中国企业海外并购专题培训（PDF64页）

中国企业海外并购专题培训2016年10月中国企业⾛走出去海外并购的热度• 海外并购历史统计及⼤大趋势• 潜在并购合作的国家和领域2.⾛走出去的⽅方⽅方面面• 海外并购的商业目的• 海外并购的流程介绍• 海外并购常见的交易对象• 并购活动中的风险及控制• 财务估值和谈判• 架构设计3.案例分享2October2016PwC目录1.中国企业⾛走出去海外并购的热度• 海外并购历史统计及⼤大趋势• 潜在并购合作的国家和领域2.⾛走出去的⽅方⽅方面面• 海外并购的商业目的• 海外并购的流程介绍• 海外并购常见的交易对象• 并购活动中的风险及控制• 财务估值和谈判• 架构设计3.案例分享3October2016PwC2016年上半年，中国大陆企业海外并购实现大幅增长，交易量增加140%，交易金额增加286%（接近3倍）达到1340亿美元，超过前两年中企海外并购交易金额的总和，有24宗交易金额超过10亿美元；中国化工430亿美元收购先正达是迄今为止最大的海外并购案例，而即使扣除这项金额重大的交易，海外并购金额仍较2015年下半年增长161%（且超过2015年全年）20619120027238249342.560.350.655.767.4134.30204060801001201401600100200300400500600201120122013201420152016上半年中国大陆企业海外并购交易，2011至2016上半年公布的交易数量公布的交易额数量十亿美元4来源：汤森路透、投资中国及普华永道分析October2016PwC中国企业“走出去”得益于A股市场畅通的融资渠道和快速增长的财务投资者；国有企业在2016年上半年更加活跃，而民营企业则继续主导海外并购市场–第一次金额上超过国有企业；前20大交易中民营企业占三分之二5404057788063139125118145207325272625499510529.936.838.827.329.1486.419.911.214.422.2708.410.31.114.016.116.30.010.020.030.040.050.060.070.080.00100200300400500600201120122013201420152016上半年国有企业公布的交易数量民营企业公布的交易数量财务买家数量国有企业公布的交易额民营企业公布的交易额财务买家交易额中国大陆企业海外并购交易，2011至2016上半年数量十亿美元来源：汤森路透、投资中国及普华永道分析October2016PwC中国企业在海外寻求领先的技术、专利和品牌，引入国内市场；他们为了实现公司的外延式增长而选择海外并购；他们拥有充沛的资金及通畅的融资渠道；进行国内和海外估值差异的套利；并对冲人民币贬值和国内经济衰退的风险615141211981124389241243183931441323771510191461052121321132412308241627317670102030405060708090100原材料工业品能源和电力消费者相关金融服务高新技术医疗服务其他2015年国有企业2015年民营企业2015年财务买家中国大陆企业海外并购交易按行业板块分类–2016年上半年与2015年下半年的交易数量对比数量来源：汤森路透、投资中国及普华永道分析October2016PwC发达国家凭借领先的技术、平台、品牌以及成熟的消费群体依然是中国企业海外投资的首选中国大陆企业海外并购数量按投资地区分类，2015年下半年vs.2016上半年7129北美洲149163南美洲欧洲非洲亚洲大洋洲1128659462603137俄罗斯2016上半年2015下半年4来源：汤森路透、投资中国及普华永道分析October2016PwC2016年中国对欧跨境交易情况概述8来源：投中资本研究部• 截止今年8月，中国对欧跨境并购交易总共112起，合计交易金额达767亿美元。• 超大型（超10亿美元）跨境案例比例较高，平均交易规模12亿美元，大于10亿美元案例约占17%，远高于全球平均水平（3%）• 从交易数量来看，德国以27笔成为中国卖家最喜爱的跨境并购目的地，英国和意大利以19笔和11笔分列二三位。• 从交易金额来看，由于中国化工收购先正达案例推动，瑞士以488亿美元稳居榜首，芬兰和法国以87和40亿美元分列二三位。截止至2016年8月31日中国对欧并购十大案例(按交易额排名)交易宣布日标的公司交易金额(亿美元)买方公司标的行业标的国家交易状态2016-2syngentaAG(SWX:SYNN)465中国化工公司材料瑞士宣布2016-6SupercellOy86腾讯控股有限公司(SEHK:700)信息技术芬兰有效2016-6NXPSemiconductorsNV(智恩浦半导体),StandardProductsBusiness(标准产品业务)28北京建广资产管理有限公司；WiseRoadCapitalLtd(私募)信息技术荷兰宣布2016-7FONCIAGroupeSAS20中投海外直接投资有限公司；LaCaissededépôtetplacementduQuébec(私募)房地产法国宣布2016-4GategroupHoldingAG(SWX:GATE)20海航集团有限公司工业瑞士交割2016-3SMCPSAS19山东如意科技集团有限公司消费品法国宣布2016-6WindMWGmbH18中国长江三峡集团公司公共事业德国交割2016-2OperaSoftwareASA(OB:OPERA)14金砖丝路基金管理(深圳)有限责任公司信息技术挪威取消2016-5BioProductsLaboratoryHoldingLimited12科瑞集团有限公司医疗英国宣布2016-3PunchPowertrainNV11银亿集团有限公司消费品比利时交割October2016PwC2016年中国对欧跨境交易情况概述（续）2016中国对欧并购活跃买家排行活跃买家交易金额(亿美元)排行活跃买家案例数1中国化工集团4751航天科技32腾讯控股862中国华信33北京建广资产283复星国际34中国投资有限责任公司204汉德资本25海航集团205成都中德天翔投资26山东如意196博新科技27长江三峡集团187中国化工集团28科瑞集团128金砖丝绸之路(深圳)股权投资基金29银亿集团119均胜电子210汉德资本1010上海益谦贸易2交易金额交易笔数来源：投中资产研究部• 从交易案例数来看，非必需消费品和工业行业最为热门，分别以28和25笔位前两位，IT行业以17笔交易排行第三。• 从交易金额来看，中国化工、腾讯控股和北京建广资产分别位居前三• 从交易笔数来看，航天科技、中国华信和复星国际以3笔交易并列第一9October20162825171096544312016中国对欧跨境并购标的行业分类(按案例数)非必需消费品工业IT其他材料医疗公共事业房地产金融必需消费品能源PwC10农业 消费品 基建 油气及技术 金融服务 高技术工业 房地产 全球并购机会概览 October2016PwC11全球并购机会概览（高技术工业） 弥补国内技术相对落后的市场空白，优化产业结构– • 机器人–德国，瑞士，意大利，日本，韩国 • 汽车零部件及技术–德国，意大利，法国，美国 • 深海钻油技术–挪威，荷兰，苏格兰，新加坡 • 环保技术–芬兰，丹麦，瑞典，德国，法国，西班牙 October2016PwC12全球并购机会概览（农业） • 动物蛋白–澳洲（牛羊），新西兰（牛羊），乌拉圭（牛），巴西（牛，鸡），乌克兰（鸡，蛋，牛，猪）；法国（猪，鸡，蛋）西班牙（猪） • 乳品–澳洲，新西兰，德国，荷兰，法国，爱尔兰 • 种植–巴西（大豆，糖，玉米，咖啡豆），美加（大麦，小麦，大豆，玉米），德国，法国，英国（大麦，小麦，油种子），以色列（农业技术），泰国（糖），澳洲（谷物，糖） • 水产–南非，澳大利亚，新西兰，加拿大，挪威，法国，意大利 October2016PwC13全球并购机会概览（消费品） 一线城市高收入人群的扩大；二、三、四线城市的城镇化推动的消费升级– • 例子：弘毅资本9亿英镑收购英国PizzaExpress • 欧美，日本，韩国，澳洲，新西兰 October2016PwC14全球并购机会概览（基建与房地产） • 基础建设（高铁，港口，区域开发）–非洲，东南亚，俄罗斯，南美 • 房地产–英国，德国，澳洲，新西兰，美国，加拿大 October2016PwC目录1.中国企业⾛走出去海外并购的热度• 海外并购历史统计及⼤大趋势• 潜在并购合作的国家和领域2.⾛走出去的⽅方⽅方面面• 海外并购的商业目的• 海外并购的流程介绍• 海外并购常见的交易对象• 并购活动中的风险及控制• 财务估值和谈判• 架构设计3.案例分享15October2016PwC目录1.中国企业⾛走出去海外并购的热度• 海外并购历史统计及⼤大趋势• 潜在并购合作的国家和领域2.⾛走出去的⽅方⽅方面面• 海外并购的商业目的• 海外并购的流程介绍• 海外并购常见的交易对象• 并购活动中的风险及控制• 财务估值和谈判• 架构设计3.案例分享16October2016PwC中国企业海外并购的三种主要模式中国企业海外并购目标海外并购目标海外并购目标资源市场分销网络品牌产品生产能力技术含量高的产品品牌生产能力收购因各种原因不适合销回国内，需在海外市场销售，目标是对全球定价机制产生一定影响销回国内市场面向目标公司的固有市场把技术和品牌移植回国内，开发面向国内市场的拳头产品17 October2016PwC中国企业开始海外并购项目前的思考海外并购模式1：资源控股项目公司、且参股母公司国内资源需求、商品价格模式2：技术和品牌将技术和品牌移植回国内开发面向国内市场的拳头产品模式3：海外市场和生产能力获得分销网络充分利用国际品牌知名度海外生产能力并购风险• 交易价格与资源价格及预期走势息息相关• 投资后，股东与公司关联交易定价• 无形资产是否包括在交易范围内• 合资时合资方诉求及交易对价• 国内市场的商业尽职调查• 基金出售案例中现有管理层留任及激励• 对陷入困境的目标公司，我们为何能做得更好？• 战略投资还是财务投资的定位• 交易各利益相关方的诉求18 October2016PwC目录1.中国企业⾛走出去海外并购的热度• 海外并购历史统计及⼤大趋势• 潜在并购合作的国家和领域2.⾛走出去的⽅方⽅方面面• 海外并购的商业目的• 海外并购的流程介绍• 海外并购常见的交易对象• 并购活动中的风险及控制• 财务估值和谈判• 架构设计3.案例分享19October2016PwC 讨论稿并购全流程目标公司搜寻并购战略交易评估交易谈判交割并购后整合主要⼯工作• 分析市场趋势、竞争态势和公司自身发展诉求• 对标国际最佳实践• 明晰并购战略目标• 确定目标公司筛选标准• 根据确定的标准进⾏行目标公司筛选（长名单à短名单）• 对短名单公司进⾏行分析并按优先级排序交易执⾏行价值实现• 通过接洽，确定交易目标公司，并初步确定交易意向• 确定融资计划• 进⾏行尽职调查• 讨论交易条款并确定交易细节• 签订交易合约• 获得董事会、监管机构等相关部门的审批• 完成交易支付和交割登记• 成立并购整合团队并拟定实施计划• 100天整合计划• 运营磨合，实现并购价值前期准备21October2016PwC 讨论稿对公司战略发展目标进⾏行梳理，借鉴国际最佳实践的启示，确定公司未来增长模式公司愿景公司增长目标增长模式选择内⽣生增长外⽣生增长现有业务自然增长现有业务进⼊入新市场开发新业务并购合资/联盟并购战略公司整体增长战略具体模式战略示例市场趋势竞争态势业务发展需求财务需求全球最佳实践自身发展现状和资源并购的必要性• 市场趋势• 竞争态势（包括国际最佳实践）• 公司自身发展现状、资源和目标章节4–