70证券投资分析报告_兖州煤业

证券投资分析报告兖州煤业「600188」成员姓名：孙凯陈纲亮李爱真赵彬徐筝刘蓝刘元甲董马涛汪星洲顾兴波指导老师：毛英2009年12月18日星期五1小组成员介绍孙凯07201017公共政策与管理学院公管71刘蓝07104004外国语学院法语71陈纲亮07041238电气工程学院电气79李爱真07055132电信学院计算机76赵彬07104013外国语学院法语71徐筝07104020外国语学院法语71刘元甲07141020公共政策与管理学院公管71董马涛07021042材料科学与工程学院材料72汪星洲07114026人文社会科学学院汉语言文学71顾兴波07202083法学院法学7121.宏观经济分析………………………………………………………………………11.1概述…………………………………………………………………………….….11.2经济指标…………………………………………………………………………..….11.2.1GDP及经济周期…………………………………………………………………11.2.2通胀率………………………………………………………………………...…21.2.3利率………………………………………………………………………………31.2.4煤炭进出口及汇率………………………………………………………………31.3政策因素………………………………………………………………………………41.3.1货币政策…………………………………………………………………………41.3.2积极的财政政策…………………………………………………………………51.3.3国家产业政策……………………………………………………………………52行业分析……………………………………………………………………………….…62.1行业的市场结构分析…………………………………………………………………..62.1.1厂商数目………………………………………………………………………….62.1.2产品差异程度……………………………………………………………………62.1.3个别厂商控制价格程度………………………………………………………….72.1.4厂商进入行业难易程度……………………………………………………….…72.2行业生命周期分析………………………………………………………………..…72.3经济周期与行业分析……………………………………………………………….102.4行业竞争性分析…………………………………………………………………..…142.5行业变动的影响因素……………………………………………………………….172.5.1行业的历史状况…………………………………………………………………172.5.2技术变化对行业的影响…………………………………………………………182.5.3社会倾向对行业的影响…………………………………………………………192.5.4政府干预因素的影响……………………………………………………………202.5.5相关行业变动因素的影响…………………………………………………….…203公司分析………………………………………………………………………………….213.1行业排名………………………………………………………………………………213.1.1市场表现……………………………………………………………………...…21…3.1.2公司规模…………………………………………………………………………213.1.3财务状况…………………………………………………………………………213.1.4估值水平…………………………………………………………………………213.2偿债能力分析………………………………………………………………………..223.2.1司近期偿债能力分析……………………………………………………………223.2.2同行业对比………………………………………………………………………233.3财务结构分析………………………………………………………………………..253.3.1股东权益分析……………………………………………………………………263.3.2资产负债率分析…………………………………………………………………26目录33.3.3长期负债率分析………………………………………………………………….263.3.4固定比率分析……………………………………………………………………273.4经营效率分析…………………………………………………………………………273.5盈利能力分析……………………………………………………………………..….293.5.1本公司盈利能力分析………………………………………………………….…293.5.2同行业盈利能力分析对比…………………………………………………….….293.6现金流量分析…………………………………………………………………………313.7投资收益分析…………………………………………………………………….…...313.7.1兖州煤业投资收益的纵向比较……………………………………………..…...313.7.2同行业分析……………………………………………………………………..…323.8综合分析…………………………………………………………………………….…334技术分析…………………………………………………………………………………..344.1K线分析…………………………………………………………………………….…344.2移动平均线分析………………………………………………………………………354.3指数平滑移动平均线（MACD）……………………………………………………384.4威廉指标（WMS）…………………………………………………………………….404.5随机指数（KDJ）…………………………………………………………………….404.6相对强弱指数（RSI）………………………………………………………………425投资建议…………………………………………………………………………………..4211宏观分析1.1概述2008年金融危机，导致欧美等过经济低增长，需求下降，作为拉动经济增长的三大马车之一“出口”受到严重影响，国内经济急剧下滑。随着国家四万亿政策的迅速出台，GDP在09年第二季度开始出现反弹，我国经济开始复苏。GDP结束了连续几个季度的下滑，今年保8成功在握；房地产走出低谷，开始火爆；股市也开始复苏，人们保持着乐观的预期。但同时我们要看到，此时世界经济正处于缓慢曲折复杂、寻求变革的复苏中，我国经济也将进入复杂时期。最近召开的中央经济工作会议明确提出，当前我国经济回升的基础还不牢固，积极变化和不利影响同时显现，短期问题和长期问题相互交织，国内因素和国际因素相互影响，保持经济平稳较快发展、推动经济发展方式转变和经济结构调整难度增大。从外部环境看，世界经济复苏基础并不稳固，国际金融危机影响仍然存在，全球性挑战压力增大。从国内环境看，经济回升内在动力仍然不足，结构性矛盾仍很突出，农业基础仍不稳固，就业形势依然严峻。要处理好各种内外关系，加快转变经济发展方式和机构调整，保持经济较快平稳发展。1.2经济指标1.2.1GDP及经济周期：图1-12006-2008年中国GDP季度走势图如图1-1，从08年第三季度起，我国经济增长率出现了加速下滑的局面。中央做出了加大固定资产投资的决定，以拉动经济增长。09年第一季度，GDP同比增长6.1%；第二季度，同比增长7.9%；第三季度同比增长8.9%。经济出现低谷后的持续增长，今年GDP保8不成问题，我国经济开始回暖。伴随国民经济的增长，能源需求逐步增加，相对石油廉价的煤炭是不错的能源选择，煤炭需求量增加，产量增加，企业利润也相应增加，公司的股票和债券也会相应升值，促使股价上扬。加之，人们对经济形势形成良好的预期，投资积极性得以提高，对证券的需求会有所提高，也会使得证券价格攀升。2图1-22008-2009年上证指数日K线图从图1-2来看，我国从危机阶段开始迈入复苏阶段，目前处于复苏周期当中。需求量开始上升，商品开始有一定的销售量，投资者重拾投资信心开始购买股票，是股价慢慢回升。1.2.2通胀率：图1-3CPI变化曲线图1-4PPI曲线3（资料来源于）如图1-3，根据国家统计局12月11日公布数据显示，11月我国居民消费价格CPI同比上涨0.6%，结束了连续九个月的同比负增长。但应当注意的是，CPI有负转正，主要是由食品和房地产价格上涨带动的。国家的天量信贷，截止10月末我国新增贷款总额接近9万亿元，向市场注入过多的流动性，加之美元的持续贬值，国际导致大宗商品价格上涨，加剧了我国输入型通胀压力。虽然数据表明我国现处于无通胀区间，但不得不注意的是，从上半年信贷的快速扩张，从炒房到炒大蒜、炒辣椒，从农产品价格上涨到煤气水电价格上涨的趋势，通过我们的分析，我们认为我国明年存在温和式通货膨胀的预期。一般来说，适度的通货膨胀有利于刺激生产的发展和证券投资的活跃，对股价的影响一般是正面的。因而通胀期物价上涨，煤炭价格也会相应上升，煤炭行业股票市价也会上扬。如图1-4，从PPI各分项看，PPI生活资料回升幅度较大，尤其是其中的食品类及耐用消费品类，都出现快速回升，衣着类和一般日用品类也都有所回升。PPI生活资料价格同比增速的较快回升，反映出受经济回暖、消费回升影响，生活消费方面的价格的回升。从PPI生产资料看，其中采掘类生产资料价格同比增速依然有所下降，而原材料工业和加工工业都有所回升，我们认为PPI生产资料价格同比增速好转，反映出经济回暖。1.2.3利率表1-1金融机构人民币存款基准利率（年利率）调整时间活期三个月六个月一年两年三年五年2008.11.270.361.982.252.523.063.603.872008.12.230.361.711.982.252.793.333.60表1-2金融机构人民币贷款基准利率（年利率）调整时间≧六个月六个月至一年（含一年）一至三年（含三年）三至五年（含五年）五年以上2007.12.216.577.477.567.747.832008.09.166.217.207.297.567.742008.10.096.126.937.027.297.472008.11.275.045.585.675.946.122008.12.234.865.315.405.765.942009.12.074.865.315.405.765.94我国从08年就开始降低利率水平，用以刺激企业生产和居民消费。虽然个别国家今年进行了加息政策，但从目前我国的形势来看，加息的可能性不大。在低利率的情况下，股票市场上的资金供给会增加，从而扩大对股票的需求，股票价格就会上涨。因此对于上市企业而言，贷款成本低，股票市场资金充足，有利于企业恢复和扩大生产。1.2.4煤炭进出口及汇率：今年我国煤炭进出口出现了强烈的反差。受全球金融危机的影响，外部市场需求放缓，煤炭出口急剧下降，出口量下跌54.2%至1167万吨，煤炭进口大幅度攀升，净进口量高达3660万吨。而随着国内经济企稳向好，经济的持续增长带动了能源消费量的增加，国内煤炭需求不断加大，这对煤炭大量出口起到一定的抑制作用。加之10月末以来恶劣的天气导致铁路运输、港口运输受到影响，导致供应紧张。另外山西省整合小煤窑，东北矿难使得国内产量恢复速度比预期要慢。种种因素使得中国已成为煤炭净进口国家。煤炭的进口主要来自于东南亚、印尼、越南及澳大利亚。在拉动中国经济的三驾马车中，出口所占比重较大，眼下要保经济增长，振兴受到金融风暴冲击的出口业是最直接的。如果通过人民币贬值来刺激出口，其实并不能带来出口的好4转，却导致中国外汇储备急剧减少，社会财富迅速缩水。因而尽管美元持续贬值，但是人民币因为处在两难的境地，人民币升值容易贬值难。人民币的升值预期对于国