环保主题报告：环保产业黄金十年

UBSInvestmentResearch环保主题报告环保产业黄金十年环保支持力度前所未有，中国可能复制海外环保产业发展历程我们预计2012年环保领域的主要政策将集中在脱硝电价，重金属污染物治理，废旧电器电子的回收利用，光伏产业污染治理等领域。从海外发展历程看，全球环保产业在80年代持续10年左右20%以上的增速，环保产业产值从400亿美元增长到5000亿美元。在此过程中诞生了威立雅环境等百亿欧元收入级的环保龙头企业。我们认为外延式扩张和全产业链服务是其成功经验。我们估计“十二五”环保投资年均6200亿元我们估算“十二五”环保年均投资约6200亿元，其中工业污染源投资有望超过1200亿元，是增幅最大的领域。我们预计“十二五”期间固废处置总投资约为1600亿元，其中生活垃圾处理900亿元，工业固废处理100亿元，渗滤液处理100亿元，餐厨垃圾处理约500亿元。商业模式创新推动环保产业发展，合同环境服务有望推出我们预计新的商业模式将推动环保产业发展。在大气治理领域，特许经营模式有利于脱硫运营公司发展壮大；水处理领域我们更看好利用技术优势开拓高端市场，与地方政府合资建设运营的模式。合同环境服务依据环境质量改善情况收费，类似合同能源管理在节能领域的应用。环保设备最先受益环保产业大发展我们认为在节能环保行业景气不断提升的背景下，环保设备行业将率先启动。技术路线符合标准，市场开拓能力强的优势企业有望受益。全球证券研究报告中国工业服务大主题2011年11月9日@ubssecurities.com+86-213-8668876牟其峥分析师[e-mail][phone]徐颖真分析师[e-mail][phone]本报告由瑞银证券有限责任公司编制分析师声明及要求披露的项目从第39页开始UBS(瑞银)正在或将要与其报告中所提及的公司发展业务关系。因此,投资者应注意,本公司可能会有对报告的客观性产生影响的利益冲突。投资者应仅将本报告视为作出投资决策的考虑因素之一。特此鸣谢付伟琦([e-mail])对本报告的编制提供帮助2011/11/0906:20环保主题报告2011年11月9日UBS2目录页环保政策支持力度前所未有3—环保经济政策：政府投入和市场机制共同作用........................................................3—2012年环保治理重点领域及影响的行业..................................................................3—“十二五”环保治理重点领域及影响的行业...........................................................4—我们预计环保投资“十二五”年均6200亿元..........................................................4海外环保产业80年代大发展，诞生环保龙头企业5—外延式扩张和全产业链服务是成功经验..................................................................7—全价值链服务为客户提供整体解决方案..................................................................8商业模式创新9—大气污染治理：特许经营权模式.............................................................................9—污水处理的商业模式：创新层出...........................................................................11—合同环境服务：环境服务业创新模式....................................................................11—合同能源管理的模式将助推环保设备行业发展......................................................11环保设备最先受益环保产业大发展13—环保设备行业已初具规模......................................................................................13—水处理依然是“十二五”重点，MBR技术有望胜出..............................................13—大气处理领域中脱硝业务有望快速增长................................................................16—“防”重于“治”推动环境监测设备行业加速发展..............................................17固废处理“十二五”总投资有望达到1600亿元17—我们预计工业固废处置“十二五”投资100亿元...................................................22—我们预计垃圾渗滤液处理投资100亿元..................................................................22—餐厨垃圾处置市场容量预计500亿元.....................................................................23—农林生物质固废处置发展空间广阔........................................................................23桑德环境26天立环保29碧水源32龙源技术35李博分析师[e-mail][phone]牟其峥分析师[e-mail][phone]徐颖真分析师[e-mail]+86-213-86688832011/11/0906:20环保主题报告2011年11月9日UBS3环保政策支持力度前所未有第七届全国环保大会在11月举行，全国环保大会5年举行一届，是环保领域最高级别的会议。我们认为环境保护的外部性特点决定了环保是一个主要依靠政府推动的领域，政策是推动环保产业发展的直接驱动力。我们看到，中国政府正在以前所未有的力度推动环境保护，环保产业受此影响正蓬勃发展起来。环境保护的政策可以分为两个主要部分：污染控制政策和环保经济政策。污染控制政策包括项目环境评价，污染物排放标准等，决定了监测和控制的对象和目标；环保经济政策包括环保投入，财税政策，环保领域市场机制建立等，制定环保的投入和惩罚激励机制，决定了环保的落实程度。环保经济政策：政府投入和市场机制共同作用国务院在10月20日发布的《关于加强环境保护重点工作的意见》中，提出了促进环保工作的经济政策，主要有以下几点：将环保投入纳入各级财政预算并增加重点领域水污染治理的投入，完善专项基金管理；完善中央财政和重点生态区的转移支付，加快建立生态补偿机制；推进环境税费改革，研究开征环保税；对生产符合下一阶段标准车用燃油的企业，消费税上给予优惠；研究调整进出口关税；支持环境保护企业债券发行，加大环保项目信贷支持；健全环保责任险，开展环境污染强制责任险试点；落实脱硫电价，制定脱硝电价，对可再生能源，余热发电，垃圾焚烧发电优先上网等政策支持；实行差别电价；完善污染物收费标准；推行排污许可证制度，开展排污权有偿使用和交易试点，建立国家排污权交易中心，发展排污权交易市场；2012年环保治理重点领域及影响的行业我们认为：从政策的思路看，既有政府的直接投入，又建立市场机制，发挥市场作用。如果能够落实，将有力促进环保产业的发展，改善环境持续恶化的局面。我们预计在未来一年，环保标准的制定和环保的经济政策将进入密集发布期。我们预计2012年环保领域主要的经济政策将集中在：脱硝电价。脱硝电价的制定对于“十二五”完成氮氧化物减排10%的约束性目标至关重要；我们预计脱硝电价将在1.2分左右；重金属污染物的治理。影响到的行业包括稀土，铅酸电池，铬化工等领域；2011/11/0906:20环保主题报告2011年11月9日UBS4重点领域水污染治理；废旧商品尤其是废旧电器电子的回收利用治理；危险废物和医疗废物的处理；阴霾天气治理；污水厂和流域污泥处理；光伏产业污染治理；“十二五”环保治理重点领域及影响的行业水处理由重量到重质，我们认为将带来三方面投资机会污水处理设施建设和升级改造。相关的环保产业包括污水处理设施建设，配套管网与处理处置设施建设，及未达标污水处理设施的升级改造活动，装备，药剂，运营和管理等；重点流域水环境的治理。尤其是“十二五”实施氮磷总量控制后的需求，以及污泥处理相关产业；地下水污染防治相关产业。大气污染治理重点是脱硝，我们认为将带来两方面投资机会脱硝工程及脱硝催化剂产业。我们预计脱硝工程随着脱硝市场启动快速增加；尾气脱硝SCR系统的核心是脱硝催化剂，也将面临需求快速增长；低氮燃烧设备生产企业。我们预计高效低氮燃烧器将逐渐成为新建和改造脱硝机组的标准配置，预计相关高效低氮燃烧器公司将受益。固废处理领域：我们预计垃圾焚烧和废旧电子处理是热点垃圾的填埋，有机肥和焚烧等以及相关的装备与运营是产业发展的重点，以及垃圾的填埋气的利用；固废污染控制：包括危险废物和污泥处理处置工程设施的建设与运营；废旧电子废弃物处理处置工程设施建设。我们预计近年来“以旧换新”政策实施收集的报废家用电器，汽车灯的拆解，分类，回收利用和综合利用，将成为新的产业热点；其他领域农村污水处理，畜禽养殖业污染的处理，农林秸秆的处理等。我们预计环保投资“十二五”年均6200亿元以统计年鉴的口径“十一五”环保总投资超过2万亿，官方预测“十二五”环保总投资超过3万亿，2009年当年环保投资达到4500亿元。我们大致测算“十二五”年均环保投资有望达到6200亿元，年均增速15%左右。其中工业污染源投资有望超过1200亿元，其中包括了大气、水、固废处理的投资，是增幅最大的领域。2011/11/0906:20环保主题报告2011年11月9日UBS5表1:“十一五”期间环保投资情况（亿元）20052006200720082009环境污染治理投资总额238825663387.34490.34525.3城市环境基础设施建设投资1289.71314.91467.518012512燃气142.4155160.1163.5182.2集中供热220.2223.6230269.7368.7排水368331.5410496729.8园林绿化411.3429525.6649.8914.9市容环境卫生147.8175.8141.8222316.5工业污染源治理投资458.2483.9552.4542.6442.6建设项目“三同时”环保投资640.1767.21367.42146.71570.7环境污染治理投资总额占国内生产总值比重(%)1.31.221.361.491.33数据来源：国家统计局海外