ST东源：高调出手，缓慢重组

目前进展2007年8月4日，奇峰宏信联合体最终以4.27亿元拍得ST东源（000656.S2）股份共计6857万股，占ST东源总股本的27.42%，将ST东源控股权收入囊中。但从2007年11月5日算起，ST东源停牌已近四个月，至今看不到复牌迹象。从公司定期披露的公告来看，潜在重组方的方案仍处在与监管部门预沟通阶段，进展不大。可能的发展趋势1.以现有方式进行重组,四川宏义以麓山国际社区50%的权益注入资产，这是中小投资者最期望的。但考虑到国家今年对房地产行业的整体调控，最终方案能否通过还是未知数。2.在重庆政府的指导下，渝富联合其他的重庆优质公司拿回控制权，上演“大逆转”。从经验上来说，重庆政府和渝富是从不缺乏的，最近SST重实（000736.S2）的重组就是最好的例证。3.在“成渝争霸”长时间没有结果的情况下，管理部门手持“尚方宝剑”，引入第三方强势完成。但这还没出现丝毫迹象。案例调研高调出手搅乱战局故事开始于2007年8月4日，成都市锦江区人民法院对ST东源原第一大股东成都锦江和盛投资有限责任公司、第六大股东四川华州管理顾问咨询有限责任公司持有的ST东源股份共计6857万股进行了公开拍卖，上述股份占ST东源总股本的27.42%！当时参加竞拍的公司，包括重庆市属国有独资企业——重庆国创投资管理有限公司，四川奇峰实业（集团）有限公司和四川宏信置业发展有限公司组成的联合体，以及四川宏义实业集团有限公司。ST东源第二大股东、同为重庆国资委控制的重庆渝富资产经营管理有限公司未参加竞拍，主要是为了规避持股超过30%的要约收购线（渝富目前持有ST东源18.03%股权）。经过37轮竞拍，奇峰宏信联合体最终以4.27亿元拍得上述股份，这一价格，已大大超过原本志在必得的重庆渝富的心理价位和相关部门给予的授权范围，也全盘打乱了重庆渝富此前为之设定的重组计划。但取得控股权之后，从2007年11月5日算起，ST东源停牌已近四个月，至今看不到复牌迹象。从公司定期披露的公告来看，潜在重组方的方案仍处在与监管部门预沟通阶段，进展不大。意图茫茫久拖不决奇峰宏信随后的行为，却与他们在竞拍场上“挥金如土”的气概相去甚远。其中包括奇峰集团将持有的2303万股ST东源中的2170万股质押给银行；奇峰、宏信减持ST东源股份合计347.21万股，他们由此实现“曲线变现”，获得亿元左右现金。这一违规减持，引发了市场不小的波澜，也成为市场质疑其诚意的焦点之一。因为根据《上市公司收购管理办法》的规定，收购人持有的被收购公司的股份，在收购完成后12个月内不得转让。两公司均表示，上述违规行为是由于相关工作人员不熟悉、也未及时掌握相关法律、法规。两公司均已将减持收益上缴ST东源。但两公司得以变现的减持成本，则达到2233万元。奇峰集团曾参股过华神集团、西藏药业、*ST绵高等几家成都上市公司，其自称不熟悉相关规定，难免令人匪夷所思。直到现在，市场尚看不清楚两公司上述举措的真实意图，但根据合理猜测，无疑是与资金有关。或许正是潜在重组方一系列令人眼花缭乱的举动，导致了ST东源重组的久拖不决。奇峰方面在竞得ST东源控股权时曾表示，奇峰宏信将把在成都、北京的一些项目装进上市公司。但几个月后，此事改为由四川宏义联合宏信置业来主导。这一变数，是否意味着重组东源并非一如他们当时进场拍卖之时所考虑到的景象？重组方案的悬而未决，也使得上市公司本身的处境非常尴尬。目前ST东源手中还有一些资产，但这种局面毕竟对公司的长久发展不利。上市公司的高管由此也无从着力，只能履行“看守内阁”的职能。重组方式的猜想：1.以现有方式来完成最终重组四川宏义主业为房地产开发，同时涉足贸易、高科技、物业管理等，在成都和北京开发的房地产项目累计面积超过200万平米，包括罗浮世家、麓山国际社区、上东阳光等。在这些项目中，资质最好的当属麓山国际社区。市场人士预计，麓山国际社区项目很可能被注入ST东源。但运作麓山国际社区的平台为成都万华地产开发有限公司、郎酒集团和四川宏义分别持有成都万华50%的股权，四川宏义只有麓山国际社区50%权益。如果真的注入资产为麓山国际社区，ST东源对其的控制力值得关注。但考虑到国家今年将实行从紧的货币政策，特别是对房地产行业的整体调控，作为以地产为主业的宏义来说，即便是最终的方案得以通过，以后的道路仍将是任重道远！2.在重庆市政府的指导下，渝富联合其他的重庆优质公司拿回控制权，上演“大逆转”。从经验上来说，重庆市政府和渝富是从不缺乏的，最近的SST重实的重组就是最好的例证。而且重庆资本市场本就薄弱，本地排队上市企业多达10多家，如商社、国投、化医等，这么一个干净优秀的“壳资源”在众多本地企业虎视眈眈之下岂能放走？此前就一直有传言称，渝富有意将ST东源打造成为重庆的一个金融控股平台。2007年4月，重庆渝富将所持重庆银海租赁有限公司30%的股权转让给ST东源，便是一个重要信号，国投的身影也一直隐身其中。加之重庆市政府对待资本市场发展的决心也非常大，所以“不可能完成的任务”也可能完成。对重庆本地投资者来说，这是最好的结果：既可以期待重组完成后有可能像ST长运（600369）那样的疯狂涨停板，又可以为重庆提供一个优秀的上市平台。3.在“成渝争霸”长时间没有结果的情况下，管理部门手持“尚方宝剑”，引入第三方强势完成。毕竟在经过长时间的重组工作僵持情况下，各方的精力和成本都在无情的消耗当中，疲惫的心态也不利于下一步工作的再次启动。这么一个优质的“壳”资源，长时间的空闲也将是一种很大浪费。在“地主”们无能为力或是“无心恋战”的情况下，强势的大佬们，比如证券公司、投资公司等等也会蠢蠢欲动，通过种种高超的“武功”而最终得到东源的“壳资源”，用最快捷的方式完成他们的上市融资梦想！但这仅仅还只停留于猜想而已，连绯闻都没有。