，银丰集团借助“公司+合作社+期货”的模式，积极进行棉花套利和套保交易。银丰集团是湖北省棉花行业的龙头企业，该集团是由湖北省供销社下属的原湖北省棉花公司改制而成的综合性企业集团，集团下属企业主要包括以贸易为主的银丰股份有限公司、银丰纺织有限公司、银丰物流有限公司等。自棉花期货上市以来，银丰集团从事棉花期货套保、套利交易实现了企业的稳健经营，并通过不同的方式“反哺”棉农，服务“三农”。一、银丰模式形成的背景及意义棉花流通体制改革以后，我国棉花经营逐步进入“微利时代”，要取得更好的经济效益，就必须开展规模经营，取得“规模效应”，而规模化经营常常意味着市场风险的放大。因为我国棉花加工能力大大高于棉花的产量，在收购季节,“僧多粥少”的状况导致涉棉企业在市场上“抢”购棉花。企业在“抢”来棉花的同时也“抢”来了风险。假如未来市场价格出现下跌，企业将蒙受损失。棉花行业出现了不“抢”货源，企业等“死”，赌一把去“抢”，可能会被行情呛“死”的局面。在没有棉花期货的时候，一家棉花企业“今年赚两千万，明天亏两千万”不足为奇。2003/04年度棉花现货市场的“过山车”行情使银丰集团在棉花贸易上亏损数千万元，现货经营中存在的风险给企业领导留下了深刻的教训和印象。从此，公司一班人对如何化解现货经营风险开始了不懈的探索。当他们得知郑商所将于2004年6月1日推出棉花期货时，就立即决定邀请郑商所的棉花期货专家，对集团中层以上干部进行套期保值知识的培训，并挑选优秀人才去美国进行考察。通过培训学习和考察，坚定了他们参与期货套期保值交易的信心和决心。从2004年开始，银丰公司稳步参与期货市场的套保交易，2005年集团成立了期货部。2007年以前，银丰集团期货部和现货部是分开的，期、现货市场的业务存在脱节。随着对期货市场认识的深入，银丰集团决定进一步完善机制，将期货部和现货部合并成市场部，统一负责期现货经营，在经营模式上完成了现货与期货的真正对接。通过这种模式和运行机制，公司的经营活动由“被动”变得越来越主动，公司由过去的“抢”棉花，“赌”市场，到现在通过“订单”稳货源，利用期货“锁”风险和利润。公司有了发展的“资本”，就放开了经营手脚，公司大胆地在湖北省和新疆建立了棉花收购基地，通过在期货市场上套保后，别人不敢收购，银丰敢于放心大胆地收购，不断扩大经营规模。如今的银丰集团已超越了传统意义上“一买一卖”的棉花企业，从昔日的“棉贩”正转变成为灵活运用衍生品工具的现代“棉商”。二、银丰模式的具体构架和运作1.银丰模式的具体构架为了掌握稳定优质的棉花资源，银丰集团向农村“渗透”，通过“企业+合作社+棉农”的模式构建货源网络，2005年后该模式有了实质性发展，银丰先后在省内外建立了24个棉花收购加工基地，兴建了3个400型收购加工厂。围绕收购基地，采取订单收购、让利、返利等利益联结方式，在黄梅小池、沙洋李市、京山公益、仙桃红阳和潜江金城等地，创办了10多个银丰棉花专业合作社，2008年3月，还率先成立了全国首家省级棉花专业合作社联合社，与省内7个县市的163个村建立了棉花生产订单合同，覆盖植棉面积58万亩，带动农户53000户，与棉农结成了“互惠双盈，共同发展”的新型合作关系。产前，合作社与棉农签订订单，让棉农放心种棉，并承诺无论市场如何变化，订单内生产的棉花都按订单价全额收购。产中，合作社为棉农提供市场信息、生产技术和物资供应服务，帮助棉农科学种棉、种好棉。具体包括：一是利用广播、社员大会、村组干部会议、订阅报刊等形式介绍棉花流通政策、棉花市场行情和种植信息等。让他们能及时了解各地棉花动态资讯，同时还紧盯郑商所棉花期货行情，召开棉农代表会议和社员大会，为社员分析市场走势，使他们了解市场、参与市场、把握市场。二是聘请专家传授植棉技术，组织棉农学习植棉技术，为棉农提供生产技术指导。仙桃银丰红阳棉花专业合作社多次聘请仙桃市农业技术推广中心的研究人员到田间为社员讲解棉花早衰的成因及对策、棉花两萎病的预防等植棉知识，还免费为社员发放3000多份病虫害预防知识手册。黄梅银丰石流港棉花专业合作社每年为棉农举办3次植棉技术培训班，学习科学施肥、防虫治病和棉花“四分”的技能，还派代表参加全国合作社交流会议，带回最新棉花种植技术，这些生产技术普及活动深受棉农的欢迎。三是积极组织物资和资金供应服务，降低生产成本，解决棉农资金短缺的后顾之忧。仙桃银丰红阳棉花专业合作社为植棉大户和困难户送化肥2.8吨。黄梅银丰石流港棉花专业合作社与江西彭泽良种公司合作，把优良的隆杂一号棉种送到棉农手中，该品种籽棉产量在每亩600斤以上，籽棉衣分率在43%以上，收购价格每公斤高于同级其他品种0.10元，全社一年增产30000多公斤，增收6万元；与中化化肥公司联结，以每吨低于二级批发站50元的价格把优质化肥送到棉农家中；为社员代垫生产资金60万元，共节省利息3万元，解决了社员生产中的资金难题。产后，合作社加强质量控制和提供各类售棉服务。以往棉农使用低成本的纤维编织袋装收获的籽棉，装好后简单地堆放在自家院里，使很多纤维、毛发等“三丝”混入籽棉，直接影响到了产出皮棉的品质。现在，合作社提前把棉包、棉袋和棉帽等送到棉农家中，指导棉农做好棉花“四分”（分摘、分晒、分存、分售）工作，并组织专人专车为棉农灌包、装车，解决棉农售棉费时费力的问题。在如何确定收购价格方面，银丰集团根据期货价格，结合上年度和当年棉花市场的行情，由集团统一制定略高于其它市场主体的收购价，当收购价确定后，各个轧花厂生产的符合“期货棉”交割标准的棉花成本就基本固定了。过去，轧花厂既负责收购籽棉，还负责生产皮棉和销售，现在棉花销售由集团的股份公司统一负责，集团对各个轧花厂只考核商品回收率、符合标准仓单率、盈亏率、成本率四个指标。轧花厂在收购季节里每天向股份公司报送收购的数量和加工量，市场部根据收购量和期货盘面价格，在基差合理的情况下，寻找合适价位进行卖期保值操作。但是，收购季节常常也是棉价较低的时候，如果期货价格对现货价格贴水，甚至低于棉花仓单成本价格时，公司会通知轧花厂放慢收购进度，然后公司在期货盘上做买期保值，并准备资金进行交割，在现货市场上销售。通过这种灵活的操作方式，确保了公司的稳步发展，也保护了棉农的利益。集团根据公司每年的盈利水平，还对棉农进行二次返利。2007年度，京山棉花合作社每公斤按0.12元，与35户社员实行二次结算近8000元，户均返利229元，最高的一户为667元。石流港棉花专业合作社和仙桃红阳棉花专业合作社按0.06元/公斤直接向农民返利，仅此一项，这两家合作社的棉农就分别增收9万元和4万元。2.银丰模式的具体运作有了稳定优质的棉花资源，企业还要低风险地将棉花销售出去，才能确保实现盈利。银丰集团结合自身情况，充分利用期货平台,经过四年的探索，在期现结合、套期保值上打造出两种主要盈利方式。第一种盈利方式是期现套利、仓单交割方式。当期货上的价格相对现货较高时，根据生产成本卖出套保合约，公司将从农民手中收购的棉花现货按郑商所的棉花交割标准加工成“期货棉”并注册成仓单，直接交售仓单获利。卖出期现套利量从2005年度的2000吨上升到2007年度的8000吨，通过这一模式有效规避了现货价格风险。例如，集团下属京山银丰棉业有限公司，2005年成立之初由于规模小、抗风险能力薄弱、周边收购厂多等原因，公司连续两年出现经营亏损。为扭转经营局面，提高风险防范能力和盈利水平，京山银丰公司开始探索期现结合的经营方式，将收购的棉花加工并转化成仓单进行期现套利，套利量从2006年度的1000多吨上升到2007年度的4500吨。通过期货平台，京山银丰公司不仅经营规模不断扩大，从2006年的2千吨上升到2007年的近万吨，而且平均每吨棉花可增加利润1000元左右，仅此一项2007年公司就增加盈利450万元，顺利实现了扭亏为盈。同时，银丰公司结合每年现货贸易的实际情况，现货资源短缺或者期货价格对现货价格贴水时，在期货市场上做买期保值，并视现货情况进行实物交割，在交割时，提出现货客户需要、自己短缺的期货棉品种。例如，有的纺织厂需要新疆棉，但是公司可能只有内地棉；有的纺织企业需要四级棉，但是公司只有三级棉。2007年买进交割量达20000吨。通过利用期货市场购买所缺的棉花品种或等级，弥补公司品种结构的不合理，拓宽了现货经营渠道，增强了企业竞争力。第二种盈利模式是基差交易方式。例如，银丰股份公司2008年2月底至3月初发现0807合约与现货的基差近2500点。在迅速分析未来国内棉花产业形势后，期货部提出利用当前的基差水平在0807合约上进行大胆的全额套保。公司在基差平均2500点大量建仓，当时现货成本在13700元/吨。到后来基差逐步缩小，大约在基差为1000点时，公司在销售现货的同时将期货空头平仓，现货平均每吨亏损500元，期货平均每吨赚取1500元。这样每吨棉花可以赚取1000元/吨的基差利润，从而使得银丰公司在其他大多数棉花企业亏损的情况下，还能保持盈利。2007年，银丰集团参与郑棉期货交易量达10万余手，合50多万吨，交易量在全国涉棉企业中位居前列，是其棉花现货经营量的2.5倍，其中套保量约10万吨，其余40万吨为套利交易。现货棉花经营量从2005年的10.82万吨上升到2007年度的20多万吨，增长84.8％，占全省棉花产量的44%。在棉花期现货结合经营的带动下,2007年企业净利润增长42.5%。3.银丰模式的风控机制为杜绝期货投机行为，银丰集团实现了决策和执行分开、资金和操作分离。期货交易由公司成立的期货交易决策委员会成员共同决策，即使是集团总经理和董事长也不能“独断专行”。公司还设立了期货交易执行委员会，根据决策委员会的决策进行具体技术操作，并定期作出执行情况报告，上报集团审阅。每个月公司集中对前期的决策和执行情况进行检测和评价。当现货经营有风险、压力的时候，及时通知期货部。期货部根据现有的现货经营情况拿出方案，交决策委员会讨论后决策。期货上发现商机后也会及时形成操作方案交决策委员会。考虑到商机稍纵即逝，方案提出后，决策委员会迅速商讨，决策效率很高。三、银丰模式需要注意的几点问题尽管银丰模式是比较成功的，但在实践过程中仍有一些问题需继续注意：第一，如何引导企业进入期货市场。作为金融产品，在期货市场中形成的产品价格在多数情况下具有指导性、发现性的作用。但由于期货交易参与者众多，实际交易过程中，在某些阶段由于人为因素、供求关系因素等会使价格背离实际价格，此时引导企业进入期货市场的实际选择将是关键。第二，资金调配问题。期货交易有其严格的交易规则，但由于行情走势的变化，需要企业做好资金准备工作，一旦出现极端行情要有及时的保证金补充，否则将面临强制平仓的风险，套期保值操作将被中断，企业遭受损失。第三，棉花收购质量和仓单形成问题。通过交易所进行交割的粮食要符合一定的质量标准，只有达到交易所规定的标准并于交割月前运抵交易所指定的交割仓库才能生成仓单，被交易所认可，允许进入交割环节。所以如果企业想进行套期保值操作，此环节是进行实物交割的前提，必须提醒企业注意。四、银丰模式的启示银丰模式是棉花企业参与期货市场的典型案例，在促进现代交易模式的建立、期现结合经营方式的完善、反哺农业等方面具有借鉴意义。棉花经营进入激烈市场竞争时代，棉花经营理念和经营方式面临着巨大转型需求。银丰集团以棉花专业合作社为载体，以期货市场为平台，积极探索农企合作、期现结合经营模式。通过“公司+合作社+农户”、“订单+期货”的银丰模式，使企业实现了从传统经营方式到农企合作、期现结合的现代棉花经营方式的转轨。农产品期货市场为这些涉农企业的增效和稳健经营提供了有力的保障，农民从中得到了实惠，企业做大、做强的同时，带动更多棉农发家致富，推动了湖北省棉花产业的健康发展。在“订单农业”的实施过程中也实现了农产品种植结构的优化调整，通过